证券板块尾盘跳水「券商尾盘跳水意味着什么」

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B股暴跌拖累A股 六大机构详解尾盘跳水玄机

历史数据揭后市走向 B股暴跌次日沪指涨多跌少

B股再现大幅跳水 汇率与流动性或为诱因

三大压制因素未除 A股补缺依旧难行

B股融资功能逐渐丧失 出路在哪里

郑眼看盘：B股指数意外大跌 A股盘整格局不会大变

道达投资手记：大盘突然跳水 谁背后捅了A股一刀

B股暴跌拖累A股 六大机构详解尾盘跳水玄机

编者按：在持续七连阳后，周一两市大盘高开低走，B股指数午后跳水，一度下跌6.7%，创1月11日以来最大跌幅。沪指最终退守60日均线，下跌22.64点，收于3041.17点。有分析人士认为，人民币近期连续贬值是引发B股调整的重要因素。在市场持续震荡整理中，可把握结构性行情，重点关注三大主题投资机会。

大势：

两因素致大盘回调

华泰证券(601688)：B股总市值较小，为1049亿元，B股对A股的资金面影响甚微；B股和A股的投资群体存在差异，重叠度低，也许会在情绪面上影响A股，但影响力甚微。本次B股和A股都处于一个寻底的过程中，B股的下跌不会带领A股下跌。

大摩投资(博客,微博)：昨日A股跳水主要受B股拖累。一是，人民币近期连续贬值是引发B股调整的重要因素；二是，临近年末，外围还有美元加息的预期，短期很容易出现流动性问题。

巨丰投顾：周一午后B股暴跌，但A股并未出现恐慌，说明市场底已夯实。大盘连续整理有清洗浮筹的意味，投资者可以围绕5日均线高抛低吸。

国信证券(002736)：A股短期无忧，但中长期风险仍在。在“价升量稳”的情况下，非金融企业四季度业绩有望改善，短期基本面暂无忧；但海外政治不确定因素、全球流动性宽松预期的转变以及国内资金“脱虚向实”和各项改革仍有待推进，中长期A股依旧隐忧较多，区间震荡格局仍难以有效摆脱。

策略：

关注三大投资主题

国泰君安：主题投资将迎来利好窗口，重点推荐三条主线：第一，财政发力和基建补短板双轮驱动的PPP 主题和地下管廊。第二，电改。第三，人工智能。此外，继续关注国企改革。

国金证券(600109)：“业绩确定，估值合理”的行业仍成为机构配置的方向，相对看好“消费电子、医药生物”等具体细分子行业，如“血制品”等。“消费电子”主要涉及苹果产业链（0LED等）以及汽车电子；主题方面，建议关注宽财政背景下的产业链投资机会，包括“基建（城轨设备、水利水电、管道等）、债转股、PPP”等，其他主题“深港通、光纤通信、举牌、地方国改（上海、深圳）、涨价”等主题，后续仍将有望受到资金的青睐。（.证.券.日.报 .张.颖）

证券时报·数据宝统计，除昨日外，历史上B股指数共有83次跌幅超过6%，其中，B股暴跌之后次日上证指数有56次上涨，占比为67.47%；B股暴跌之后5个交易日上证指数有44次上涨，占比53%。

从上述统计数据可以看出，B股指数的大跌，对于上证指数的影响并非完全偏负面。与此同时，即便在昨日上证指数大幅下跌的情况下，A、B股同时上市的个股当中，也不乏亮点。

最新数据显示，同时在A、B股两个市场上市的82只个股当中，虽然随着B股的下跌，A股相关个股大多都是下跌，但仍有16只A、B股同时上市的个股，A股的股价并未受到B股暴跌的影响。其中，沙隆达A、沙隆达B强势涨停。

停牌一年多的沙隆达携185亿收购全球第七大农药生产商的重组方案于17日复牌，复牌当日A股、B股同时强势涨停。近日有媒体报道称，国家计划将中化集团和中国化工集团合并成为一家集团公司。公司亦于昨日发布澄清公告，称中国化工集团公司、中国化工农化总公司未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头信息；也未向任何部门和企业表示过此类意向。

