聚酯产业链：虽无近忧但有远虑

进入10月份，聚酯产业链的终端织造市场异常火爆，带动上游PTA、乙二醇市场略有起色。业内人士认为，在终端需求持续性存疑、PTA和乙二醇两大原料供大于求的基本面主导下，聚酯产业链近期无忧但远期尚存不确定性。

终端需求火爆

“我们现在的订单已经排到11月以后了!”国庆节后，浙江某织造厂销售主管杨烁忙得不亦乐乎，许多家纺、服装加工企业的采购人员追着他订货。

聚酯产业链终端的纺织服装市场在国庆节后出现了火爆行情，带动织造企业开工率全面上升。中银国际期货分析师曹擎介绍，目前国内主要织造生产基地综合开机率76.76%，比6月中旬提高24.47%。

在曹擎看来，终端需求火爆的原因是多方面的。从内贸市场看，国内疫情基本稳定，长假期间消费数据十分亮眼。根据中华全国商业信息中心统计，10月1~7日，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.5%，比去年同期增速提高14.3个百分点。从主要品类市场来看，服装类零售额同比增速达到16.8%。另外，在今年“拉尼娜”气候预期下，市场普遍对冬装需求较为乐观。

外贸方面，印度是全球重要的纺织服装生产基地，纱线产能占全球总产能的22%，受疫情影响其部分纺织订单转移至中国。8月和9月我国服装出口开始出现同比增长，也印证了外贸向好的判断。

纺织服装市场回暖的趋势短期不会改变。但从宏观层面来看，海外第二波疫情仍未达到高峰，纺织服装市场能否回暖至疫情前的状态还需要进一步观察。

涤纶价格暴涨

终端需求上涨直接带动涤纶短纤市场量价齐升。10月26日，涤纶短纤参考价为6087.5元(吨价，下同)，与国庆节前相比涨幅达11.7%。上周涤纶短纤以5.64%的周涨幅位于生意社纺织大宗商品价格涨幅榜首位。5年来，短纤市场价格波动幅度只有8天超过4%。

曹擎介绍，从9月底至今，短纤市场出现了需求显著变化的信号。国庆节前最后一周，短纤产销率突破200%，周产销率升至全年新高，节后更是继续攀升。而去年国庆节前后的短纤产销率分别为41%和79%。库存方面，从8月开始，生产企业的库存缓慢下降，库存天数基本维持在5~10天的水平。但是在10月前两周，在持续高产销率的情况下，周度库存直接降至-7天，这种情况是2017年以来首次出现。

但长期来看，如果短纤价格持续快速上涨，下游织造企业继续抄底拿货的积极性可能会降低，未来大概率维持刚需采买的状态，目前的产销热度会有所回落。

原料市场承压

下游市场暴涨能否带动聚酯产业链上游?鉴于PTA、乙二醇处于投产高峰期，业内普遍认为虽然聚酯产业链下游需求尚可，但难以消化上游的高供给，上游大幅跟涨的可能性不大。

“9~10月，PTA基本面有所好转，全社会库存水平也有所下降，但库存绝对值仍然较高，且10月还有新增产能投放的预期，而在年底及明年初仍有大量的新增产能投放。”曹擎认为，PTA供过于求的趋势很难撼动。

长期来看，乙二醇也进入产能扩张高峰期。据辽宁乙二醇经销商王冠介绍，上半年恒力石化2套合计180万吨/年的乙二醇大炼化装置投产，下半年计划投产的新装置产能696万吨/年，其中部分装置暂未确定具体投产时间，多套装置计划年底建设完成。

“年内投产概率较大的天业、沃能、中科、中化、三宁、龙宇等装置合计产能有260万吨/年，对应聚酯需求量在770万吨/年以上。然而，8~12月聚酯新增产能仅有400万吨/年。明年乙二醇还将有大批新产能落地，在聚酯工厂开工率没有大幅提升空间的背景下，新增需求不足以匹配新增供应，乙二醇市场将再度进入累库局面。”王冠分析说。

两大上游产品均处于产能扩张期，供应压力持续，在终端需求的支撑下短期内聚酯产业链存上行预期，但长期市场走势还取决于终端产销火爆行情的持续性。