中电投与国家核电合并重组「国家核电工程有限公司」

今天带来中电投与国家核电合并重组「国家核电工程有限公司」，关于中电投与国家核电合并重组「国家核电工程有限公司」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

编者按:传家核电与中电投重组方案即将上报。中国三大核电企业中，中电投与另两家核电集团有较大差距，在核电行业实力相对较弱，但若与国家核电整合，将明显提升其在核电领域的实力。中电投旗下A股上市公司有上海电力、中电远达、吉电股份、露天煤业等。

上海电力

公司是一家大型发电公司，主营发电业务，为上海地区最大的电力生产企业。公司权益装机容量为700.93万千瓦。公司全资拥有吴泾热电厂、闵行发电厂、杨树浦发电厂、技能培训中心、上海上电电力运营有限公司、上海电力能源发展(香港)有限公司、上海电力燃料有限公司；控股经营上海上电漕泾发电有限公司、上海外高桥发电有限责任公司、上海漕泾热电有限责任公司、江苏阚山发电有限公司、江苏上电八菱集团有限公司、上海上电电力工程有限公司、浙江上电天台山风电有限公司；合作经营上海吴泾发电有限责任公司、上海外高桥第二发电有限责任公司、淮沪煤电有限公司、上海外高桥第三发电有限责任公司；联合经营上海吴泾第二发电有限责任公司、江苏华电望亭天然气发电有限责任公司、浙江浙能镇海天然气发电有限责任公司等。

中电远达:环保资产打包注入保障公司可持续发展

中电远达 600292

业绩基本符合预期.

2014上半年公司实现营收17.91亿元,同比增加53.19%;营业成本14.26亿元,同比增长52.05%;归母净利润1.8亿元,同比增长136.73%;每股收益0.35元/股,同比增长133.33%。

环保工程业务及脱硝催化剂业务带动公司营收大幅增长。

公司营收较上年同期大幅增长主要源于环保工程业务以及催化剂销售业务的增长。公司旗下负责环保工程的远达环保工程公司报告期内新开工9个项目,目前在建项目共50个,报告期内完成11个项目,完成机组同比增加15台,中电远达上半年环保工程业务实现营收9.71亿元,同比增长79.16%。在脱硝行业增速100%的大背景下,公司催化剂业务上半年实现营收2.95亿元,同比增长98.18%。催化剂项目毛利率较高,已经成为公司一个大潜力的营收亮点。

依靠大股东,第二批环保资产打包注入为公司可持续发展有力保障。

中电投集团将公司定位为唯一环保发展平台后,针对公司第二次打包注入的环保资产,公司为此已于8月完成非公开发行。此次非公开发行的募投项目中含10,040MW脱硝运营资产及1,320MW脱硫运营资产,将成为公司未来持续发展的有力保障。另外,公司现阶段特许经营毛利率水平较低,本报告期仅为17.91%,步入稳产期后仍有较大提升空间;以及不排除中电投集团有近年继续向公司打包注入环保资产的可能,特许经营业务增速有望保持。

公司战略型布局各项储备业务为公司未来发展带来多个看点。

公司此次非公开发行A股的部分募集资基金计划用于收购的鼎昇环保的中水回用项目,此项目于有望今年内投产,预计每年贡献净利润至少200万元,净利润率可达10%以上。另外,公司于今年5月与邯郸市人民政府和邯郸冀南新区管理委员会签署了以打造“技术咨询 技术研发 培育产业 工程减排”全域产业链的框架协议,公司拥有良好的综合服务能力,或有望借此向城市综合服务型转变,进而逐步垄断城市综合环保资源。此外,碳排放交易、核废料处理等业务也将在此次环保资产注入后有序展开,这都为公司未来的综合性发展提供了先发优势。

盈利预测与投资建议:公司为中电投集团旗下唯一环保发展平台,大量在建项目有望驱动公司近两年业绩高增长,增发注入资产将成为公司持续发展的保障,储备业务战略布局有望拓展未来成长空间,预计2014-2016年EPS为0.66/0.85/0.94元,对应PE为32、25和22倍。

