富荣基金:新能源投资的下一个选择是啥「富国中证新能源汽车基金怎么样」

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近期，受外部政策及中短期排产等因素影响，新能源板块呈现回调压力。当下新能源板块的投资该如何选择，富荣基金研究员姜帆认为，需求未来会有显著改善但当前市场认知度不够的大储赛道，或是未来新能源投资的下一个选择。

众所周知，双碳背景下，风能、太阳能等可再生能源开始大规模发展。今年国内光伏、风电的装机均超出之前预期，新能源发电占比不断提高。伴随的是该发电形式的不稳定性会对电网造成较大的冲击，因此新能源的发展必须和新型电力系统的发展相匹配。为了调峰调频必须要上储能的手段，靠谱的形式就是电化学储能、抽水蓄能和火电灵活性改造。抽水蓄能预计要到2027年才能大规模出力，火电灵活性改造暂时还没有解决在低电价下的经济性，尤其是跟电网如何结算成本。因此要想发展新能源，减小新能源对电网的冲击，就只能强制优先配电化学储能。

同时，在全球能源危机愈演愈烈和我国能源转型如火如荼的大背景下，储能逐渐走进市场投资视野。

大储迎高速增长

此前，市场关注户储而忽视了大储的景气度，今年在政策助推、新能源渗透率提升的基础上，大型储能项目将迎来放量。2022年3月，发改委、能源局联合印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025年，从商业化初期步入规模化发展，具备大规模商业化应用条件；电化学储能技术进一步提升，系统成本降低30%以上；到2030年，新型储能全面市场化发展。

姜帆指出，预计到2025年，大储复合年均增长率（CAGR）在80%以上，而目前大多数大储公司因老业务转型或者之前赛道没有到拐点，经营状况不好被给予低估值，结合行业增速看这部分公司目前依旧处于低估的状态。

大储能包括发电侧和电网侧的储能，通常又被称为表前储能。近年来，国家或地方推出超过400项相关政策来支持储能发展，在强制配储等政策的核心驱动下，国内大储迎来高速增长。2022年上半年储能公开招标已超过20GWh，随地面光伏需求启动，储能招标和安装将逐步加速。假设2022/2023年地面光伏配储比例将提升至10%/12.5%，叠加独立储能和风电配储，预计国内大储装机将分别达到5.8/14.7GW，对应11.2/31.1GWh。同时考虑分布式光伏储能需求，预计到2025年国内储能新增装机为50.3GW/120.5GWh，2022-2025年CAGR为97.62%/112.53%。

强制配储要求下，出现独立储能和储能租赁模式。独立/共享储能具备规模化降本优势，可通过租赁调峰能力和参与辅助服务或电力市场交易获得收益，独立储能的收益率可达到8.4%，2022H1并网投运的独立储能电站共2座、启动施工建设的项目共17个、进入/完成EPC和储能设备招标的项目共64个，总计规模9.24GW/18.55GWh。独立/共享储能是中国当前市场下储能盈利很好的模式，或在国内成为主流。

大储短期拐点何在

然而，在姜帆看来，独立储能是无奈之选。他表示，正常光伏电站在光照资源比较好的地区，2.0元的组件价格可以做到6.0% IRR，强制配储IRR下滑到3% ，如果采用独立储能IRR下滑到5.0% 。因此，经济性是现在大储面临的最大问题。

解决经济性的办法有两个，成本下降和收益上升。收益上升需要靠电力市场化改革的推进，或者通俗地说就是涨电价，涨工商业电价预计在近一两年大概率会落地。成本下降需要靠组件价格和锂价的下降。组件价格跟硅料价格密切相关，预计硅料价格从今年四季度开始将会有所调整，组件价格下降之后会使得整体光储电站的IRR得到改观，而锂价的下跌趋势可能也会在今年年底或明年年初形成，成本压力会缓解。姜帆指出，尽管今年国内储能可能看不到非常明显的拐点，甚至装机量会不及市场预期，但是预计明年国内大储行业向上趋势明显。

如何甄别大储板块的投资机会呢？姜帆指出，大储分为四大板块：储能温控、储能电池、储能PCS、储能集成。四个板块中储能集成当前因为经济性很难盈利，储能温控由于风冷到液冷的技术转变，环节价值量不会出现明显通缩，但是温控尤其是液冷，当前来看竞争壁垒并没有很高，竞争格局长期来看是变差的。比较而言，储能PCS和储能电池两个赛道相对更优，建议关注国内储能电池、逆变器龙头。

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