古吉拉特邦天然气公司的销量令人惊讶：HDFC证券

时间：2021-07-24 18:02:16来源：

HDFC证券对古吉拉特邦天然气（GGL）的推荐是基于21-21财年CAGR增长17％的复合增长率，成熟，半成熟和新地理区域的投资组合以及引人注目的估值，这要归功于城市燃气分销商的较高回报率。21财年第3季度EBITDA / APAT比我们的预期高27/40％，这是由于每单位毛利率高于预期，11.45mmscmd的销量比预期高16％，折旧和融资成本低于预期，但被超出预期的税收支出。

卷数：在强劲的工业需求（9.16mmscmd或80％的体积混合）的推动下，混合体积为11.45mmscmd（HSIE 9.90）。CNG /国内PNG /商业PNG量在第三季度为1.54 / 0.64 / 0.10mmscmd，而第二季度为1.28 / 0.64 / 0.07mmscmd。第三季度的交易量创历史新高，是过去五年中四分之一的历史最高水平。该公司的天然气销售量显示出强劲的复苏。

利润：每单位总价差同比增长1.25印度卢比，达到7.8印度卢比/平方厘米。这归因于RMC下降带来的收益得以部分保留。每单位EBITDA为5.8卢比/平方厘米（vs. 3QFY20 / 2QFY21每平方厘米INR 4.3 / 8.1）。但是，我们认为这些利润率是不可持续的，并希望它们在未来的当前水平上得到纠正。对于21/22财年，我们将每单位EBITDA利润率计算为5.1 / 5.1 / scm INR。

估算值的变化：HDFC证券将其21 / 22E财年每股收益预期分别上调17.1 / 8.0％至18.8 / 20.1印度卢比，以考虑好于预期的销量和21财年9月的整体业绩。

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