北交所,新三板「新三板上市公司名单」

今天带来北交所,新三板「新三板上市公司名单」，关于北交所,新三板「新三板上市公司名单」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

1.广日股份(SH600894)

公司有楼宇智能装备（电梯、轨道交通项目）、汽车零部件（车灯）、生产性服务业（成品电梯运输等综合物流业务、包装生产销售）、工业机器人及互联网四大板块（轨交运维产品、生产线）四大板块业务，公司经营范围包括研发、设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道等设备，设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件，并提供物流配送等完整电梯产业链服务。同时，公司通过智能制造和产业升级，拓展包括智能停车设备、新能源照明、工业机器人集成系统等业务。

可见，公司业务杂乱，不专注不聚焦。

公司最大收入来源是电梯零部件，毛利率6.32%；其次是电梯，毛利率17.55% 。可见，公司产品技术含量低，盈利能力差，规模大但是并不强。电梯早已经是成熟行业，没有多少增长空间。所以看不到这家公司有什么发展前景。

2.翱捷科技-U(SH:688220)

公司以蜂窝基带技术为核心，专注于各类无线通信芯片。目前主要产品是4G蜂窝基带芯片，另外在开发WiFi、蓝牙、 LoRa、全球导航定位等物联网芯片。蜂窝基带芯片主要客户可分为模组厂商和手机厂商，公司主要客户有国家大型电网企业、中兴通讯、Hitachi、 360、 TP-Link 、移远通信、日海智能、广州信位通讯科技、上海移柯通信技术、有方科技等。

根据 Strategy Analytics 的数据， 2020 年全球基带芯片市场规模为 266 亿美元， 2012-2020 年间的复合增长率为 5.45%。公司竞争对手高通、海思半导体、联发科、三星、紫光展锐、乐鑫科技等。这个市场高度集中，高通、海思半导体及联发科合计占领了基带芯片市场约 79%的市场份额。公司 2019 年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额为 0.26%，2020市场份额占比达到 0.51%，市场份额占比较小，和龙头企业差距巨大。

公司目前主要产品为4G 芯片， 5G 芯片处于回片调试阶段，仍需要一段时间才能实现 5G 芯片的量产，技术和产品落后于龙头企业。

此外，华为、三星自研基带芯片，其基带芯片用于自身生产的手机等产品。苹果公司也开始打造自身手机产品的基带芯片，智能手机行业自研的占比较高，非自研基带芯片的手机厂商主要采用高通、联发科的智能手机基带芯片。

公司的成长空间在于国产替代，以及市场集中度低的模组领域。 蜂窝基带芯片具有壁垒高、 市场规模大， 且具备 2G-5G蜂窝基带技术能力的竞争对手少的特点。 蜂窝基带芯片有较强的技术壁垒和市场壁垒， 其次芯片还需通过客户验证， 验证周期较长，对主芯片厂商方案的粘性较大。由于基带芯片客户一般具有较高的黏性，不会轻易更换芯片供应商，而公司成立时间尚短，导致公司产品在进行市场推广时处于劣势。

因此，如果公司能够成功进行国产替代，将有很大的发展前景，当然过程也会很艰难。

3.索通发展(SH:603612)

公司主要从事预培阳极的生产、研发、销售，是我国预培阳极行业头部企业。在“北铝南移”大趋势下公司布局西南市场，2021年索通云铝 900kt/a 炭材料项目（一期 600kt/a）建成转固；同时二期（300kt/a）也在2021年末正式启动建设。公司2021年预焙阳极总销量达到 202.49 万吨，争取未来五年预焙阳极产能持续提升，总产能达到约 500 万吨。较目前将会较大幅度的提升。

预培阳极下游主要应用于电解铝行业，公司2021年营收净利大涨也是因为铝产业链景气指数持续回升，下游需求强劲。不过电解铝是一个典型的周期性行业，未来可能存在周期下行的风险。

从中长期来看，自2015年-2020年，我国铝用阳极消费量从1581万吨增长至1764万吨，年复合增速约为2.21%，行业增长很慢。2019年中国电解铝的集中复产及新建产能的扩大增加了对配套预焙阳极的需求，另一方面环保的严格要求使预焙阳极企业无法全面开工生产，在此困境下预焙阳极的供应格局发生改变，从产能过剩到供不应求。

但就全国整体而言，2019年国内阳极产能比电解铝需求量要多501万吨，处于严重的供大于求的状态。不过地区之间存在结构性供需不平衡，分地区来看华东、华中、东北区域阳极产能充裕，华北、华南区域处于平衡状态，西北和西南区域阳极产能存在缺口。而公司未来新增产能布局西南，符合产业目前的发展趋势。

4月7日晚，索通发展（603612）发布公告，决定在甘肃省嘉峪关市嘉北工业园区投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目首期5万吨项目。

根据公司2021年年报称未来发展两翼，另一块业务就是指基于石油焦原材料的优势，以“绿电 新型碳材料”为发展方向，公司利用光伏、风能、氢能等绿色新能源为基石，打造以锂电池负极、特碳、碳陶、碳化硅等为代表的新型碳材料生产平台。而公司收购欣源股份就正是建立在这一大战略方向的基础上。

欣源股份自2016年开始生产石墨负极，在工艺和技术上具有相对成熟的积累，能够弥补公司在负极领域的技术短板，而负极材料和公司目前的预培阳极都需要采购石油焦。索通发展2021年石油焦采购量达 300 万吨，2021年全国石油焦产量为3029.5万吨，公司占全国产能的约10%，采购端议价能力较强，原材料成本相对竞争对手更低。

与预培阳极市场相比，负极材料市场增速较快。根据GGII数据，2021年中国锂电负极市场出货量72万吨，同比增长97%。下游锂电池市场，2021年中国锂电池出货量为327GWh，同比增长130%。预计2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh，未来四年复合增长率超过43%。

但是目前负极材料生产厂商纷纷扩大自身产能，2021年以来，业内厂商频频抛出扩产计划。仅行业第一、第二梯队的8家公司，合计产能规划已经达到230万吨，几乎是2021年全球出货量的3倍。

根据鑫椤资讯统计2024年负极材料产能规划超过600万吨；隆众资讯统计的数字约644万吨。据业内相关人士称，大幅扩产可能造成产能出现结构性过剩。

综上来看，公司收购欣源股份有助于优化公司业务结构，而且负极材料未来的成长性也优于目前的预培阳极。公司也会由一个传统企业变身新能源新材料企业，估值有望提升。但目前预培阳极面临周期下行的风险，负极材料未来可能出现结构性过剩。公司短期业绩的不确定性较强。

4.三元生物(SZ:301206)

公司主营业务是赤藓糖醇产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是赤藓糖醇、复配糖。公司是赤藓糖醇龙头，目前拥有8.5万吨产能，创业板上市募投新建5万吨产能，在2022年3月的调研公告中，公司披露2022年该部分产能将陆续投入使用，2022年底赤藓糖醇的产能将达到13.5万吨。

2019年我国无糖饮料市场规模为98.7亿元。2014-2019年我国无糖饮料复合增长率40% ，增速高空间大，预计在未来的数年我国无糖饮料均能保持两位数增长。

近年来，全球饮料品类蔗糖用量逐渐下降，但蔗糖 果葡糖浆依然占据全球甜味添加调料90%的市场份额，人工合成甜味剂/其他甜味剂占比仅9%/1%，未来甜味剂代替蔗糖空间很大。全球越来越多的国家和地区出台“糖税”政策，我国卫健委也倡导“减糖”，鼓励代糖的使用。

结合安全性、风味口感、技术壁垒、产业政策及甜价比多种因素分析，阿斯巴甜将因安全性被淘汰，安赛蜜、三氯蔗糖、赤藓糖醇及甜菊糖苷更有前景。其中，三氯蔗糖和赤藓糖醇的风味及安全性优于安赛蜜和甜菊糖苷，发展空间更大。

