新能源车：凯迪拉克LYRIQ首台往LFP中掺Mn，切入市场提供契机

1新能源汽车：关注技术迭代带来的产业链投资机会

需求端：产品驱动力加速

新能源汽车产品矩阵进一步扩大，产品驱动力持续增强。

近期更新了多款备受瞩目的电动车型，包括比亚迪 Seal、Leapmotor C01、Cadillac LYRIQ。 5月7日，凯迪拉克LYRIQ首款量产车下线。后驱长续航豪华版预售价43.97万元，车型定位中大型SUV。 5月10日，零跑C01正式上市，预售价18万-27万元。定位为中大型轿车，提供四驱、两驱五个版本。 5月12日，比亚迪公布了新车型海豹多项核心配置信息，预售价22万-28万元，共4款车型，续航里程（550/650/700km）三种。

在重庆车展上，由长安汽车、华为、宁德时代联合打造的CHN平台Avita 11正式亮相。将搭载宁德时代最新的CTP三元锂电池组，提供680km和555km两种工况版本。 ，同时配合750V高压平台。

磷酸铁锰锂：兼具高能量密度和高安全性

LMFP可以利用Mn和Fe的协同作用，结合磷酸铁锂（电化学性能稳定）和磷酸锰铁锂（高电压）的优点，兼顾高能量密度和高安全性，其电压平台（

@4.1V) 可以适应传统的电解液，这提供了进入市场的机会。

首先，将Mn掺杂到LFP中具有以下效果：

1）Mn2+的半径略大于Fe2+的半径。在LFP中掺杂锰可以拓宽锂离子的扩散通道，提高锂离子的扩散系数；

2）Mn掺杂可以细化材料晶粒，增加LFP单胞的体积，有利于锂的脱嵌；

3）降低电荷转移电阻，降低材料极化，提高材料倍率性能；

4）提高材料的低温性能；

5）电池材料可逆性增加1方天然气发电量，放电平台增加。

其次，LMFP材料的理论能量密度比LFP高20%。由

质量能量密度（Wh/kg）=电池克容量（mAh/g）×工作电压

可以看出，在克容量相近的情况下，电压越高，质量能量密度越高。由此可以计算出LMFP的理论质量能量密度为697 Wh/kg，比LFP高20%。

复合集流体：高安全性+低成本+高能量密度，替代逻辑清晰

复合集流体为铜箔降本增效提供了新思路。复合集电体延续了铜箔轻薄的理念，用一些有机物代替了铜箔，进一步减少了铜箔的用量，保证了安全性。从结构上看，复合集流体的结构类似于“三明治”，即中间层为有机层，上下层镀铜。目前，中间常见的有机层有PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、PP（聚丙烯）。 )、PI（聚酰亚胺）等

高安全性：

1.复合铜箔穿刺时毛刺小，降低电池短路风险；

2.有机基膜具有更高的热稳定性，可掺杂阻燃剂提高安全性；

3.复合铜箔可以减缓锂枝晶的生成，提高安全性能。

中镍高压技术：一种新的三元解决方案

中镍和高压的原材料由传统的中镍材料改变。常规6系三元正极材料的化学式为Li(Ni0.6Co0.2Mn0.2)O2，镍、钴、钴的原子比为锰为6:2:2。高压镍选用的正极材料化学式为Li(Ni0.6Co0.1Mn0.3)O2,镍钴锰原子比为6:1:3，中镍高压正极材料中贵金属Co含量较低，而廉价金属Mn含量较高，贵金属金属镍钴用于高镍和普通中镍较多，因此NCM613的BOM较低。

高压快充收益环节：零部件升级

一、电机：

1）电机绕线工艺路线：扁线。

2）电机冷却技术趋势：油冷。

二、电驱动电控与车载电源：SiC器件应用解决方案的推进。

1）电驱动和电控：碳化硅器件的作用可以体现在提高效率、降低功耗、缩小体积。

2）在车载电源方面，可以提高开关频率，减小体积，减轻重量，提高功率密度，提高效率。

三、继电器：配备5-8个高压直流继电器，用于在发生事故或电路异常时对高压电路进行紧急切换。高压直流继电器是新能源汽车的核心部件，起到“安全阀”的作用。车辆行驶时进入连接状态，车辆故障时可将储能系统与电气系统分离。

四、薄膜电容器：具有抗浪涌电压强、安全性高、寿命长、耐高温等优点，可替代电解成为首选方案。

五、高压连接器：由于目前整车系统架构仍以400V为主，在800V的趋势下，800V到400V DC/DC转换器的需求增加，从而增加了高压连接器的用量。

六、熔断器：励磁电容具有体积小、功耗低、载流能力强、耐大电流冲击、动作快、保护时序可控等特点，更适用于高压系统.

