十大券商推荐股票「最好的券商股」

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华峰超纤：公司动态点评：新领域需求高速增长

投资建议：预计2014-2016 年EPS 为0.72、1.26 和1.83 元，当前股价对应的PE 为34.5倍、19.7 倍和13.5 倍，看好公司新产品逐步放量，维持“强烈推荐”评级。

投资要点

公司发布业绩快报：2014 年实现营业收入9.70 亿，同比上升33.55%；归属于上市公司股东的净利润1.14 亿，同比上升27.07%；实现每股收益0.72 元，同比上升26.32%，在此前预告范围。

普通运动鞋革产销有所下滑，新产品持续放量：2014 年公司产品结构发生较大的变化。一方面，传统应用领域运动鞋革下游出现了一定程度的资金紧张局面，为减小货款风险，公司加大应收账款的回收力度，相应大幅削减了运动鞋革的产销量。另一方面，2013 年公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场，而可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品也开始逐步放量。加上出口业务的扩大，整体盈利能力有一定的提升。

产能继续大幅扩张，市场占有率将显着放大：公司前期发布公告，计划总投资41.81 亿元新建年产7500 万米产业用非织造布超纤材料项目，项目初步计划2015 年12 月完成一期验收和正式投产。目前该项目前期工作已经开始，但尚未开展生产经营，因而产生约300 万元亏损，也是业绩略低于预期的一个原因。据公司可研报告测算，项目完全建成后将年增销售收入37.14 亿元，年增利润7.9 亿元，较目前水平大幅提升。据我们了解，行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划，公司该项目投产后，在国内的市场份额将继续大幅提升，而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。

行业有望复苏回暖：首先，油价大幅下跌，目前已部分传导到超纤革主要原料，造成价差有所扩大。其次，行业环保趋严，不断抬高中小合成革企业生产成本，作为替代品的超纤生产工艺环保，将从中充分受益。第三，经历几年的低迷，下游行业正在经历缓慢复苏。旅游鞋/沙发/服装等领域均有望触底回暖，带动上游产销。

风险提示：国内超纤产能迅速扩张，下游需求持续低迷。

长城证券 余嫄嫄,杨超

万邦达：业务拓展快，中标榆横工业区大型运营项目

影响：对公司未来6 年业绩构成正面影响。公司2013 年经审计的营业总收入为7.72 亿，其中运营收入为1.34 亿，该项目合同金额占2013 年经审计的营业总收入50.54%，为2013 年水处理运营收入的2.91倍。该项目签订后预计毛利率水平不低于38%，为公司贡献利润1.48 亿年均0.25 亿左右，假设净利率在15%，则增厚2015 年EPS 为0.015 元/股。

在手项目多，大型运营项目持续发力。项目签订后公司在手大型运营项目将超10 个，预计2015 年运营项目收入3 亿左右。至公司公告，2015 年新增大型运营项目收入将有陕西神木天元、神华宁煤高盐水零排放及榆横工业区项目，每个项目的年贡献收入在5000 万左右。公司目前拥有中大型EPC 项目近13个，预计在手订单总额超10 亿；在建项目主要有中石油华北石化炼油项目、神华宁煤400 万吨/年间接液化项目、陕煤神木天元化工煤焦油轻质化项目和宁煤高盐水零排放项目；吉林固废处理中心预计2015年2 季度通过试生产，年度贡献收入有望超过5000 万。公司2015 年中标芜湖30 亿PPP 项目落地后将大幅提升公司营收。

盈利预测和投资建议：公司业务拓展能力强、项目中标持续增多，预计公司工业废水和市政污水处理项目签订远高于2014 年，提升公司2015 年业绩。我们预测2014-2016 年营业收入10.78 亿、14.35 亿和19.76 亿，同比增速分别为39.70%、33.1%和37.6%；预测2014-2016 年净利润为1.95 亿、3.10 亿和4.23亿，同比增速分别为39.09%、58.5%和36.62%；对应2014-2016 年每股收益为0.79 元，1.26 元和1.72元。看好公司2015 年在市政、固废(工业危废)、节能环保和外延扩张方面的增长，维持公司“买入”评级，由于新中标项目目前未签订正式合同我们暂不调整58 元的目标价。

