国际油价是否开启了新一轮周期？

近日，全球多地原油库存下降、疫苗接种计划改善原油需求前景、欧佩克与非欧佩克产油国维持产量不变等多重利好因素，为国际油价提供了较强的支撑。2月17日，WTI油价涨至61.14美元/桶，布伦特油价涨至64.34美元/桶，国际油价重回一年多以来的最高水平，各机构预测的年中油价目标被提前实现。在供需仍不平衡、多方面因素仍可能会冲击原油市场的背景下，2021年油价何去何从，成为业界各方非常关心的问题。新的一年，国际油价是否走出了低谷？是否意味着开启了新一轮周期？

急跌缓涨，油价走出对勾形

2020年，新冠疫情蔓延下，世界经济受到巨大冲击。

2020年1月，国际油价始于60美元/桶。2月，欧佩克与俄罗斯开始新一轮减产谈判。3月6日，欧佩克+减产协议谈判破裂，引发了市场悲观情绪，油价快速暴跌逾10%。随着俄罗斯拒绝进一步减产，欧佩克主要产油国沙特阿拉伯迅速以降价及增产打响了原油价格战，以逼迫“盟友”回到谈判桌上。此时，国际油价由月初的50美元/桶降至月底的25美元/桶，跌幅超过50%。

2020年3月9日开始，美国股市两周内四次因暴跌熔断，令人连连惊呼“此生未见”，油价断崖式下跌。随后，新冠疫情在全球范围内全面爆发，原油需求锐减，进而引发了原油市场上最为震惊的事件之一——国际油价史无前例地跌至负值。4月20日，即将到期的WTI 5月期货收于-37.63美元/桶，跌幅超过300%，盘中更是一度跌至-40.32美元/桶。

这是原油期货合约有史以来首次跌至负值，引起了轩然大波。随着交割时间的临近，卖家为了移仓，愿意“倒贴”卖油，结算价成为原油投资者的“噩梦”。

急跌之后，随着供给端的减产，油价迎来了缓涨。2020年5月，欧佩克+如期减产970万桶/日，国际油价从25美元/桶反弹至38美元/桶。随着疫情好转、需求恢复、欧佩克+延长减产协议，国际油价开始缓慢拉升。6月初到11月，原油价格一直在40美元附近震荡。

随着新冠疫苗研发的重大突破，油价重拾上升势头，由11月初的38美元/桶涨至11月底的48美元/桶。随着接连不断的利好消息带动市场乐观情绪，加之欧佩克+达成减产协议向油市释放了积极信号，2020年12月10日国际油价大幅上涨，布伦特原油期货突破50美元关口。

2021年，沙特宣布2月、3月自愿减产100万桶/日，随着疫苗接种力度不断加大，全球经济复苏成为共识，油价进一步得到支撑，最终在今年2月初突破了60美元/桶，历经13个多月走出了一个对勾形。

供需博弈，油价跌宕起伏

2020年国际油价剧变的背后，是供需的同时发力。具体而言，在新冠疫情的影响下，全球大多数发达经济体经济陷入停摆，居民停止流动，原油需求一落千丈。有机构预计，4月全球原油需求日均收缩2500万~3000万桶，相当于下降25%~30%。欧佩克+减产协议谈判又面临重重阻碍，导致供需严重失衡。去年3月份，一时间原油储存能力接近满负荷。据估计，全球包括超级油轮(VLCC)等浮式储油量达到了纪录高位1.6亿桶。

而油价的恢复，也同样得益于供需的再平衡、再调整。随着世界经济恢复性增长，全球生产、消费逐步回归正常，对原油需求将会增加。以美国为例，美国制造业开局强劲，产量和订单量正在以6年来最快的速度增长。今年年初以来，美国出台1.9万亿美元财政刺激计划，可能将使经济提振和燃料需求增加。尤其是最近，美国严寒天气冲击原油生产，支撑了市场对油价的信心。

