能源专题 一文看懂煤炭供需关系的内容「中国煤炭供需现状」

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煤炭板块是典型受供需关系影响的板块，供给减少价格提高，供给增加价格降低。而2021年以来，煤炭供需基本面严重失衡，导致煤炭价格超历史性的上涨，目前盈利水平已超过了以往，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击，也就是业绩增长拉低估值，而估值降低又提高了投资价值，引发资金关注。

但是在市场化的环境下，需求始终领先于供给，当需求改善时，会传导至价格，导致价格升高从而使得企业盈利提升，企业在盈利提升的条件下增加供应，这就导致供给的调整虽然是源于需求的变化，但却远远滞后于需求。一旦经济增速回落，导致消费减弱，供大于求，价格下跌，企业盈利缩减，在供需关系不断打破与再平衡的过程中，行业呈现周期波动。煤炭行业属于传统的重资产行业，具有投资较大、投资周期较长（3—5年）等特点，其供给端滞后与需求端的效应更加明显。

短期来看，多种突发事件打破了短期煤炭供需平衡，提高了煤价上涨预期，从而提升了煤炭股再次走强的预期。

1.稳增长拉动需求，电煤依然是电力供应最稳定的能源。

2.高温干旱天气导致水流减少，影响水电厂发电，火电需求增加，８月上半月全国统调电厂日均耗煤量比去年同期增长15%。

3.以山西为首的西北地区连连降雨，影响煤矿生产，陕西煤价上涨。

4.8月17日秦皇岛港煤炭库存再次降至497万吨的低位水平，创下今年5月下旬以来新低。

5.国际能源延续涨势，欧洲高温干旱严重，影响水力、核能和太阳能发电，全球煤炭需求进一步增长，煤价倒挂导致进口意愿下降，降低中国供给。

6.欧盟对俄罗斯煤炭和其他商品的禁令于8月10日开始正式实施，俄罗斯的煤炭出口实际上陷入了停摆，而俄罗斯是世界三大煤炭出口国之一。

中期来看，碳中和与能源安全成为煤炭行业的双重要求。

1.一方面碳中和目标限制煤炭产能扩张；另一方面能源安全需要煤炭进行托底保障。

2.煤矿新产能与智能化建设将加快。2022年1-6月行业投资增速加快，同比增长36.5%。国家正在推进煤炭储备能力建设，投资增速或将维持高位，智能化将成为新的投资方向。

3.化工用煤量或维持高位，将支撑化工煤价格。如果油价一直处于相对高位，随着现代煤化工项目产能的增加，将对煤化工用煤形成支撑。

4.2022年下半年煤炭消费呈现恢复性增长。根据国盛证券预测：下半年煤炭消费增速转正，全年消费增速为2.2%，达到43.6亿吨，需求增长约0.9亿吨。

5.海外能源价格的波动性加大。预计今年冬季供暖季，气候以及突发事件等影响，海外能源价格的波动性加大，国内能源价格或仍有支撑。

6.国际方面，国际能源署(IEA)声明称市场紧张状况预计将持续到明年很长时间，甚至更长时间。2023年消费量则很可能创出历史新高。

长期来看，新增产能有限，煤炭依旧是可靠能源安全保障，高油价对煤化工用煤形成支撑。

1.煤炭供给最终取决于在建矿井和核准新建矿井的建成投产，但受限于过去三到五年严重低迷的资本开支与新建煤矿行动，新增产能空间有限。

2.“碳中和”目标下，传统高耗能、碳排量大的行业受负面影响较大，包括煤炭、冶炼、石化等。

3.能源安全需要煤炭进行托底保障，煤炭是极端情况下最可靠的能源安全保障。

4.国家或将加快煤矿新产能的建设，煤矿投资增速或将维持高位。

5.煤矿新产能与智能化建设将加快，智能化煤矿建设成长空间巨大。

6.发展煤化工是替代石油的重要途径，高油价支撑煤化工开工率或显著提升。

7.如果油价一直处于相对高位，到2025年，煤制油、低阶煤分质利用、煤制乙二醇等产能将大幅增加，将对煤化工用煤形成支撑。

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煤价回顾：供需主导叠加外部冲击之下的煤价周期波动

过去四十年间，煤炭价格受经济发展、能源危机、气候变化、供需关系以及国际军事或政治冲突等因素影响发生波动，一段时间内呈现相应特点。

第一阶段：1980-1982，伊朗革命和两伊战争使得全球石油产量锐减，1978 年第二次石油危机爆发，经济衰退，短时间内能源紧缺，石油价格暴涨推动煤炭价格上涨。

第二阶段：1987-1990，本阶段全球煤炭供过于求的状态缓解，随着经济的快速发展，工业活动增加，全球煤炭需求上升，价格有所回升。

第三阶段：1994-1996，随着战后经济逐步恢复，煤炭需求上升，推动价格小幅回升。

第四阶段：2004-2008，发展中国家经济高速发展，2007年中国GDP增速达到14.23%，世界经济的快速增长大幅提高了煤炭需求，并伴随石油价格的高位波动，煤炭供需两旺，国际煤炭价格进入快速抬升阶段。

第五阶段：2010-2011，为摆脱金融危机影响，美国推出多轮量化宽松的货币政策，导致国际煤炭价格迅速上涨。

第六阶段：2017-2018，受益中国开展供给侧结构性改革，煤炭企业转向高质量发展，大宗商品景气度上升。

未来新阶段：随着疫情好转，全球经济逐步复苏带动大宗商品景气度上升，从2020年开始煤炭价格持续上升。到2022年受地缘政治影响，国际油价和煤炭价格暴涨。

2021年初，全球通货膨胀蔓延叠加经济复苏带来能源需求增加，大宗商品表现强势，石油、天然气和煤炭价格一路猛涨。印尼、俄罗斯等国的生产供应受极端天气、公共卫生问题以及地缘政治争端影响，天然气价格大幅走高迫使能源转型走在前列的欧洲重新使用煤炭发电，整体需求的增加和供给端的不稳定性都增加了煤炭市场的波动。

在全球范围内，东欧地缘政治冲突继续重构能源贸易版图，主要经济体对煤炭的消费需求再度回升。欧盟、美国、日本都相继宣布将禁止从俄罗斯进口煤炭，但对于煤炭的需求并没有消失，反而“抢煤潮”正在上演。

涉及公司有：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份、中煤能源、中国神华、兖州煤业、淮北矿业、美锦能源、晋控煤业、陕西黑猫、开滦股份、盘江股份等