绿电市值「新三板估值」

今天带来绿电市值「新三板估值」，关于绿电市值「新三板估值」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

01

绿色电力交易、金风科技

2020年底以来，全社会用电量增速持续超预期，导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电”的组合中，政策优先级开始转向电价上涨。近期，国家推动开展绿色电力交易试点工作。绿色电力交易产品主要为风电和光伏发电企业的上网电量，条件成熟时，可逐步扩大至水电。

9月7日，绿色电力交易开市，成交绿色电力9.1亿千瓦时。在风电、光伏现价基础上，体现环境价值的电价平均提高了2.7分/千瓦时。以此次参与绿电交易的宁夏光伏项目为例，机构测算2.7分/千瓦时的绿电溢价，将带动光伏电站投资IRR（内部投资收益率）从3.5%提升至8.1%，显著提升新能源运营商投资收益率。因为IRR达8%时，社会资本投资新能源的热情就会大幅增加。

中长期来看，绿色电力溢价区间基本是参考碳配额交易50元/吨CO2确定，1千瓦时新能源发电大约减排0.8吨，50元/吨÷（1000kg÷0.8kg/千瓦时）=4分/千瓦时。机构预计，中长期试点省份CCER（核证自愿减排量）价格20~40元/吨，据此计算，绿色电力的度电溢价将维持在2-3分/千瓦时，带动新能源运营商的估值和业绩提升。

金风科技是风电主机龙头，公司自营风电场权益装机容量5619MW，国内外风电场权益在建容量2531MW；公司自营风电场平均利用小时数1392小时，高出全国平均水平180小时。业绩会受益绿色电力交易溢价。

金风科技在风电主机的市占率常年在30%左右。目前公司拥有自主知识产权的1.5MW、2S、2.5S、3S和6S永磁直驱系列化风电机组，代表着全球风力发电最具前景的技术路线。截至今年上半年末，公司在手外部订单共计15.04GW，约是今年上半年风机销售量（2.97GW）的5倍，在手订单可保障未来三年业绩。

02

造纸、晨鸣纸业

国内造纸龙头：晨鸣纸业，公司文化纸/白卡纸/铜版纸市占率保持第1/2/2位。公司上半年归母净利润20.21亿元，同比 291%，业绩主要是纸涨价逻辑。由于7-8月仍处于用纸淡季，纸价在低位运行企稳。但9月份进入传统旺季，下游备货需求增加，有望推动纸价回暖，第四季度业绩将会改善。

纸浆是造纸的原材料。新冠疫情导致部分木浆生产停产，2020年全球减少木浆供应130万吨（其中阔叶浆减少65万吨，针叶浆供应减少55万吨），未来新增木浆供应主要在2021年四季度之后，因此纸浆涨价可能要持续2021年全年。

由于纸浆和成品纸涨价的联动性非常强，成品纸可以传导纸浆涨价的压力。2021年一季度，晨鸣木浆自给率达到80%，相较同业头部公司（低于60%的自供率）的优势凸显。而自制浆成本比外购木浆价格要低44%。晨鸣木浆自给率最高，也是最受益纸浆和成品纸涨价的公司。

长期来看，2019年我国人均机制纸消费75公斤，远低于发达国家150-300公斤水平，未来有较大提升空间。此外，2019中国造纸行业前十强市占率为45%，美国造纸前十强达到90%左右，随着环保标准提高，中国造纸行业集中度仍有提升空间。

截止2021年上半年末，晨鸣木浆/纸产能达430/670万吨，黄冈晨鸣二期项目已开工建设，建成后预计新增造纸产能150万吨/年（文化纸、白卡纸），以及机械浆产能52万吨/年。

03

煤化工、华鲁恒升

中国煤化工龙头：华鲁恒升上半年收入116亿元，同比 94%；归母净利润38亿元，同比 320 %；其中，产品涨价贡献近57%收入上涨，而量增贡献剩余43%。从景气度判断，下半年价格应该依然在高位，预计公司3季度碳酯技改项目投产，下半年开始贡献利润。

对于同质化产品来说，比拼的是低成本生产能力。华鲁恒升煤化工的生产成本是业内最低。过去10年，煤化工行业长期亏损。但华鲁恒升从未亏损过，过去10年平均ROE为12.7%，利润复合增速超过20%。

公司低成本优势来自：工艺优势和柔性生产优势，很难被竞争对手模仿。相比同行，华鲁现有产能的成本优势约为18亿元。目前煤化工行业大面积亏损，未来竞争格局将大幅改善，行业ROE中枢也将恢复至7%的合理水平，对应华鲁来自行业性的利润将达到5个亿，再考虑华鲁成本优势，华鲁现有产能的稳态利润中枢预计为23亿元。

此外，华鲁拟在湖北荆州投资第二基地，一期投资额不低于100亿。荆州第二基地项目可以延续德州项目的气流床工艺、多产品柔性调节等优势，而且用水、废水处理、废渣处理成本要更低，盈利能力有望强于德州基地。荆州一期项目有望贡献70亿以上收入，10亿以上利润，有望再造一个华鲁。

欢迎关注、点赞、转发，您的认可是我最大的支持！

关注@一棵草论市穿透市场迷雾，发现真正有价值的机会！