生意社：多因素支撑强劲 天然橡胶“银十”季已涨23%

图1：2020年10月至今天然橡胶商品指数走势图

如图1所示，生意社(100ppi.com)数据显示， 10月27日天然橡胶商品指数为43.07，较昨日上升了1.18点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了56.93%，较2020年04月02日最低点27.28点上涨了57.88%。(注：周期指2011-09-01至今)

图2：2020年9-10月天然橡胶主流价格走势图

如图2所示，本月至今，天然橡胶期现货均呈一路上行态势。沪胶：01合约自本月初12600元/吨一路上涨，至27日收盘15725元/吨，至今已涨3375元/吨，涨幅高达26.78%。现货胶：生意社监测的华东地区天然橡胶(标一)数据显示，10月1日国产宝岛全乳市场主流报价11792.5元/吨左右，27日主流报价14600元/吨左右，大幅上涨23.81%。其中，本月至今价位最高点即为27日的14600元/吨，最低点即为国庆假期的11792.5元/吨，非常典型的一路上涨态势。

新胶产出：东南亚：频繁降雨天气影响，东南亚新胶受阻，泰国、越南、马来西亚、印尼等全球主要供应国受大雨影响，产量出现问题。泰国等地阴雨不断，2020年因疫情、干旱等多因素造成国内外橡胶产区原料产量释放缓慢、减产已是必然，近几月泰国等地又逢降雨影响，外加疫情期间外国劳工减少，泰国胶量产出形势更加紧张；同时，医用手套等的需求大幅增加，乳胶需求良好，烟片胶产出则减少，原料供应端偏紧导致价格高位，不但上月天胶价格已有上调，本月货源缺乏且价格持续上涨有很强的条件支撑。其中，印度由于降雨量良好，橡胶产量预计不错，且因为中国需求的快速增长，截至25日印度市场RSS4等级橡胶价格升至每公斤149卢比，和RSS4橡胶平价的RSS3等级烟片胶报价为每100公斤242.1美元(17,850卢比)。我国：我国产区当前割胶工作正常进行，但据悉，新胶产出后仅在工厂内部消化，新割胶量不足以支撑市场流通，供应端仍较紧；虽然不像前期指标胶未放开时的市场对于国产胶需求那么迫切，同时境外进来的胶价格低，所以当前国内市场对境外胶的依赖较大；这种情况的影响因素还是国产胶量的供应短缺问题，贸易商不得已转而依赖于境外胶，西双版纳地区对于老挝等地的云象乳胶依赖较大。据悉，海南地区割胶仍受天气影响，产量少，支撑价格上行。有数据显示，2020年截至9月末累计产胶42.65万吨，与2019年同期相比减产10.28万吨，较2018年同比减产9.91万吨。

进出口：从我国情况来看，2020年8月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计69.9万吨，同比增30%；1-8月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计450.8万吨，较2019年同期的416.6万吨增加8.2%。泰国：2020年9月泰国出口橡胶20.173万吨，较去年同期减少8.2%，价值2亿5000万美元，减少12.2%。9个月一共出口橡胶约189.5328万吨，价值23亿6800万美元。

库存方面：截至2020年10月23日，上期所天然橡胶库存243925吨，仓单221520吨，分别减少2165吨、增加9490吨；20号胶库存39565吨，仓单35331吨，分别增加273吨、减少333吨；上期所天然橡胶期货库存减少而仓单库存增加明显，20胶库存增加而仓单减少。

下游需求：首先，轮胎厂家开工率持续上涨。在9月上涨的基础上，本月下游企业开工率同环比持续上涨。数据显示，截至2020年10月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.32%，较上周微涨0.63个百分点，较去年同期上涨9.92百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.81%，较上周上涨0.6个百分点，较去年同期上涨3.36个百分点。重卡轮胎出口和配套高景气度，显示轮胎厂家整体开工情况继续好转。其次，轮胎销售情况继续向好。海关数据显示，9月份，中国轮胎出口量，保持同环比双增长；9月份中国橡胶轮胎出口量为65万吨，环比增长2万吨，同比大幅增长16.7%。当月，橡胶轮胎出口额为98.11亿元，同比增长7.6%。 其中，新的充气橡胶轮胎出口量为63万吨，同比增长16.6%；出口额为93.52亿元，同比增长6.9%。9月，新的充气橡胶轮胎出口条数，为4788万条，环比增长154万条，同比增长15.9%，数据显示下游轮胎消费量激增，价格上行条件充分。再次，汽车销售情况良好。9月中国汽车产销量分别达到252.4万辆和256.5万辆，同比增长14.1%和12.9%。受汽车销量增长的利好影响，橡胶轮胎的产量大增。10月19日国家统计局对外发布了前三季度经济数据，随着国内经济逐步复苏，汽车产销放量，其中9月，中国汽车产销量分别达到252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.8%。其中，商用车产销量，分别为47.9万辆和47.7万辆，同比骤增39.0%和40.3%。汽车产销强势复苏，国内轮胎市场保持较好发展势头。第四，轮胎价格上涨。天然橡胶、炭黑、钢帘线等轮胎原材料价格在三季度因天胶价格上行引发上调，步入四季度后，本月天胶价格一路上行，轮胎厂成本持续增加，轮胎企业涨价潮再次掀起。截至10月22日，奥莱斯轮胎、万力轮胎、风神轮胎等企业已先后宣布在10、11月份开启产品价格上调，上调幅度在2%至4%不等。