此外，A、B股同时上市的个股有15只个股出现B股下跌，而A股却上涨的情况。

导致昨日B股暴跌的原因，众多分析人士认为与人民币汇率有关。也有分析人士认为汇率只是背景。私募人士郭劼认为，10月14日，国家税务总局就《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，参与国际间打击利用海外账户逃避税行为一致行动。而本周一正是征求意见稿发布之后的第一个工作日，鉴于B股交易量小、筹码集中的特点，导致部分违规资金或避险资金出逃。这是B股急跌并带动A股调整的直接原因，汇率变动或仅是大背景。

人民币贬值

受益行业及个股

一般来说，出口更多、进口更少的行业及个股将明显受益于人民币贬值。比如电子、家用电器、国防军工、计算机、纺织服装等行业，海外业务收入占比均较为高企，这些行业整体性受益人民币贬值。

不过，由于行业间个体差异较大，选择起来有一定困难。因此可以从个股海外收入占比程度筛选个股，海外收入占比高的受益程度相对较高。

根据国联证券相关研报，数据宝进行二度筛选，将去年海外收入占比超过60%、去年盈利较好、净资产收益率大于10%且今年中期净利同比正增长作为筛选条件，共有34只股票入围。其中，巨星科技(002444)、北方国际(000065)等个股海外收入占比均高达97.1%，位居榜单首位；中工国际(002051)、蓝帆医疗(002382)、永和智控、信威集团(600485)、阳光照明(600261)等个股海外收入占比均超过90%。（证券时报 陈见南 孙树冠）

昨日上午还较为平静的B股，下午开盘不久便疯狂下跌。上证B指从13:30开始突然下跌，14:00开始更是像自由落体一样直线下跌，14:17跌幅一度达到6.74%，成交量较昨日也放大五倍。深证B指跌幅相对较小，最多时仅为2.82%。

截至收盘，上证B指跌幅6.15%。上海B股全线下挫，无一上涨，凯马B、凌云B股、汇丽B、大化B股、东贝B股等5只个股跌停，跌幅超过5%的达42只，另有多只个股盘中一度触及跌停。成交量方面，上证B股全天成交11.5亿美元，为今年第二高，前几日的成交量均在2亿美元左右。

深证B指的表现相对好一些，截至收盘跌幅2.43%。深圳B股中，沙隆达B仍逆市涨停，古井贡B、飞亚达B微涨，其余全部翻绿，杭汽轮B、特力B、中鲁B、山航B跌幅超过5%，*ST宁通B跌停。深圳B股全天成交量4.15亿港元，亦明显放大。

B股为何突然跳水？

消息面上来看，人民币中间价昨日下调222点，美元对人民币报6.7379元，创一周以来最大跌幅，续创6年新低。深、沪两市的B股分别以港币和美元交易和结算，因此汇率变动将直接影响A、B股的市场价格，二者呈现出不规则的正相关关系，即人民币贬值，B股便会出现下行压力。

近两年来，人民币已开启持续贬值模式，目前相当一部分研究认为，人民币存在继续贬值的空间，不排除B股昨日下午暴跌系人民币贬值带来的负面情绪在短时间内释放的可能性。正如华泰证券(601688)分析师薛鹤翔的说法，去年年底B股下跌与当时人民币贬值的时间也是吻合的。

不过另有一些研究机构持保留意见，中原证券研究员张刚对证券时报·e公司记者表示，人民币持续贬值影响B股这个说法比较牵强，“如果说有影响，在贬值之初就会有反应，市场反应不会这么慢。”另外，他个人认为B股每次的大跌都与一定程度的市场传言有关，比如B股合不合规之类的传言。

另有分析认为，深港通对B股亦会形成某种程度的冲击，原因是深港通或会进一步造成B股的边缘化。根据联交所已披露的信息，深港通已做好开通前的系列准备工作，料将很快推出。昨天收盘后，深交所也发出通知，深港通业务将在2016年10月22日9:00至10月23日19:00进行全网测试。

市场流动性差被诟病

除了容易受到汇率因素的影响，B股流动性太差也被广为诟病。有分析认为，汇率变化仅是大背景，可能是有投资者较为集中的减仓，而B股流动性差导致“闪崩”。另有传闻，MSCI指数换仓，A股入MSCI指数预期增加，B股交易商接到的抛单增多，不过这一消息并未被证实。

流动性太差也是导致B股比A股更容易出现大跌。以上海B指今年的表现来看，此前已经出现过4次超过5%的跌幅，分别是1月4日下跌6.82%，1月7日下跌7.33%，1月11日下跌8.06%，2月25日下跌5.90%。此外，在去年底的12月28日，上海B指上午涨至近期高点453.30，午后突然开始下跌，当天跌幅达7.9%，B股也自此开启震荡下滑通道。

