周五光伏大跌 卖方解读汇总图「周五为什么全面下跌」

今天带来周五光伏大跌 卖方解读汇总图「周五为什么全面下跌」，关于周五光伏大跌 卖方解读汇总图「周五为什么全面下跌」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

背景介绍：8月17日华润电力公示第五批光伏组件集采3GW中标候选人，通威排名第一，价格在1.942元/W，这也是通威首次获得行业内GW级规模大单。

周五光伏板块大幅回调，各路卖方均第一时间做了解读，下面梳理相关观点。

天风电新：短期利空三线企业，长期稳固组件环节格局

周五组件板块大跌，主要系通威低价中标华润3GW订单，引发市场对组件行业盈利与格局的担忧，我们对此分析如下：

分析：

1、是否有预期

通威进入组件环节，是市场已有预期的。同时组件先打国内地面电站市场，最后打海外分布式市场，也是市场有认知的。

2、短期影响

从报价看，通威较三线企业亿晶光电低5分以上，较一线企业隆基低8分，幅度较大。如果按这个幅度持续下去，国内地面电站市场会出现通威份额提升，专业组件厂被迫退出，仅剩一体化企业的情况。

但是，全球范围看，国内地面电站是对价格最为敏感的市场，因此也是价格手段最有效的地方；而分布式需要铺设渠道，海外地面电站需要可融资性评级，都不是短期可以完成的，所以这些细分市场的盈利尚不受影响。

3、长期影响

此前市场对组件环节终局的预期大致是四大龙头占据80%以上份额，其他企业占据不足20%份额，通威的进入或将进一步挤压二三线企业，尤其是主打国内地面电站的小企业。

但是，类比隆基进入组件环节后行业格局实现了加速集中，通威的进入实质上是大幅提高了组件企业的壁垒，全一体化的产能与品牌渠道资金需求巨大，新进入者几乎不再可能完成对传统组件企业的冲击（传统组件企业凭借海外和分布式市场可以获取利润，但所有新进入者在国内均要面临通威的价格竞争，难以实现渠道扩张），因此组件环节的最终格局会更具确定性的集中在头部具有品牌渠道、规模优势、先进技术与供应链管理能力的企业手里。

投资建议：当前隆基、晶澳、天合对应23年估值均在20-25倍之间，而未来几年光伏行业增速保守预估在30%以上，头部组件企业已经处于较为低估状态；同时组件龙头长期积累的品牌渠道优势仍可保证其盈利水平，继续重点推荐【隆基绿能】、【晶澳科技】、【天合光能】、【晶科能源】。

光大电新：光伏依然可以充分享受2023年需求量增的逻辑，继续重点推荐。

光伏板块整体有明显回调，我们认为有以下2点原因；

1. 受限电等因素影响，硅料产出不及预期，硅料价格在三季度仍将维持在30万元/吨高位；四季度硅料供给上量但需求将同步提升，整体硅料仍将维持紧平衡态势。

我们认为：限电到8月底天气转凉后会缓解，电网准备充足不会出现去年情况；但从供需情况分析，硅料价格下跌的起始点可能从预期的10月份还要进一步延后。

2. 8月17日华润电力公示第五批光伏组件集采3GW中标候选人，通威排名第一，价格在1.942元/W，这也是通威首次获得行业内GW级规模大单；市场担心通威进军组件板块后会对行业格局造成一定冲击。我们认为：光伏行业竞争一直是常态；客观来说，通威也确实具有一定能力；国内项目可以竞争的比较厉害，但海外渠道建立需要时间，相对稳固，过激的担忧格局变化没有必要。

总结：光伏短中期的逻辑在于俄乌局势对于高价产品的需求刚性、硅料下跌的需求释放及利润传导具有一定时间性（2022-2024年）；中长期逻辑是光 储/网技术进步及产业化带来的综合成本降低及利润平衡（2023-2025年）；阶段性矛盾点不同，投资关键点则不同。

国金电新: 通威组件alpha逻辑的验证，并不代表组件行业高壁垒逻辑的打破

1. 此前我们坚定看好通威做产业链延伸的逻辑中，非常明确的表明，公司是基于“硅料/电池片双龙一 未来一段时间内硅料仍为产业链短板环节 近两年硅料业务积累的巨额资金 精益管理”的综合优势，而行业内外同时具备这些能力和优势的企业暂时数不出第二家。

2. 我们在2020年曾写过一篇组件行业深度报告，核心观点是“组件实际上是光伏产业链竞争壁垒最高环节”，目前我们仍然维持这一观点，实际上，在近两年的行业超高热度下，组件环节也确实是新进入者相对最少的环节。

3. 对于一体化组件龙头的后续盈利变化趋势，我们的观点也一直十分清晰：组件单W盈利与硅料的绝对价格和后续跌价幅度并无太直接的关系，而决定因素主要是两点：

1）硅片、电池等中间环节与硅料产能的相对供需关系变化；

2）企业新技术产品的放量速度&超额利润的幅度及维持时间。

4. 当前的头部组件企业在海外市场份额、新技术布局等方面仍然处于行业领先地位，近日股价受通威组件中标央企订单事件影响，我们认为更多是对情绪的冲击，当前位置仍然坚定看好各家组件龙头（隆基、晶科、晶澳、天合），今日调整创造布局良机，维持推荐。

当前时间点，光伏依然可以充分享受2023年需求量增的逻辑。我们认为中报后，大家对硅料价格下跌节奏的预期是估值切换的核心，依然重点推荐。标的：晶澳、天合、通威、中环、隆基。