风险提示：煤化工EPC 大型项目下降风险；市政项目进展低于预期风险。

齐鲁证券 张爱玲

掌趣科技：业绩符合前期预告 全新并购进一步完善产品布局提升竞争力

外延并购推动营收净利实现高增长。公司在报告期内完成了玩蟹科技100%股权、上游信息70%股权的并购，5 月1 日纳入合并报表，动网先锋全年并表，推动营收净利实现高增长。受产品研发及发行进度调整影响，部分产品上线略微滞后，上游和玩蟹业绩略低预期，但随着公司《执掌江山》《拳皇98》《称霸天下》《仙魂》等重量级产品近期陆续测试上线，2015业绩有望集中爆发，保守估计2015 年现有资产净利润有望达到6 亿。

拟并购标的手握爆款产品，有助进一步充实公司手游产品线、提升业绩。公司拟新并购的两个标的分别专注于移动休闲手游及重度MMO 手游开发，当下主打产品运营情况相当亮眼：《全民泡泡大战》上线9 天累计注册玩家796 万，流水 443 万元；《全民奇迹》2014 年下半年上线后成同期表现最好的重度MMO 手游，1 月份流水已达2.4 亿元，未来还将在韩国及港澳台发行，有望进一步冲高。此次收购有助于公司进一步完善在不同游戏品类上的产品布局，而腾讯关联方及小米子公司均作为两家标的公司股东参与了本次并购交易，部分以股份对价方式交易并参与业绩承诺，巨头股东的引入也为后续公司的战略发展加入了新的可期待元素。

平台有望尽快落地值得期待，海外战略持续推进，IP 储备丰沛，维持推荐评级。公司“平台战略”确定将在2015 年内尽快落地，不仅有助于公司快速建立完整产业生态体系，而且有利于通过用户数据进行价值沉淀，为公司向更广阔的移动互联网娱乐产业的扩张奠定基础；公司海外战略思路清晰，产品布局充分，优质 IP 持续引进，伴随着游戏产业仍在快速增长的态势及公司的市占率有望持续提升的预期，维持推荐。

长江证券 刘疆

科达洁能：深度报告：雾霾“穹顶之下”，清洁煤气大发展春天到来

“穹顶之下”，清洁煤气化技术是治理燃煤污染重要路径。根据国家能源结构调整方针及大气治理压力之下，减少煤炭利用大势所趋。但是煤炭在中国一次能源结构中占比太大，天然气等清洁能源基数较低且成本较高，短期内难以对煤炭形成大规模替代。加强煤炭清洁利用是最现实的路径，而以科达炉为代表的清洁煤气化技术能兼顾企业成本和排放标准，是传统水煤气炉最佳替代方案。

冬去春来，清洁煤气化步入发展快车道。新环保法正式实施及地方政府环保执法力度加强，倒逼企业必须尽快转向清洁煤气或者天然气，否则面临关停。沈阳 NewPower 项目录入国家重点环保示范名录，中央高层强调煤炭清洁高效利用，地方政府也在逐步改变对清洁煤气的看法。

地方政府推动清洁煤气积极性提高，清洁煤气是兼顾环保排放和企业成本负担的最优选择。 PPP 模式有助于清洁煤气化集中供气模式推广加速。

千亿蓝海，科达寡占。科达炉已经在氧化铝、陶瓷行业得到大范围推广，二代炉成功则可以突破玻璃、煤化工等领域，市场空间过千亿。未来技术进步之下，有望延伸到有色金属加工等更广泛应用领域。

该行业壁垒在于让设备系统在不断的运营中进行细节优化和技术升级，科达凭借丰富的项目实践和大量的工程人才，已经占据了绝对竞争优势。预计 2014-16 年收入约为49、58、69 亿元，EPS 约为0.77、0.91、1.07 元/股，PE 为26、22、19 倍。维持“推荐”。

长江证券 刘军

华英农业：业绩快报点评：养殖盈利持续改善，关注盈利弹性

业绩符合预期，四季度持续盈利。2 月 27 日， 公司发布了 2014 年业绩快报。公司实现营业收入 184,306.43万元，同比增长 4.94%； 归属于上市公司股东的净利润 1,746.41 万元，分别同比增长 113.71%。对应 2014 年 EPS 为 0.041 元。其中，四季度实现营业收入 52,897 万元，同比增长 4.32%，归属上市公司股东的净利润分别为 1630.08 万元。四季度盈利水平虽然较三季度有所下降，但仍保持盈利水平，行业复苏趋势未变。