还有另外一种因素可能影响B股。国家税务总局10月14日刚刚发布，就《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》，向社会公开征求意见，参与国际间打击利用海外账户逃避税行为一致行动，意见截至10月28日。而昨日，正是《管理办法》开始征求意见的第一个交易日，有机构据此认为，违规资金或避险资金的出逃是B股急跌的直接原因，汇率变动或仅是大背景。（证券时报 于德江）

11日深沪A股惯性上冲，在创业板12日回补前期缺口后，深圳成指13日也封闭了当时的缺口，上海综指虽然未能回补前期9月9日缺口，但也仅有13个点的距离。终盘上海综指上涨0.56%，创业板指数上涨0.11%，深圳成指上涨0.38%。当日军工、钢铁等行业部分品种有所表现，而大盘股中国联通的推动也使得市场人气有所增加。通过近期市场轨迹来看，笔者认为，在市场回补缺口后，市场仍将面临多因素的考验。

研究认为，目前A股实际上面临着三大因素的隐忧，这也是导致市场难以出现流畅行情而体现步履维艰的重要原因。

首先，汇率变动不确定性增加。

据2016年10月11日中国外汇交易中心公告显示：人民币汇率中间价报6.7098贬90点，连续两日刷新6年新低。在美联储加息预期升高以及与英国脱欧进程确定引发英镑闪崩的双重压力下，人民币汇率短期可能面临新一轮的贬值压力。

观察发现，人民币汇率波动相对加大与10月7日英镑意外闪崩距离较近，这可能意味着英镑新一轮贬值序幕或将开启，更令人担忧的是看似平静的“后退欧时代”可能对世界外汇市场或体现影响。我们认为，汇率频率变动加大，对A股市场形成不确定性，而欧洲问题、外储变化、美元加息周期等因素是近期的不确定性因素，因此汇率变动对股票市场的传导将明显体现。

其次，股票扩容压力不减。

从股票扩容压力来看，压力不减。据WIND数据显示：其中2015年定增规模募集达1.25万亿元，为近年历史峰值；而2016年1月至10月11日，其538家公司定增募集规模也达到了1.1681万亿元，这些筹码的不断解禁或增加，将对A股形成流动性考验。同时，我们研究发现，今年初以来的上市新股，均出现连续秒停加板停的市场轨迹形态，而体量式显示，大多数超过了100倍以上的PE估值，同时在连续十几个板停后，放出历史巨量的个股增加，其虹吸式炒作将沉淀资金效应明显，也显示出炒新可能面临一个巨量高位的利益资金难度与风险体现，而大盘类股票发行增加，比如上海银行、中国核建等，很明显新股扩容压力正在加大。从扩容另一个层面来看，我们研究发现，债转股工作启动也将加大股票预期扩容与现实。据《上海证券报》信息显示：国务院近日印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（以下简称《意见》）及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，这被视为我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是推进供给侧结构性改革的重要举措。文件具体明确了“三个鼓励”类企业，即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。研究认为，企业债转股也将形成市场扩容压力。因此从目前情况来看，股票市场扩容压力不减。

最后，市场流动性面临递减。

我们通过上海与深圳证券市场换手率变化来看，其实际上显示在股票扩容压力不断的背景下，市场流动性面临走低趋势。深沪股市目前交易换手已大为相对减弱，近期沪市日换手率维持在0.7%左右，深圳成指为1.7%左右，创业板为2%左右，这与高峰时期的3-6%的换手已形成明显回落态势，这还是在央行公开市场近期逆回购背景中净投入明显的市场成交反映，这表明市场交易的流动性面临谨慎或扩容步伐的影响及其他因素非常明显。

总体来看，近期A股市场虽然反弹，但上述三大因素压制变化明显，如果这些方面没有明显的改观，市场总体步履维艰的格局就难以避免。从投资因素来看，密切观察汇率市场变动、股票市场流动性演变是重要的参考因素，在上述因素没有发生重大变化信号之前，战略观望仍不失为较稳妥的投资策略选择。从四季度投资品种策略来看，需要保持相对谨慎的投资策略，选择标的为抗周期风险及业绩能够持续增长且估值合理、注重股东回报的品种为宜，同时回避因流动性不足导致业绩风险品种的大幅回落风险。（中华工商时报 肖玉航）

