电力板块重大利好「开盘识别强势板块」

今天带来电力板块重大利好「开盘识别强势板块」，关于电力板块重大利好「开盘识别强势板块」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

本文涉及重要上市公司：吉电股份(行情000875,咨询)、华能国际(行情600011,咨询)、华电国际(行情600027,咨询)、华银电力(行情600744,咨询)、赣能股份(行情000899,咨询)

编者按：昨日，公用事业板块强势领跑，电力股更是强势爆发，多只个股涨停。板块防御特质、改革红利释放以及行业景气提升，成为电力股井喷的主要推动力。随着电力央企改革拉开序幕，整合预期强烈的品种有望继续走强。

公用事业板块领跑

昨日申万一级行业指数涨多跌少，其中，公用事业指数上涨4.68%，位居涨幅榜榜首。成分股中，吉电股份、中国核电(行情601985,咨询)、华能国际、华电国际、神雾环保(行情300156,咨询)、华银电力、赣能股份、绿城水务(行情601368,咨询)、华电能源(行情600726,咨询)等9只个股涨停，桂冠电力(行情600236,咨询)、博世科(行情300422,咨询)、内蒙华电(行情600863,咨询)和上海电力(行情600021,咨询)的涨幅超过9%，多达40只个股的涨幅超过5%。

公用事业特别是电力板块昨日强势崛起，主要源于三重原因：一是板块具有较强的防御特征。作为典型的低估值品种，公用事业板块具备较强的抗跌特征。上周市场大幅回调，公用事业指数累计下跌8.03%，在所有申万一级行业指数中跌幅最小。尽管市场短线反弹启动，但当前多空分歧较大，防御需求提升，因此公用事业板块成为资金避风港。

二是改革预期升温。顶层设计渐行渐近令国企改革主题再度升温，与此同时，新电改也在持续推进，而电力企业身兼国企改革和新电改双重利好，受益改革红利释放。市场人士指出，对五大发电集团而言，将集团资产注入上市公司平台，提高集团资产证券化率，兑现之前所做承诺会是大概率事件。

三是行业景气度回升。随着电站建设成本的降低，融资模式创新将进一步带动新能源需求端市场的释放；而电改配套细则的明确，也将令配网增量侧的投资放量；下半年能源局有望出台微电网电价及补贴方案，加上售电牌照发放、能源互联网平台构建，售用电市场将崛起。

机构看好公用事业板块

招商证券(行情600999,咨询)研究报告指出，电力行业的投资属性有其特殊性，只要用电量能支撑，行业投资总体就具备支撑。但同时，投资侧重加速向两个方向转移，即电力供给向清洁能源转移，行业价值与创新向用户侧转移。在此背景下，装备企业面临向服务制造转型、海外转型与总包转型的选择。全球新一轮能源变革的核心是电力，电的应用会更广泛、更多样，并有希望作为大能源体系下价值分享与实现的主要载体。具有互联网业态的产业创新初现端倪，能源服务的互联网有望较快出现，面向终端用户的新能源汽车充电管理、智慧家居等业务可能快速发展，而微网与虚拟电厂也可能在解决爆炸式增长的分散电源运营方面取得成功。

平安证券研究报告指出，下半年售电拍照的发放及配额制的出台，将率先打破电网两端的旧有格局，能源互联网平台有望迎来实质性落地；其对行业生态的重构有望不断提升行业的整体估值水平，从中短期来看行业内将是主题结构性机会。其中，下半年配额制的出台将使可再生能源发展转为投资收益和考核压力幵行驱动，随着电站建设成本的降低，融资模式的创新将进一步带动新能源需求端市场的释放。

天信投资认为，五大发电集团后续资产整合空间巨大，同时电力行业特殊的属性也提高了行业大幅整合的预期，即优化结构提高效率的需要，未来整合方向或是大集团方向，即部分具备同质化需求和竞争的资产进行整合做大。随着央企改革扩散至电力领域，电力央企改革正在拉开序幕。#JRJ分页符#

华能国际:一季度毛利率提升，净利润同比增两成

结论与建议:公司今日发布2015年一季报，报告期内实现营业收入342.78亿元，YOY-6.42%，实现净利润50.34亿元，YOY 21.02%。

我们预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元（YOY 13.93%）、125.85亿元（YOY 4.74%），EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股“买入”建议。

上网电价下调，营收同比下降:公司一季度累计完成发电量825.45亿千瓦时，同比增长6.81%，完成售电量779.92亿千瓦时，同比增长6.64%，主要是来自公司2014年向母公司收购电厂以及新投产机组的贡献。考虑幷购后统一口径，公司一季度发电量同比降5%，并且由于去年9月份起上网电价下调0.94分/千瓦时，导致公司一季度营业收入同比减少了6.42%。