祖代鸭产能淘汰彻底，鸭产业链触底反转。13 年年初以来行业内祖代鸭产能去化 30%左右。公司参与白羽肉鸭联盟，行业主动自律缩减 2015 年 30%祖代引种量。从今年 1 月份开始，鸭苗、鸭肉价格重新进入上涨通道。我们认为，养殖的春天即将来临。上半年禽苗、仔猪价格率先加速上行。鸭苗价格的第一波反弹将至少持续到 5 月份。预计价格将 2.5 元/羽上涨至 4-5 元/羽。 5-6 月份开始随着南方鸭苗的上市，鸭苗价格将进入短期调整之后，到下半年有望进入加速上涨期。

治理结构趋于优化，产能利用率将大幅提升。公司高管集体融资 1.5 亿增持公司股票彰显对公司信心。公司经营效率有望得到提升。公司目前产能利用率仅为 50%，未来公司将延伸产业链经营，打通终端。或将通过外延式扩张方式开拓渠道， 直面终端消费者，并加大出口业务，产品毛利率有望提到提升。

投资建议：公司将迎来行业景气与经营效率“双拐点”，公司目前市值仅 34.92 亿元，养殖行业的复苏将带来公司业绩及市值巨大弹性。预计 2015/16 年公司 EPS 分别为 0.45/0.76 元，同比增长968.2%、69.2%。12 月目标价 15 元，给予买入-A 投资评级。

风险提示：鸭苗价格反弹幅度不达预期；疫病风险；

安信证券 衡昆

理工监测：外延扩张水质与大气监测，欲做大做强环保产业

收购北京尚洋环科进军水质和大气监测，未来有望以此为契机加大扩张力度。 公司于 2014 年 12 月 30 日公告以 4.5 亿元收购“北京尚洋东方环境科技股份有限公司”(简称“北京尚洋环科”)，跨入环境在线监测行业。北京尚洋环科成立于 2002 年，主营水质在线自动监测系统，以及部分大气监测系统，主要客户为各级政府环保部门，提供系统集成、软件开发、监测站运营维护三种具体服务模式。承诺业绩为 2015-2017 年 3800 万元、 4680万元(23.16%)、 6000 万元(28.21%)，并对超额利润给予超出部分的 50%奖励给经营团队。我们认为尚洋环科业务上与公司主业协同效应高，首先在技术上与公司主业变压器、输电线路线路和智能变电站在线监测有较多相通，其次生产上尚洋环科更多注重于软件和系统集成，外协采购占比较高，未来将利用公司强大的配件自给能力降低外协比例，进而提高公司整体盈利能力。我们看好此次收购，并预计公司未来将以此为契机借助资本平台优势持续扩大环保产业规模，进而成为公司核心成长支撑。

收购江西博微，开拓电力软件业务。 公司于 2014 年 12 月 30 日公告以 12.6 亿元收购“江西博微新技术有限公司”(简称“江西博微”)，开拓电力软件业务。我们认为公司此举更多出于自身对电力行业发展稳定的认同感，看好江西博微的稳定盈利能力，进而降低公司单一传统主业的经营风险，但是继续扩张电力软件业务的预期较小。江西博微承诺业绩为 2015-2017 年 1.08 亿元、 1.30 亿元、 1.56 亿元。

传统监测主业见底快速回升，国网招标最快于二季度恢复。 自 2013 年下半年开始国网对监测产品采取质量提升计划而大幅放缓集采招标规模，公司传统业务出现大幅下滑。我们认为经过一年多的质量管理工作，预计国网最快于 2015 年二季度恢复监测产品的集采招标，电力系统内大量传统变压器的改造和智能变电站的新建将对此产生巨大需求，公司主业见底快速回升概率极高。

投资建议： 考虑增发摊薄影响后，我们预测公司 2014-2016 年 EPS 各是 0.22 元、 0.54 元、 0.66元，对应当前 PE68.20 倍、 27.68 倍、 22.54 倍。我们看好公司通过外延方式收获多主业从而建立起稳健经营的宽护城河战略，并尤其看好其中环境监测业务的发展前景，以及公司将继续扩张做大做强环保产业的愿景，首次覆盖公司，给予“增持”评级。