近年国产饮料更加偏向使用三氯蔗糖及赤藓糖醇进行复配以平衡口感和成本。因此，我国赤藓糖醇以近5年约30%的产量年均复合增长率成为产量增速最高的甜味剂；三氯蔗糖/安赛蜜产量5年CAGR分别为18.9%/9.8%，三氯蔗糖成为四代糖中产值最高的品类。

在赤糖醇之外，公司未来2-3年将致力于新产品的产能建设，目前已经储备了2万吨阿洛酮糖、3000吨莱鲍迪苷M的各项手续。2022年4月，公司发布公告将投资建设年产 2 万吨阿洛酮糖项目。

阿洛酮糖和赤藓糖醇有很多相同点，但最大的不同点在于赤藓糖醇具有快速吸热性，更适合清爽型的饮料当中，而阿洛酮糖与淀粉糖一起使用可以抑制人体血糖的快速升高，更适合烘培类产品、医药等领域。

目前阿洛酮糖在国外已被允许作为食品添加剂应用于食品、饮料当中，但国内尚未允许成为食品添加剂，公司目前已经收到了国外一些客户的询价和采购订单。若未来阿洛酮糖实现放量，将有助于改善公司目前产品结构单一的问题。

公司核心产品赤藓糖醇成本中原材料占大头，葡萄糖是主要材料，它的价格对赤藓糖醇成本影响较大。而葡萄糖价格主要受玉米价格影响。目前国内玉米价格处于高位，一季度更是呈现单边持续上涨的态势，公司称赤藓糖醇价格总体上市随行就市。

从2020年、2021年的毛利率情况来看，公司毛利率确实受影响不是很大，但一季度毛利率的大幅下滑，可能也一定程度上受到竞争加剧，同行低价销售，公司无法及时向下游转移成本的因素影响。

公司的竞争对手有百龙创园（605016）、金禾实业（002597）、保龄宝（002286）、华康股份(SH:605077)等。三元生物赤藓糖醇市场份额为33%，保龄宝赤藓糖醇市场份额为18%；金禾实业是安赛蜜的寡头垄断生产商，且随着三氯蔗糖新产能的投放，也成为了全球领先的三氯蔗糖生产企业。

随着国内外赤藓糖醇市场的快速启动，赤藓糖醇行业景气度进一步提升，国内主要赤藓糖醇生产企业如公司、诸城东晓和保龄宝先后启动产能扩充计划，以丰原药业、浙江华康等为代表的新投资者也已筹划或实施新建赤藓糖醇产能计划。保龄宝现有3万吨产能，在建3万吨产能；诸城东晓原有1万吨产能，2020年6月2万吨产能试生产；丰原药业和浙江华康各自在建3万吨产能。

此外，根据Mysteel信息，松原嘉奥、星光糖业、浙江华康以及滨州中裕等企业将陆续加入了赤藓糖醇的生产大军之中。据Mysteel数据显示，国内目前已经建好并投产的赤藓糖醇产能有22.5万吨，已建好产品尚未投入使用的产能在13.5万吨，而正在建设或计划建设的产能在24万吨，产能扩张迅猛。

根据保龄宝相关调研信息披露：未来赤藓糖醇市场主要看增量，如果都在抢存量市场，价格是会逐渐走低的。

据研究机构沙利文发布的统计数据显示，2020-2024年，全球赤藓糖醇的市场需求将持续增长，年均增长率高达22.12%。预计2022年的赤藓糖醇需求量在30万吨左右，3—5年之内行业需求量会达到50万吨左右。而根据我的钢铁网数据国内企业现有产能已达36万吨，包括在建产能未来将达到60万吨。而国外厂商嘉吉公司和JBL公司还有约10万吨产能。公司未来市场供求关系将可能发生改变。

2021 年 1-6 月，元气森林为公司第一大客户，2018年-2021年，元气森林销售额增长率分别为300％、200％、309％、260％。据媒体报道，2022年元气森林将降低增速目标，将销售额目标定在100亿元，同比2021年同期增长率骤降至36.9％。

根据申港证券研究所数据，22Q1 由于行业竞争加剧，赤藓糖醇价格下跌，且 22 年以来原材料价格持续上涨，公司毛利率环比下降 17.72%。

公司2022年一季度业绩下滑有几个原因，一是公司当地发生了较为严重的疫情，货物运输受到了一定程度的交通管控，导致公司无法及时发货；二是公司竞争对手为在短时间内为获取客户，采取了低价销售的经营策略。

综上来看，虽然公司所处的行业目前正处于高速增长期，但是由于门槛不高，产品高度同质化;公司虽然市场份额第一，但市场竞争格局并不稳定，并没有和竞争对手拉开很大差距，没有很强的核心竞争力。当前的产能大扩张可能导致未来供过于求，从而导致企业产品价格走低毛利率走低，增收不增利。

5.方盛股份(NQ:832662)

公司从事铝制板翅式换热器和换热系统，公司产品广泛应用于风力发电、余热回收、轨道交通、空压机、工程机械、液压系统、汽车等多个领域。

换热器是实现化工生产环节热量交换、 传递和储能不可或缺的设备。 在石油、 化工、 电力、 冶金等工业生产中， 常常用作把低温流体加热或把高温流体冷却， 把液体汽化成蒸汽或把蒸汽冷凝成液体。 换热器根据结构不同， 可分为板式、 管式和管壳式三大类，每种类型又可细分为不同种类。

换热器下游主要集中在石油、 化工、 电力、 冶金、 船舶和机械工业领域。 其中， 石油化工行业是工业换热下游最主要的应用领域， 换热器主要用于工厂冷却水、 循环水系统， 塔顶气体的冷却、 冷凝， 聚合物的加热、冷却等生产工艺环节。 电力、 冶金行业对换热器的需求仅次于传统的石油化工产业， 换热器主要用于发电环节发电机组的冷却及发电站热量回收。2019 年我国换热器行业规模达到1168 亿元，石油化工和电力冶金工业换热市场占比约 50%。

随着全球能源结构的转型，可再生能源在近几年发电占比中持续提升。 可再生能源发电投资占比增加将进一步放量热管理在电力行业的应用， 拓宽国内、 国际工业换热市场空间容量。预计未来国内换热行业市场规模将继续保持 11%增速， 全球工业换热市场规模将继续维持2.5%增速。

铝制板翅式换热器是一种以翅片为传热元件的换热器，具有传热效率高、结构紧凑、重量轻、体积小等特点，广泛应用于工程机械、风力发电、机车、压缩机、石油石化、液压系统等多个领域。

公司产品主要应用于工程机械领域：混凝土搅拌车冷却器、 压路机冷却系统、 压路机油冷却器、 起重机油冷却器、装载机液压油散热器 、铁路建筑系列变压器冷却器；

压缩机领域：冷干机的预冷蒸发器、 冷干机后冷却器、 滑片式压缩机换热器、 活塞式压缩机气冷却器、移动式螺杆压缩机油气复合冷却器 、油气冷却器 、固定螺杆压缩机油 、气复合冷却器；

风力发电领域：油水冷却器、 水冷却器 、发电机组冷却器；

铁路机车领域：中冷器 、水箱散热器 、汽车油冷却器 、汽车油散热器等。

公司客户有四川川润液压润滑设备有限公司、Apollo Heat Exchangers Pvt.Ltd 、CIESSE SRL 、龙工(上海)机械部件有限公司、安迈工程设备（上海）有限公司等。

公司的主要原材料为复合板、铝箔、封条、槽铝和铝板等。因此，市场上铝价的波动将直接影响铝材的采购成本。供应商有 无锡永衡铝业有限公司、 镇江市润发铝业有限公司、 常州凯尊金属制品有限公司、无锡光阳铝业有限公司、无锡市江源铝业有限公司等。

公司产品的定价机制为铝锭价加加工费，产品的价格主要随铝材的价格波动，并根据产品的型号和工艺难度进行适度调节。可见，公司主要赚取的是加工费，所以毛利率不是很高：25.21%，且呈下行趋势，不过公司成本控制不错，净利率还可以：12.34%。