煤价下跌，毛利率处历史高位:公司一季度实现净利润50.34亿元，同比增长21.02%。净利润同比较大幅度增长的主要原因是，一季度煤价持续走低，公司燃料成本下降，毛利率提升同比提升了6.3个pct。一季度环渤海动力煤平均价格比去年同期下降了近60元/吨，预计二季度仍将继续处于低位。但自4月20日起，由于煤电联动机制，燃煤机组上网电价下调2分钱/千瓦时，我们预计全年公司毛利率将回落至25%左右，与去年基本持平。

装机规模行业领先:截至2014年末公司可控发电装机容量为7048万千瓦，其中清洁能源比例为12.08%，公司规划到2015年底，可控发电装机容量将突破8000万千瓦，同比增加13.5%。公司电源结构以火电机组为主，其中超过50%是60万千瓦以上的大型机组，包括12台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，约占全国的1/4，公司在环保和发电效率方面都处于行业领先水准。

盈利预测:展望全年，预计2015年全社会用电量有一定的回升，增速在4%左右。受益于收购电厂及新增机组投产，我们预计公司2015年发电量同比增长8%。预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元（YOY 13.93%）、125.85亿元（YOY 4.74%），EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股“买入”建议。#JRJ分页符#

华电国际:扣非后14年业绩同比增55%，好于预期

扣非后14 年业绩同比增55%，好于预期。

公司14 年实现归母净利润59 亿元，同比上涨42.6%，折合每股收益0.67元，其中扣非后14 年业绩为71 亿元，同比增加54.9%，高于预期，主要受益于公司成本控制有力以及火电利用小时数降幅较少。非经常损益主要来自于公司为煤矿资产计提了15 亿减值准备。公司14 年单季度EPS 分别为0.14 元、0.17 元、0.18 元和0.19 元。

14 年火电利用小时同比仅降1.7%。

2014 年公司完成发售电量分别为1801 和1687 亿千瓦时，同比分别均增加2.7%。14 年实现发电利用小时为4912 小时（同比减少4.2%），其中燃煤发电机组利用小时为5381 小时（同比减少1.7%），远好于行业平均。供电煤耗305.8 克/千瓦时，同比减少1%。公司计划15 年完成发电量1830亿千瓦时，同比增加1.6%。

公司内生增长较好，集团资产注入空间较大。

公司内生增长较好，截止2014 年末，公司核准及在建机组规模合计达817万千瓦。预计15 年公司计划投产机组规模在200 万千瓦左右，其中朔州热电分公司项目（两台30 万千瓦热电联产机组）、龙游热电公司项目（两台20 万千瓦燃气机组）以及宁夏、山东、河北地区风电项目（50-60 万千瓦）有望优先投产。

目前集团尚有约4000 万千瓦燃煤发电以及1000 万水电机组，未来也有望逐步注入上市公司体内。（预计预计每次注入资产规模在500 万千瓦左右，滚动7-8 次完成）。

预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.797 元、0.825 元和0.978 元。公司内生增长较好，集团资产注入空间较大，给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。#JRJ分页符#

赣能股份:受益于国企改革和新电改的地方性电企

投资要点:

投资建议:江西省电力供需环境好转，加之煤炭价格回落，公司存量资产近两年盈利修复到历史较高水平，大容量储备项目获得实质推进打开未来业绩成长空间。未来新电改推行售电侧放开，地方性发电企业是原有电网公司之外最具竞争力的售电主体，公司有望受益于此且弹性较强。公司引入国投电力(行情600886,咨询)成为战略二股东，与江西省国企改革整体思路吻合，在政府支持下，公司有望获得新的项目开发机会。核电龙头上市将带动参股核电公司估值上行，公司亿元市值对应核电权益装机容量位居参股核电公司之首，将显著受益。预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为4.56、4.98、5.54亿元，不考虑增发股本摊薄，对应EPS 分别为0.70、0.77、0.86元，综合PE 和PB估值，给与公司目标价24.0元，首次覆盖，给予“增持”评级。

受益于新电改推行售电放开。从电力系统运行特点来看，不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域，缺乏较清晰的价值创造形式及有效盈利模式。地方性的发电企业，拥有电源资产，结合区域背景有望争取到更多大中型工商业用户，更大可能受益于售电侧放开。粗略估算江西省售电市场容量451亿元，公司单位市值对应售电市场容量在省级国资控股发电公司中属于较高的第一梯队，受益弹性较强l 国企改革先行者，引入战投深度合作。公司早在2010年前后即考虑引入战略投资者，解决储备项目资本金的同时谋求主业更好发展。此次引入国投电力，在政府支持下，有望获得新项目，实现快速成长。

