川财证券 评级「川财证券评级」

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川财证券有限责任公司孙灿近期对粤电力A进行研究并发布了研究报告《深度报告：大湾区核心能源供应商，推动新能源跨越式发展》，本报告对粤电力A给出增持评级，当前股价为4.66元。

粤电力A(000539)

公司是广东省国资控股最大的能源企业，聚焦和深耕电力主业

公司主要发电资产位于广东省内，资产规模总额达1174.73亿元，是广东省属国资控股唯一资产过千亿的上市公司。截至2022年6月30日，公司可控装机容量、受托管理装机容量合计3,928.7万千瓦，约占广东省统调装机容量的24%，是广东省装机规模最大的电力上市公司。公司控股股东广东能源集团作为省属重点能源企业，一直以来积极支持上市公司做优做强做大。而公司作为广东能源集团唯一上市公司和主力军，深耕电力主业，积极发挥资本市场的价值发现功能和资源配置功能。

公司积极拓展低碳发电业务，未来将成为大湾区核心综合低碳能源企业

“十四五”期间，公司以国家能源发展战略为指引，实施“1 2 3 X”战略-建设一流绿色低碳电力上市公司，统筹安全与发展，做优做强煤电、气电、生物质发电业务，大力发展新能源、储能、氢能、土地园区开发等。公司新能源开发立足广东，面向全国，呈现出广东、新疆、青海、贵州四省重点开发和国内其他区域积极拓展的“4 N”区域布局态势。公司将积极把握双碳目标下加快能源转型的发展大势，积极通过自建和收购等多种形式，进一步拓展新能源项目资源，全力推进新能源跨越式发展。

公司充分享受区域发展优势

公司作为广东省能源主力军，肩负着助力广东省构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系重任。而且公司将主动融入粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和广东“一核一带一区”发展，稳步推进省重点能源项目建设和新能源开发，积极寻求向资源条件较好和电力需求较高的区域扩张。

首次覆盖予以“增持”评级

我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入486.67（同比增长19.90%）、535.32和589.47亿元，以2021年为基数未来三年复合增长10.10%；归属母公司净利润-40.82、-8.18和11.12亿元。总股本52.50亿股，对应EPS-0.78、-0.16和0.21元。

估值要点如下：2022年9月26日，股价4.80元，对应市值252亿元,2022-2024年PE约为-6、-31和23倍。公司大力加强低碳新能源装机比重，积极推进低碳能源供应能力，目标是成为领先的区域性低碳综合能源供应商，充分受益国家双碳战略。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

风险提示：煤炭价格下行低于预期、新能源开发进度和收益低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利4100万，根据现价换算的预测PE为466。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，粤电力Ａ（000539）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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