天风证券评级AA「天风证券买入评级」

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天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东近期对中国电建进行研究并发布了研究报告《新签继续提速，验证成长加速》，本报告对中国电建给出买入评级，认为其目标价位为11.18元，当前股价为7.56元，预期上涨幅度为47.88%。

中国电建(601669)

公司近日公告2022年1-6月经营情况，22M1-6公司新签合同总额5,771亿元，yoy 51.0%（vs22M1-5yoy 29.3%），22M6单月新签合同总额1,909亿元，yoy 128.7%。6月单月新签继续提速，超预期。

6月新签继续提速，国内景气快速回升

分业务来看，22M1-6公司能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签分别2,265/1,250/2,162/94亿元，分别占比39%/22%/37%/2%（vs22M1-5为35%/28%/36%/1%）。22M6单月能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务分别新签902/182/785/40亿元，分别占比47%/10%/41%/2%，M6单月环比增速分别为312%/126%/276%/147%。主要领域均高增，能源电力、基础设施新签g贡献主要增量，或受益新能源投资高景气及基建投资景气继续提升，我们预计后续新签订单较快增长有较好持续性。

分地区来看，22M1-6国内新签5,107亿元，yoy 63.8%（vs22M1-5yoy 36.1%），国外新签64亿元，yoy-5.8%（vs22M1-5yoy 0.5%），22M6单月国内新签1,819亿元，yoy 159.3%，国外新签90亿元，yoy-32.6%。国内疫情阶段性影响边际减弱，6月单月新签订单明显提速。

投资、工程并举，新能源是公司转型主旋律

公司22年规划能源项目投资522亿，其中新能源项目483亿，计划新开工新能源装机容量10GW ，新能源投资或明显加速。新签工程合同角度，22M6公司新签合同金额在5亿元以上的项目共76个，合同总金额1,039亿元，其中新能源项目（光伏 风电）488亿元，占比47.0%（vs22M5为79亿元，占比32.1%），新签项目亦显示公司新能源转型执行力及业务实力。投资、工程并举，公司“十四五”新能源转型前景值得期待。

“十四五”或开启转型成长新篇章，维持“买入”评级

“十四五”公司开启转型成长新篇章，除风电/光伏投资外、抽蓄投资及施工、海风工程亦为后续发展重点及成长重要基础，新签订单层面已有积极变化。我们预计“十四五”公司利润结构或明显优化，新能源运营利润贡献或明显提升，工程业务亦有较好成长弹性。地产业务完成剥离，定增推进，支撑公司转型前景。维持22-24年公司归母净利预测110/126/145亿，yoy分别为27%/15%/15%，维持目标价11.18元（对应22年PE约15.6x），维持“买入”评级。

风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿，根据现价换算的预测PE为9.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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