国内柴油需求增势趋好

2020年上半年国内原油加工量3.19亿吨，原油进口量2.69亿吨，同比增长9.9%。预计下半年，国内原油加工量3.3亿～3.4亿吨，其中，汽油、柴油及煤油的产量分别约为7200万吨、9200万吨及2700万吨左右。根据目前国内原油供应情况，预计下半年国内原油进口量为2.57亿~2.63亿吨，略低于上年同期水平。随着油价回升企稳，地炼利润大幅收窄，国内需求恢复为主营炼厂提量推价提供了支撑。

疫情过后，消费重启

2020年上半年由于新冠疫情的影响，交通出行受阻严重，基建项目开工推迟，2月成品油消费接近停滞。随着疫情的控制，国内逆周期及跨周期政策的调控，国内成品油消费逐渐恢复。

下半年基建逆周期调节将着重发力，其中传统基建中的交通运输建设为主要投资方向，另外灾后道路及水利设施重建、新农村建设和城市老旧小区改造也将有力地拉动基建投资。截至目前，国家发改委已累计下达2020年度重大水利工程中央预算内投资528亿元，一系列的基建类投资将为下半年的成品油消费提供支撑。同时，随着疫情受控、经济恢复，下半年的旅游及商务出行、航空贸易等将明显恢复，对汽油、航煤等产品的需求呈正向拉动。

汽车销量同比回升，汽油消费逐渐爬坡。随着疫情受控及相继出台的消费鼓励政策，二季度国内汽车销量连续三个月实现同比和环比增长，尤其商用车销量增速保持强势。6月汽车销量230万辆，分别环比、同比增长4.8%及11.6%。随着汽车销量的恢复及增长，支撑了交通运输用油的需求的恢复，尤其是汽油消费增速与汽车销量的增速基本同步。根据预测，2020年汽车销量约2600万辆，同比增长1.2%，其中下半年增长5.4%。与汽车增速同步，预计下半年汽油消费降幅收窄，消费量约6000万吨，同比下降3.3%，略低于去年。今年1～6月我国共出口汽油788万吨，同比增长16.2%。随着下半年东南亚国家需求恢复，国内汽油出口裂解价差回稳，预计全年汽油出口量同比增幅略高于上年，估计7～12月汽油出口1208万吨，同比增长26%。

逆周期政策发力，基建开工拉动柴油需求。柴油消费与基建投资增速存在一定的相关性。2016～2019年国内基建投资增速逐渐下滑，柴油表观消费量同样持续下降，2019年减少约6%。2020年，政府重点围绕“六稳”和“六保”推出一系列政策，其中基建投资将是今年逆周期政策的主要抓手，经济增速回升已成为市场共识，将进一步拉动柴油消费企稳并且回升。根据中国工程机械工业协会统计，上半年累计销售各类挖掘机械17万台，同比增长24.2%。业内人士预计，全年挖掘机销量有望接近30万台，增速有望超过25%。重卡市场上半年销量约81万辆，同比增长约23%，根据中国重汽的产销计划，预计下半年重卡销量年还将保持20%以上增长。从挖掘机及重卡销量看，今年基建投资所带来的相关工程机械销量大增将推动柴油消费量回暖；另外下半年灾后重建对建设用油的需求也将明显增长。从上半年柴油的表观消费量可见，随着基建项目开工数量增多，4～5月柴油消费量已经略高于上年同期。预计下半年我国柴油消费量将达8200万吨，同比增长7.3%。上半年我国共出口柴油1136万吨，同比下降5.1%。柴油出口地主要为菲律宾、新加坡和中国香港。今年由于新冠疫情的影响，东南亚国家对柴油需求有所减少，预计下半年柴油出口增速放缓至5%左右。

国内航线积极自救，煤油需求接近底部。我国煤油消费与民航旅客周转量有较强的相关性。2015～2019年民航旅客周转量保持着较高速的增长，为煤油消费提供支撑。2020年受疫情冲击，国内民航旅客周转量大幅下降。其中，5月民航客运周转量为369.93亿人公里(同比下降61.5%)。民航旅客周转量的降低极大地拖累了煤油的消费。前6个月国内煤油消费量1284万吨，同比减少30%。但随着疫情逐步受控，民航客运周转量在逐渐修复，国内煤油消费也在4月触底后明显回升。预计国内航线下半年整体恢复至去年同期的80%，国外航线恢复至去年同期的60%，则下半年的客运量同比将降低约22%。但下半年的货运周转量将恢复到上年水平，或略高，对煤油消费形成有力支撑。预计下半年煤油消费同比将下降10%左右，约1820万吨左右。煤油出口方面，前6个月共出口777万吨，较去年同期下降66万吨。由于国内航煤消费量萎缩，多余的航煤量必将通过出口来进行消化，但是疫情对全球范围内的航煤需求产生一定影响，保守预计下半年的煤油出口量将维持上年水平，约920万吨左右。

下游需求偏弱，成品油库存累积。上半年成品油需求由极度萎缩转向逐步复苏，国有炼厂及地炼的成品油库存整体先升后降，其中3～5月社会柴油库存去库明显。柴油需求渐入佳境。从12吨以上重卡运营里程数可见，重卡运营基本恢复到去年同期水平，支撑了柴油需求同比上涨，当月柴油库存削减明显。随着4～6月炼厂开工负荷的提升，5月底山东地炼成品油库存又再度回升。其中山东地炼上半年成品油库存为168万吨，高于去年同期水平。6月底库存达到177万吨，同比增加65万吨，上半年成品油库存整体处在累库状态。