市场竞争激烈，公司竞争对手众多：瑞典阿法拉伐(Alfa Laval) 、瑞典舒瑞普(SWEP)、英国 APV、美国斯必克（SPX）、美国传特(Tranter) 、美国艾普尔(API) 、德国基伊埃(GEA) 、德国风凯(Funke) 、日本日阪(Hisaka) 、韩国 LHE 青岛、 丹佛斯、传特、桑德克斯、四平巨元瀚洋、兰石换热设备公司、四平维克斯、沈阳太宇、上海艾克森、蓝科高新、湖北登峰、山东北辰、上海南华、佛山澜石、宏盛股份、佳龙股份、中泰股份 (300435)、银轮股份、双良节能（ 600481）等。可见，行业门槛不高，竞争竞争格局较差。

公司无有息负债，现金流良好，财务比较健康。

目前在手订单较多，正扩大产能：2021 年 12 月 16 日，方盛股份通过网上竞买成功拍得滨湖区峰影路与雪云路交叉口西南侧工业用地，该地块为拟上市主体募投项目建设用地；2021年公司员工人数增加较多 ，显示公司对未来发展较有信心。

6.万东医疗(SH:600055)

公司主要从事放射类医学影像设备的研发、生产、销售和维护，产品用于临床影像学检查和辅助疾病诊断、血管及肿瘤介入治疗。公司主要产品线有4条。1）普放（DR、移动 DR、数字胃肠机、乳腺机）；2）DSA（血管介入治疗系统）；3）MRI（磁共振成像系统；4）CT（计算机断层成像系统）。

1、DR产品线。公司 DR、移动 DR 等普放产品销量位于国内市场领先地位，是公司产品营收的第一大支柱。据北京易佰智汇数据咨询公司公开资料显示，2021 年，公司常规 DR 销量位居国内市场第一，占比 20.11%；移动 DR 销量位居国内市场第二，占比 13.38%。

2020年疫情因素移动 DR、DR、CT 等疫情防控相关影像设备采购量急剧增加，以移动 DR、CT 为代表的细分品类呈现异常暴涨。2021 年，新冠疫情防控进入常态化，影像设备市场回归正常轨道，据中国医疗器械招标采购网公开的中标信息，医院影像类设备招标采购数量同比均大幅减少，其中，移动 DR、DR 的招标采购数量同比减少 50%以上。

受此影响，公司移动 DR 实现销量 319 台，同比减少 61.57%，DR 实现销售1463 台，同比减少 18.72%。截止 2021 年末，国内DR市场总装机已接近饱和，预计未来进入存量更新期，所以这块业务未来的增长会趋缓。根据2021年年报公司披露，虽然公司DR产品数量销售额下滑，但公司 DR 产品在这一年中发生了巨大的变化，万东已经从以往基层医院集中采购的中标大户，转身成为国内高端 DR产品的领先者。

公司研发出了新东方 X 系列的多款悬吊产品，配置了目前全球最为领先的微焦点 X射线管组件，从成像根源上，重新定义了图像清晰度，保证了整幅图像的清晰度及均衡性。配置了自主研发的高清晰度的“百微”平板，使图像目测清晰度提升 30%以上，目前该技术，处于全球领先水平；全智能的机架应用，已经完全可以和进口高端产品比肩，使得进口 GPS 三家的进口产品在国内 DR 份额，挤压至低于 10%。

另外，公司还从临床角度出发，研发新东方 1000L 型系列全幅 DR，针对目前高发的脊柱侧弯，下肢关节炎等疾病，无需拼接，一次成像，成功率 100%，剂量仅为传统拼接剂量的三分之一。解决了传统拼接图像存在失败率，过程繁琐等问题，解决了 CT，MR 目前无法解决站立位成像等问题。

所以DR业务为公司的基本盘的现状没有改变，目前美的入主万东，占有公司45.46%的股份，美的集团成为控股股东后，制定了产品三年发展规划，CT 与 MRI、DSA成为未来公司产品发展及业绩贡献的三条重要产线。从2021年产品销售情况上看，核磁MRI产品和DSA产品销售额大幅增加，其中核磁MRI产品销售量达到125台，同比增长119%，DSA产品销售量达到63台，同比增长600%。

2、MRI产品线。 公司超导 1.5T（含 1.48T）磁共振产品销量同比大幅增加，增速排名行业前列。按销售台数统计口径，排名行业第五位，国产品牌第二位。但是无论销售台数还是销售金额，与行业头部品牌的差距仍然非常明显。市场占有率份额仍然很低。

美的集团成为公司控股股东后，制定了产品三年发展规划，决定大幅增加研发投入，增加研发人员招聘力度，希望快速提升产品质量，缩小与行业头部品牌的差距。报告期内，发布了 i_Field 系列大孔径 1.5T、1.48T 产品共计 6 个型号，被众多用户所认可，特别是公立二级以上医院。该产品在全国排名前十的医院实现装机，是公司超导磁共振产品的突破。

公司无液氦超导磁共振产品取得突破，预计在 2022 年上市销售，可能成为公司磁共振进入中高等级用户的重要产品。根据健康界研究院数据，中国MRI设备市场保有量近年来一直保持快速增长态势，2015-2020年中国MRI设备保有量复合增长率（CAGR）为15.6%。

其中，2020年MRI市场保有量为17751台，同比增长15.2%。随着近年来医疗卫生事业和医疗技术的不断发展，高新技术的不断采用，以及MRI设备本身技术的发展，一大批老产品退役，促使MRI设备市场需求快速增长。预测未来三年中国MRI设备年均增幅将维持在15%左右，到2023年中国MRI市场保有量将达27493台。

从行业现状来看，MRI市场集中度较高，国产品牌市场占有率不断提高，联影和东软入围MRI销售额市场前五。2020年中国MRI设备市场销售额排名TOP5企业分别为Siemens、GE、Philips、联影和东软，约占全部销售额的87.5%，市场集中度较高。其中，外资品牌GPS三家企业销售额占比72.1%，国内品牌市场占有率27.9%，潜在的国产替代的空间较大。

此外，在该领域公司通过上海陆自企业管理咨询中心（有限合伙）间接投资百胜医疗集团，百胜医疗集团为全球领先的医疗器械生产商，系公司同行业企业，核心产品包括超声医学成像解决方案和专用核磁共振成像系统，与公司主营业务紧密相关，且为公司未来业务发展的重要战略方向。

百胜医疗集团业务覆盖全球 60 多个国家和地区，位列全球前十大超声设备供应商第六名， 在专科 MRI 细分市场方面是全球绝对领导者，占据 30%的市场份额，在彩超、超声探头、专用 MRI 和医用成像软件等方面拥有 180 余项专利，具有良好的发展空间。

公司通过参与并购基金间接投资于百胜医疗集团，一方面将有助于公司与百胜医疗集团在医疗设备的分销、研发、生产等环节开展战略合作，实现与百胜医疗集团在产品及研发上的协同效应，尤其借助百胜医疗集团技术优势迅速提升自身在超导 MRI 领域的技术积累，增强品牌竞争力；另一方面，公司可充分借助百胜医疗集团在国际市场的业务布局和渠道，加速海外拓展进程，进一步提升公司的核心竞争力。此外，百胜医疗集团也可利用公司在国内市场完善的销售体系，实现互利共赢。

3、DSA 产品线。2021 年成交医院数量持续翻倍，DSA成像已广泛应用于临床疾病诊疗，尤其在心脑血管疾病领域，DSA是心脏冠脉造影的金标准，还可用于全身血管（包括主动脉、肺动脉、劲动脉、颅内动脉机肢体血管）、肿瘤以及妇科疾病、消化道出血等疾病的诊断和介入治疗。

据统计，2020年我国DSA市场规模为39.5亿元，预计2025年达到69.1亿元，预计2030年将达到106.8亿元，2020-2030年CAGR为10.4%，DSA设备具有较高市场前景。

