需求回暖遇上供给减少,铜价有望继续高位攀升「2021年8月铜价下跌原因」

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SMM9月2日讯：沪铜主力合约自7月创下53520元/吨的高位后，便逐渐降温，持续高位震荡多日。8月中旬，重心有所下移，后缓慢抬升，但始终未破7月创下的高点。近期美元弱势地位对铜价存在推动作用，9月1日午后智利突发地震消息传出，短线推高铜价直冲53000关口，沪期铜日间涨幅达到1.92%。

SMM结合产业链上下游最新行情来看，目前下游消费仍未走出淡季行情，内外贸市场双双偏弱运行，国内社会库存尚在累升中，供应端并没有显著的扰动信息，但是海外市场持续恢复的乐观基调不改，LME持续去库，带来较强支撑，9月铜价料震荡偏强运行。

供应端

近期，供应端最大的扰动主要系自由港印尼Grasberg铜金矿工人的抗议活动，不过据外媒报道，上周五，纠纷已经得到解决，该矿山生产也并未受到罢工的影响。截至上周五，SMM铜精矿指数（周）报48.85美元/吨，环比下降0.80美元/吨。最新消息称，秘鲁的矿业活动基本已经全部恢复，现货TC后续或有小幅上抬，不过在整体供应偏紧的情况下，上抬空间十分有限。

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铜精矿进口方面，从海外疫情影响看，5月中下旬开始铜矿供应逐渐恢复正常，结合运输周期后，在7月国内铜精矿进口量中已有体现，考虑到发运恢复后将有一定补偿量，预计9月国内铜精矿进口量将现高点。

废铜方面，在9月新固废法落地前夕，SMM进行市场调研得知，由于严厉的处罚条款，加上再生铜标准执行日期杳无音讯，大大抑制进口废铜的贸易积极性，国内利废企业对于9月后到港的废铜货源采购，陷入观望状态，以等待海关执行情况或有关部门出台相关的说明方案，进口货源报价低迷。如此来看，短期内进口废铜应会有不小程度的萎缩。

需求端

跨入九月，国内铜消费却持续低迷，“金九银十”并未如期到来。

据SMM调研，8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，同比增加5.86个百分点。其中大型企业开工率为106.98%，中型企业开工率为52.32%，小型企业开工率为66.79%。8月线缆开工环比大幅减少。8月是铜传统消费淡季，尤其是下游电力行业。受制于高温暴雨等天气影响，轨交高铁等工程类订单减少明显。另外，8月线缆厂来自国网的铜交货指标较前期有所减少，部分线缆厂反映前期来自国网的交货计划也出现延后的情况，国网和户外施工订单减少是导致8月线缆开工率走低的主要原因。

8月份SMM铜下游PMI综合指数继续走弱，环比下降0.95至50.06，处于收缩区间的边缘。分行业来看下游各行业，除建筑和交通行业外，其他行业的PMI都处于扩张区域以下；但各行业的PMI均较7月有所下降。其中建筑行业因受资金充裕且施工加速等因素保证，行业景气度较高，8月PMI仅环比下降0.06至52.06，成为众多下游行业中最好的一个。而家电行业因行业处于“夏休”状态，8月PMI下降2.27至49.36，成为最弱的行业。

8月是空调及上下游企业安排淡季检修的时间，随着各大空调厂家结束休假，家电行业料缓慢复苏。SMM预计9月下游行业PMI综合指数为50.87，环比上升0.81个百分点。9月下游各行业将从生产淡季走出，但复苏的快慢将各不一样。而建筑行业复苏的步伐将是最快的，电力行业估计要到9月中下旬才会出现明显复苏，其他如电子、交通和家电行业的复苏步伐将最慢，且增速有限；尤其是电子行业，随着美国对中兴华为的禁令将于9月15日正式实施，预计这将对我国的半导体产业造成较大影响。

国内库存的持续累增也指示出了近期精铜消费的疲弱状态。社会库存连续累升已有两月余，截止8月28日当周，SMM全国主流铜地区市场库存总计31.52万吨，较6月24日当周增加15.32万吨，几乎翻倍。

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后市展望

宏观面上，经济复苏的长期基调不变。国内经济维持稳定复苏步伐，8月官方制造业PMI录得51，环比上月略降0.1个百分点，表明制造业总体平稳运行。美国方面经济数据表现超乎预期，经济修复节奏并未见明显走弱。此前美联储传递持续宽松预期，短期内美元弱势地位难改，这些因素都将支撑铜价偏强格局。

基本面上，上半年，大多数海外矿企铜产量同比出现下滑，产铜大国智利7月铜产量同环比均出现下滑，今年供需偏紧的格局仍然不改。9月是传统旺季，铜下游行业的改善有望带动铜需求增长。

广州期货分析师许克元认为，供需层面看，铜矿供应端短中期仍将维持偏紧，现货TC近一个多月均维持在49-50美元/吨区间波动。需求方面，国内淡季因素仍在，上周国内显性库存返降，旺季预期需进一步得到证实；而海外需求则继续修复，LME欧洲库存下降明显，已回到3月初的水平，全球库存整体仍在下降，目前LME库存已经处于十年以来低位，对外盘价格形成较明显支撑。预计短期外强内弱格局或持续，9月期间整体价格大概率仍将回到上行通道。

SMM预计9月伦铜运行于6600-6850美元/吨，沪铜运行于51600-53200元/吨。

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本文源自SMM