同时，新冠肺炎疫苗接种渐次推开，市场对于全球原油需求的预期在上升。国际能源署(IEA)此前预测，2021年下半年需求的复苏将超过正在增长的产量，从而导致此前积累的过剩原油库存“快速下降”。

另一方面是主动减产叠加被动减产，让供给过剩的问题有了巨大改善。主动减产，就是欧佩克+的主要产油国维持减产计划不变，多数成员在2月、3月继续遵守减产计划。其中，沙特还自愿额外减产100万桶/日，并可能在4月继续额外减产。自去年4月以来，欧佩克+一直在减产，原油供给得到了有效控制，极大助推了市场的再平衡。

被动减产就是此前疫情导致的需求低迷加上轰轰烈烈的价格战，美国页岩油气企业成了最大的输家，削减产量较大。贝克休斯数据显示，北美活跃钻机数量从去年1月3日的796台锐减至8月14日最低点244台。今年来，美国页岩油政策受到美国总统拜登支持新能源规划影响，产量复苏较为困难，将使全球石油供应减少。

1月27日，美国总统拜登签署一批行政令，要求联邦机构取消化石燃料补贴等。推行更广泛清洁能源计划，将成为美国能源乃至国际能源供需的分水岭。受到一系列不利政策的影响预期，据预测，2030年美国原油产量将收缩30%。以美国为首的石油供应减少，在未来需求不变或增加的情况下，必将提振国际油价。

60美元关键路口，油价走向何方

据2月15日能源世界网报道，油价已达到一个关键临界点，欧佩克+必须决定是否增加产量，否则市场份额将再次被美国页岩油生产商抢走。毕竟过去十年，每当布伦特原油均价超过57美元/桶时，美国石油生产商就会抓住全球石油消费的所有增长，以牺牲欧佩克以及盟国的利益为代价，增加其市场份额。

“欧佩克+和页岩油会有较长时间的博弈。目前页岩油有增产的迹象，但生产商还比较保守。在他们的管理下，油价的实质性回升需要等疫情显著好转，由经济和需求恢复带动，供应能力宽松还将持续，导致油价运行中轴也就是60美元/桶左右。”中国石油经济技术研究院石油市场研究所研究员王婧表示。

国际石油市场未来走势如何？60美元能稳住多久？

未来，国际石油市场供给侧方面，依然是美国、俄罗斯及沙特阿拉伯发挥主要作用的局面。虽然拜登可能挑战大产油国合作局面，但是以沙特为首的欧佩克和以俄罗斯为首的非欧佩克对历史最大减产协议高度重视，欧佩克+的产量政策已经从之前的半年一调变成一月一调，并且随时利用预期影响市场。可见，未来市场预期会受到更多产量调控的影响。

需求侧复苏也令人振奋。中国率先走出疫情阴霾，在经济发展上取得巨大成就，成为2020年唯一实现经济正增长的主要经济体。中国近年来新增的大炼化项目，是国际石油市场新增需求的核心来源，并愈发影响国际石油市场。目前全球疫情开始出现拐点，需求的恢复速度加快。从石油库存的下降和中国采购的加快都可以从侧面推动油价的继续上涨。

综合各种因素分析，上海石油天然气交易中心油品事业部总监张龙星表达了乐观的态度：2021年国际油价运行区间将进一步上移，均价58美元/桶，运行区间在45~65美元/桶，市场不会大涨大跌，趋向温和上升态势。

虽然全球疫情的反复、不确定性与复杂性会继续压制油价，但是经历了负油价洗礼的市场对新的封锁措施有所预期，已有了相应心理准备，疫情带来的冲击在降低。

有专家指出，从更长周期的角度看，2014年以来低油价导致的低资本开支致使全球原油供应潜力不足，预计2022年初需求完全复苏后仍将在未来6~8年持续增长，基本面可能呈现供不应求的状态，或会超预期推高油价。

中信证券分析师也指出，近期油价超预期上涨或会透支市场预期，并减缓了美国原油产能的持续收缩，油价继续上涨的动力可能有所下降，增加了油价后续走势的不确定性。