央企高资产负债率的成因,影响及对策探微分析「企业资产负债率高的原因」

今天带来央企高资产负债率的成因,影响及对策探微分析「企业资产负债率高的原因」，关于央企高资产负债率的成因,影响及对策探微分析「企业资产负债率高的原因」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

作者：中国能源建设集团投资有限公司总经济师 徐进

2018年7月以来，国资委打响了降杠杆、减负债、防风险的攻坚战。央企高资产负债率的产生有其历史背景，并与其所处行业有较大关系，但也要清楚地认识到，在当前国际经济形势动荡不明、中美贸易摩擦不断加剧、市场景气指数持续低位徘徊、金融调控政策日趋加大等宏观经济环境下，如何有效合理地控制负债总体规模、降低资产负债率、筑牢企业资金链条、规避经营风险，是央企防范经营风险的必然选择。

一、央企高资产负债率的“四大成因”

央企高资产负债率是多方面的因素综合引起的，既有其历史形成的客观原因，也有投融资业务无序、经营策略失当等主观原因，综合考虑不外乎有以下“四大成因”：

1、由自身发展特性决定的。众所周知，不少央企是从计划经济时代走过来，职工人数多，企业家底薄，并且承担着大量的社会负担。企业自有资金本来就比较少，而国家拨付的资金又十分有限，长期以来主要靠银行贷款等方式维持企业生存，经过长年的日积月累，导致企业总体负债水平不断攀高。这种情况在一些建筑施工、资源类等央企表现特别明显。

2、受投资过快增长引起的。前些年，受抢占资源、做大做强政策的驱动，一些央企投融资力度不断加大。投资的过快增长超过了企业的承受能力，投资来源大多依靠银行贷款甚至是一些短期债券，而投资效益又明显低于原来的预计，使还本付息的压力增加，从而不可避免地推动资产负债率持续上升。这种情况在一些电力、房地产类等央企表现较为普遍。

3、对市场把握不准而产生的。主要是对市场变化估计不充分，行情好的时候盲目扩张、野蛮生长、粗放经营，一旦市场风吹草动，出现金融经济危机或贸易保护主义重新抬头，市场行情发生严重萎缩，自然难逃经营业务严重下滑的厄运，不可避免出现大面积巨亏和深陷债务“泥潭”。这种情况在航运、矿产类等央企表现尤其常见。

4、由经营成本上升而形成的。受通货膨胀及价格上涨等因素的影响，导致企业经营成本逐年提高，具体表现为原料与燃料价格上涨过快，人力用工成本节节攀升，运输费用大幅提升，财务成本不断增大，环保、安全、土地等非生产性支出增多等，让本来并不宽裕的资金更加“捉襟见肘”，加大了企业的债务负担。这类情况在一些工业加工类、服务类央企表现最为突出。

二、央企高资产负债率的“四大隐忧”

高资产负债率给央企带来的危害是显而易见的，它不仅影响到企业正常的生产经营活动，还关系到企业的声誉及未来发展，甚至危及到企业的生存，是影响企业生存发展“恶瘤”。

1、影响央企的经营业绩。企业是以盈利为目的的。高负债给央业带来的最直接的危害是侵蚀企业的经营成果。因为国资委每年都要对央企进行经营业绩考核，而央企的负债率越高，财务支出就越大，除去财务费用之后的利润总额就会相应减少，盈利指标难以完成，业绩考核等级就会降低。

2、降低央企的品牌信誉。品牌信誉是企业的立市之本。高负债最直接表现是资金短缺，无力偿还应及时归还的货款和到期借款本息，急需的生产资料难以及时购进来，生产的产品又不能按时完成和交付，容易引发违约风险，正常生产经营活动将被打断，使央企的品牌和信誉大打折扣。

3、增加央企的经营风险。企业是各种风险“聚合体”，往往一着不慎则导致满盘皆输的局面。特别是遇到国家调控时期，推行从紧货币政策，利率将会大幅上升，融资难度不断加大，使央企资金供给持续发生短缺，融资成本持续升高，从而容易导致资金链条的断裂，走向破产倒闭的边缘。

4、制约央企的战略发展。央企要想在市场上站稳脚根，必须加快产业结构调整和产品创新步伐，然而这需要拥有雄厚资金与财力支持。高资产负债率的央企常由于自有资金的短缺以及外部筹融资的困难，无力进行新技术、新产品的研究与开发，市场竞争力越来越弱，使企业生产经营陷入恶性循环。

