国内聚氨酯下游行业整体产能过剩，浙石化、石大胜华等

下游

环氧丙烷下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚、碳酸二甲酯、丙二醇醚等。

聚醚多元醇

聚醚多元醇是环氧丙烷的主要下游产品，是合成聚氨酯的核心原料。

国内聚氨酯硬泡消费主要集中在制冷和建筑行业。聚氨酯软泡在家用电器、汽车、家具等领域用作缓冲材料、吸音材料和减震材料。

国内聚氨酯下游行业整体产能过剩，尤其是软泡市场产能过剩最大。下游行业利润率3-4%，利润分配主要掌握在上游MDI、TDI、PO厂家手中，主要由技术壁垒和行业地位决定。

碳酸二甲酯 (DMC)

电解质和聚碳酸酯推动碳酸二甲酯的需求。

2020年我国DMC产能为60万吨/年，其中80%为环氧丙烷酯交换工艺。随着锂离子电池的快速发展氯醇法制环氧丙烷，DMC因其良好的性能被用于锂离子电池电解液溶剂，2020-2025年复合增长率超过30%。浙江石化、实达盛华等采用EO路线扩产；华鲁恒盛、安华集团等采用煤头工艺扩产。

环氧丙烷的生产工艺存在一定的技术壁垒

环氧丙烷的主流工艺有氯醇法、共氧化法（PO/SM法、PO/TBA法、CHP法）和HPPO直接氧化法。

当今世界生产环氧丙烷的主要工业方法主要有氯醇法和共氧化法。

目前国内环氧丙烷产能仍以氯醇法为主，占比约54%，两种共氧化法约占33.5%，直接氧化法约占12.5%。

氯醇工艺技术比较成熟，生产过程比较安全氯醇法制环氧丙烷，所需投资少。由于氯醇法环保压力大，新增产能有限，小产能逐步退出，导致环氧丙烷供需紧张。

美国陶氏公司、德国巴斯夫公司、日本三井东洋公司、旭硝子和昭和电工公司、中国石化公司、意大利艾尼凯姆公司是氯醇技术的所有者。

国内工艺以氯醇法为主，近一半产能主要集中在山东。因此，山东也掌握着国内环氧丙烷的“定价权”。

2019年4月，国家《产业结构调整指导目录》征求意见，鼓励15万吨/年及以上直接氧化法PO项目和20万吨/年及以上共氧化法PO项目，限制氯醇法生产装置的PO项目。新增产能无氯醇法，未来将逐步退出，可望建成绿色电解液氯醇生产线。

环氧丙烷市场结构

从全球环氧丙烷产能分布来看，全球环氧丙烷产业高度集中。亚洲产能集中在中国、沙特阿拉伯、新加坡、日本、泰国和韩国；欧美产能集中在陶氏杜邦、利安德巴塞尔、壳牌、亨斯迈、巴斯夫等几家化工巨头。

国内产能主要集中在华东地区，聚醚产能占整个华东地区的79%，其中山东省产能占38%。

截至2021年6月，我国共有20家环氧丙烷供应商投产，CR5和CR8产能分别为47%和65%。其中，PO产能最大的中海壳牌年产58万吨。

在建项目方面，据百川盈富统计，2021年共新增产能235万吨/年投产。截至5月，已有3家厂家投产，其中总产能57万吨/年，其余178万吨预计在建。产能预计下半年投产。

从供给来看，部分原定于2020年投产的国内环氧丙烷新产能受疫情影响推迟，如中化泉州20万吨/年PO/SM金陵淮安一期15万吨/年HPPO装置、中海壳牌29万吨/年PO/SM装置、天津大沽20万吨/年PO/SM装置等。预计2021年产能将逐步释放，将构成环氧丙烷市场的主要贡献者。必须压制。