聚丙烯 上涨动能不足

一方面，8月检修装置逐渐重启，且新增装置有投产预期，未来供应端压力较大；另一方面，境外疫情依然严峻，抑制出口需求，国内下游厂家订单有限。整体上，聚丙烯价格难以继续走强。

7月下旬，受石化出厂价格坚挺、两油库存维持较低水平支撑，PP2009合约出现反弹。考虑到国际宏观形势依旧复杂，海外订单难有起色，现货需求跟进乏力，供给压力持续增加，后市聚丙烯难以继续走强。

近期，国际油价波动较小，受疫情以及经济不景气影响，原油需求恢复不及预期，油价整体维持振荡走势。目前丙烯市场价格呈转弱趋势，外采丙烯加工利润不及往年同期，成本端支撑有限。虽然台塑事故及日韩工厂检修影响延续，东北亚离岸价格走强，但国内下游需求不佳，对进口货源采购热情不高。

三季度PP供给压力较大。一方面，新增装置大概率按时投产，扩产预期逐步实现，8月宝来石化、中科湛江计划投产，涉及产能115万吨(占总产能5%)，9月仍有万华化学、中化泉州(二期)计划投产，涉及产能65万吨；另一方面，7月受茂名、锦西、荆门等装置临时停车影响，检修损失量环比增加1.43万吨。后市随着延长榆能化、宁夏宝丰、中煤榆林等装置计划重启，国内装置集中检修季结束，供应将相对宽松。

8月聚丙烯库存去化压力增加，目前国际政治、经济形势较为严峻，下游工厂订单量无明显好转，货源消化力度明显不足。两油库存月初小幅累积，如果2009合约持续强势拉涨，会带动现货炒作气氛，中间商开单积极性将有所提高，但是7月中间商库存累积较多，远高于去年同期水平。煤化工企业地处西北地区，受南方雨季影响，部分大区运输不畅，货源消化缓慢，导致煤化工PP库存出现积累。煤制聚丙烯利润因煤炭价格走高而下跌346元/吨，后市煤化工装置重启较多，煤企库存去化压力偏大。除此之外，当前国内市场报盘低位运行，内外盘套利窗口基本关闭，进口货源到港量较前期减少，PP港口库存小幅回落。

下游塑编处于季节性需求淡季，行业整体订单有限，加之原料价格走势偏强，企业利润较难维持，企业不得不降负荷生产导致整体开工率持续走低。BOPP膜订单也较为惨淡，前期检修企业仍未有开机打算，开工率难以提升。原料方面均有备货，近期拿货意向偏低，订单维持前期状态。除此之外，在拉丝、共聚排产比例并未明显改变的背景下，共聚相较于标品基差始终维持在300—500元附近，表明下游实际需求与盘面确实存在背离。

当前PP2009合约持续受到换月影响，2009与2101合约价差在300元/吨左右，较往年偏高。市场认为，聚烯烃下半年新增投产装置较多，远月合约供给压力较大，资金介入2009与2101合约正套，造成价差仍有走阔趋势。但是考虑到当前现货对于2009合约基差在70元/吨左右，多头换月移仓会有370元/吨的保护，建议投资者不要盲目做空2101合约。

综上所述，中美关系紧张引发市场担忧，国际油价振荡徘徊。从供需面来看，8月检修装置逐渐重启，且新增装置有投产预期，未来供应端压力较大，加上境外疫情依然严峻，抑制出口需求，国内下游厂家订单有限，聚丙烯价格弱势整理，建议2009合约多单止盈离场。