目前国内DSA厂商主要包括万东医疗、东软医疗、唯迈医疗和乐普医疗，当前市场份额较小，并且产品大多集中在低端。

从我国DSA销售额市场份额来看，飞利浦、西门子与GE分别占43.91%、30.87%与18.32%的市场份额，东软、万东分别占2.11%与2.04%市场份额，其他厂商占比2.75%。可见外资厂商占据93.1%的市场，集中度很高，国产厂商份额很低。

4、CT 产品线。根据华经产业研究院发布的《2021-2026年中国CT设备行业市场全景调研及投资规划建议报告》，2015至2020年，我国CT市场规模由68亿元稳步增长至128亿元，年复合增长率为13.5%，预计到2024年将达172亿元，2021-2024年期间CAGR约为7.3%。我国CT行业市场集中度高，据ABI research数据显示，2020年前五家厂商市场占有率合计近90%。其中，GE和联影的市场份额不相上下，分别为23.79%和23.23%；Siemens、Philips和东软的市占率依次位列第三至五位，分别占比19.98%、14.23%和8.73%。前五厂商中联影和东软占比为31.96%，外资厂商占比57.9%。公司2021年在该产品线重点实现基础型的产品的多样化：

1）在原有凌云产品基础上，3.5M 的凌霄产品顺利获证，并且产品各项核心参数、性能、图像质量进行全面升级，使产品在竞争中更具竞争力。

2）在 CT 产品研发中，最能体现企业核心竞争力的探测器的研发获得重要进展，32排 32 层，最薄层厚 0.5mm 的探测器研发成功，并应用于产品中，提交了全新探测器的 CT产品的注册，在 2022 年一季度获证。

3）在硬件不断的提升的基础上，报告期内启动了目前在行业内极具先进性的双域迭代算法的开发，这一重要算法的研发，能够在为用户提供更为优质的图像的同时，降低50%-70%的 X 射线的使用剂量，是 CT 产品各大知名品牌追究的重要目标。

在研发端，公司加大投入，2021年公司员工人数增加47人，其中技术人员增加33人，硕士以上学历员工增加13人。2021年公司研发费用同比增长29.01%。

根据公司发展战略，未来三年，公司将以高级别医院为主要目标市场，进行产品结构和市场结构转型升级，利用控股股东20.62亿元的定增资金，按计划完成四个建设项目：1、MRI产品研发和产业化项目，2、CT产品研发和产业化项目，3、DSA产品研发和产业化项目,4、DR及DRF产品研发和产业化项目。

公司不断加大研发投入，增强核心竞争力，确保公司在医学影像领域的行业地位。公司将实施人才优先发展战略，制定人才发展规划，加强对员工的培训工作，提高员工的工作技能和企业认同感，保证人力资源的有效利用和员工潜能的不断开发。

2022年公司的经营计划是，公司预计实现营业收入 14 亿元，归属母公司净利润1.4 亿元，预计期间费用 5 亿元。销售收入增长主要来自 DSA、超导 MRI、CT 等大型设备。

公司募投MRI 产品研发及产业化项目预计建设期 3 年，产能逐步释放，2025年满产，整个运营期（按10年计算，下同）预计将实现年均净利润 7,015.57 万元；CT 产品研发及产业化项目预计建设期3年，产能逐步释放，2025年满产，运营期预计将实现年均净利润 7,351.29 万元。

DSA 产品研发及产业化项目计划建设期三年，2024年开始贡献营收，2026年达到满产，预计运营期预计将实现年均净利润 6,153.60 万元；DR 及DRF 产品研发产业化项目，预计建设期 3 年，产能逐步释放，2025年满产，运营期预计将实现年均净利润 11,673.42 万元。若以此测算，乐观估计，公司2024年营收将新增12.89亿元，2021年公司营收为11.56亿，即大概三年一倍。

根据公司的股权激励计划考核要求，对于2024年考核要求为：对比 2021 年，2024年不含税营业收入增幅不低于 65%；研发费用率：不低于 10%。

综上，万东医疗在美的入主之后基本面趋好，研发投入加大，各项业务均有较大幅度的投入。公司CT 与 MRI、DSA成为未来发展的重要增长点。但是这三个领域行业集中度都比较高，现有竞争格局较为清晰，公司能否实现破局还有待进一步观察。

7.新集能源(SH:601918)

公司主要经营以煤炭开采、煤炭洗选和火力发电为主的能源项目，对外销售煤炭和电力。其中煤炭占据营收的约75%，发电占比约为25%。2021年公司营收净利润大涨主要系受煤炭供需阶段性错配叠加全球大宗商品共振引发市场煤价大幅波动，国内国际煤炭需求快速提升，而产能短期内难以满足，叠加安监环保力度强化、高温天气和水电不足影响，煤炭市场整体供需偏紧。煤炭价格大幅上涨所致。

公司产品价格波动大，是典型的周期股。

根据我的钢铁网数据，我国动力煤价格自2021年10月末进入价格下行拐点。从价格走势上看，2022年价格相较于2021年底明显下滑，但较2021年初价格同比仍是上涨的，所以公司一季度业绩同比还有增长。

根据国家发改委相关信息，截至5月9日，除秦皇岛港下水煤外，已有7省区(内蒙古分蒙东、蒙西两个区域)明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间。其中，秦皇岛港5500千卡动力煤长协价为570元/吨-770元/吨，现货价合理区间上限是1155元/吨。

5月11日，国家发展改革委发文称，煤炭供需双方可在国家和地方有关文件明确的煤炭中长期交易价格合理区间内，采取多种方式确定具体价格水平。但无论采取“一旬一定价”“一月一定价”“一年一定价”，还是通过“基准价加浮动价”等方式确定具体价格水平，煤炭中长期合同的实际交易价格均应在合理区间内。

此外，公司属于安徽煤企，我国煤炭产能主要集中在晋陕蒙新地区，随着全国范围内铁运、水运条件的优化完善，晋陕蒙新销往华中、华东地区的运输成本将显著下降，将引发安徽煤企部分传统销售区域市场的激烈竞争。

由此可见，2022年煤炭价格具有很大不确定性。未来如果下行，将极大影响公司业绩。

8.并行科技(NQ:839493)

2021年营收同比增长79.52%，营业成本同比增长92.82%。加之销售费用、研发费用、财务费用的增长幅度均高于营收增速，所以公司毛利和净利润都有所下滑。从而导致公司当期扣非净利亏损-8826.97万，相较于上年度亏损额进一步扩大。

公司营收增长的主要原因系超算云服务的快速增长贡献。公司核心业务超算云服务建立在自主研发的并行科技超算云服务平台基础之上，具有资源申请快、响应快、操作快、传输快、计算快及分析快的特点，致使收入增长较大。

此外，2021 年 6 月 ，公司与华为云正式签署合作协议，双方就 HPCaaS 平台、超算行业应用服务及“行业云超算”等多领域展开合作，在加强 HPC/AI 方面深度融合，共建“行业云超算”应用价值的同时，探索更多市场业务应用场景的增长模式。

公司营业成本主要为技术部门人员的人工成本、代理软件与硬件的采购成本、超算云服务涉及机时的采购成本以及提供技术服务中发生的业务外包成本等。2021年公司员工数增加了198人，其中技术人员增加了113人，相较于2020年的106人增长幅度超过一倍，所以这应该是公司营业成本大幅增长的主要原因。

销售费用大幅增加，系2021年增加了销售人员，销售费用大幅增加。以及2021年营业收入大幅增加，公司相应的业绩激励支出增加。

研发费用大幅增加，系公司持续加大核心产品及运营系统的研发投入，研发人员增加较多,导致研发费用增加。2020年公司研发人员为49人，2021年为118人。

公司固定资大幅增长，主要是因为超算云业务发展需要，公司加大了计算设备等固定资产的投入。

合同负债大幅增加，2020年合同负债额1.86亿，2021年为2.83亿元，主要是预付费业务超算云服务快速增长所致。

经营现金流为正，且大幅增长。说明公司商业模式不错。当前虽然亏损加大，但是现金流大幅好转，离扭亏为盈不远了。

公司股权激励计划的期权行权价格为30元/股，业绩考核要求为以2021年公司营收为基数，2022-2024年增长率分别达到50%、125%、237.5%。由此可见公司对于未来营收增速很有信心，但什么时候能实现业务的最终盈利还存在不确定性。东数西算有助于降低算力成本，对公司业务开展构成积极影响。

