粤电力a被严重低估「粤电力目标价」

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（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 邹晨辉 1月17日，广东电力发展股份有限公司（000539.SZ、下称“粤电力A”）发布2018年度业绩预告称，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润36,000万元～53,000万元，比上年同期下降52%～29%。

对于公司业绩变动的原因，粤电力A公告解释称，2018年公司上网电量有所增加，但由于广东省电力市场竞争加剧，市场化交易价差扩大，而煤价居高不下，公司发电业务利润同比有所减少，同时受部分发电资产减值的影响，公司归母净利润出现一定幅度下滑。

粤电力A，1994年登陆深交所，为中国最早电力上市公司之一，公司大股东为粤电集团，实际控制人为广东省国资委，是广东省最大的煤电上市公司，也是粤电集团旗下唯一上市平台。

公开资料显示，该公司股权结构高度集中，截至2018年9月底，粤电集团直接及间接合计持有公司69.2%股份。粤电集团为广东省大型能源集团，业务涉及电力、煤炭、航运、LNG接收站等。

粤电力A净利同比下滑并非首次。近年来，在电价、利用小时下行，叠加煤价大幅上涨背景下，过去几年该公司业绩经历断崖式下跌。

粤电力A2016年年报显示，报告期内，该公司实现营业收入226.81亿元，同比下降11.83%；净利润为9.37亿元，同比下降71.07%。

粤电力A2017年年报显示，公司的营业收入266亿元，同比增长17.47%，净利润7.43亿，同比下降20.65%。

对于粤电力A业绩连年下滑的原因，申万宏源2018年12月份一篇研报称，2014年电改9号文发布后，广东成为电改先锋，大力推进电力市场化交易。2015年至今广东市场化交易电量年均增长约74.6%，2018年广东省电力市场化交易规模达1600亿千瓦时，已占全省发电量的40%。过去几年随着溪洛渡、糯扎渡等云南大型水电项目投产，外来电冲击广东本地电力市场，煤电利用小时大幅减少，且市场化交易电量让利幅度居高不小。同时2016年以来煤价大幅上涨，多因素叠加下公司2016年初以来公司业绩经历断崖式下跌。

但在申万宏源上述研报看来，粤电力A公司盈利也有望迎来拐点，并预测2020年公司风电将会盈利业绩爆发期。

上述申万宏源研报表示，广东省当前能源清洁化转型果断，未来新增机组将以气电及风电等清洁能源为主。公司在深圳前湾及惠州区域拥有6台气电机组合计装机234万千瓦，上述机组气源有保障盈利可观。同时公司新建的惠州二期气电项目，4#已经投产，5#6#预计年内投产，为公司气电板块带来新的增量。公司近年来持续加码风电项目开发，截至目前在运风电项目约37万千万，2020年预计公司将会投产63万千瓦的风电项目，其中包括50万千瓦的海上风电。2020年底公司风电装机将会达到125万千瓦，较目前增长237%。根据广东省十三五规划，到2020年底，广东省开工建设海上风电装机容量约1200万千瓦以上，其中建成200万千瓦以上。公司作为区域电力龙头，未来有望进一步加码海上风电开发，将海上风电打造为公司新的利润增长点。

中信建投研报也称，粤电力A公司已积极发展布局风电、气电、水电等清洁能源，并逐渐提高清洁能源装机在总装机中的占比，不断优化电源结构。目前公司还有一批气电、风电项目处于建设期，并将在未来两年内逐步投产，到2020年公司的清洁能源占比有望提升至29%左右，认为在当前煤价仍然较高的背景下，这部分新增装机未来可能会为公司贡献较大的业绩弹性。

截至1月18日午盘收盘，粤电力A股价报收4.13元，总市值217亿元。