生意社大宗商品直播中心直播第十期：专家详解2021年豆粕生猪行情

2月8日，网盛生意宝(股票代码：002095,SZ)旗下“生意社大宗商品直播中心”举办第十期直播活动，本期活动主题为“豆粕生猪开年不利节后或将牛气冲天”，主讲嘉宾为：中信期货研究咨询部农产品高级研究员王聪颖、中信期货研究部农产品组李兴彪。

据悉，本次直播主讲内容包括：2021年开年，豆粕生猪均呈现过山车行情，后劲不足，大涨过后迎来跳水行情。豆粕由于前期涨势较猛，加上春节期间大豆油厂陆续开启停车计划，抗跌性相对强一些，生猪整体行情略显颓势。元旦过后豆粕先是一飞冲天，价格持续上涨半个月，然后行情高台跳水，跌了半个月。1月1日-14日，豆粕价格持续上涨，涨幅高达19.69%，15日开始豆粕价格持续下跌，跌幅达7.93%。

整个1月，豆粕价格上涨9.66%。元旦过后，在玉米涨价的拉动下，生猪跟涨，由于生猪期货上市后连跌数日，现货受其拖累，表现不佳。春节将至，油厂陆续停机，物流运输成本增加，短期内豆粕生猪仍将弱势为主。节后，天气炒作题材仍在，生猪存栏恢复仍需时日，牛气冲天行情依旧可期。

(网经社注：图右上为中信期货研究咨询部农产品高级研究员王聪颖)

中信期货研究咨询部农产品高级研究员王聪颖表示，蛋白粕市场波动加大，警惕假期外盘风险。短期看，南美降水反复，但总体上料减产不及预期，南美豆上市在即，供应压力增加，且国内豆粕需求节后预降。关注2月供需报告。中期看，供需报告后，2月底面积展望报告和3月底种植意向报告仍将持续扰动市场。预计北美豆面积增加，但北美中西部旱情或令春播延迟。市场先抑后扬。

“长期看，中国进口大豆量大，2021年或刷新历史记录。中国生猪修复势头良好，豆粕需求长期看好，豆粕底部抬升。最终抬升幅度依赖于北美新作面积及产量。总体上，维持蛋白粕牛市判断。总体上，维持蛋白粕牛市判断。”王聪颖称。

(网经社注：图右上为中信期货研究部农产品组李兴彪)

中信期货研究部农产品组李兴彪表示，生猪期货对产业的影响上，一是参与衍生品市场是战略问题，关系到养殖产业链企业的长远发展。二是参与衍生品市场利于养殖企业调整生产计划、利于屠宰企业控制采购节奏。三是参与衍生品市场可以帮助养殖产业链企业管理价格风险、实现稳定经营。四是参与衍生品市场能够帮助养殖企业减少资金占用，加快资金周转，提高融资能力。

“生猪养殖企业属于重资产行业,企业稳步扩张的同时，对利润率的要求也比较高，因此提高资金的利用率就变得至关重要。衍生品的保证金交易制度可以撬动资金，减少现货现金压力，减少负债，通知利用期货进行套期保值的企业，在融资方面也可能得到便利。”李兴彪称。

李兴彪表示，需求端看，疫情影响逐渐淡化，猪肉需求逐渐恢复。今年受新冠疫情影响，生猪需求大幅下滑。随着疫情的消退，下游需求在逐渐恢复。冬季叠加节日因素，生猪迎来消费旺季，预计2021年生猪消费需求保持在疫情前的正常水平。从肉/猪比价来看，比价走弱表明上游生猪价格到下游猪肉消费端的传导效果减弱，猪价上涨空间有限。预计2021年，疫情对消费的影响逐渐淡化，生猪消费需求能够维持在疫情前的正常水平。

“展望2021年度，猪价进入周期下行通道，价格重心下移，但周期拉长，走势难一蹴而就，波动加大。一是生猪产能恢复势头持续，能繁母猪环比增加，按照养殖周期传导，2021年将进入产能兑现期，供应增加，驱动价格下行，根据供需关系评估预计年度猪价重心下移，低点或出现在3季度。二是非瘟疫苗尚未研发成功，养殖密度较难迅速回升，疫情仍干扰市场。三是行业养殖成本普遍提高，不同养殖群体成本差异较大，叠加非瘟潜在发生隐性成本，使得猪价下行周期中击穿各养殖群体成本或可容忍的亏损范围后，产能扩张速度存在波折。”李兴彪称。

据介绍，中信期货有限公司是中信证券股份有限公司的全资子公司。中信期货有限公司成立于1993年3月30日，2007年被中信证券全资收购，2011年公司吸收合并浙江新华期货经纪有限公司，2014年公司吸收合并中信新际期货有限公司。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。公司总部设在深圳，在北京、上海、广州、杭州等大中城市设有48家分支机构，同时拥有372家证券IB服务网点，业务范围覆盖全国。

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附：嘉宾简介

王聪颖：中信期货研究咨询部农产品高级研究员，西南财经大学硕士，10年以上期货从业经历，10年以上农产品研究经验，熟悉基本面研究方法，擅长数据分析，发现市场交易机会，成功捕捉到2011年糖价见顶，2013年糖价底部，2016年豆类大涨，2018年豆粕反转，2020年至今豆粕慢牛到快牛等重要行情转折。曾为多家公募基金、国内大型券商、私募投资机构以及现货龙头企业进行相关商品行情和期权策略路演，有着较为丰富的产业调研经验和服务经验。在《期货日报》、《中国证券报》、《粮油市场报》、“天下粮仓”、“扑克投资家”等专业媒体发表多篇文章，并荣获“2012年郑州商品交易所高级分析师”、“2016年期货日报-证券报最佳农产品分析师”、"2020年产业精英培训“导师之星”"、“大连商品交易所2020年度优秀期货投研团队”等称号。

李兴彪：中信期货研究部农产品组，2018年加入中信期货研究部农产品组，目前负责生猪、玉米、鸡蛋品种研究分析及策略推荐，熟悉饲料养殖产业链以及产业链品种价格形成机制，善于从供需基本面的角度来发现市场投资机会，成功服务过多家大型产业客户及金融机构客户等，在《中国证券报》、《期货日报》等行业权威媒体发表数篇文章。