本月热点：

泰国：10月21日消息，泰国橡胶局(RAOT)主管Nakorn Tangavirapat周三表示，预计胶价或很快上涨至每公斤67泰铢，因中国需求增加，而橡胶供应由于南方降雨频繁以及疫情期间劳动力短缺而下滑。 Nakorn认为，政府支持向橡胶种植者提供贷款的政策，将帮助他们雇佣更多工人，以提高收割能力和橡胶产量。该项目于今年5月实施，将于2022年4月结束，预算为200亿泰铢。这些贷款最终应该有助于稳定橡胶市场价格。

泰国10月26日消息，泰国商业部指出，2020年9月泰国乳胶手套出口增幅高达154.9%，今年1-9月乳胶手套出口增长61.4%。主要原因是新冠肺炎疫情尚未完全好转，加上一些市场对从中国进口乳胶手套缺乏信心，使得向泰国订购乳胶手套的订单排到2021年。估计11月橡胶价格将突破70铢/公斤。 除了上述因素，泰国橡胶管理局、商业部、私营机构合作开展的商务配对（Business Matching）工作，促成贸易合作69对，全球经济开始复苏，也是泰国乳胶手套出口大幅增长的原因。 但同时也有需要注意的负面因素，比如橡胶价格过高可能导致橡胶期货市场暂停买入，从而对橡胶价格产生冲击并影响到胶农的收入，因此泰国橡胶管理局应提前做好应对措施，比如向隶属橡胶管理局的108个市场收购橡胶，为胶农保管胶水以放缓胶水入市等，最终根据市场情况决定采用哪一种措施。

印度：印度10月26日消息，截至25日印度市场RSS4等级橡胶价格升至每公斤149卢比，和RSS4橡胶平价的RSS3等级烟片胶报价为每100公斤242.1美元(17,850卢比)，因中国需求不断增长，且越南、印尼和柬埔寨等主要产胶国面临供应问题。印度前科钦橡胶贸易商协会会长N Radhakrishnan表示，印度橡胶价格上涨和其国内进展无关。汽车轮胎制造商协会(ATMA)会长Rajiv Buddhraja称，中国在全球市场的购买量急剧上升，推高全球价格。

美国：据美通社10月19日报道，美国商业部已同意把确定在美销售的韩国、泰国、越南和中国台湾地区的乘用/轻卡轮胎是否以低于公平价格销售的初裁结果的公布日期推迟至12月29日。应本案的请愿方美国钢铁工人联合会(USW）的要求，商务部同意将这一截止日期推迟50天。USW表示，由于收集所需信息的“复杂性”，商务部无法在原截止日期即11月9日前收集“完整的回复和足够的信息”。通过同意推迟公布初步裁定的截止日期，商务部也自动把最终裁定的日期推迟了相同的天数，即从1月下旬推迟到3月中旬。

欧洲： 欧洲汽车制造商协会16日公布的数据显示，9月份，欧盟乘用车市场实现了2020年的首次增长。9月，整个欧盟地区的新车登记量同比增长了3.1%，达到933987辆。欧洲汽车制造商协会表示，尽管9月汽车销售取得了积极成果，但疫情的影响仍然对欧盟汽车市场产生了重大影响。在主要市场中，西班牙、意大利、法国和德国在前9月的新车登记量同比分别下降了38.3%、34.2%、28.9%和25.5%。

ANRPC ：天然橡胶生产国协会（ANRPC）数据显示，1-9月天然橡胶总产量累计7797.1千吨，累计同比下滑7.3％。其中，2020年9月份，中国天胶产量约为111.4千吨，同比下滑2.7％，环比增长11.4％；1-9月天然橡胶总产量累计426.5千吨，累计同比下滑19.4％。与此同时，泰国天然橡胶累计产量下降2.04％，印度尼西亚下降13.18％，马来西亚下降11.54％，越南下降5.06％，印度下滑3.31％。

关于后市：生意社（100ppi）分析认为，在中国需求快速提升，对橡胶需求量大幅增加，东南亚产胶国近期胶价上涨，最主要的影响因素即为中国需求因素。在全球天然橡胶因天气、疫情等多方面因素综合影响下，减产不但是必然，而且形势因为天气情况可能还会严峻。下游需求回升、出口量大增、新胶产出缓慢，天然橡胶市场“偏多”因素集聚，在“金九银十”传统消费旺季的当下，其行情上涨支撑明显，涨速快，涨幅大。当前市场有分析认为，天胶适当调整后，仍有冲高可能；综合近期天胶原料及下游需求等的基本面利好，及疫情形势、国际政治形势等可能存在的利空因素，我们认为天然橡胶上涨的可能性大，不过当前市场现货胶成交稀少，有价无市，观望气氛浓厚，下游采购谨慎、支撑力较弱。