湖北11家借壳交易上市公司大盘点股「湖北民营上市公司」

今天带来湖北11家借壳交易上市公司大盘点股「湖北民营上市公司」，关于湖北11家借壳交易上市公司大盘点股「湖北民营上市公司」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

《周易·系辞下》有句话叫“穷则变，变则通，通则久”。

对上市公司来说，主业做不下去就是穷，变就是转型，通就是转型成功。但转型长期不成功，则要么退市，要么让其他企业并购重组。

其中，非上市公司收购上市公司，并将资产注入后者的重组，俗称“借壳”上市。支点财经不完全统计发现，从注册、办公地址综合来看，湖北共有11家在政策层面涉及借壳交易的A股上市公司。

湖北的壳买卖为何如此之多？借壳能给借壳方、卖壳方、当地政府带来何种益处？湖北借壳方现状如何？且看本文慢慢道来。

支点财经根据Wind及上市公司公告整理

先从一个正在进行中的借壳案例开头。

4月22日，武汉祥龙电业股份有限公司（下简称“祥龙电业”，600769）公告拟购买软通动力100%股权。

该交易如达成，软通动力将通过祥龙电业借壳上市。

祥龙电业“卖壳”原因与其转型多年却未获成功、主营业务屡屡亏损密切相关。

该公司1996年在上交所挂牌，其营收一度靠氯碱化工业务支撑。从2008年开始该业务逐渐低迷，导致公司2008-2012年扣非归母净利润持续亏损。

因氯碱市场产能过剩、竞争激烈，祥龙电业决定于2012年6月底暂停化工生产，一停就停到今天。

2013年，公司土地使用权交易价款达10.73亿元,使归母净利润达到至今为止的最高值5.16亿元。不过，其扣非归母净利润却依旧亏损。

卖地后的祥龙电业开始了漫长转型，第一个方向是发展水务业务，后来又宣布收购控股股东旗下的建筑安装公司，进入建筑行业。

但这些举措都未达到理想效果。2008-2017年公司扣非净利润连续十年为负，2018年回正后也仅为91.43万元。2018年，其营业收入、归母净利润同比下降36.1%、0.5%。

转型7年，依旧步履蹒跚，卖壳似乎顺理成章。

本次拟借壳祥龙电业的软通动力曾赴纽交所上市，但在2014年进行了私有化退市。该公司曾两次试图借壳A股公司实现回归，但均未能成功。如果这一交易成功，祥龙电业将成为湖北第12家涉及借壳交易的A股上市公司。

“借壳方一般要的只是上市公司的壳，而不是其原有业务。壳没有太多实际业务的话，整合难度反而会小很多。”华中科技大学经济学院副院长欧阳红兵对支点财经记者说。

因此，通常得到上市公司控股权后，借壳公司会进行原有资产剥离，同时注入自有优质资产。

来源：《中国总会计师》

这与寄居蟹找壳栖身有类似之处，不过寄居蟹的壳价值并不高，而上市公司的壳则能大规模筹集资金。

目前湖北11家涉及借壳交易的上市公司中，长江传媒、新洋丰、长江证券、康欣新材颇为“争气”，是湖北公司借其他省份的壳；宏发股份、三安光电、京汉股份、百川能源、济川药业则是外地企业借“湖北壳”。

湖北广电、湖北能源最为特殊，都是借壳湖北本土上市公司，为“内部消化”。

海通证券曾对壳公司的特征进行了详尽分析：一是市值一般50亿元以下；二是大多为传统行业，净资产收益率较低；三是大多股权集中，易于协商转让。

包括祥龙电业在内，湖北壳公司被借壳之前大多符合以上特征。

“如果壳公司官司多、股权有问题、信用违约、财务混乱，改造成本就很高。真正最终形成买卖的壳都很‘干净’，不好的壳很多就退市了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对支点财经记者说。

除祥龙电业外，位于湖北的上市公司长航凤凰（000520）因业绩低迷，也曾一度谋求卖壳。

“2001年推行核准制之前，我国IPO主要是地方政府推荐。湖北与东部经济发展水平有差距，只能在‘矮子里面找长子’，一些缺乏竞争力的企业后来因种种原因逐渐掉队，形成了大量壳资源。”董登新如此解释。

欧阳红兵则表示，借壳上市是对壳资源的调整和优化，“地方借壳越多，意味着资源优化调整做得更好。”

值得注意的是，以上借壳均是属于被我国《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条定义的“有根本性变化的重组”，即借壳上市。如跳出该规定，湖北还有些“曲线借壳”的案例。

来源：《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条

英大证券研究所所长李大霄向支点财经记者表示，之所以“曲线借壳”，是因认定为借壳就要由证监会并购重组委审核，其标准与IPO趋同，难度较大。

而是否被认定的关键点之一，在于借壳方资产整体置入是否发生在“上市公司自控制权发生变更之日起60个月内”。

“如今通用的规避方式，就是先成为上市公司实际控制人，然后在60个月之后完成100%注入。”李大霄说。

以湖北上市公司沙隆达（现更名为“安道麦”，000553）为例，其实控人在2005年已变更为中国农化。12年后，中国农化旗下ADAMA大量资产注入沙隆达，在无条件过会的情况下达到了“蛇吞象”的效果。

当然，曲线借壳方式不止这一种。目前未被Wind认定为借壳，但被外界看作曲线借壳的湖北案例还有斯太尔（000760）。

借壳上市，意味着企业要承担高昂的购壳资金，同时理想的壳也可遇而不可求。那么，为何这些公司不走IPO渠道？

通过IPO与借壳上市对比可以看出，考虑到时间成本和相关风险，一些希望较早上市的公司会选择后者。

“在同等标准情况下，借壳上市时间成本上比IPO节省很多，相当于走了一个捷径。”欧阳红兵说。

借壳后，借壳方可获得以下收益：第一，二级市场融资；第二，政府扶持上市公司的特殊政策，如税收优惠、上市公司纾困基金等；第三，巨大的广告效应；第四，经营管理的规范化；第五，借壳中对流通股的炒作也能构成收益。

将运营得不太好的上市公司资产去加以出售或调整，对壳公司当地政府而言也是件好事。

值得注意的是，大部分上市公司被借壳后都不会在短期内更改注册地址，湖北被外地企业借壳的几家上市公司也是如此，这被人戏称为“把根留住”。

“注册地其实完全可以更改，一般都是受地方政府挽留，主要看企业与当地政府提供的优惠政策之间如何权衡。”李大霄说。

原因不难理解，每个省市都十分关注本地上市公司数量，一旦注册地更改就变身为纯粹的外地公司。此外，保留注册地还会对当地GDP、税收有所助益。

不过，未来借壳热度可能会逐渐冷却。

“如今科创板 注册制已在推进之中，注册制也将逐渐覆盖主板市场。这一背景下，‘壳’的价值将越来越低。”董登新说。

借壳公司对此变化也并非充耳不闻，但他们深知注册制即使推出也是有节奏的，尤其软通动力这类中概股私有化耗资巨大，这些钱都是有成本的，他们看中借壳上市的主要也是个“快”字。

天下武功、唯快不破，那些顺利搭上快车的公司都想迅速做大，毕竟壳是借来的，可日子是自己的。

就如欧阳红兵所言，不论是借壳上市还是一般的并购重组，评判标准无非还是一点——“1 1”能否大于2。

END

记者丨蒋李 肖丽琼 实习生丨杨佑安

编辑丨吴玲

出品丨湖北日报传媒集团 支点杂志