批零价差走势各异 成品油价格面临下调风险

据数据显示，8月中国燃料油进口量为78.44万吨，环比增加16.6万吨或26.83%，同比减少21.04%；2020年8月中国燃料油出口量为165.46万吨，环比增加45.48万吨或37.91%，同比增加36.9%。

2020年上半年内，在新冠疫情在全球范围内的传播、沙特与俄罗斯开启价格战、股市动荡下跌的背景下，国际原油价格呈现一路下滑走势。4月份国际原油价格跌至年内低点，WTI原油价格甚至跌至负值。随着中国疫情受到控制、沙特带领的减产国积极参与减产、市场恐慌情绪有所减缓，原油价格呈现跌后回涨走势。但全球范围内的疫情仍在持续，后期利好跟进不足，原油成交重心较年初仍存有明显差距。

在原油影响下，国内成品油价格方面亦有明显体现。截止9月29日，2020年以来国内成品油零售限价调整共经历18轮，其中4次下调，3次上调，5次搁浅，以及因原油综合均价不足40美元/吨而开启地板价之后的连续6次不做调整。其中汽、柴油累积上调幅度分别为305元/吨、290元/吨，汽、柴油累积下调幅度分别为2165元/吨、2080元/吨。由此可见，国内成品油零售限价下调幅度明显大于涨幅。年内国内0#柴油及92#汽油多维持在6元/升以下，最近一次调价后，国内部分地区95#汽油亦进入“五元时代”。

批发价格方面：为控制疫情扩散，国内在2-4月份实行较为严格的封锁政策。除部分应急保障用油外，国内成品油消耗零星。国内炼厂、下游贸易商、终端客户库存压力较为明显，部分炼厂甚至将检修计划提前至一季度，但对市场改善效果微乎其微。虽然4月初期国内全面解除封锁，国内需求逐渐回升，但与往年相比，仍有一定需求缺口。特别是今年雨水天气频繁，南方洪涝灾害影响较为明显。

同时因受到疫情冲击，国内部分行业生机恢复有限，需求端表现弱势状况持续存在。受此影响，2020年以来，国内柴油价格呈现明显下跌走势。汽油方面受到夏季空调用油和假期出行影响，需求支撑好于柴油。2020年以来国内汽油价格呈现跌后回涨走势，但综合来看，推动国内汽油批发价格上涨动力有限。截止9月29日，国内主营92#汽油均价为5744元/吨，0#柴油均价为5138元/吨。山东地炼92#汽油均价为5241元/吨，0#柴油均价为4635元/吨。

总体来看，因2020年以来国内成品油零售限价和成品油批发价格皆呈现下跌走势，故国内成品油批零价差扩大和缩小交替出现。其中在3月17日，成品油零售限价达成2013年新定价机制实施以来最大跌幅，国内成品油批零价差出现较为明显下跌。后期随着柴油批发价格的走低，国内柴油批零价差呈现扩大走势。因汽油需求支撑强于柴油，批发价格相对坚挺，汽油批零价差呈现收窄走势，但幅度有限。

后期来看：利比亚复产以及二次疫情的反复，对原油市场仍存有利空。若后续利好跟进不足，原油价格成交重心仍有下移风险，国内成品油零售限价仍有下调可能。即将进入四季度，虽然北方农忙时节给予柴油需求一定支撑，但天气逐渐转冷，工矿、基建、建筑等的开工率面临再度回落。汽油方面，四季度假期偏少，出游旅行人数有限，汽油需求方面亦无明显支撑。同时今年冬天，国内亦面临疫情再度袭来的风险，虽然疫苗研发顺利消息频出，但短时间内大规模用疫苗仍有一定困难。综合考虑下，预计四季度国内成品油批发价格仍面临下调风险，国内成品油批零价差整体仍存有扩大可能。