三、“五管齐下”降低央企资产负债率

央企降低高资产负债率是一项长期、艰巨的任务，需要从长计议，从管理体制与运行机制进行全方位的改革与创新。具体来讲，要重点做好以下五大方面的工作：

1、战略“压债”，注重“润血”。首先，在思想上高度重视降低杠杆的重要性，将其纳入到央企长远发展的战略高度统筹考虑，重新梳理业务发展策略，不可再迷恋蕴含高风险的“快钱”，只有脚踏实地赚取稳定的“慢钱”，才是在这个急功近利年代“活得好”的常胜之道。其次，要结合自身发展战略规划和年度经营计划的需要，根据国家宏观经济发展政策趋势、行业的发展状况及现有产品的生命周期，制订切实可行的降低负债水平的实施方案和目标，滚动编制，动态管理，分步实施，推出“组合拳”，打好持久战，确保“降负减债”有条不紊地开展。再者，要结合企业成员单位的不同情况，分门别类提出有针对性降低资产负债率的措施和目标，并纳入经营责任制考核范围之内，真正将降债的任务层层分解，责任到人，落实到位，破立结合，久久为功。

2、集中“盘债”，化瘀“活血”。当前，不少央企面临的“通病”是一则对外存在巨额借款，又则大量资金“体外循环”。央企应创新内部资金管理机制，借助现代信息与网络技术，实现资金信息共享和财务服务共享，构建统一资金池和票据池，达到内部资金头寸的统一调度、集中管理和合理使用的目的，从根本上杜绝资金体外的循环和沉淀，打好“铁算盘”，最大限度提高资金使用率。一般而言，企业资金集中管理模式主要有四种，即总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式，不同央企可结合自身具体情况选择自己最适合模式，前两种模式比较适合于组织机构和业务结构相对简单的央企，后两种则适应于跨区域、跨行业、跨所有制的大型央企。总的来说，只有将有限分散的资金有效归集起来，灵活调度，统一调配，才能更加有效地实现盘活资金存量，加速资金周转，减少信贷规模，降低债务水平，防范资金风险，这是最低廉、最有效的降低央企资产负债率的途径。

3、管理“清债”，尽快“止血”。主要做到“四要”：一要强化对各种支出的管理，强化预算的硬约束，严格控制各种不必要的支出，规范现金支出程序，当好“铁公鸡”，管住“钱袋子”；二要切实抓好“两金”的清收清理工作，制定切实可行的债权清收方案，加强对坏呆账清理，必要时可动用司法手段、主动采取财产保全和强制执行措施，加紧款项回笼，建立应收账款的动态管理机制，避免新的坏账的产生，同时根据生产需要合理筹划好各类材料、配件的存货管理，充分考虑采购、运输、清关等环节的影响，建立动态电子台账，防止因库存过高而占用大量资金、造成资产减值的风险；三要加强不良资产剥离与变现，结合“三供一业”改革要求，尽快将资产质量差、盈利能力差的资产通过公开出售、转让等形式剥离出去，能变现的则变动，不能变现则无偿转让，以提高资产的流动性和企业的偿债能力；四要做好无形资产盘活工作，采取多种形式努力盘活动土地使用权、探矿权、采矿权等无形资产，最大限度地实现市场价值。

4、融资“控债”，合理“补血”。一是强化银行信贷管理，严格控制“乱融资、乱担保”行为，尽量争取银行优惠贷款或政策性贷款，切实有效降低债务规模尤其是带息负债的债务规模；二是高度重视股权融资，积极开展探索混合所有制改革，通过引进战略投资者或进行IPO、增发、配股等股权融资，不但能迅速筹集到大量资金，而且没有到期日和固定的利息支出，而且有利于实现企业股权结构的多元化，推动混合所有制改革；三是认真做好债券融资，充分利用央企内部上市公司的平台，发行短期融资券、企业债券及可转换债券，实现银行债务融资与市场债务融资的有机结合，切实改善企业债务融资结构；四是积极尝试新的融资产品，结合业务经营特点，开展资产证券化、融资租赁、票据贴现、供应链融资、应收账款保理和信托融资等新型融资工具和金融产品，借助其成本低、审批程序简化等优势，丰富融资品种，优化融资结构，降低财务负担和费用。

5、重组“活债”，实现“造血”。首先，合理把握投资节奏。从源头上刹住企业的投资冲动心理，将投资重点放在主业上和投入产出高、高技术含量的项目上，重点培植一批高附加值、适销对路的产品，切实避免无效投资；其次，大力推动兼并重组。按照产业互补、规模优势的要求，因“企”适宜地做好“合并同类项”，切实解决产业集中度不高、同质化竞争突出的问题，鼓励优势企业兼并劣势企业，鼓励各类投资者通过股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等形式参与央企重组，实现1 1>2的效果；再者，加大债务重组力度，根据企业的经营实际，通过破产免债、债权变股权、非现金资产清偿债务、修改负债条件等多种形式化解债务风险，达到降低整体债务水平、盘活闲置资产、减缓企业偿债压力的目的。