风险提示： 国网对监测产品集采招标的恢复低于预期；收购进展低于预期。

国海证券 何魏伟,谭倩

新海宜：收入业绩延续高速增长 新业务发力助推公司长期发展

事件评论

收入实现加速增长，业绩延续高速增长趋势：整体而言，公司2014 年营业收入保持高速增长，主要原因在于，传统ODN 业务保持平稳增长的同时，LED 产能加速释放拉动公司LED 业务收入大幅增长，且软件及互联网业务呈现良好发展趋势，单季度来看，2014 年第四季度公司实现营业收入5.2 亿元，同比大幅增长125%，呈现加速发展态势。公司整体收入高速增长的同时，得益于投资收益及政府补助增加、成本费用管控成效显着，公司2014 年净利润实现大幅增长。可以预见，随着公司通信业务持续拓展新业务领域、LED 产能继续释放、易思博软件及互联网业务持续突破，公司整体收入和净利润仍将延续高速增长趋势。? 立足 ODN 拓展新业务，支撑公司通信业务快速发展：近年来随着运营商宽带投资有所下滑，公司ODN 业务收入保持平稳增长。公司在巩固运营商ODN 市场的基础上，积极拓展新业务领域，以支撑公司通信业务快速发展，具体而言，公司2014 年投资1.5 亿元用于“云数据中心建设项目”，计划在1 年内建成1532 台IDC 机柜，目前公司IDC 机柜建设进展顺利，预计2015 年公司IDC 托管业务将会进入收获期，后续公司将着手开展IDC 运营，参与大数据分析运营业务。此外，公司积极拓展军工业务，军工领域将逐渐成为公司通信业务新的收入和利润增长点。

LED 业务、软件及互联网业务持续发力，助推公司高速成长：公司通信业务积极拓展新领域谋求转型的同时，其LED 业务、软件及互联网业务持续发力，助推公司实现高速成长，具体而言：1、目前公司LED 产品依然处于供不应求局面，随着公司LED 产能加速释放，公司LED 业务无疑将延续爆发式增长；2、易思博在确保软件手游业务稳步发展的同时，投资孵化移动互联网项目，拓展电商技术平台和APP 解决方案，支撑公司软件及互联网业务持续发展。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.43 元、0.64 元、0.86 元，重申对公司“推荐”评级。

长江证券 胡路

思美传媒：营收呈现较快增长态势 股权激励完成后续成长性大可期待

事件评论

营收增长呈现提速趋势，彰显了公司良好的发展态势。2014 年营收31.30%的增速显着高于2012、2013 年5.98%和13.47%的水平，反映公司自2014 年初融资上市后，一方面知名度得到提升，另一方面资金实力亦大幅增强，在增加业务比稿机会、扩大业务承接量方面的受益明显，同时公司客户服务能力进一步增强，媒介代理的资源配置进一步优化，呈现迅速发展的良好态势。净利润的小幅下滑则主要归因于激烈的市场竞争导致毛利率的降低以及资金回收的减慢，但我们判断此部分影响主要是短期因素扰动，随着公司规模扩大话语权提升，后续有回暖空间。

电视广告业务比较优势突出富有特色，积极延拓互联网广告等新业务类型。公司当前最大业务类型为电视广告代理，占比接近90%，公司地处浙江，华东地区本身电视产业较强而公司与浙江、江苏、上海等电视台均建立了良好的合作关系，为公司的业务发展奠定了良好的成长土壤；同时公司顺应产业趋势加强了在央视和优质卫视的投放，也有力保障了相关业务的健康态势。此外，公司积极延拓广告类型，除却户外广告之外，公司2014 年以来将互联网广告作为重要发展方向，以“综合性数字互动业务代理为主，辅以大数据为基础的精准投放”的发展模式扩大了相关规模；我们判断后续互联网广告业务将是公司的重要增长点，内生外延发展均有望超预期。

股权激励落地，后续动力值得期待。2 月份公司完成了向66 名核心人员授予限制性股票事宜，而分三年解锁的条件为2015-2017 年的营收、净利润增速相比2014 年分别不低于15%、30%、50%，彰显了公司上下的强烈信心。

公司作为市值相对较小的营销公司，成长路径清晰可借鉴，上升弹性较大，目前发展态势积极强烈看好其潜力，给予推荐评级。

长江证券 刘疆

江苏国泰：2014三季报点评：外贸业务大幅好转，业绩超预期

公司业绩略超市场及我们的预期。公司四季度实现营业收入16.99亿元，同比大幅增长36.6%。贸易业务大幅增长是公司全年业绩超越市场预期的主要原因。

公司外贸业务转型成效显着，四季度逆势增长，15年形势更好。公司外贸业务主要是纺织服装出口，国内纺织服装行业整个出口形势在2014年震荡向下。根据国家统计局数据，2014年国内纺织服装服饰业出口交货值同比增长3%，远低于2013年的7.4%。公司在出口形势萧条的背景下取得全年8.3%的增长是难能可贵的，表明公司调整外贸结构，提高出口产品档次的努力成效显着。自去年11月中旬起，人民币对美元汇率持续贬值，利好出口行业，预计15年人民币汇率还将继续走低，因此出口行业将继续受益，我们预计公司出口形势将好于14年。

