量化ETF「量化基金etf」

今天带来量化ETF「量化基金etf」，关于量化ETF「量化基金etf」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

近一个月来，A股主流指数普遍经历了一轮较大回撤，其中上证指数一度跌破3100点，上证50也是创下2年内新低。但数据显示资金却大幅抄底ETF，股票型ETF近一个月获得约300亿元的净申购，其中以上证50，沪深300等宽指较为明显。无独有偶，7月份证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，中证1000指数及ETF曾一时间成为基金行业热门话题。据笔者观察，ETF成为市场热点绝非偶然现象，拉长时间窗口看，国内ETF市场一直处于快速发展阶段，而这背后折射出的是整个中国资产管理行业产品形态、投资者结构以及投资理念的变化。

01. 中国ETF市场现状

1、ETF发展史

交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。全球第一只ETF是1993年美国道富环球投资公司(State Street Global Advisors，SSGA)针对标准普尔500一揽子股票推出的——标准普尔500存托凭证(Standard & Poor's Depository Receipts，SPDR)，至今将近30年历史。

我国第一只ETF成立于2004年12月30日，华夏基金以上证50指数为跟踪标的，募集50ETF，并于2005年2月23日在上交所上市交易。深交所的第一只ETF是2006年3月由易方达推出的深证100ETF。2012年4月，嘉实和华泰柏瑞几乎同步发售沪深300ETF，并于5月登陆交易所，这是国内首批跨市场的ETF，打破了ETF产品过去的单边市场模式。

2、ETF规模快速发展、股票型仍是主流

从2004年首只ETF成立到现在，中国ETF处于快速发展阶段。截至最新数据，国内ETF 规模已超1.5万亿元，占全部基金净值比重约为 5.63%。从产品数量来看，ETF 数量也是逐年增加，从2004 年我国首只 ETF 产品到2015年首次突破100 只，截至最新数据，国内 ETF 数量已经达到了733只。

从ETF类型来看，国内股票型 ETF、货币型ETF以及跨境ETF规模位列前三，分别为 10064.34亿元、2938.93亿元、以及1691.44亿元。

具体数值参考下表：

(数据来源：Wind 截至 2022年9月26日)

3、ETF头部效应显著

以基金公司角度来看，华夏、华宝、易方达、银华、华泰柏瑞等头部基金公司管理的 ETF 规模居前。Top20总计规模大约为1.20万亿，占总规模98%，而华夏一家就占比超过20%，大幅领跑。下图为Top20非货币ETF管理人规模：

(数据来源：Wind 截止2022年9月26号)

从单只基金规模来看，排名第一的是华夏上证50ETF，管理规模高达530亿，Top10总规模3100亿，占股票型总规模将近30%，前十名具体数据如下：

（数据来源：Wind 截止2022年9月26日）

从被跟踪的指数来看，沪深300以巨大优势领先，由此可见沪深300指数在大A股中的地位，半导体的入选也说明了最近几年市场风格的变迁。

（数据来源：Wind 截止2022年9月初）

无论是从管理人总规模，被跟踪指数规模，还是单只产品规模，ETF市场都显示出极强的头部效应，强者恒强的市场格局明显。

02. ETF特点与趋势

1、ETF是市场走向成熟的自然选择

ETF的本质是一个低成本、低门槛、高灵活性的资产配置工具，是一种创新金融工具。从相对成熟的欧美市场发展规律来看，ETF既是市场发展的自然结果，也是评估资本市场发展阶段的重要标尺。对于成熟的资本市场，随着监管制度持续完善，投资者结构合理化，市场的有效性逐步提高，ALPHA和BETA将会逐步脱离，通过主动管理获取超额收益的难度也会越来越大，这时候通过ETF以及构建ETF组合进行资产配置将逐步成为资本市场的一种重要选择。

以美股为例，美国投资公司协会（ICI）研究显示，截止2021年底，被动指数基金占到美股市值的16%，首次超过主动型基金的14%市值规模，而在过去十年中，从主动基金流向被动基金超过2万亿美元，其中主要流向ETF。