风险因素:火电利用小时回落，煤价超预期上涨，储备项目推进不达预期或与国投电力后续合作缺乏亮点等。#JRJ分页符#

桂冠电力公司动态点评:来水好转，业绩回升

业绩0.26元，符合预期:公司在役总装机容量567.25万千瓦，2014年公司直属及控股公司电厂累计完成发电量232.02亿千瓦时，同比增加21.48%；实现营业收入57.03亿，同比增加15.4%，实现归属于母公司净利润5.93亿元，同比增加163.1%，实现EPS0.26元，同比增加163%。

来水情况好转，促进盈利大增:2014年水电发电量同比增加43.14%为173.67亿千瓦时，占公司总发电量的75%，为业绩增长的主要来源，主要是因为广西红水河流域二、三季度来水优于去年同期，公司在该流域电厂来水量同比增幅均超过50%以上，水电利用小时也高于区域平均值607小时。另外风电同比增长一成左右。

收购龙滩助成长，打造区域水电大龙头:公司在2014年年底确认正式启动收购龙滩公司100%股权，此次收购方案中公司拟以168.8亿元收购龙滩电站100%股权，对应的2014年PE和PB分别为12.8X和3.1X，定价相比2013年的方案更为合理。未来随着资产注入的完成，装机容量增长86.4%至1057.3万千瓦，公司的市场份额、盈利能力和核心竞争力都将进一步提升。

投资建议:我们认为公司电力资产盈利稳定，随着龙滩的注入后，公司的水电装机约占到整个广西水电装机的60%，装机容量将大幅提升，公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率显著提高，市场竞争优势更为明显。我们预计公司2014年-2016年EPS为0.26，0.30，0.35，对应PE分别为19.8X，17.17X，14.7X，看好公司未来的发展，给与推荐评级。

风险提示:红水河流域来水不达预期的风险；本次重组方案暂停、中止或取消的风险；#JRJ分页符#

上海电力:参股东海风电，新能源拓展再下一城

投资要点:

参股上海东海风电。上海电力公告出资人民币1.17亿元，以增资扩股形式持有东海风电13.64%的股权。风电行业单位千瓦投资一般在1万元左右，依此计算，此次参股东海风电将为公司新增1万千瓦左右权益装机容量。增量虽然不大，但反映了上海电力往新能源拓展的扎实步伐。上海电力14年底拥有新能源权益装机容量32.52万千瓦，与13年底相比同比增加了12.31万千瓦，占总装机比例为3.64%。

中电投国核合并催生“神电”效应。继南北车合并之后，上海电力的集团公司中电投与国家核电的合并堪称近期最靠谱的央企合并。15年2月3日，上海电力在对上海证券交易所问询函回复中公告，国资委已通知中电投集团启动与国核技的联合重组工作。合并渐进，催化渐浓。继海通公用环保组15年1月21日发报告底部推荐，并后续多次发报告独家强推上海电力来，公司股价4月不到翻了3.8倍。我们在报告《核电正式重启，解析上海电力如何受益核电概念20150305》、《上海电力“一带一路”电力运营第一股:2020年海外再造一个上海电力20150121》对上海电力如何受益于中电投和国核合并，合并的时间点，合并完后核电资产注入上海电力的预期，若开启注入对应的体量都做了详细分析阐述。

我们预计15年内，中电投和国核将完成合并。合并后，中电投和国核的核电资产证券化是大势所趋。与其他中电投子公司比较，上海电力或中国电力成为核电资产整合平台的可能性较大（上海电力11年曾欲定增收购中电投集团核电参股公司禾曦能源全部股权，后因股价跌破定增价取消）。中电投计划于2020年投运核电站装机量将达到1400万千瓦，在建核电1000万千瓦，分别为上海电力14年底装机容量的1.6和1.2倍。上海电力主营为火力发电，14年盈利13.3亿。

从行业性来看，核电单位装机盈利能力为火电两倍，大致估算中电投2020年核电盈利总计或将接近40亿。

其他主题催化。除了中电投国核合并的神电概念外，上海电力还受到多重刺激因素催化，如一带一路（2020年海外再建一个上海电力）、上海本地股（代码600021）、国企改革（中电投集团资产证券化率只有20%）、能源互联网（与南瑞集团签互联网 合作框架协议）。

盈利预测与评级。预测上海电力15-16年EPS分别为0.75、0.90元/股。考虑上海电力多重刺激因素，给予45倍16年动态PE，对应目标价为40.50元，给予买入评级。

风险提示。中电投和国核合并时间点有不确定性；核电资产注入有不确定。