9.华信永道(NQ:837592)

公司2021年公司扣非净利润为3344.64万，目前公司总股本为4950.00万。公司拟增发1265万股，每股价格7.19 元/股。摊薄后对应PE(TTM)为13.36倍。

公司的估值可以参考A股这几家上市公司 ：久远银海(SZ:002777)、南天信息（SZ:000948）、东华软件(SZ:002065)等软件公司。

久远银海(002777)主打数字政务和医保信息化，公司住房金融业务为行业监管机构、管理部门、机关事业单位、社会企业等提供的信息化服务。先后为成都、重庆、新疆建设兵团、西藏自治区、长沙、兰州、眉山等 15 个省市自治区、50 多个城市的管理中心提供信息化建设和服务。目前PE（TTM）为23.65倍。

南天信息是国内领先的金融行业数字化综合解决方案和服务提供商，公司主要为客户量身定制成熟的解决方案、自有软件产品销售、软件开发与IT服务等。目前服务客户以金融行业的银行业为主，覆盖保险、信托、消费金融、资产管理公司等金融客户。在金融行业具有领先优势。目前公司PE（TTM）为44.94倍。

东华软件专注于行业整体解决方案和信息化服务的提供和布局，经过多年深耕已形成较为完备的产品体系和服务生态 圈，主要业务涉及应用软件开发、信息技术服务、计算机信息系统集成，并广泛应用于医疗、能源、金融、智慧城市、能源、 水利等多个领域。目前公司PE(TTM)为40.49倍。

对比可见，公司的发行估值相对于同行并不高。会不会破发看公司公开发行前的最新业绩和当时的市场情绪。

10.经纬恒润-W(SH:688326)

公司主营业务围绕电子系统展开， 专注于为汽车、 高端装备、 无人运输等领域的客户提供电子产品、 研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。

公司主要收入来自于电子产品，包括 车身和舒适域电子产品（38.57% ） 、智能驾驶电子产品（16.30%）、智能网联电子产品 （ 14.24%）。

车身和舒适域电子产品围绕进一步改善和提升驾乘人员用车体验展开， 主要产品包括防夹控制器（APCU） 、 乘用车车身控制系统（BCM） 、 智能座舱感知系统（SCSS） 、 无钥匙进入及启动系统（PEPS） 、 车身域控制器（BDCU） 、 商用车车门控制系统（DES） 、 商用车车身控制系统（BES） 、 顶灯控制器（OHC） 、 电动后背门控制器（PLGM） 、 自适应前照灯系统控制器（AFS） 、 车门域控制器（DDCU） 、 座椅控制器（SCM） 、 氛围灯控制器（VALS） 、 智能防眩目前照灯系统控制器（ADB） 等产品。

智能驾驶电子产品围绕汽车智能化展开， 主要包括先进辅助驾驶系统（ADAS） 、 智能驾驶域控制器（ADCU） 、 车载高性能计算平台（HPC） 、 毫米波雷达（RADAR） 、 车载摄像头（CAM） 、 高精定位模块（LMU） 、 驾驶员监控系统（DMS）和自动泊车辅助系统控制器（APA） 等。

智能网联电子产品业务围绕汽车网联化技术趋势展开， 主要包括远程通讯控制器（T-BOX） 和网关（GW） 。

公司下游主要为整车制造业。主要客户为一汽集团、 中国重汽、 北京汽车集团、上汽集团、 广汽集团、 纳威斯达等国内外整车制造商，以及英纳法、 安通林、 博格华纳、中国商飞、 中国中车等。

公司上游主要包括汽车电子元器件、 结构件和印制线路板的供应商等， 以电子元器件供应为主。 汽车电子元器件主要包括电阻、 电感、 电容、 IC半导体、 晶振、 磁材料等，其中半导体是核心。供应商有信利康集团（应该是帮公司进口国外半导体）、文晔领科（进口国外半导体）、 Mobileye Vision（辅助驾驶芯片、算法及方案商）、景旺电子（PCB厂商）、北京晶川电子技术（英飞凌IGBT芯片、MOSFET芯片、TDK等代理商）。

公司的核心零部件芯片大部分来自于国外英飞凌、Mobileye等厂商。公司电子产品的生产流程主要包含贴片和组装测试两部分。可见，公司在汽车电子产业链中地位较低，产品较为低端，核心技术含量不是很高，本质是个组装工厂。因此，公司毛利率和净利率较低。

根据赛迪智库数据， 乘用车汽车电子成本在整车成本中占比由上世纪 70 年代的 3%已增至 2015 年的 40%左右， 预计 2025 年有望达到 60%。 随着汽车电子化水平的日益提高、单车汽车电子成本的提升， 汽车电子市场规模迅速攀升。 预计到 2021 年， 全球汽车电子市场规模将达到 20,189 亿元， 我国汽车电子市场规模将达到 8,894 亿元。

竞争格局方面，国际巨头博世、 大陆、 日本电装、 德尔福、 伟世通、 法雷奥等凭借在技术积累、 经验等方面的优势， 在全球汽车电子市场份额中位居领先地位，前六家国外汽车电子一级供应商占据全球汽车电子市场 52.1%的份额。

其他竞争对手还有安波福、 科世达、 松下、维宁尔、采埃孚、东软睿驰 、克诺尔 、威伯科、佑驾创新、极目智能、福瑞泰克、LG电子、联友科技、速锐得、华为、德赛西威、华阳集团、中科创达、华力创通、维克多集团、伊莱比特等。

根据佐思汽研的统计， 2020 年， 公司乘用车新车前视系统（即公司 ADAS 产品） 装配量为 17.8 万辆， 市场份额为 3.6%， 为中国乘用车新车前视系统前十名供应商中唯一一家本土企业。在自主品牌乘用车市场中， 2020 年公司前视系统（即公司 ADAS 产品） 市场份额占比 16.7%， 位居市场第二。

根据高工智能汽车研究院统计， 2020 年 9 月至 12 月新规实施以来， 国内重型牵引车（营运类） 搭载 ADAS 预警产品新车上险量为 36.79 万辆， 其中公司 ADAS产品搭载量 11.2 万辆， 市场份额占比达 30.44%， 居市场首位。根据佐思汽研的统计， 2020 年， 公司远程通讯控制器（T-Box） 产品装配量达到36.9 万辆， 市场占有率达到 3.9%， 位居全部厂商第 10 位， 本土厂商第 5 位。

可见，公司在汽车电子整体市场中份额占比较低，仅在一些细分领域具有一定优势，总体偏中低端定位,和竞争对手差距还很大。

最近几年，公司智能驾驶电子产品、智能网联电子产品 占比大幅提升。如果公司能加大研发向高端产品升级，把握住自动驾驶的大机遇，将有不错的发展前景。

11.文山电力(SH:600995)

公司本次重组的主要目的是让南方电网下属的调峰调频公司实现上市。文山电力的控股股东是云南电力，实控人为南方电网，也就是南方电网的孙公司。调峰调频公司是南方电网的子公司。

重组计划是将文山电力现有的业务置出给云南电力，把调峰调频公司的资产装入文山电力。重组之后公司的控股股东变更为南方电网，相当于从孙公司变为子公司。

公司重组实施分三部分：

1、公司原有资产21.37亿元与调峰调频公司对价抵充；

2、调峰调频公司与文山电力的资产差额135.52亿元，公司以发行股份的方式收购，发行作价为6.52元/股；

3、公司配套募集资金93亿元，用于建设调峰调频公司未来规划建设的抽水蓄能和化学储能项目；

这样一番操作下来，会导致几个结果：

1、公众股东的股权大幅稀释，交易前公众股东持有上市公司69.34%的股份，交易完成后（考虑募集配套资金）

2、公司原有业务购售电、电力设计及配售电业务完全剥离，公司成为一家抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营的企业，属于一只很纯粹的储能股。

