光伏产业的研究报告：横店东磁：因地制宜，满足客户群体和分销渠道

今天看了一篇关于光伏行业的研究报告，想简单罗列一下重点。资料来源：Wind、海通国际

一、横店DMC1、横店DMC：光伏业务产能快速增长

横店DMC从2010年开始进入光伏行业，2014年进入户用光伏电站，经过多年布局和稳健发展，光伏行业拥有相对固定的客户群和分销渠道。公司采取差异化竞争战略，在分布式应用市场深耕差异化组件产品，在欧洲等海外市场占有重要地位。公司产品的量产转化效率处于行业前列。电池量产转化效率23.2%，模组量产转化效率21%。

近三年，公司产量逐年递增，从2018年的年产1.8GW，到2020年的年产3.2GW，再到年产< @4.9GW in 21，包括电池和组件产品。都是2.4GW。2022年，公司光伏电池及组件产能持续增长。公司全年组件出货目标约5GW，其中组件出口欧洲目标4GW，电池年出货目标约3GW以上。

2、横店东磁：因地制宜，满足不同市场客户需求

得益于公司独特的细分市场产品竞争优势，公司光伏产品盈利能力突出。在欧洲光伏市场，鉴于分布式市场差异化较大，公司根据不同地区客户的需求，对产品进行针对性调整。在北欧，该公司推出了黑色组件，以应对北欧屋顶多为深色的特点。在西班牙，该公司主要推广白色组件，以匹配当地色彩鲜艳的屋顶。这种本土化的产品策略使公司能够将产品与应用场景相结合。

2022年一季度公司光伏组件出货量1.1GW，同比增长108%，电池出货量0.97GW，同比增长44 %，营收26.8亿元，同比增长110%；光伏业务实现税前利润1.5-1.8亿元，超越磁性材料成为公司第一利润来源。

3、横店DMC：磁性材料与锂电池齐头并进

公司作为铁氧体磁性材料的龙头企业，保持着高于行业的稳定增长速度。横向上，通过永磁、软磁、塑磁、金属磁粉芯、旋磁等全系列产品的开发，构建了独特的市场竞争优势；纵向向下游延伸，涉及振动器件、电感、射频器件等行业，突破发展瓶颈。截止2021年底，公司具备年产20万吨铁氧体预烧结材料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁能力。是中国最大的铁氧体。磁性材料制造商。在公司里'

公司锂电池业务也将在22年后迈上新台阶。目前公司锂电池产能为2.5GWh，在建6GWh产能。公司锂电池业务主要专注于电动两轮车、便携式储能、电动工具等小动力市场。差异化的市场布局，让新能源行业保持了优于行业平均水平的盈利能力。

二、博威合金1、博威合金：以新材料为主，新能源为辅，两轮驱动

博威合金是中国高端有色金属合金化新材料的龙头企业。2011年上市前，公司已实现精密铜合金棒材国内第一家生产，同时铜合金线材的研发实力和产量均居国内前三。经过30多年的技术积累，目前经营范围涵盖有色合金棒材、线材、带材、精密丝材四大类。通过近30年的研发和技术积累，公司从原来的原材料供应商成功转型。新材料应用解决方案提供商。

2016年，收购集团旗下宁波康诺。其主要资产包括位于越南南部Bowelt的电池和组件生产基地；以及美国光伏电池和组件的销售企业，美国Bowelt。收购完成后，公司也正式进入光伏行业。除了光伏电池和组件的销售，公司利用越南制造的区位优势，在东南亚市场开拓光伏电站业务，提高盈利能力。

2、博威合金：以新材料为主，新能源为辅，两驱

新材料业务吨位毛利逐步提升。2021年上半年公司新材料业务实现销售收入44亿元，总销量9.19万吨，吨毛利7109元/吨，盈利能力逐年提升. 主要是交通运输设备、工程机械、矿山设备、能源装备及新能源汽车关键零部件等领域高附加值产品销售增加所致。

公司在建项目较多，未来增长可期。1）年产5万吨特种合金带材项目：作为公司发展规划中的重要战略项目，2021年下半年开始试产，汽车电子客户认证也在进行中稳步推进。2022年下半年正式供货2）6700吨铝焊丝项目：是我国轨道交通核心材料国产化替代重点项目，正在全力以赴推进产品认证。3）Bekenhof（越南）3.18万吨棒线材项目：计划2022年上半年进入试产试销阶段。4） 氧化铝分散铜项目。5）智能终端镜头专用材料。

公司2022年经营计划：新材料业务总销售目标为23.85万吨，其中合金带材6.5万吨、合金棒材10.6万吨、合金线材3.45万吨、精密丝材3.3万吨. 我们预计2022年新材料业务贡献净利润5亿元。

