装置复产 聚丙烯开启跌势

经历了春节之后的大跌，聚丙烯期货自3月底开始触底反弹。7月初，聚丙烯期价已经恢复到了疫情前的水平，但之后价格没有突破前期高点，开始回落。目前，聚丙烯期价已经临近60日均线，若60日均线失守，价格下行空间将会被打开。

成本端支撑减弱

3—6月，支撑聚丙烯期货价格上涨至少有三个因素：一是对之前市场恐慌情绪修复的超跌反弹；二是国际原油价格回升引发的成本支撑；三是供需端改善。目前来看，聚丙烯期价已经恢复到疫情前水平，国内疫情基本可控，恐慌情绪已经释放。那么成本端能否支撑聚丙烯期价继续上行呢？6月以来，随着OPEC+限产利多的兑现，国际原油价格出现明显的滞涨现象。目前，欧洲疫情已经基本上得到控制，但美国、巴西、印度等主要经济体的疫情仍然严峻，美国部分州也开始重启呼吁民众居家隔离，这为原油消费的前景蒙上了巨大隐患。

另从美国的原油库存来看，经历了短暂的去库存周期后，近期美国原油库存开始重新上升。在这种情况下，国际原油价格在OPEC不出台新刺激政策的前提下，不仅难以继续上行，甚至有下滑的风险，这意味着聚丙烯的成本端难以为其价格形成支撑。

供需端暂无亮点

6月底至7月中旬，聚丙烯生产企业出现了较为密集的检修，累计检修产能达到384万吨/年，这使得7月国内供应整体呈现偏紧格局。不过，上述检修的产能在7月底到8月中旬将会集中复产，复产产能占前期检修产能的一半以上。由于目前有检修预期的企业不多，所以8月国内聚丙烯的供应会大概率上升。除此之外，宝来石化、龙油化工等装置有望投产，进一步增加了供应压力。

随着前期抑制需求的释放，目前聚丙烯下游的需求有所回落，下游企业开工负荷下滑就体现了这一点。截至7月16日，国内塑编行业开工负荷为48%，较4月初的高点下降9个百分点；共聚注塑行业开工负荷为62%，较4月初下降4个百分点；BOPP开工负荷为54.5%，较4月初下降0.9个百分点。目前，下游企业订单明显偏少，并且多以小单补货为主，没有集中备货的行情。不仅如此，受国外疫情持续发酵以及中美贸易摩擦的影响，后期终端在外贸的订单也有下降的可能。因此，目前聚丙烯的下游需求没有亮点。

随着供应增加和需求疲软，后期聚丙烯可能会进入累库周期。不过，值得庆幸的是，目前聚丙烯的库存偏低，国内聚丙烯的库存为38.74万吨，只是疫情期间库存高位的一半，库存压力不大降低了供需格局不佳对价格的压制作用。

整体来看，受国外疫情发酵的影响，国际原油价格滞涨，成本端难以对聚丙烯价格形成支撑。同时，受检修装置集中复产以及需求疲软的影响，供大于求格局不佳。因此，笔者认为，聚丙烯价格见顶的概率较大，可能难以守住60日均线。在这种情况下，关注60日均线对聚丙烯价格的支撑，若价格能有效突破，则可以背靠60日均线布置空单，目标位看至7000元/吨附近。