B股融资功能逐渐丧失 出路在哪里？

长期遭受“冷遇”的B股，昨日以“闪电崩盘”的形式再度让投资者吃惊了一把。由于此次下跌毫无预兆，未伴随消息面的直接冲击，因此市场上尚未形成一致认可的解释。整体来看，分析多集中于人民币汇率、深港通预期等影响。

10月17日，B股午后跳水逾6%。随后又一定程度上拖累了A股运行，不过A股投资者情绪整体表现理性，没有出现恐慌性下跌，上证指数最终跌0.74%。对于诱发B股下跌的原因，较多观点认为，汇率因素是主因，有分析师也以去年年底B股下跌与当时人民币贬值的时间吻合作为印证。

事实上，B股市场每一次暴跌都会被率先解读为受汇率影响，由于深、沪两市B股分别以港币和美元交易和结算，其变动直接影响A、B股的市场价格，二者呈现出不规则的正相关关系。但这种影响通常是长期影响，并不能很好地解释B股为何午后突然暴跌。

如果我们对B股下跌的“元凶”无法达成共识，以下几个问题或许更值得关注，为何B股总以暴涨暴跌的形式出现在我们的视野？B股已日益边缘化了吗？其出路又在哪里？

首先应正视B股的现状。B股创立的初衷是吸引外资、筹集外汇，其曾被誉为“制度性的创举”。但随着近年来A股对境外合格投资者逐步开放、QFII、沪港通、深港通等渠道相继联通A股，且其发展后再未有新上市的公司，B股融资功能逐渐丧失。

从市场规模方面来看，当前B股折算后总市值约为1879亿元，市场上仅有101只股票。此外，B股市场交投长期不活跃，流动性较差，例如，10月17日上证B股全天成交量为11.5亿美元，就已经创下了今年第二高的成交量。加之B股市场主要以散户为主，容易形成“类坐庄效应”，若有投资者集中抛售，B股市场极易诱发暴跌。

因此，无论从融资功能还是市场规模角度看，B股正日益被边缘化。那么B股的出路在哪里？主流观点认为，B股的出路在于改革，过去B股的几轮大涨行情均来自于对B股改革预期的发酵。目前B股市场潜在改革方式包括回购部分B股注销、回购全部B股退市、介绍上市B转H和整体上市B转A等。

2013年12月，沪深两市首单“B转A第一股”浙能电力(600023)在上交所挂牌，标志着B股改革之路正式破冰。其他典型代表还有招商地产(000024)运作的首例“A B”公司B转A方案、新城控股主导的民企首例B转A方案等。

不过，也有较为悲观的言论认为，B股未来的出路并不明朗。理由是相当一部分B股公司并不具备改革的能力，从而令B股板块在改革层面长期承压。此外，尽管此前万科B股、中集B股、新城B等均有成功的尝试，但并未形成B股普遍的复制效应。现存的约100家B股上市公司目前都在寻求B转A或B转H，但进展仍不明显。最新一例B转A重组也遭遇了“好事多磨”的尴尬。10月10日，南山控股吸并深基地B事项宣告暂时中止。（证券时报 李曼宁）

本周一A股走弱，诱因显然是B股的异常下跌。截至周一收盘，上证综指跌0.74%至3041.17点，深证综指跌0.94%至2027.56点，其余A股分类指数跌幅相似。就B股而言，以美元计价的上证B股指数(000003)跌6.15%，以我国港元计价的深证B指(399108)跌幅仅2%略多。

昨人民币中间价贬222基点至6.7379兑1美元。就人民币走势而言，前期6.70为强支撑位，这一位置既已失守，那么惯性下跌一些应当可以理解，但我相信人民币继续进一步大幅贬值的可能性并不大。这主要是因为，第一：2008年至2010年，人民币曾于6.83一带盘整了许久，该位置的支撑作用应相当强；第二，监管层不会轻易放弃护盘。

总的来说，即便考虑到人民币贬值这个因素，周一B股的大跌仍是有些出人意料的。虽然人民币是一个诱导因素，但影响B股下跌的因素是比较错综的，比如跟跌港股。此外，还与B股近期已经积累了不小涨幅，短期内有回调压力等因素有关。同时，B股本身也存在发展前景不明朗一类的痼疾。