3、博威合金：以新材料为主，新能源为辅，两驱

公司新能源业务主要为太阳能电池及组件的研发、生产和销售。主要产品为多晶硅、单晶硅电池、组件和光伏电站。2017年至2021年，光伏组件销量分别为693MW、516MW、689MW、570MW和246MW；分别为1.36、1.05、1.16、1.5和-0.8亿元。毛利率可以稳定在15%的水平，但2021年，由于国际海运成本暴涨，原材料价格上涨，双面组件关税，销售额和毛利率将大幅下降太阳能光伏发电产业链，导致亏损8000万元。

2021年，公司越南工厂将完成技术升级，将原产线电池尺寸从166升级至182/210兼容，产能从原700MW提升至1GW。

我们预计2022年公司新能源业务将恢复正常盈利，组件业务和光伏电站运营业务有望贡献1.5亿元的净利润。

三、石英股份1、石英股份：国内领先的高端石英材料制造商之一

国内领先的高端石英材料制造商之一，并顺利通过两大半导体设备制造商的认证。公司是国内最大的高端石英材料生产企业。主要产品有石英管棒、高纯石英砂和石英坩埚。石英管棒业务成功通过TEL扩散和LAM蚀刻石英材料认证。2021年营业收入9.6亿元，净利润2.81亿元，增长49.4%，毛利率为45%。近年来，毛利率一直保持在40%左右。％以上。近年来，用于光伏和光纤半导体的材料量逐渐增加，

2、石英：国内领先的高端石英材料制造商之一

光伏坩埚是生产硅片的主要耗材之一。石英坩埚是一种消耗性石英装置，用于储存多晶硅原料或单晶回收料。其高纯度和高温耐久性为单晶拉制和单晶质量提供了保障。是单晶拉制系统的关键辅助材料。一。每新增100GW光伏装机容量需消耗约3万吨高纯石英砂。

下游需求旺盛，带动石英砂价格上涨。2020年下半年，全球光伏需求将随着疫情的复苏而爆发，带动高纯石英砂价格从2021年初的2.2万元/吨上涨至2. 2022年初5万元/吨。2022年以来，光伏需求依然旺盛，光伏级高纯石英砂供需进一步加剧。海外龙头企业Unimin和TQC没有扩大生产的打算。我们认为，未来两年将保持紧密平衡。

拥有从高纯石英砂到石英管的完整石英材料产业链。到2021年底，公司具备石英管棒材3万吨、高纯石英砂2万吨、多晶硅石英坩埚4万只的生产能力。2021年销量分别为9326吨、24232吨（其中14067吨外销）、3860件。

公司目前在建产能包括：1）2万吨高纯石英砂，计划2022年5月底达产。2）1.5万吨高纯石英砂-纯石英砂项目，计划2022年底竣工。

2023Q1将逐步提升量产。3）6000吨/年的电子级石英材料，已在部分生产线投产。4）1800吨/年气体精炼石英量产，部分生产线已达产能。我们预计公司2022年主要产品销售为1.3万吨石英管棒产能、3万吨高纯石英砂产能，预计2022年净利润为6-6.5亿元。

四、合生硅业1、合生硅业：快速扩张的工业硅领导者

公司业绩显着增长。公司主营业务为工业硅和有机硅。2021年公司工业硅销量53万吨，有机硅销量41万吨。2021年公司实现营收213.43亿元，同比增长137.99%；82.实现归属于母公司的净利润12亿元，同比增长48<@4.74%。22Q1营收63.90亿元太阳能光伏发电产业链，同比增长92.57%，归属于母公司净利润20.51亿元，同比增长12<@4.74%。

公司仍有大量产能待投产。公司总规划产能约120万吨工业硅、80万吨有机硅单体和20万吨多晶硅。其中，80万吨工业硅和80万吨有机硅单体产能预计2022年投产。

工业硅的下游主要是硅铝合金、有机硅和多晶硅。目前，我国光伏产业发展迅速，上游多晶硅和工业硅的需求增长迅速。和顺硅业作为国内工业硅龙头，产能迅速扩大，同时成本和毛利率较低。较高（2021年工业硅毛利率为49%），优势明显。预计随着公司产能投产和产能释放，今明两年公司收入和利润将大幅增长。

五、新博股份有限公司1、新博股份有限公司：光伏用铝水龙头

公司主要产品分为工业铝型材、工业铝构件和建筑铝型材三大类。其中，工业用途以光伏为主，公司是光伏铝型材和铝组件的龙头企业。目前公司总产能20万吨/年，新增10万吨光伏铝组件产能预计2022年四季度投产，2023年全面释放。公司实际控制人是唐开建先生，持有鑫博41.54%的股份。

2021年公司实现营收25.97亿元，同比增长102%；归属于母公司净利润1.21亿元，增长33%。2017年至2021年，营收复合增长率为45%，归属于母公司净利润复合增长率为42%。2022Q1营收9.69亿元，增长109%；归属于母公司净利润0.46亿元，同比增长70%，继续保持高速增长。2021年公司将实现铝型材/构件11.57万吨，增长64%。2018-2021年产出复合增长率为43%。

目前公司总产能20万吨/年，新增10万吨光伏铝组件产能预计2022年四季度投产，2023年全面释放。新博产能将达到30万吨/年。

以上。