中金财富研究·新能源:传统组件龙头公司行业地位短期难以被撼动

市场认为通威股份外延组件业务开始发力，而传统垂直一体化组件龙头公司受到上下游双向挤压，或面临较大的盈利压力。

光伏硅料价格迟迟未降，甚至创新高，中下游成本不断提升。而终端组件产品面临价格压力，上下游挤压，垂直一体化组件龙头存在单位盈利或再次收窄，甚至亏损的预期。市场担心组件厂或出现主动减产限产行为，则今年全年的光伏装机增量或无保障。

传统组件龙头公司行业地位短期难以被撼动，垂直一体化布局基本能够保障后续盈利能力，只是竞争日益激烈，对后续的供应链管理、渠道维护、品牌影响等提出更高要求，短期盈利能力亟待修复。随着后续硅料新增产能逐步释放，上游原材料成本逐步下降，Q4组件公司盈利能力存较为明确修复预期，中长期仍存成长预期。

中信建投新能源 ：组件格局依旧向好，长期看硅料供给释放带动需求放量的核心逻辑不变

1、今日光伏板块下跌，组件环节跌幅较大，主要系市场担心TW入局组件后，导致组件环节竞争格局恶化，组件出现价格战。

2、我们认为TW进入组件对行业基本面影响不大，原因在于：

①、华润3GW中标结果中，TW报价相较于LJ低8分/W。我们认为这是TW为了培育自有品牌，所做出的合理的让利，并不是市场所理解的公司主动选择“价格战”。

参考此前华电15GW中标，HS相较于头部企业也有6-7分/W的折价，因此这一折价水平我们理解为是公司在品牌培育过程中所做出的正常让利。

②、目前头部组件企业销售区域都以海外为主，占比平均在70%左右，国内集中式市场预计仅为10%-20%，而且这一市场售价相对偏低。目前TW在品牌、渠道端布局在前期阶段，仍需一定时间积累。而头部企业在国内分布式以及海外市场销售占比较高，因此不会对头部企业在这些市场造成明显影响。

③、国内集中式市场除了头部组件企业以外，还有众多中小组件厂商，这些厂商在成本控制能力、议价能力上明显弱于头部企业，且海外、分布式市场销售占比较低。后续TW在国内集中式市场放量，我们判断二三线企业将最先感受到压力，对头部企业份额影响不大。

3、下半年硅料新增产能如期投放，并且部分产能已实现满产，短期8月排产环比略降主要因为硅料检修导致供给出现下滑。目前硅料供给仍然是需求的核心矛盾，硅料新增产能释放带动需求放量的逻辑没有变化。

4、我们认为TW入局组件对头部组件企业影响不大，后续随着各家厂商新技术投产，行业利润将进一步向一体化组件企业手中集中。继续看好晶澳科技、天合光能、隆基绿能、N型组件龙头

长江电新：出货达成无忧，盈利底部向上，性价比突出，继续重点推荐！

今日一体化组件企业有所调整，或源于市场对格局与盈利的担心，我们认为：

1）从行业集中度看，2022年组件环节CR5约63%（按产量计），行业集中度仍有进一步提升空间。即使考虑新晋玩家23-24年组件30-50GW左右的出货，全球23-24年350GW-450GW的装机，对应430-550GW组件端需求，对应市场份额预计仅5-10个点。行业需求空间扩容，且龙头公司集中度或可提升至80%以上份额，中期龙头出货达成无忧，可实现共赢局面。

2）从盈利能力看，市场担忧一体化竞争加剧，使得行业盈利下降。但目前一体化盈利处于历史低位水平，近期组件涨价后销往国内的一体化盈利修复至0.06-0.07元/W左右；销往海外盈利尚可，以0.29美元/W计算，一体化盈利约0.18-0.2元/W。

2023年石英砂有望接棒硅料紧缺，硅片环节盈利有望保持良好；电池环节新技术有望带来超额收益；组件环节盈利已是底部，进一步下降空间不大，组件销往国内单环节单面亏损0.1元/W ，销往海外单环节盈利约0.01元/W。总体，2023年一体化组件盈利有望持平或小增。

3）从市场需求看，预计23年全球装机量有望达到350GW，行业景气向上。

近期华润招标最低最高报价分别为1.942-2.02元/W，集采规模为3GW，招标仍处高价放量阶段。后续随着硅料产能的逐步释放以及硅料价格的相对稳定，并且逐步进入到行业旺季，国内地面电站的建设速度预计加快。海外看，欧洲夏季假期过后同样迎来装机旺季，南半球如巴西、澳洲等地区雨季过后装机亦加速，行业整体景气向上明确。

此外，以盈利水平持平估算2023年组件一体化企业利润，对应PE估值仅20-25倍，调整后性价比更为突出。因此，我们继续坚定看多一体化组件企业。

某机构：通威掀起组件价格战，推动绿电估值修复开启

太阳华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人，通威以1.942元/W成为第一中标候选人。第二、第三候选人分别为亿晶光电、隆基，投标价分别为1.995、2.020元/W。若无异议，通威将获得本次华润3GW组件设备采购大单，这也将是通威首次获得业内大单。

太阳通威凭借硅料高盈利进军组件，正式掀起价格战。而其他组件企业的应对策略并不多，很大概率被迫让利参与价格战，以保证市场份额。因此，我们认为在本轮硅料价格下降后，降价后的利润无法在电池片、组件环节留存，将直接流向下游绿电运营商。

在组件价格战启动、行业让利下游的背景下，叠加补贴欠款解决，绿电行业估值修复正式开启。其中光伏装机占比高、规模大的绿电企业，估值弹性更大。重点推荐【金开新能】【太阳能】【浙江新能】【吉电股份】【三峡能源】【西昌电力】（按照光伏占比顺序）。