资产价值重估正当时——炼焦煤焦煤（附股）

2022年炼焦煤行业供需缺口明显扩大，主力炼焦煤价格将挂在千元吨以上，资产价值重估恰逢其时

炼焦煤是一种比较稀缺的资源，主要有瘦瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3焦、气肥煤、气煤等。煤炭、炼焦、钢铁产业链，我国几乎所有炼焦煤都用于生产焦炭（一吨焦需要消耗约35吨炼焦煤），而焦炭主要用于冶炼生铁。我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和消费国。 2021年我国炼焦煤精煤产量约4.9亿吨，消费量约5.5亿吨。

中泰证券认为，2022年行业缺口将扩大，供需格局或趋于紧张。目前国内价格高位强势运行，​​仍有上涨动能；国际价格持续上涨，不断刷新历史新高。

1）供需测算：2022年缺口将扩大，供需格局或趋于紧张。

供给：国内新增产能有限，国外进口有限，供给侧趋紧预期强烈。

我国炼焦煤资源分布不均，主要集中在华北和华东地区。山西占总储量的56%左右，2021年产量占总储量的53%左右。国内三分之一的炼焦煤和气煤占比较大（46%），而主要炼焦煤、瘦煤、肥煤等主要炼焦煤占比较小。

在碳中和的背景下，未来新增产能仅为3000万吨（占目前总产能不足3%）。同时，在安全监管等更严格的政策下主焦煤的指标，预计一批产量下降的矿山将退出。 ，部分跨境煤种用于保障供应，也挤压焦煤生产，国内产量增幅有限。炼焦煤对外依存度高（10%-13%）。进口主要来自澳大利亚、蒙古、俄罗斯等国。澳洲煤炭进口停止，蒙古煤炭受疫情干扰低位徘徊。俄罗斯有一些潜在的增长，但很难弥补澳大利亚的煤炭缺口。 ，叠加国际炼焦煤价格处于高位，预计炼焦煤进口量将继续萎缩。总体来看，炼焦煤供给侧将趋紧。

需求：炼焦产能的持续净增长导致炼焦煤需求略有增加。

下游焦炭产量因地区而异。山西、陕西、蒙古等资源大省和河北、山东、辽宁等钢铁主产区均为焦炭主产省。展望2022年，在稳增长的背景下，房地产等行业利润率将有所放松，焦化、钢铁等行业限产压力将有所减轻。稳步增长;海外价格居高不下，焦炭出口可能继续增加。总体而言，预计炼焦煤需求的边际改善将十分强劲。

根据预测，2022年总供应量为54626万吨（+0.3%）主焦煤的指标，总需求量将达到55633万吨（+2%），供需缺口将达到1000万吨左右，比较显着，2021年扩产仍将供不应求。

2）价格：国内煤价仍有上涨动力，国际煤价继续创新高。

目前，焦煤库存处于低位。焦化企业和钢厂生产稳定恢复后，供应不足问题或将更加突出。目前国内价格高位强势运行，​​仍有上涨动能；国际价格持续上涨，不断刷新历史新高，预计主力焦煤价格在1000元/吨以上。

3）投资策略：是时候进行资产重估了。

据测算，今年国内炼焦煤可能存在1000万吨左右的缺口，而且缺口还会进一步扩大。目前焦煤库存处于低位。当下游生产逐步恢复时，短期短缺将更加突出。中长期来看，行业前期缺乏计划性投资，行业进入供不应求周期，进口端难以实现增量增长。未来，供需仍将保持偏紧平衡，煤价有望维持高位运行。当时估计。