降 还是降 煤价拐点未现！

总体来看，春节节后炼焦煤市场偏弱运行：

一是春节节后惯有的去库存周期使然;

二是焦炭置换新产能投产仍需时间;

三是煤矿生产端的供给迅速恢复，偏为宽松;

四是蒙煤口岸价格下调有一定冲击。

从价格表现来看，山西主产区各区域回调幅度不等。临汾安泽低硫主焦煤目前出厂承兑含税价1520元/吨，较节前的高点1630元/吨，已经回落了110元/吨;长治低硫瘦主焦出厂含税承兑价1460元/吨左右，较节前高点回落了20-40元/吨;灵石高硫肥目前出厂现汇含税价1120元/吨左右，较节前高位价格1220元/吨，回调了100元/吨左右;吕梁柳林地区中低高硫主焦精煤价格暂稳，吕梁离石主焦精煤有小幅下调。其余配煤品种节前已有回落，节后依旧维持小幅下调趋势。整体看，山西炼焦煤市场偏弱运行。

1.春节节后炼焦煤市场大概率偏弱，有一定的规律性可循，这与节前下游积极补库有很大关系，节后处于持续去库阶段。

焦企：从mysteel统计的数据来看，节前2月4日全国100家独立焦企的炼焦煤库存平均可用天数已达21.94，230家独立焦企炼焦煤库存可用天数22.73天，这都比常规库存天数高出一周左右时间。

节后2月18日数据显示，100家和230家独立焦企的炼焦煤库存可用天数分别降至18.99天(减2.95天)和19.87天(减2.86天)。2月25日，100家和230炼焦煤库存可用天数进一步下降至18.27天(减0.72天)、19.16天(减0.71天)。

钢企：全国247家和110家样本钢企炼焦煤库存平均可用天数节前截止2月4日分别为18.91天和17.82天;节后2月18日炼焦煤库存可用天数为18.29(减0.62)、17.67(减0.15)。2月25日继续下降至17.87天(减0.42天)、17.55天(减0.12天)。

2.焦企、钢厂开工：目前钢厂高炉开工仍相对较低，而独立焦企在目前900左右的高利润下开工积极性高涨，处于中高位水平，基本处于满产状态，但由于焦炭新产能投产仍需时间，因而，短期炼焦煤需求难有实质性的拉涨。

3.煤矿生产端供给宽松。春节过后，国有煤企多处于正常生产水平，地方煤企陆续复工复产。由于部分煤企春节期间正常生产，叠加在此期间运力不足，有不同程度的累库，因而，库存压力下，炼焦煤市场供给偏为宽松。

4.蒙煤进口口岸近期环保检查，储煤棚满货，堆场清库，贸易商降价处理蒙煤。在环保政策的要求下，内蒙古从事蒙煤进口的口岸在环保方面的压力较大。政策要求散煤必须进棚，要不然就是集装箱。

目前，监管煤棚已经基本堆满，部分新到的货源开始出现少量的露天堆放，致使贸易商出货压力增加，口岸蒙煤价格开始回落。甘其毛都口岸原煤价格已从前期高点1170元/吨降至目前的1080元/吨左右。

结论：预计，短期市场依旧相对偏弱，钢焦博弈之下，焦炭执行首轮提降100后，仍有1-2轮的再降空间;而炼焦煤供给大概率持续稳中有涨态势，短期维持偏宽松局面。另外，仍需重点关注澳煤进口政策变化。

(PS目前，京唐港、曹妃甸澳煤前期已有卸货，但未与通关，日照港据传有极少量仅几千吨澳洲焦煤有通关，但无从核实真伪，短期“傲娇”形势依旧。)