印度石油在线表现：HDFC证券

时间：2021-07-26 22:02:15来源：

HDFC Securities维持对IOC的ADD评级，目标价格为107卢比，原因是预期对石油产品的需求有所回升，并在随后的22/23财年提炼利润。报告的EBITDA / APAT比我们的预期高出18/8％，这是由于GRM达到了1.26美元/桶的较高水平（HSIE：0.8美元/桶），吞吐量高于预期，其他收入也高于预期，但被税收支出和财务成本高于预期所抵消。炼油和营销业务的库存收益分别为92亿印度卢比和171亿印度卢比。调整库存收益和外汇收益后，核心EBITDA为660亿印度卢比。

精制：第三季度的原油吞吐量为17.9mmt（同比和环比增长2/2 / + 28％）。由于解锁后需求增长，炼油厂的利用率在3季度达到了满负荷，因此吞吐量提高了。20财年第二季度/ 21财年核心GRM为1.3美元/桶，而+ 2.0 / -0.8美元。

营销：国内市场销售量为23.1毫米（同比/环比增长2 / + 22％）。第三季度的综合毛利率为4.5卢比/升（同比/环比增长12％/ + 3％），但在短期内看来并不可持续。我们预计22/23财年混合毛利率将修正为INR〜4 / lit。

致电外卖：（1）由于需求回升，第三季度炼油厂/管道的利用率为102/92％。Paradip的聚丙烯工厂的产能为52％。（2）22财年的资本支出计划为2,500-3,000亿印度卢比。（3）截至20年12月底的借款为7250亿印度卢比。（4）董事会已批准由Chennai Petroleum Corporation Limited（子公司）在Nagapattinam的Nagapattinam的Cauvery盆地实施9 MMTPA炼油厂，估计成本为2,940亿印度卢比，以满足印度南部石油产品的需求。（5）董事会宣布了FY21的中期股息为75％，即7.5印度卢比/先令。

估算值的变化：我们将21/22财年的EPS预测提高68.9 / 13.1％至每股20.8 / 12.5印度卢比，以反映21财年9月份的整体业绩以及原油价格假设的变化。

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