三大因素助推油价大翻身

自2020年11月至今，国际油价一路高歌猛进。截至3月初，美原油期货价格逼近65美元/桶，英布伦特原油期货价格逼近70美元/桶，油价已经恢复至2020年初疫情前的水平。过去4个月，以布伦特原油为例，价格累计上涨约31美元/桶，涨幅高达86%，接近翻番。而过去1个月，油价上涨约11美元/桶，涨幅近20%。

过去4个月原油价格的持续上涨，主要是得到3方面因素的持续支撑。

一是新冠疫苗问世，发达国家接种速度加快，全球疫情得到有效控制，全球宏观经济以及原油需求预期前景较为强势。

二是今年1月份OPEC+超预期减产，导致全球原油供应出现较大缺口，供应紧缺对油价提供进一步上涨支撑。

三是美国得州突发极寒天气、拜登政府1.9万亿美元刺激计划以及资金持续做多原油。诸多利好合力推动原油价格继续冲高。

在2020年末新冠疫苗问世后，医药公司便加速疫苗生产，同时在发达国家逐步接种。据数据显示，目前全球已确认的新冠疫苗购买量达72亿剂，其中53亿剂被英美等发达国家购买。美国辉瑞公司已经提高了疫苗产量，自3月中旬开始，疫苗供应量预计提升至每周1300万剂，预计今年底将在全球供应20亿剂疫苗。到3月底，美国莫德纳公司平均每周可供应约1100万剂，累计提供约5500万剂疫苗。美国强生公司预计3月交付2000万剂疫苗，再加上辉瑞公司和莫德纳公司的疫苗，预计3月份交付的疫苗将覆盖美国1.3亿人口。疫苗接种的加速，将利于疫情的控制，根据华盛顿大学最新的模型显示，到今年夏季，美国新冠疫情的走势将显著改善。

在1月初OPEC+会议上，沙特计划2～3月自愿减产100万桶/日以防止原油市场再度过剩。3月4日，OPEC+召开新一轮会议，决定4月不增产50万桶/日，同时沙特再次决定将在4月维持自愿原油减产规模100万桶/日。其他国家将3月份的生产水平延续至4月份。考虑到季节性消费因素，俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别增产13万桶/日和2万桶/日。此次会议前，市场普遍预期沙特将终止自愿减产，同时其他国家将增产50万桶/日，而最终结果再次超出市场预期。会议消息公布后，原油单日暴涨5%，油价再度创出新高。本来，随着欧美疫情逐步得到控制，原油需求就在逐步提高，沙特的数次自愿减产，又加深了原油市场供应的紧张程度，以致出现近300万桶/日的供应缺口。沙特倾向于从5月开始逐步取消100万桶/日的自愿减产计划，逐步增产的数量将取决于违反配额规定的成员国补偿性减产速度。

除上述供需两端变化之外，2月以来油价加速冲高，还受到以下几个因素的支撑。首先，春节时段美国得州遭遇罕见寒潮袭击，原油一度减产近400万桶/日，占到美国总产量的近40%。美国原油大幅减产，推动油价大幅走高。其次，拜登政府1.9万亿美元的财政刺激措施在众议院获得通过，美国推动更多的财政刺激政策，美联储也继续维持超宽松的政策，在宏观层面对油价提供支撑。此外，在上述诸多利好以及油价持续上涨的过程中，资金看多原油的情绪较为强烈，原油期货净多头寸持续增加。

总的来看，原油市场强势格局还在延续，尤其是4月沙特将继续控制原油产量，全球原油市场维持供应紧缺状态。在此背景下，国际油价仍有望进一步向上攀升。但同时需要警惕的是，原油市场看多资金变得拥挤。要持续留意后市出现突发利空消息后，多头资金获利离场，导致原油价格技术性下跌的风险。

作者：高健