2 光伏：需求持续高位，重点放在电池技术迭代

国内：分布式需求持续改善

国内光伏装机加速，分布持续改善。 2021年，中国光伏新增装机容量将达到5<@4.88GW，同比增长+13.9%。分布式表现突出，新增分布式装机约29.28GW，占新增装机总量的53.4%，其中家庭装机达到21.6GW , 同比 + 113.3%。 2022H1分布式光伏装机增至19.65GW，占比63.6%，其中户用装机达到8.91GW。分布式光伏的发展得益于我国碳峰和碳中和全县分布式光伏试点发展的推进，预计未来增速将继续提升。

欧洲：可再生能源目标再次上调，分布式需求持续升温

欧盟再次提高可再生能源目标。 2022年4月20日，欧盟委员会主席在REPowerEU计划新闻发布会上表示，到2030年，欧盟可再生能源占比将从40%提高到45%，光伏发电能力翻番与现在相比。年累计装机容量将达到740GW，比原计划增加约70GW。如果不计入21-22年新增装机容量，预计23-30年欧洲光伏年均新增装机容量将达到65.5GW。

美国：关税取消+补贴，需求或将继续上涨

免关税有利于美国市场，领先厂商海外产能充足。在美国，白宫宣布未来两年对东南亚光伏产品免征进口关税。这一政策有望让美国停滞不前的光伏项目走上正轨，同时疏通国内组件厂对美出口渠道，进一步刺激今年海外光伏需求。将深度惠及国内零部件企业。

此外，7 月 27 日，白宫发布了一份关于《2022 年降低通胀法案》的声明，该法案将在未来十年花费 3690 亿美元用于气候和能源支出，并以到 2030 年的碳排放量为目标。降低 40% 法案提出将ITC（光伏投资税收优惠）延长10年，加大对低收入社区光伏项目的补贴力度，对户用项目提供10年的税收抵免，并对在该地区生产和销售的光伏产品给予一定的补贴。美国。该法案有望刺激美国光伏需求，对国内企业出口产生深远影响。

硅料：价格居高不下，预计Q4价格下跌

行业集中度略有下降。从产能来看，2019-2021年硅材料板块CR5为69.3%、87.5%、86.7%，原因小幅下滑是由于目前多晶硅价格处于高位，利润丰厚。不少下游厂商纷纷向上延伸产业链，切入硅材料环节。目前行业市场份额排名前五的分别是通威、协鑫科技、大全能源、新特和东方希望。协鑫科技约20%的产能为粒状硅，今年这一比例还将继续提升。目前在二线厂商中，亚晶和东方希望有一定的竞争力，但在成本控制上与领先者仍有差距。

电池：PERC接近效率极限，新技术层出不穷

行业领导者正在积极部署以引领电池革命。 2022年1月8日，晶科能源8GW高效N型电池项目正式投产。该项目从开工到投产仅用了4个月1方天然气发电量，为晶科能源在电池领域抢占先机奠定了基础。此外，天合光能i-TOPCon电池技术通过中国计量科学研究院第三方检测认证，实验室效率达到25.5%，开创大面积产业化效率新台阶。 N型单晶硅电池。目前，公司宿迁8W TOPCon项目也在稳步推进中，预计今年下半年投产。

3 风电：行业已见底，蓄势待发

短期需求或集中释放，维持年装机55-60GW判断

风电本身的装机容量在一年中具有一定的季节性。从装机容量来看，总体表现是Q3>Q4>Q2>Q1；参考历史装机数据，正常年份的装机量在上半年和下半年约为4：6。极端情况下，上半年和下半年装机容量的贡献率出现较大偏差，甚至可以达到1:9。 2022年上半年，受疫情、物流、建设进度等因素影响，风电建设安装不及预期。 1-6月供电建设投资约567亿元。同比-31%，1-6月风电新增装机约12.94GW，同比+19.37%。目前，从需求端来看，我们仍维持全年装机55-60GW的判断，下半年将实现70%-80%的装机。

中长期：经济为主，海运+海外需求接手

大规模提速、平价倒逼产业链降低成本。目前，风电，尤其是陆风，具有良好的经济性。

大型风机降低成本主要有3条路径：

1）稀释的单位零件使用和采购成本；

2）稀释的非粉丝成本；

3）增加发电小时数。

2021年初以来，风机大型化、轻量化进程加快，风机价格大幅下降。 2022H1陆风主流价格大致在1800-2000元/kW，海风最低价格已降至3548元/KW（含塔）。招标价格的大幅下跌直接刺激了下游需求。据不完全统计，2022年上半年招标量超过50GW，年装机容量有望达到80GW，有力支撑今明两年装机需求。

铸锻件：关注成本压力的缓解和年度价格落地的利润弹性

铸锻件主要有铸件、主轴、法兰等，从成本上看，直接材料占生产成本的比重很大；从材料消耗来看，钢铁等大宗原材料在风电中占比较大，其价格变动对产业链相关环节的盈利能力有一定干扰，也传导至股价反应到盈利拐点、业绩预期等方面。5月以来，大宗价格震荡下行。截至22H1末，生铁/废钢/42CrMO钢/焦的现货价格较2022年初以来的最高点下跌7.2%/15%/10.@。> 5%/20%。考虑到2-3个月的原材料备货情况，预计价格变动对二季度收益的改善作用将从三季度开始体现。