2、ETF趋势-多元化、策略化、差异化

近年ETF的产品逐步呈现了多元化、策略化、差异化的格局。

1）多元化。从ETF跟踪指数范围来说，从最初的宽基、到行业主题、再到商品以及跨境ETF产品，ETF跟踪的指数规模和品类快速增加。各种各样的指数品类繁多，以最近热门的新能源主题为例，粗略统计，包括新能源车、电池、光伏、碳中和、绿色电力等6大主题，13只相关指数——智能电车、新能源车、CS新能车、新能电池、CS电池、光伏产业、中证新能、新能源、中证环保、环保50、内地低碳、SEEE碳中和、绿色电力。截止到今年年中，全部ETF一共跟踪了将近300个指数，多元化特征明显，多品类的产品布局可以满足投资者不同资产配置的诉求，但同时也加大了投资者选择的难度。

2）策略化。Smart-Beta策略的产品是目前市场最热门的ETF产品之一，是结合了被动指数和主观量化因子两大特色之后的策略型ETF，体现了主动和被动的综合特点。常见的Smart-Beta策略包括红利、价值、成长、质量、低波动等等。9月初成功上市的沪深300成长ETF（562310）属于典型的此类产品，它是全市场首只跟踪沪深300成长指数的ETF，兼顾了大盘稳健与成长价值的结合，发行不到一个月就将近60亿的规模，体现了市场的高度认可。沪深300成长指数在样本选择时体现了更多成长因素，它选取了主营业务收入增长率，净利润增长率，内部增长率三个成长因子，并计算评分，优选100只的股票作为标的。下图为指数基日起沪深300成长指数和沪深300的走势对比图，18年之后明显大幅跑赢沪深300指数：

Smart Beta策略ETF的出现，使投资者在跟踪指数基础上获得超额收益成为可能。它突破了传统指数ETF的缺点，在完全被动投资基础上，增加了主动因素，通过各种风格因子暴露获得超额收益，体现了投资偏好，也给予了市场更多选择。

3）差异化。近年ETF的快速发展，导致同质化竞争十分激烈，在呈现头部效应的同时，也逐步走向了分化。从成熟市场看，激烈的竞争会导致了供给侧的逐步优化出清，也会加快产品创新。在创新方面国内表现比较典型的就是华泰柏瑞，作为国内中等规模的基金公司，ETF管理总规模超过千亿，在竞争激烈、巨头林立的市场，能排名前三，正是凭借其出色的创新化、差异化道路。从推出首批沪深300ETF、到市场首只Smart-Beta产品红利ETF、再到首只光伏ETF以及首批中证500增强ETF，华泰柏瑞多次完成了行业的首创，而作为开拓者背后其实就是差异化创新意识和理念。

3、中国ETF发展空间巨大

从1993年全球第一只ETF成立到今天，全球ETF市场2021年总规模首次突破10万亿美元，数量达到10000 只，其中欧美国等发达市场占比将近85%。相比较欧美等成熟市场，中国ETF市场刚刚破万亿的规模以及千万左右的投资者，无论是相对于当前国内公募基金的总规模（27.07万亿），亦或相对将近2亿股民，体量都是比较小的，未来还有很大的成长空间。尤其是中国资产管理市场处于大发展周期中，机构投资者的崛起，金融量化技术的发展，基金投顾、银行理财以及FOF的兴起，都加大了对于资产配置的需求，有望为ETF的进一步发展提供重要的原动力。

03. ETF基金量化分析工具-多样化、数据化、智能化

对于公募基金来说，ETF是一个复杂的系统性工程，涉及到ETF产品的全生命周期管理。从指数论证、产品设计、策略构建、发行运营、营销推广、售后服务等需要指数与量化、市场、营销等多个团队参与其中，一体化运作。尤其是很多ETF涉及到各种类型策略，多因子模型，如何弱化这些晦涩难懂的专业术语、概念，突出ETF产品本身的特色/优势，让普通投资者清晰易懂，建立起市场需求的匹配度，对于基金公司ETF营销团队来说，至关重要。