投资风险:BOT项目进度不及预期;已投运项目设备利用小时及投运率不及预期。

吉电股份:新能源转型顺利推进 经营拐点即将到来

吉电股份 000875

东北地区“窝电”拖累公司业绩,热、电业务经营环境正在改善

东北地区电源装机过剩,使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位,但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转:1)公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力,通过竞价采购等手段,燃料成本已经出现下降;2)国家制定“北电南用”和“西电东送”电力输送战略,未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性,公司机组利用小时数有望提升;3)吉林省逐步推进供热按量计价改革,市政供热价格存在提升预期。

公司装机结构不断改善,15-16年将迎来新能源项目达产高峰

目前公司电源结构仍以火电为主,新能源占比仅为20%,未来随着在手项目逐渐达产,公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期,公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦,新能源装机占比提升至30%;按照公司已经达成意向的新能源项目计算,至“十三五”初期,公司新能源装机规模将达到290万千瓦,占比提升至49%,初步达成电源结构转型的目标。

首次收购中电投风电资产,带来打造新能源平台的想象空间

公司于4月22日公告,将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权,此次收购一方面推进公司电源结构调整;另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同,而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换,未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦,待公司完成江西项目收购,后续行动值得期待。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.07元(扣除非经常性损益后0.16元)、0.21元和0.28元,目前股价对应动态市盈率分别是44倍(扣非后19倍)、15倍和11倍。我们考虑到:1)公司现有火电资产的经营低谷正在过去,吉电外送 供热调价有望扭转火电业务盈利能力;2)电源结构快速向新能源转换,风电 光伏装机占比将超过50%,作为A 股市场上难得的弹性明显的新能源电企,经营拐点将至;3)公司收购大股东中电投江西风电资产,带来持续收购想象空间;4)公司管理层优秀,精细管理能够保障业绩落实。基于上述原因,我首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

露天煤业:公司上调其14年盈利预测至2.74-3.65亿元

露天煤业 002128

第3季度小幅亏损,公司上调其14年盈利预测至2.74-3.65亿元。

公司前3季度实现权益净利2.3亿元,同比减少61%,折合每股收益0.17元。其中单季度EPS分别为0.19元、-0.01元、-0.01元。

公司预计其2014年权益净利2.74-3.65亿元,折合每股收益0.21-0.28元;推算4季度每股收益0.04-0.11元。公司合同煤占比95%左右,其14年1月1号下调13.36元/吨至118.85元/吨(不含税),5月8日又分别再下调8-10元/吨(含税)。公司5月份曾预计其2014年利润总额2亿元左右,本次盈利预测有较大幅度提高,我们认为在于成本费用控制以及销量增加。

公司逐渐涉足坑口电厂、光伏发电、风电等多个项目。

1、公司拟增发收购母公司的通辽霍林河坑口发电公司100%权益,目前定增方案已获证监会批复。2、公司拟在霍林郭勒市境内建设霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目,总投资1.75亿元。3、公司拟在广西投资设立风电项目公司,权益70%,注册资本600万元。

增发收购坑口电厂,评估价格相对偏高。

公司拟以不低于5.81元/股价格,募集不超过20亿元(对应不超过3.44亿股)。用于收购通辽霍林河坑口发电公司100%股权。公司控股股东蒙东能源以3-4亿元的现金参与认购。

坑口电厂运营2*600兆瓦国产亚临界空冷机组,2012-13年实现净利润分别为3.53亿元和1.55亿元,根据公司预测,电厂2014年净利润约1.15亿元。根据定增方案,本次收购电厂的定价为21.8亿元,对应14年PE约18.9倍,相对火电板块平均10倍市盈率而言,估值相对偏高。

预计收购完成后公司14-16年EPS分别为0.26元、0.27元和0.27元。

不考虑本次增发,预计公司14-16年EPS分别为0.23元、0.24元和0.24元。按5.81元/股发行底价推算,本次约发行3.44亿股。按照公司对其本部业务及坑口电厂的盈利预测;本次收购完成后,考虑股本摊薄,预计公司14年可实现EPS0.26元、0.27元和0.27元。

风险提示煤价超期下跌,增发的不确定性。