独立炼厂逆风而上，国有炼厂负重前行

2020年上半年，国有和民营炼厂呈现两极分化的趋势。民营炼厂以恒力石化和荣盛石化为例，上半年恒力石化净利润55.2亿元，同比增长37.20%，荣盛石化32.1亿元，同比增长206.55%；国有炼厂呈亏损的状态。民营炼厂抓住低油价获利，采购量显著提升。2019～2020年国内新增炼油能力规模较大(见表1)，分别达4500万吨/年及3250万吨/年，其中新兴独立炼厂新增炼油能力4000万吨/年，并足额领取全年进口原油额度共计4000万吨，同比大增65%，这也是今年上半年原油进口大幅增长的主要原因之一。

其中，恒力石化及浙石化上半年进口原油共3000万吨，占总进口量的11.2%，同比增加2540万吨。由于山东地炼在低油价时期加大原油采购，5～6月山东主港进口原油大量集中到港，进口量分别达1588万吨和1468万吨，远高于上年同期。3～5月由于原油价格大幅下挫，山东地炼的理论利润达到近2年高点，约600元/吨左右，利润好转进一步推高地炼采购原油的积极性。但6月起，随着原油价格不断修复，山东地炼理论利润已从高点大幅下滑，目前理论利润约为-500元/吨。预计理论利润的亏损将抑制后期民营炼厂对原油的采购。

国有炼厂负重前行，大象难起舞。与地炼不同，国有炼厂还承接了全力保障市场供应、保障产业链供应链安全、全力支持抗疫、足额纳税等经济、社会责任。上半年，面临高成本库存、地炼的充分竞争及低的市场需求，国有炼厂利润大幅下滑。

对比国有炼厂和山东地炼开工率变动可以看出，上半年疫情期间，国有炼厂开工率从83%下降到最低点68%，变动幅度仅为15%；山东地炼从66%下降到38%，变动幅度达到30%，约为国有炼厂的2倍。由此可以看出在炼厂开工灵活性上，山东地炼更具有优势。国有炼厂由于政治及生产计划的原因，在疫情期间需要积极响应国家号召，保证成品油及化工品的顺利生产和供应，也不可避免地增加了亏损的程度。今年1~4月国有炼厂进口量1.07亿吨，同比减少0.2亿吨，相比民营炼厂，进口增量为负。在低油价期间未能大幅增加原料的采购，也对后期的利润恢复形成一定制约。

油品市场监管趋严，支持正规油品量价回升

今年6月，国家发改委发布了《关于2020年能源安全保障工作的指导意见》，将加大打击成品油走私、偷税漏税等非法行为，维护市场秩序。其中，对于发生严重偷漏税等违法违规行为的地炼，一经执法部门查实，取消其原油进口使用资质，进一步规范和净化市场。

未来成品油消费税改革方向之一，是征税环节后移，将成品油消费税的征收由炼油企业出厂环节改为终端环节，批发环节的票务分离现象将逐步消失。近两年各地区也已开始加强对成品油市场监管，包括打击非法加油点，而山东地区推行加油站数据信息实时采集系统等，从而严格监控终端销售。随着成品油市场规范化将会给正规炼厂的汽柴油供应及价格提供更多上涨空间，但批发利润将回归合理水平。

配额提前下发，助力民营炼厂

3~4月国际油价暴跌，国内需求回暖，引发国内采购囤货狂潮，特别是原油非国有贸易进口配额的发放量大增，首批配额出现用完或即将用完的情况。地方政府出于促外贸、促经济等一系列考量，也积极支持地炼提前申请第二批原油非国营贸易进口允许量。今年4月中旬，商务部提前2个月下发第二批原油非国营贸易进口允许量5388万吨，同比去年下降约5.2%，但配额的提前下发也为民营炼厂在低油价期间增加了更多的筹码。

目前2020年第三批原油非国营贸易配额已发放，进口允许量2684万吨，较去年第三批(1290万吨)增加52%。2020年原油非国营贸易进口配额量为2.02亿吨，目前配额下发量占比已达91.4%。

2019年民营炼厂共进口1.48亿吨，占全年进口配额量的95%。今年前4个月民营炼厂进口6097万吨，同比增加2258万吨，预计今年配额总量与民营炼厂进口原油需求基本匹配，不会造成过多的限制。

原油进口屡创新高，预计下半年逐渐平缓

今年上半年原油进口量高达2.69亿吨，同比增长9.9%，逐月看，国内原油进口呈先降后升的趋势。由于低油价催生囤油需求及进口配额的提前下发，5～6月份原油进口量持续创新高，分别达4797万吨及5318万吨。

但随着民营炼厂利润的下滑，以及国内原油到成品油库存的不断积累，下半年原油进口大概率会低于上半年的水平，约为2.6亿吨，与去年同期基本持平。对成品油的终端需求进行分析，如表3所示。

在预测下半年成品油消费量的基础上，假设成品油出口的增速基本维持去年水平，国内成品油产量约为1.91亿吨。根据成品油收率，预计国内原油加工量为3.35亿吨，进口量达2.6亿吨，略低于上半年，全年进口量增长接近5%。