公司将拥有：1）抽水蓄能，目前已全部投产运营的5座抽水蓄能电站，装机容量合计为788万千瓦；在建抽水蓄能电站2座，装机容量合计240万千瓦，将于2022年内全部投产；1座已取得核准、当前处于工程建设筹建期的抽水蓄能电站，装机容量120万千瓦，预计于2025年建成投产；此外，还有11座抽水蓄能电站进入前期工作阶段，总装机容量1,260万千瓦，将于“十四五”到“十六五”陆续建成投产。）2）2座装机容量合计192万千瓦的可发挥调峰调频功能的水电站。3）30MW/62MWh的电网侧独立储能电站。

3、从财务上看，公司的毛利率将得到显著提升，达到54.12%，而公司此前年度毛利率最高不超过30%。资产负债率也将大幅上升至56.25%，此前为33.13%。

总的来看，这次重组将使得文山电力上市公司从一家普通的地方性购售电、电力设计公司变为储能上市平台，未来发展前景大幅变好。

12.开特股份(NQ:832978)

公司2021年营收同比增长38.69%，扣非净利同比增长81.45%。主要原因系本期受国外疫情影响，汽车零部件加快国产化替代，此外调速模块类等新项目逐渐量产，销售订单增加。分产品来看，主要营收贡献来自于控制器产品的快速增长，该产品本期营收同比增长67.58%。

公司客户集中度所有上升，本期前五大客户占总营收比例为42.36%，去年为30.02%。公司本期员工增加21人。公司在建工程进一步增加，主要是开特汽车电子工业园（二期）车用控制器项目2号倒班楼建筑工程，工程总建筑面积为 5,346.82 ㎡，预算为 1270.00 万元，年末已投入1861万，预期今年竣工投产后将进一步增加公司产能。

公司应收账款和存货金额都比较高，连续多年发生大额的信用减值和资产减值，反映公司在产业链中地位较弱，在财务风险管控能力有所欠缺。2021年公司发生资产减值1263.67万，信用减值512.82万。

从目前应收账款账龄结构上看，90%以上的账龄都在1年以内。公司本期应收票据大幅增加，本期接收比亚迪迪链电子确权凭证增加和已背书和贴现不终止确认的票据增加所致。公司存货中一半以上都是库存商品，未来仍有继续发生大额资产减值的风险。

13.微创光电(BJ:430198)

公司本次引入的战略投资者为湖北交投资本，其隶属于湖北交通投资集团。湖北省交通投资集团高速公路投资建设活动主要集中在湖北省内，而公司是高速公路监控信息化行业的领军企业，在湖北省内其业务市场份额不高。双方合作，公司主要提供技术，湖北交投出市场，能形成优势互补。

具体合作内容覆盖市场拓展、技术合作、上市公司融资及资本运作、上市公司治理管理、基金投资等多个方面，重点是市场和技术合作。

其中市场拓展方面交投资本将协调交投集团及其下属企业与微创光电在包括智慧城市、智慧交通等多个领域，以及省内省外多个地区共同开展市场拓展活动。利用交投集团的省内外产业资源，为微创光电市场拓展工作赋能，支持微创光电湖北省内省外市场、高速公路域内域外市场的全面布局等。

在技术合作方面：交投资本将协调交投集团及其下属企业与微创光电采用共同建设研究中心、试点工程等多种形式，利用上市公司核心技术积累和产品开发能力，充分挖掘交投集团及其下属企业在基础设施建设、运营、管理、养护方面的信息化需求。

总体来看，于微创光电而言都是开拓市场较为积极的因素，有利于未来提升业绩。

14.远行科技(NQ:836688)

公司主要做软件业务，主要产品：面向服务架构（SOA）、商业智能（BI）、云计算（IT基础设施、运营管理以及云业务应用）、IT咨询和应用软件（如共享服务中心、ERP、电子政务等）、财务云（发票管理、营收稽核、电子影像系统、费控系统、财务共享平台）。

SOA平台案例有：山东移动SOA集成平台、江西移动SOA集成平台、中油中泰SOA咨询和ESB平台、华星光电SOA咨询和ESB平台、四川全友家私SOA咨询规划、湖北广电SOA集成平台、数字衡阳SOA服务共享平台、委内瑞拉卫生部SOA服务共享平台等。

云计算案例有：中国电信广州研究院IAAS和PAAS平台、南方电网业务系统整合项目、PAAS OS云平台、河南电网企业文库项目、湖南电信营业厅桌面云项目、数字衡阳、江西移动ICT、虚拟化整合平台项目、埃塞电信云数据中心Isteady项目、古巴云数据中心等。

财务共享案例有：新潮传媒集团财务共享平台、汉能薄膜发电集团财务共享、纽贝滋乳业集团财务共享、贵州移动网上报账及银企互联、某知名医药企业财务共享服务平台、河南移动电子报账与凭证、飞亚达集团财务电子影像平台、惠农科技财务集中平台。

咨询项目案例有：中国电信BSS三阶段评估标准制定、中国电信10000号标准化建设研究及产品测试、中国电信增值业务客服系统与10000号客服支撑系统互通技术研究、中国电信增值业务拨测技术及规范研究、中国电信企业数据应用门户规范2.0、中国电信教育行业信息化应用研究中等。

可见，公司主要业务其实是系统集成，技术门槛较低，因而公司毛利率（26.75%）和净利率（4.10%）很低；下游都是电信公司或政府等大客户，因而应收账款很高，占营收比例近一半，现金流较差。

公司竞争对手有IBM、Oracle、SAP、华为、中兴等，这些巨头垄断了SOA市场，市场集中度较高。行业客户采用招投标方式。可想而知，公司在这些竞争对手面前是没什么优势的。大客户肯定优先选择知名大软件厂商，而不是一个不知名的小企业。

没有什么竞争力的业务和较差的商业模式导致公司业务近三年没什么增长，2021年公司营收为1.09亿，扣非净利润只有201.20万元。

在营收结构披露上，公司信披质量较差，并未进行分类拆解。在公开转让说明书中，公司在该细分领域的竞争对手情况也未进行披露。

公司员工流动率很高，2021年有超过一半的员工离职。销售人员几乎是全部换了一遍。公司近期发布回购公告，计划以不超过6元/股回购150-172万股，用于股权激励。

就现有信息来看，公司业务没有竞争力，商业模式差，信息披露质量较差，规模较小，加之员工流动率很高，不确定性较大。

15.知识星球精选问答

提问：从向当地证监局提交北交所辅导验收申请到完成需要多久时间？

1、腾信软创，北京证监局，2021 年 11 月 26 日辅导备案，2022年5月6 日完成辅导验收；

2、中网华信，山西证监局，2021 年 11 月 16 日辅导备案，2022 年 4 月 28 日完成辅导验收；

3、力王股份，广东省证监局，2021 年 10 月 26 日变更北交所上市，2022 年5月17日完成辅导验收；

4、天纺标，天津证监局，2022 年 3 月 10 日辅导备案，2022 年5月13 日完成辅导验收。

从上述四个案例可以大致看出，一般而言公司发布辅导备案后2-6月内会完成辅导验收，如果时间超过6个月则意味着公司可能存在一定的问题，如果超过1年甚至到2年，则可能是公司存在重大瑕疵。

提问：全信股份的现金经营流长期不好是否有财务风险？这是军工企业的共同特点吗？

由于军工涉及到国家安全，所以军工整机企业都为国有大型企业，目前主要就10个：中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶集团、中国兵器工业集团等。上市的军工企业，下游客户基本就是这十家中的某几个。显然，下游大客户，高集中，而且军工计划性很强，是需要层层审批的，所以军工企业一般账期较长，导致应收账款高，现金流差的特点，这是这个行业的现状。

