烯烃链、LPG节内均面临较大不确定性

原标题：双节长假烯烃链、LPG市场风险提示

一、烯烃链简析

9月中旬，因原油暴跌拖累，烯烃链大幅下挫。其中，甲醇下跌幅度较聚烯烃更为明显。节前，9.28-9.29两日内，能化整体颓势不堪，烯烃链弱势下滑。甲醇录得跌幅2.03%，小幅探底；PE录得跌幅0.41%、PP涨幅P0.17%，涨跌节奏略有差异、强弱关系再次转化。

节前下能化多头出清为主、资金情绪偏空，烯烃链在下跌中依旧体现出来固强液弱的特征，聚烯烃皆是回落至震荡区间下沿，而甲醇破60日线寻底，这与两者的基本面强弱有关，尤其是库存水平的对比。

甲醇方面，截止9.24，港口库存119.24万吨。虽然8-9月连续去库，但依旧是中偏高的库存水平，且进口缩量有限，预计后市去库不畅。至按往年规律，节内船货抵港减少，节后或有下游补库。港口库存一般先去化，至十月中下旬再次体现出累库压力。

聚烯烃方面，截止9.29，两油库存62.5万吨，维持低位库存水平，对行情有一定支撑作用。按往年规律，节后累库一般在20万吨左右。而今年10月，国内高供应+新装置投产落地预期，节后上游出货承压。

截止9月底，节前备货已基本完成，成交清淡。甲醇港口价格随期价回落1815元/吨左右，01基差-140至-130左右；聚烯烃现货跌幅缓于期货并已止跌企稳，PP华东8050元/吨，PE华北7250元/吨。仅从未来库存变化趋势来看，节后聚烯烃稍较甲醇稍有压力，国庆后两者库存状态颠倒。但聚烯烃库存压力对价格的压制程度并不一定大，甲醇节后去库也不代表在偏弱的基本面前提能绝对提振价格，近年来节后现货涨跌趋势也并不统一。

二、LPG简析

三季度内，LPG2011受到交割规则可能调整、出仓单、原油暴跌三重打击后，近期于3330-3600元/吨内宽幅震荡，行情无起色。11基差最低压缩至-500元/吨左右，近期于-600元/吨左右波动，11-1价差于-150元/吨左右波动，均难以走强。

一般，LPG于中秋前后，随着气温降低，会开启旺季行情，10月后，上行趋势较明显。但今年中秋偏晚，双节叠加，旺季时间截点推迟。目前，华南现货市场维持2800-2900元/吨，节前让利排库，偶出低价，下游低位补货。由于节内油价波动的不确定性或影响10月CP报价+旺季特征至今没有体现出来，产业内对LPG节后行情也暂保持观望态度。

除了现货旺季预期存在不确定性外，期货方面，仓单小幅增加至3775手。量虽不多，但始终是一个利空因素，且LPG11合约节后归来不久就是交割月，按现在来看，最终可能贴水交割。节后，主力换月应加速，PG12恐受PG11拖累，而旺季行情或滞后在PG01合约上体现，届时远近月分化概率变大。

综上所述，烯烃链、LPG节内均面临较大不确定性。能化近期走势低迷，较大程度上受到9月初、9月中两次原油暴跌影响，故节内宏观变化及原油端波动对节后能化走势影响仍占据首位，其次是库存压力。节后归来，短期内不排除能化共振对单一品种影响加剧的情况，甲醇作为液体化工、LPG作为准气体品种，应谨防两者波动放大。