Navin Fluorine的目标是在22财年实现稳定增长：ICICI证券

Navin Fluorine International（NFIL）的21财年第三季度EBITDA同比增长26％，这得益于CRAMS收入的强劲增长（同比增长51％），专业印刷的稳定增长（同比增长26％）以及成本降低。

ICICI Securities表示，尽管CRAMS和专业产品的组合不断增加，但我们对毛利率下降感到有点失望。

“由于两种产品的商业化，CRAMS具有很强的印刷效果，另外两种产品也具有可见性。这增加了我们对业务的信心。我们注意到，商品化产品的贡献不断增加，有助于改善客户参与度，维持工厂利用率并减少波动。FY22的收入增长指引是稳定的，而产能限制似乎并未损害NFIL。我们维持我们的估计，并在估值延至FY23E时将股票的目标价格从2,086卢比提高至2,338卢比，”它补充说。

CRAMS推动收入增长：在CRAMS收入增长51％至7亿卢比和特种化学品收入增长25.8％至12亿卢比的推动下，独立收入同比增长17.9％至30亿卢比。Ref-gas收入同比下降17.5％至4.7亿卢比，而无机氟化物收入同比增长11.8％至5.7亿卢比。通过提供一种商品化的产品和另一种接近商品化的产品，CRAMS业务得到了帮助。公司正在看到其他两个具有商业化潜力的分子的牵引力。

尽管来自CRAMS /专业的收入增加，但毛利率却下降了：毛利率同比下降100个基点/环比下降325个基点至54.2％。由于持续的成本收益和运营杠杆，EBITDA同比强劲增长26％至8.23亿卢比，而EBITDA利润率达到27.8％（同比增长185个基点）。员工成本同比仅增长0.2％，其他费用下降2％，这使EBITDA受益。净利润同比增长29.6％至5.87亿卢比。

22财年收入增长稳定：NFIL指导22财年保持稳定，受体积驱动，ref-gas和无机氟化物的青少年增速较低。Ref-gas应该受益于非排放性用途的更高销售和可能更好的实现，以及来自新客户增加的无机氟化物。专业领域应继续以每年20％的速度增长。尽管产能受到瓶颈限制。公司的目标是减少CRAMS的波动性，目标是每个季度至少达到1000万美元的稳定收入。

其他亮点：NFIL的目标是在FY23之前实现21.5亿卢比的CRAMS投资，实现资产的2倍以上。

2）无机产品领域增加了两个新客户，印度和美国各有一个，为增长提供了良好的可见性； NFIL甚至在21财年第四季就看到了青少年的成长。

3）R-22非发射型产品的销量占总销量的20％，随着发射量的减少，预计在未来几年内还会增加。

4）目前的分子组合是20-25，并且有15个合格的分子正在开发中，并将在未来两年内商业化。

5）NFIL认为21财年第四季度专业领域的收入增长> 20％

6）在CRAMS中，NFIL竞争用作医药产品中间体的小分子。最初对这些分子的需求量小于100tpa，并且没有立即需求的专用设备。但是，NFIL正在与创新者进行谈判，以了解商品化产品的需求周期。