从存货和应收账款两项上看，全信股份(SZ:300447)应收款占营收比高，2021年占比为82.23%，其中约17%账龄在一年以上。此外，其应收票据额高达3.51亿，全部都是商业承兑汇票，存在一定的风险。

存货方面，2021年公司存货占流动资产比例为28.08%，但是绝对值较高，为5.59亿元。2019年-2021年，公司信用减值分别为1065.91万、286.10万、722.39万元，资产减值分别为986.49万、377.91万、499.31万，未来仍有较大概率减值的可能性。

从过往分红上看，公司累计分红4次，合计7800万元，最近的一次是2022年4月，金额为3123.28万元。而这是在2021年8月公司融资3.2亿元不久后，由于实控人持股比例高，所以这笔分红大多都进了他个人口袋，并没有用于企业发展。

公司从上市以来共融资10.39亿元，而分红仅为7800万元，2021年末公司账上有5.06亿元现金，主要来自于融资和贷款。经营性的现金流净额大部分钱都进入了应收款和存货中，所以从公司商业模式上看，长期很难赚到自由现金流的，需要靠外部输血融资来维持发展。短期来看，公司目前账上资金较为充裕，不存在现金流断裂的风险。

提问：为什么吉田股份相对较大的在建工程，新产能却只有1000吨？

吉田股份(NQ:871258)是新建的厂房，设备购买额比较高，该项目达产后将实现司年产1000吨香料、医药中间体，正在建设中，还未投产。项目分两期建设，一期项目包括35个产品，合计产能791吨/年；二期项目包括剩余55种产品，合计209吨/年。2020年10月10日，吉田生物举行了生产基地的开工仪式，一期项目建设预计2022年9月完工，并进入试生产阶段。二期项目将根据公司经营发展需要确定建设时间及投资额度。

2019年，香料龙头企业之一亚香股份共计销售香兰素产品合计约200吨，约占全球同类产品30%的市场份额，因此全球产能估计是600多吨；销售WS系列产品约280吨，约占全球同类产品80%的市场份额。可见，很多香料品种在全球的产能也不过是几百吨而已。香料和大宗化学品不一样。

因此，公司目前扩产的香料品种很多，应该是细分领域的中高端产品，每个品种的产能都不大。

提问：奥迪威北交所过会的发行价格是11元，但我记得之前申请的底价是18元，如果可以随意更改发行底价，投资者该怎样才能规避风险？

以有安全边际的价格买入。

如果发行底价低于安全边际价格，那么公开发行后继续加仓就是了。

风险不是你买的股票价格下跌了，那只是正常的市场波动，真正的风险是企业质地变差了。

提问：科益气体有没有可能成为第二个深冷能源？

科益气体(NQ:832511)是一家专注于工业气体领域的生产、配送及服务为一体的企业，为客户提供全方位工业气体一站式解决方案。公司主营业务为以氧气、氩气、氮气、二氧化碳及各种混合气体、特种气体等工业气体的生产、分装、运输、销售。

公司未来的发展主要可以从行业、产能、下游销售状况等几个方面来看。

1、行业

从行业上看，公司所处工业气体行业，目前主要产品是大宗气体，2021年液氮、液氧、液体二氧化碳约占公司总营收74.2%。根据公司年报相关信息披露，在2019年公司业已完成高纯、特混类气体研发。

大宗气体指纯度要求低于5N，产品产销量大的工业气体，特种气体指被应用于特定领域，对纯度、品种、性质有特殊要求的工业气体。

目前我国工业气体市场集中度高，CR6=72%，属于寡头竞争市场。2021年，国外企业（林德集团、液化空气、空气化工、日本酵素）市场份额为55.7%，国产企业气体动力和杭氧股份分别占比10.1%和6.3%。行业国产化较低。

细分来看，中国大宗气体市场规模从2017年的1036亿元增长至2021年的1456亿元，年复合增长率为8.89%，2021年全年同比增长8.3%，行业保持稳步增长。特种气体领域，2017-2021 年，中国特种气体市场规模从175亿元增至342亿元，年复合增速达18%。

根据亿渡数据，在国家政策鼓励特种气体发展的环境下，中国特种气体市场将继续保持增长，预计到 2026 年中国特种气体行业的市场规模将达到808 亿元，2021-2026年复合增长率为18.76%。可见，特种气体增速较快。在特种气体市场，国产企业第一梯队包括华特气体、金宏气体、南大光电和雅克科技，市场份额占比分别为1.91%、1.56%、1.5%和1.3%。第一梯队的企业特气业务收入已具备规模性，在细分领域产品优势明显，但和国外龙头企业相比还有差距。

在实现技术突破的背景下，相较于国外厂商，国内厂商在运输成本以及产品价格方面具有更大竞争的优势，未来成本优势将推动中国工业气体市场的国产化。所以行业的增长逻辑一方面是下游需求拉动，另一方面是国产替代。

2、产能

公司目前拥有 10 家全资子公司，1 家控股子公司。自2020年以来，公司先后创立了鹤益、祥益、沁益、创益、晋益、平益等多家子公司，目前这些公司在运营的有鹤壁市鹤益和焦作市沁益。根据公司2020年、2021年年报梳理，虽然公司2021年业绩大幅增长，但是公司的产能并不会成为短期内增长的限制。

公司鹤益气体岛和众益空分下半年将陆续各自投产7.8万吨/年、7.6万吨/年的新增产能。公司2021年营收增长的主要原因是：①公司围绕生产基地积极拓展液氮市场，液氮销售规模较同期增加 96.13%。②公司子公司河南众益气体股份有限公司瓶装气市场 2020 年 6月投产后不断拓展，2021 年销售规模较同期显著增加；

3、下游客户

公司目前客户主要集中在装备制造领域客户，类型较为单一，因此一定程度上存在主营业务依赖单一市场风险。报告期内公司积极开拓新兴市场领域，目前正在开拓医疗行业，未来公司根据自身产品种类的增加将进一步开拓食品、冷链等市场，加大对新能源汽车、精细化工、新材料制造及光伏行业的市场营销，优化市场结构。通过二十余载深耕于工业气体领域发展，公司积累了格力电器、海尔集团、宇通集团、中原油田等知名企业的客户资源。2021年公司前五大客户占总营收的23.02%，前五大客户全部是位于河南的客户。

2022年2月，公司成立全资子公司山西晋益气体有限公司，这是在河南省外成立的第一家子公司，预示着公司未来打算向省外拓展。

4、财务情况

公司毛利率常年在30%以上，2021年公司净资产收益率达到了20.43%，显示出较强的盈利能力。而在此之前公司的净资产收益率常年不足10%，2021年大幅上涨主要系周转率的提升。不管是应收账款还是存货周转率都有明显的提升，反映公司下游需求向好，公司管理能力有所提升。

公司有息负债率很低，没有任何有息负债，2021年只有30.35万的长期借款。由于应收款和存货都比较低，所以公司坏账和存货跌价损失风险相对小。公司经营现金流健康，常年为正，近4年每年分红，合计800万元。

2022 年1 月，公司以3.89元/股的价格定增引入河南省中小企业发展基金（有限合伙），定增总额3000万元。本此发行主要用于公司的项目建设，从财务数据上看，公司并不是很缺钱，而该基金为河南本地国资背景，这次引入更像与地方政府实现一次利益绑定。

公司2021年扣非净利为2871.42万元，净资产收益率摊薄后为15.87%，已经符合北交所上市的财务指标。

“成为第二个深冷能源”不知道你指的是深冷能源的业绩，还是股价。如果是业绩，科益气体发展几年后是有可能达到深冷能源2021年业绩的。如果是股价，就不清楚了，预测不了股价走势。

提问：同享科技披露一季度营收大幅增长，光伏焊带每月销量1400吨产能利用率93%以上，照此进度全年营收有望翻倍，是否值得关注？

同享科技(BJ:839167)主要产品是光伏焊带，公司与宇邦新材是光伏焊带市场的两大龙头企业，2020 年市占率分别为 11.9%、15.6%。一季度公司营收同比增长73.61%，扣非净利同比下滑-42.16%。