人民币汇率方面，我相信监管层是不会轻易放手的。不过，此时更适宜忍受些阵痛，在货币方面紧些，推高国内利率水平，手也压一下房价。

实际上在节后初期，我就提出货币政策应趋紧，当时正是考虑到了人民币的汇率压力。由上周后半段看，货币政策确实明显收紧，但我认为力度可能还远远不够，因市场利率上升并不明显。

人民币相对美元的价值，除与两国经济基本面情况相关外，另一决定性因素便是两者资产的收益率之差。因此，抵御人民币贬值压力要么是搞好经济，要么是提升人民币理财产品的收益率。

就那些持美元的人来说，美元理财的收益率是很低的，所以只要人民币理财的收益率略微高些，人民币贬值压力就会得到大幅缓解。从这个角度来说，货币方面略微紧一些，也是有必要的。

后市方面，我觉得A股震荡盘整的格局不会大变，B股也不太可能持续下跌。就操作而言，投资者可视情形逢低酌量加仓。就今年行情来说，似乎没有单边机会，每每看似涨了起来，却往往会“意外”下跌；每每看似不行了，却又一跃而起。(.每.日.经.济.新.闻)

昨天(10月17日)，市场原本还走得妥妥的，但到了下午大盘突然跳水。收盘时沪指跌22.64点，以3041.17点报收，跌幅0.74%。不仅沪市，深成指也下跌108.18点，跌幅1.01%；创业板指跌幅达1.2%。究竟谁在背后捅了A股一刀？

上周，大盘表现得出人意料的顽强，但达哥在道达号中提示过，接下来要提防黑天鹅事件发生。正因为如此，道达号在沪深300指数仓位参考中始终没有提示加仓。昨天果然出现了黑天鹅事件，这一次，黑天鹅来自B股市场，正是B股突然大跌从背后捅了A股一刀。昨日13时40分，上证B股指数突然大幅跳水，14时20分左右，跌幅高达6.73%，收盘时其跌幅依然有6.15%。深圳B指跌幅也达2.43%。

2016年6月以来，B股市场表现基本稳定，那现在是什么原因导致突然大跌呢？各大机构都在找原因。比如有券商认为，由于港股之前率先调整，同为外币计价的B股存在跟跌港股的可能；也有分析认为，由于美国证交会货币市场新规于10月14日落地，根据新规，当非政府货币市场基金周流动性低于一定水平时，基金可以采取措施，限制赎回或者干脆关闭“赎回门”暂停赎回。正是由于这一新规的落地，有市场人士解读为美国要进一步吸引海外资金回流，从而导致以美元计价的上海B股市场大跌。

不管B股大跌的真正原因是什么，黑天鹅事件已经发生，A股之后还会不会受到更深的牵连？

达哥认为，由于B股市场市场扮演先行指标的角色，同时这一次跌幅颇大，因此我们还是不要轻视B股对A股的影响，2015年12月28日，B股上午率先跳水，A股下午开盘后跟随大跌，接下来又出现了今年初的大跌。此后的2月25日、4月20日和5月6日等几次B股大跌后，A股市场短期内都没有什么好的表现。所以，这一次B股大跌后，我认为短期仍有必要提高警惕。

接下来，我想再说一下道达号的“沪深300指数仓位参考”。有朋友给我留言说，此前沪指已重上3000点，距离半年线(2977点附近)有不小空间，为什么达哥还始终要提示大家：跌破半年线百分之一则减仓一成？

达哥想说，由于这一仓位参考是提前报计划，因此必须考虑周全。目前虽然点位在3000点上方，但距离半年线也就不到3%的空间。如果A股市场是昨天的B股，那不就已经达到减仓条件了吗？所以，把计划设置得更周全很有必要。

说到这里，不得不提一下我们的“道达交易法养成日记”。相信昨日由于大盘突然遭遇变故，很多朋友又无法按照原计划执行交易了。但就算有朋友暂时亏了钱，只要严格执行了交易计划，达哥就要为你点赞。

要想成为一名高手，必须要同时具备一定的市场分析能力以及有效的执行能力。如果你现在严格执行交易计划却没有赚到钱，那么，你就明白了自己的不足之处在于分析能力，未来只需要攻克这一关就行了。如果我们习惯为自己不守纪律找借口，就永远解决不了执行力问题，分析得再好也等于零。

最后，关于严格控制道达牛指阅读人数一事，现在达哥再说最后一次：不会大规模放开。如果有朋友还有什么疑问，建议再次阅读16日道达号文章。达哥精力有限，恕不再就此事作答。(.每.日.经.济.新.闻)