长江电力2020年业绩「长江电力资产负债表分析」

今天带来长江电力2020年业绩「长江电力资产负债表分析」，关于长江电力2020年业绩「长江电力资产负债表分析」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

上篇《长江电力-2020财务报告分析（第1篇：三大报表初览）》对长江电力2020三大报表进行了一个概要分析，这一篇针对长江电力主要营运成果及财务结构进行剖析，以便进一步了解公司的运营状况。

3、主要营运成果

按照传统的企业营运分析方法，本节主要从成长性、盈利水平、营运能力、安全性以及杜邦分析五个方面，对公司2020年的营运状况进行分析总结。

3.1 成长性

相比2019年营业收入同比增长15.86%，营业利润同比增长22.38%；现金流净增长-3.89%，现金流整体来看属于流出的状态，主要在于投资支付的现金达1013亿，包括增加长期股权投资87亿，其他还剩969亿投资小钻暂时还没找出投资在何处（去年收回了915亿投资，个人猜测有可能是先收回过往的短期投资，然后2020年再投出去），持不同意见的读者记得给我留言哦[害羞]；总资产增长率11.58%，净资产增长率18.87%。

3.2 盈利水平

2020毛利率61.33%、净利率50.27%，盈利水平在A股市场来看非常不错，这也是我最近关注长江电力的原因所在。来看看资产收益率水平，长江电力2020年总资产收益率8.52%、净资产收益率16.29%，同比去年均有所上升。总资产现金回报率13.08%、净资产现金回报率25%，如果扣除1000多亿的金融资产，长江电力资产的兑现能力还会有所提高。以上各项指标相对2019年均有所提升，盈利能力尚可。

3.3 营运能力

长江电力2020年的费用率11.13%，相比去年（12.22%）微降1个点。其中销售费用率0.20%，同比微量上升；管理费用2.24%，同比微量上升；财务费用8.63%，同比微量下降；研发费用0.07%，同比微量下降。长江电力的营运费用率非常低（占比较高的主要是财务费用），得益于市场的垄断以及国家政策带来的红利，电力行业具有一定的垄断特性，基本不愁销售、也无需太高的研发成本。

公司2020年应收账款周转率17.52，尚可。长江电力主要以发电、销电为主，其存货及销售成本无法以正常存货的方式计量，因此传统存货周转率不适合对其进行分析。长江电力固定资产周转率0.25，总资产周转率0.18，资产利用率相比较低，这跟电力公司前期巨大的投入有关，唯一需要优化的还是金融资产的配置太高，可适当下调。

3.4 安全性

长江电力2020年资产负债率46.00%，过去4年，长江电力的负债率一直呈下降趋势，水电行业属于重资产型行业，46%的负债率相对来说不算太高。2020年，长江电力流动比率19%、速动比率18%、现金/有息负债比10%，利息保障倍数7.51。分析过去13年的历史数据发现，公司长期以来保持较低的流动比率、速动比率、现金/有息负债比，说明公司的商业模式较好，只需较少的营运资本即可保证企业正常运营。

3.5 杜邦分析

公司净资产收益率16%，主要得益于公司常年保持较高的利润水平，如果能够优化资产结构，相信净资产收益率能够进一步得到提高。

4、财务结构

分析公司的财务结构，可以对公司的资产配置、利润结构、现金流分布进行一个深入的了解，目的在于分析公司的财务结构是否合理、营运质量是否可靠。重点可以从资产结构、利润结构、现金流结构三个方面入手分析。

4.1 资产结构

按资产用途来分类，长江电力2020年生产性资产占比77.00%、其他生产性资产占比16.72%、垃圾资产占比0.12%。所谓生产性资产主要指企业正常运营所必须投入的资产，由于长江电力属于非金融行业，其生产性资产主要包括固定资产、在建工程、工程物资、生产性生物资产、无形资产、开发支出；其他生产性资产是指跟企业直接经营无关、能够给公司带来利润的资产，主要包括衍生金融资产、买入返售金融资产、持有待售的资产、交易性金融资产（公允价值变动资产）、发放贷款及垫款（金融业）、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产；垃圾资产属于与企业正常经营无关、不能给企业创造利润的资产，主要包括固定资产清理、长期待摊费用、递延所得税资产。

按资产的类别来分，长江电力2020年占比前三的分别是固定资产占比69.86%、无形资产占比6.23%、现金及等价物占比2.80%。其他资产，如商誉占比0.31%、应收账款占比1.10%、存货占比0.09%，占比可以忽略不计。公司资产负债率46.10%，其中有息负债占比29.25%。

总体来看，长江电力用于生产相关的资产总占比达93.72%，资产配置比较有效。占比最高的固定资产为69.86%，并长期保持较高的有息负债，属于典型的重资产型公司。

4.2 利润结构

净利润

公司2020年净利润265亿，利润主要来源包括主营业务和投资收益。其中主营业务利润占比87%、投资收益占比15.29%。其他业务贡献为-2.31%（营业外净利润-1.66%、公允价值变动收益-0.65%）。需要特别注意的是，公司有息负债/净利润之比相对较高，应付债券/净利润之比141.58%，公司的短期借款/净利润之比为90.76%，长期借款/净利润之比为54.50%。

营业收入

公司2020年营业收入578亿，创历史之最。经营活动现金流入占比114.62%，经营成果质量可靠。另外公司职工薪酬点营收比例为4.69%，长江电力为非人员密集型企业。

营业成本

公司2020年营业总成本288亿，占比最高的是主营业务成本和财务费用，分别为73.50%、17.33%。管理费用占比4.49%，其他费用占比均较小。

公司利润来源主要分两大块，即水电运营所带来的营业利润以及对外投资收益，这两项占总利润的100%。公司业务主要聚焦水电运营，同时对外进行股权投资，利润结构简单、清晰，与公司的运营理念基本一致（财报显示，主要经营产品或服务为电力生产、经营和投资、电力生产技术咨询）。

4.3 现金流结构

现金流入

2020年长江电力现金总流入2973亿，经营活动现金流入占比23.71%、投资活动现金流入占比33.33%、筹资活动现金流入占比42.96%。

现金流出

2020年长江电力现金总流出2774亿，经营活动现金流出占比9.08%%、投资活动现金流出占比46.57%%、筹资活动现金流出占比44.35%。经营活动现金流出中占比最大的是税费，占比48.35%，其次为经营支出，占比37.71%。

从现金流分布来看，长江电力现金流入、流出占比最高的主要是筹资与投资活动。公司虽然主营业务为水电生产及销售，但公司长期以来利用高杠杆进行对外投资（2020年长期股权投资达504亿），从现金运作模式来看，跟投资行业有几分相像。2020年，公司投资收益41亿，财务费用51亿，目前来看并未发现长江电力在投资上的优势，其利用杠杆进行资本运作的能力，要结合日后投资成果综合分析，作为投资者需密切关注其投资动向及背后逻辑。

以上主要从营运指标、财报结构对长江电力进行了一个整体分析。从营运指标来看，长江电力2020年无论是成长性、安全性、盈利水平、营运能力、杜邦分析整体表现均比较良好，唯一欠佳的是资产利用率低下，这跟公司前期一次性投入巨大相关，尚且可以理解。另外较高的金融资产配置直接拉低公司的资产回报率，这块还存在优化的空间。从财务结构来看，资产结构、利润结构并无太大异常，唯一需要引起注意的是，现金流分布中投资、筹资占比太高，现金运作模式与投资公司比较相似，需要引起投资者的重点关注。

另外，以上主要以2020年的运营结果展开分析，一年的数据并不能代表公司全部，具体怎样还需要结合历史数据进行全局分析。

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