大宗商品市场仍面临多重风险因素

在持续宽松的货币政策、大规模财政刺激措施预期和全球新冠肺炎疫情出现好转迹象等因素的综合作用下，大宗商品市场近期正迎来一轮价格调整，国际油价持续大幅上涨，金价震荡下行。分析指出，这一轮大宗商品价格调整目前仍面临疫情发展、通胀走向和复苏形势等诸多风险因素制约，未来走势不确定性仍大。

欧佩克有望上调产量应对油价上涨

截至22日，纽约油价和伦敦布伦特油价2月份以来分别累计上涨了17.80%和16.75%，达到2020年1月初以来的高点。至22日收盘时，纽约商品交易所2021年3月交货的轻质原油期货价格上涨2.25美元，收于每桶61.49美元，涨幅为3.80%。2021年4月交货的伦敦布伦特原油期货价格则上涨2.33美元，收于每桶65.24美元，涨幅为3.70%。

有分析认为，目前，石油输出国组织(欧佩克)及其盟友仍在继续减产，欧佩克主要成员沙特承诺额外减产帮助稳定了原油价格，全球范围内疫苗推广工作稳步推进，美国新一轮大规模财政刺激政策在短期内通过的预期也不断升温，使原油需求稳步复苏的预期增强，油价持续上涨。

近期，严寒天气因素帮助进一步推升油价。美国在过去10天左右的时间里遭遇两波大范围极寒天气侵袭，能源大州得克萨斯油气生产、加工和贸易受到严重冲击，目前恢复速度依旧缓慢，预计相关影响还将持续数周。美国油品库存因严寒天气大幅下降。标普全球普氏公司22日公布的调查数据显示，分析师认为，由于美国南部多个州严寒天气令生产关闭，在截至19日的一周美国商业原油库存将环比下降480万桶，汽油和蒸馏油库存环比降幅分别为280万桶和350万桶。

高盛集团21日发布研究报告认为，由于库存减少和重启上游开采活动边际成本增高，油价上涨将更快，涨幅会更高。在通胀预期下，投资者目前正调整头寸并在转向石油，买入受益于经济复苏而此前表现落后的真实资产，对冲通胀的冲击，这也对油价带来额外的支撑。高盛集团分析师预计，布伦特油价在第二季度将升至每桶70美元，在第三季度达到每桶75美元，比此前的预期高10美元/桶。

分析人士进一步指出，冬季风暴带来的油价短期上涨之后，油价将面临生产恢复后的自然下调压力，油价的走向还将与欧佩克及其盟友下一步生产政策的调整方向密切相关。一旦有迹象显示欧佩克及其盟友将开始提高产量，油价的上涨可能会被迅速逆转。

欧佩克及其盟友将于3月初召开例行会议，讨论国际石油市场供需和减产协议的执行问题。虽然沙特在2月和3月将实施100万桶/日的自愿减产，油价近日的上涨已经让市场产生沙特将增加供应的预期。分析认为，从与美国页岩油争夺市场份额的角度看，欧佩克与非欧佩克产油国在当前油价下适度提高供应符合逻辑。如果主要经济体的疫情能够稳步好转，将为欧佩克及其盟友增加产量提供需求方面的支撑。

美国银行大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布兰奇表示，随着布伦特油价回升至每桶60至65美元的区间，预计欧佩克与非欧佩克产油国将采取反周期措施，在二季度把供应量提高130万桶/日以上，到今年年底之前还将进一步提高供应量，从而让油价和供需得到控制。

金价走向有待观察

自1月以来，投资者预期未来几个月美国经济将出现好转，新冠疫苗分发速度将加快，风险偏好有所降低，作为传统避险资产的黄金价格出现震荡下行趋势。

纽约金价17日一度收于每盎司1772.8美元，为2020年6月以来最低点，但纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2021年4月黄金期价22日比前一交易日上涨31美元，收于每盎司1808.4美元，2月以来共下滑约2%，今年以来已经下跌约5%。

美国新一轮大规模刺激计划是投资者目前关注的焦点之一。美国财政部长耶伦18日表示，尽管美国经济最近出现好转迹象，但政府仍需采取大规模刺激方案以使经济恢复全面增长。一些分析人士认为，美国需要大规模的经济救助计划来实现全面复苏，这令市场风险情绪降低，带动股市上涨的同时也限制了黄金的反弹。

对金价的长期走势市场仍在保持观察。有分析认为，由于市场预计至2022年美联储都仍将保持低利率政策，并继续其资产购买计划，直至经济复苏取得实质性进展，因此金价仍具有上行动力。同时，大规模的经济救助计划也引发通胀担忧。投资者仍需观察大规模经济救助措施是对风险情绪的影响大，还是对通胀风险的提振作用大。如果对通胀风险的提振更大，将对黄金价格带来有效支撑，否则就会继续打压金价。

农产品涨价提升美春播面积

今年以来，国际农产品价格呈现上涨趋势。22日，芝加哥期货交易所玉米市场交投最活跃的5月合约收于每蒲式耳5.505美元，比前一交易日上涨8.75美分，涨幅为1.62%；小麦5月合约收于每蒲式耳6.6975美元，比前一交易日上涨14.25美分，涨幅为2.17%；大豆5月合约收于每蒲式耳13.875美元，比前一交易日上涨7.5美分，涨幅为0.54%。

联合国粮食及农业组织日前发布的数据显示，由于食糖、谷物和植物油价格上涨，1月粮农组织食品价格指数为113.3点，环比上升4.3%，创下自2014年7月以来的新高。其中，由于玉米价格飙升，1月谷物价格指数环比上升7.1%。

美国农业部18日召开的2021年农业展望论坛表示，农产品价格的上涨将使美国春播面积有所增加。论坛预计2021财年农产品出口将创历史纪录，高达1570亿美元。

联合国粮食及农业组织将对2020年-2021年度全球谷物利用量的预测由之前的27.44亿吨提高至27.61亿吨；将对全球谷物库存的预测由之前的8.664亿吨下调至8.02亿吨。据悉，全球谷物库存量与利用量之比预计将从2019年-2020年度的29.7%下降至2020年-2021年度的28.3%，为七年来低点。联合国粮食及农业组织还预计，2020年-2021年度世界谷物贸易将上涨1060万吨至4.652亿吨，再度创下历史新高，涨幅将达到5.7%。

市场分析机构认为，农产品市场需求拉动牛市已经结束，将出现温和调整，南美洲农产品产量将是下一阶段市场价格新的推动力量。市场重返供应驱动模式将导致农产品价格发生剧烈变化。