华荣化工电解液业务稳定，15年看动力电池领域客户突破。公司锂离子电池电解液以中高端消费电子客户为主，14年消费电子行业增速有所放缓，但对锂电池的需求增长仍然维持在较高水平，预计公司电解液收入稳定增长。15年新能源汽车产销将继续大幅增长，对动力电池电解液的需求有望翻倍，期待公司15年在动力电池电解液客户方面取得突破。此外，作为LG化学的战略合作伙伴，LG化学在南京的动力电池工厂将于15年底建成，届时将具备10万辆电动汽车动力电池产能，公司占尽了天时、地利、人和优势，将极大受益。

考虑到15年人民币贬值导致外贸形势好转的因素，我们上调公司2015、2016年每股收益至0.71元、0.87元，对应15、16年市盈率分别为25倍和20倍，维持 “推荐”评级。

风险因素：(1)电解液行业竞争加剧；(2)新能源汽车推广不达预期；(3)人民币汇率变动的影响。

国联证券 皮斌

三聚环保:公司动态点评：专注能源净化，受益环保升级

投资建议：公司在手订单充裕，通过垫资开发客户需求，引入租赁公司加快自身资金回笼，业绩有望保持高增长。1 月份七台河项目成功投产则有望作为示范工程在 15 年进行推广。同时，公司悬浮床加氢项目也有望在 15 年投产，意义重大。 公司专注于能源净化，有望受益于环保升级。 不考增发摊薄，预计 15-16年 EPS 为 1.38 元和 1.93 元，当前股价对应 PE 分别为 21 倍和 15 倍，首次给予“推荐”评级。

投资要点

三聚环保是纯正的大气污染标的：看完柴静的《穹顶之下》，在感叹中国大气污染严重之余，从投资的角度来看，我们认为三聚环保是纯正的大气污染治理标的。首先，三聚环保剂种销售业务产品包括脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等。其中脱硫催化剂主要是用于炼油领域的加氢精制，油品升级将提升脱硫催化剂的需求。脱硫净化剂主要是用于脱除各种气态和液态物料中以硫化氢为主的有害物质，也受益于大气污染治理。其次，公司发展能源净化服务业务，帮助盈利能力差的焦化企业进行改造生产 LNG，通过加入顶气炉技术增大 LNG 产量。一方面焦化企业改造生产 LNG 有利于提高焦炉气的利用价值，减少环境污染。另一方面，LNG 作为清洁能源，也值得推广。另外，15 年公司悬浮床加氢项目将投产，悬浮床加氢技术是将劣质重油高效转化的技术，我们认为油价长期触底回升是趋势，悬浮床加氢技术生产轻质油不但具有经济性，也有望受益于油品升级。至此，我们上文《穹顶之下》提到的三个问题均能够在三聚环保上找到或多或少的应对措施。

在手订单充裕，业绩高增长有望延续：从 14 三季报数据中看，公司部分已签订待执行的剂种销售合同及重点项目金额共 14 亿，而 14 年中报和 13 年年报中，该金额分别为 11 亿和 8.5 亿，在手待执行订单金额逐渐增加。从公司能源净化服务的运营模式上看，我们基于这样逻辑认为公司业绩有望保持高成长：首先，公司通过 BT 等模式帮助焦化企业进行改造提升企业盈利，解决了焦化企业前期资金问题。同时，引入融资租赁公司，加快公司本身资金的回笼。有别于一般 BT 项目垫资周期长的特点，也为客户解决前期资金问题，有利于开发客户本身的需求。

七台河项目未来有望成为模版工程，在全国范围内推广： 七台河项目包括了三部分，第一阶段制甲醇和第二阶段制 LNG 已经投产，第三阶段为费托合成和悬浮床加氢。七台河示范项目改造后盈利能力很好，是未来的样板工程，有望在 15 年推广开来。国内百万吨级大型焦化企业近200 家，市场空间广阔。同时，七台河项目一二阶段投资额度为数亿元，三阶段费托合成和悬浮床加氢投资额度预计 18-20 亿。单个客户持续深入合作，有望为公司带来持续的收入贡献。

风险提示：订单进度低预期风险；回款风险；LNG 门站气价并轨可能存在的订单减少风险。

长城证券 杨超,余嫄嫄