公司目前前五大客户均为全球光伏组件出货量前六名的厂商，2021 年向天合送样检测，目前已成为其合格供应商之一。公司坚定采用大客户战略，2021年前五大客户占公司总营收的98.90%，其中晶科能源和隆基乐叶占比为80.96%。所以跟踪公司未来业绩变化的一个重要指标是下游客户的增长情况。

今年一季度公司下游光伏组件行业景气度较高，根据 PVInfoLink 统计中国海关出口数据，2022 年一到三月，中国分别出口了9.6、14.0、13.6GW 共计 37.2GW 的光伏组件到全球，相比去年同期共成长了 112%，且每月都有几乎一倍以上的涨幅。国内市场，2022年1-3月国内光伏新增装机13.2GW，同比 148%。在“整县推进”政策的引导下，分布式光伏尤其是户用光伏继续保持快速发展，户用光伏2022年1季度新增装机2.55GW，同比增长102.4%。

2022年第一季海外成长的主要市场包括了处在乌俄冲突下必须加速传统能源替代的欧洲，以及在今年四月开始征收 BasicCustomsDuty(BCD)关税的印度。能源转型与企业社会责任浪潮持续，全球对于再生能源的需求持续提升，加速光伏布局，PVInfoLink最新预估，2022年全球非中国光伏组件需求保守在140–150GW，乐观状况下甚至可以达到 160GW 以上。

国内市场， 5月12日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。国家发展改革委副主任胡祖才表示，大力推动能源革命。要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，8500万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。

此外，之前限制中游需求的上游硅料价格预计将于今年四季度开始出现拐点。

下游高度景气叠加上游价格拐点预期，今年光伏中游行业将大概率保持较快的增速，公司下游均为全球知名的组件商，有望因此充分受益。

公司今年营收净利的增长还需要注意公司新增产能的投产进度和上游铜价的变化。根据业绩说明会数据，一季度产能利用率约 93.33%。公司在登陆北交所和近期分别募资建设新增产能，前者计划年产10000吨、后者计划年产15000吨。这个产能释放进度将对公司今年营收增长起到重要影响，进度如何建议咨询董秘。

其次，一季度公司增收不增利，包括2021年公司毛利率也是大幅下滑，主要原因是上游铜价大幅上涨，铜在公司产品中的成本高达70%以上，若铜价持续处于高位或者继续上涨，即便公司营收增长，也会出现增收不增利的尴尬情况。这说明公司产品较为低端，市场竞争激烈，竞争格局差，产业链地位弱，盈利能力弱，所以虽然业绩不断增长，但是仍然需要靠不断大额贷款和大额定增融资来扩大产能，难以留存自由现金流。

提问：凯德石英怎么第一大客户会是北方华创呢？北方华创用在什么产品上呢？他家的产品应该是中芯国际这类代工厂需要用的吧？

凯德石英主要从事石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的生产、研发和销售。产品广泛应用于产品应用到的半导体集成电路生产的众多环节。根据不同产品类型，分别适用于氧化、扩散、CVD、清洗、刻蚀及金属提纯等环节。北方华创作为设备厂商，根据凯德石英公开招股说明书信息，其产品主要应用于北方华创生产 8 英寸以下晶圆的套管、光伏类石英门、光伏类卧式炉管、光伏类接液瓶、光伏类套管等。

北方华的主要客户包括中芯国际、长江存储、华虹集团、隆基股份、三安光电等。

提问：创新层832685在北交所上市辅导进展报告(第一期)的进展报告内容说明什么情况？

华洋科技(NQ:832685)辅导进展报告(第一期)里面已经说的的很清楚了，当前存在公司治理和关联交易不规范问题。

提问：科创板的做市商制度和三板的区别在哪？是不是券商的级别不同？为什么说科创板引入做市制度是增加流动性，三板反而没有什么流动性？

科创板和新三板做市制度有何区别，具体可以看二者的交易规则文件。两者具体哪些区别， 我没有去研究，因为我觉得交易制度方面大概了解下就好了，没必要去细究，对投资收益率没任何影响。

对于很多引入了做市的新三板企业，以前你想买买不到，现在只要你愿意出价，就可以买不少，流动性肯定是增强了。不过现在的问题是，没多少人愿意买，这不是做市制度的问题，是企业盈利、市场信心等方面的问题。

提问：基康仪器(SZ830879)公司申请上市北交所的审议会议结果、意见的函和暂缓审议，是什么意思和上北交所还有希望吗？

根据北交所官网公告，此次审议会议的审议意见为：基康仪器需进一步明确与美国基康关于商标、商号权属及其使用范围相关权利义务约定情况，是否存在被撤销、宣告无效、诉讼等法律风险；保荐机构及基康仪器律师需结合北京岩土、纽英斯股权转让资金流、公司运营情况等进一步核查北京岩土、纽英斯股权转让的真实性，是否存在委托持股、信托持股等其他利益安排，是否与基康仪器存在实质关联关系，是否影响关联方认定及其信息披露。

审议会议上，基康仪器与美国基康之间的独家代理商业模式被问及多个方面。值得注意的是，在公司招股说明书（上会稿）中，基康仪器表示，公司自产产品在报告期（2019年~2021年）各期的收入占比分别为68.21%、62.59%、63.30%。公司产品类型、所处行业及主要客户的类型特点决定，基康仪器业务开展对基康商标的依赖程度较低。

公司拟创立新品牌并已于2022年3月18日向国家知识产权局提交《商标注册申请书》以申请新的系列商标。若基康仪器的相关商标、商号被撤销或宣告无效，可能对公司业绩和持续经营能力产生不利影响。

基康仪器还表示，在基康仪器和美国基康合作过程中，美国基康通过向公司销售工程安全监测设备或者其机芯而实现获利，不存在品牌使用费等约定。

审议会议上，基康仪器被问及公司既作为美国基康中国独家代理商、又自研并销售同类商品且公司也存在通过北京岩石对外销售产品的商业合理性，基康仪器被要求说明自身产品技术路线与美国基康的差异与区别，是否存在对美国基康产品的仿制，美国基康对发行人自产产品竞争力及业绩持续性影响，是否对美国基康存在重大依赖，是否存在纠纷或者潜在纠纷，重大事项提示及风险提示是否充分。

可见，基康仪器与美国基康之间的关系对于公司未来持续经营有重大影响，是此次暂缓审议的核心问题。海希通讯(BJ:831305)也存在类似问题，最终也成功过会。所以，关键看基康仪器能否把与美国基康之间的商标、商号权属及其使用范围、是否存在实质关联关系等解释清楚，如果能还有一定机会IPO过会，如果不能就会IPO终止了。

提问：广德环保22年上半年业绩你的预测有多少？

我觉得炒股不是靠预测业绩。

首先，企业业绩受到非常多因素影响，很多是意外因素，完全预料不到的，比如海康威视受美国制裁，所以业绩预测大概率是不准的。你可以去看看一年前券商对各个公司的业绩预测，和公司现在公布的业绩做个对比，准确率有多高？

其次，即使你准确预测到了企业业绩，股价未必如你设想那样走。比如中远海控，有些人在公司2021年报前准确预测到了公司业绩，认为会股价大涨。事实是业绩确实很好，但是股价一路下行。所以，业绩预测对了，也不能让你赚钱。

那么，预测短期业绩多少这个事情其实没多大意义。

所以，我不会去预测公司22年上半年业绩有多少。

提问：博采网络，上北交所概率有多大？

博采网络(NQ:833205)财务指标已经符合北交所标准，有一定概率上北交所。

但是，公司核心业务移动广告毛利率5.97%，第一大供应商占比97.3 %，显然公司就是某个互联网巨头广告的一个大代理商而已，没有自己的产品，没有核心技术，没有什么创新。

如果我是北交所审核人员，我肯定不会通过。那么多实体制造小微企业嗷嗷待哺，急需融资，为什么要把上市的宝贵机会给这样一个互联网广告中介公司？

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