塔/管桩：海风带来高价值，关注H2出货量和利润提升

巩固周边设施竞争力，分散格局有望改善。从竞争格局来看，长期以来，铁塔市场份额相对分散，国内厂商主要有天顺风能、泰盛风能、大金重工、天能重工等。龙头企业有望实现出货量和市场份额的持续提升，主要基于：

1）中国规划的九大清洁能源基地和四大海上风电基地将进一步集中装机容量区域。专注于扩大生产的企业可以获得规模和成本优势；

2）海丰抢装后，今年实际需求减少，导致陆上竞争加剧。龙头企业依靠规模经济、区域布局、大规模采购、与下游客户的战略合作，实现吨净利润。有一定的比较优势。

4 储能：高增长轨道，海内外需求共振

国内：弃风电、光伏弃风量增加，发电侧配电及储能增幅最大

发电侧储能的目的是解决2%的弃风率，参与电网调峰。

1）降低弃光率：储能系统通过谷储、峰放有效降低弃光率。 2021年全国光伏发电量同比增长25.1%，平均弃置率2%；风力发电量同比增长40.5%，弃风率3.1%。弃电量总量约267.48亿千瓦时，同比增长约22.7%。随着新能源发电量的激增，未来弃电仍将保持上升趋势

2）电网调峰：剩余电量可用于参与市场化调峰辅助服务，提高储能利用率；通过在电网低负荷时充电，在高峰负荷时放电，可以起到削峰填谷的作用，缓解电网压力，从而使输出曲线更加平滑，有利于电网的预测和调度。

美国：电力高度市场化，表前市场为主要来源

美国电力市场化程度高，电网基础薄弱。美国的电价完全由市场供需决定，峰谷电价差异较大。平均电价在0.18（谷）-0.64（峰值）美元/千瓦时之间。光伏PPA（购电协议）均价在0.35-0.44USD/KWh之间。美国电网由西部电网联盟、东部电网联盟和德克萨斯电网组成。三大电网通过市场化交易进行电力调度。资源配置效率低。在自然灾害等极端情况下，由于电力资源稀缺，部分地区的电价会飙升。三大电网下设有CAISO、SPP、ERCOT、MISO、PJM等区域电力调度中心，负责部分地区的电力调度和电价管理。

欧洲：政策推动欧洲太阳能储能快速发展

REPower EU 计划的核心是确保欧盟的能源安全并摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖：

1）节能：2030年能效目标提高到13%；

2）加快可再生能源进程：到2030年将可再生能源在欧盟能源消费中的比重提高到45%； 2025年实现光伏装机320GW，2030年实现600GW；

3）减少化石燃料消耗：2030年节省35bcm天然气；

4）投资支持：计划到 2027 年再投资 2100 亿欧元。

5 电力设备与工控：机器人蓬勃发展，电网投资提升

上游核心零部件成本高，国产替代有望抢先

人形机器人技术难度较高，伺服系统成本占比可能会增加。仿人机器人的核心部件与现有的工业机器人相似，但考虑到仿人机器人的使用场景更为复杂，对自由度、运动精度、传感性能的要求更高，我们预计电力系统占比和人形机器人中的人工智能系统。它可能会增加。假设仿人机器人的主要成本如下：动力系统（能量电池、变速器、减速器、控制器等）约占35%；智能AI系统（传感器、芯片等）占比30%左右；结构单元（碳纤维等）约占20%；其他零部件（线束、面罩玻璃、连接器等）约占15%。

Tesla Bot对应每个环节的市场空间计算

核心假设：

1）核心部件：根据特斯拉发布会，预计Tesla Bot上会有40个关节。假设减速机与电机的比例为1：1，则对应的减速机为40个。和 40 台电机。减速器方面，结合工业机械臂的结构，我们假设将组装4个RV减速器、24个谐波减速器和12个行星齿轮减速器。电机方面，假设40个电机对应40个电机控制器，假设手环采用空心杯方案。一只手对应3个空心杯，加上手腕等部位，假设用量为12个。假设零件配置比例不变，随着生产规模和国内供应商的引进，价格会逐渐降低。

2）订单发货：Tesla Bot预计23月初开放预订，年底开始发货。我们预计 2023-2025 年在中性情况下的交付量将是 5、25、500,000 台。

工控行业景气指数修复，中长期增长逻辑平稳

工控中长期增长：机器人成本快速下降，机器人替代人类具有较高性价比。在成本下降的背景下，机器人的产生前景广阔。工业机器人成本的不断下降，进一步扩大了机器人替代人类的可行性。工业机器人价格方面，1996年至2021年，我国工业机器人进口平均价格从<@4.76万美元/台下降到1.34万美元/台，工业机器人价格机器人不断增加。制造业工资下降与工资上涨的剪刀差不断扩大。考虑到机器代替人所带来的效率和安全性的提升，机器人代替人具有较高的性价比。

报告摘录：

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