市场上现有的ETF分析工具，基本围绕着PE/PB估值排行和收益率排行等功能进行构建，功能单一且同质化较高。但近几年随着ETF发行基金的数量、类型快速增加，ETF以及跟踪指数的多元化、策略化、复杂化，过去基于简单的ETF分析工具已经不能完全满足投资者的需求，无法在投资者决策中起到关键辅助作用。基于此，一些头部基金公司正在打造新型的差异化的ETF产品分析工具箱。新型的ETF工具箱通常具有以下功能：

1）指数热力图谱：基于一揽子ETF跟踪的指数序列，将指数序列按照区间涨跌幅进行排序，一目了然显示当前指数投资的热点；

2）指数温度计：展示基于一揽子ETF跟踪的指数序列以及详情，展示内容包括指数类型，日涨跌、估值、跟踪指数的ETF等；并根据当前指数估值区间判断指数投资热度；

3）ETF资金流向排行：基于ETF的资金流入流出进行排序，展示当前主流资金偏好；

4）指数行情：以列表的形式展示一揽子ETF跟踪指数，并可以按照指数类型进行列表区分；

5）ETF组合：推荐ETF组合，包括组合中每个ETF产品比例，产品名称，以一定频次更新，方便投资者及时获得基金公司当前推荐的ETF组合，并跟投；

6）指数详情：展示指数的估值以及ROE、股息率等相关业务数据；展示指数关联的ETF基金或者其他指数类基金；方便投资者对指数估值以及业务经营状况有全面概要的了解，同时可以快速获取跟踪指数的标的基金；

7）指数内容专区：展示指数相关的营销资料，比如资讯文章、直播、音视频、基金经理访谈等；

8）ETF基金分析：对基金进行量化分析，包括ETF概要信息、收益能力、风险控制能力、规模、行业分布、跟踪指数等；

9）ETF基金经理：包括基金经理概要信息，基金经理画像(雷达图展示)，基金经理业绩表现，在管基金详情，行业偏好等；

10）BI数据分析：基于埋点数据，可以统计客户经理的营销线索等获客数据；也可以统计指数投资者的PV/UV数据。

ETF产品分析工具箱通过数字化工具以赋能渠道投顾，多维度、多层次、专业适度的分析帮助ETF投资客户加强对ETF相关指数、产品本身以及基金经理的历史业绩/估值/特点/优势有更全面更精确的认知，在产品设计上它具有以下特点：

1）传播方便。通常是以微信小程序为主要载体，用户体验好且具有较强的裂变属性；

2）定位明确。主要用户群体为渠道投顾和普通ETF投资者；

3）使用轻便。对于ETF投资者来说，无须繁琐的注册流程，拿来即用；

4）入口灵活。小程序可以单独作为入口，也可以集成到基金公司现有的客户端或者服务号体系中。

04. ETF产品图谱业务意义

中国的ETF市场在快速发展中，虽然头部效应明显，但在急速扩大且变化的市场中很难说座次落定，后发者仍然存在弯道超车的机会。在竞争激烈的市场中，要想取得一席之地，或者保持既有优势，凭借的是团队的综合性实力，除了指数研究、量化、因子分析、策略挖掘等基金公司平时非常重视的投研风控能力外，营销、销售、投资者教育、宣传、售后服务等推广和陪伴也不可或缺。在此业务背景下构建ETF产品分析工具箱具有以下业务意义：

1）对于ETF投资者来说，基金公司提供了一个数字化载体，可以给投资者展示基金公司全部的ETF或者其他指数类产品货架，让投资者可以一键获得基金公司实时、全面、专业的ETF或指数类产品相关信息；

2）全面的产品货架、丰富的业务功能、深度实时的数据量化分析、极致的用户体验，可以为ETF投资者在投资决策过程中起到关键辅助性作用；

3）对于渠道投顾，ETF产品分析工具箱相当于一个抓手，除了可以提供完备丰富的ETF产品信息外，基于现在主流社交生态的微信小程序形态，非常方便投顾将工具在自己客户群体中裂变、传播，可以提高在营销展业过程中的获客效率、销售效率、保持客户粘性以及客户满意度；

4）对基金公司来说，围绕着ETF产品工具箱，可以打造ETF指数类产品的营销主阵地，提高渠道推广、产品宣传、投资者教育、售后服务的效率，加大产品与市场的匹配，在快速发展但竞争激烈的ETF市场格局中占据领先优势。