这两天为什么股票基金大跌「基金暴跌的原因」

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中国基金报记者 曹雯璟

又大跌......

7月15日，沪深两市震荡下行。截至收盘，上证指数报3228.06点，下跌1.64%；深证成指报12411.01点，下跌1.52%；创业板指报2760.50点，下跌2.08%；科创50指数报1072.26点，下跌0.42%。北向资金今日大幅净流出89.30亿元，其中沪市净流出65.90亿元，深市净流出23.40亿元。

中信一级行业中，除汽车上涨外，其余均下跌；其中，建筑、综合金融、房地产跌幅靠前，分别下跌3.23%、3.84%、4.44%。市场成交额为10884.64亿元，较前一交易日继续放量。

那么，今日大跌缘由何在？A股独立行情还值得期待吗？中国基金报记者紧急采访了博时、南方、华富、德邦、中信保诚、光大保德信、诺安、万家、海富通、前海开源、信达澳亚、永赢基金等10多家基金公司。

多家基金公司表示，多因素导致今日A股大跌，短期市场或受到中报业绩预期等因素的扰动，中长期仍看下半年景气度改善的幅度。A股仍然保持较好独立性。在国内外因素的影响下，当前市场仍以结构性机会为主，后续可持续关注能源、电力等景气股较高板块。

多因素导致A股大跌

对于今日大跌，南方基金表示，海外市场通胀压力不减，各国加息节奏加快，海外市场逐渐从交易“滞涨”过渡到“如何走出滞涨”，后续资金面压力将会减小，但经济衰退预期仍是全球投资者的主要担忧。国内方面，国内经济数据持续改善，6月份增长数据可能相较4-5月份整体明显回稳，尽管7月初央行缩量逆回购操作、释放流动性边际收紧的信号，但是从银行体系负债和资产端增速对比来看，流动性供需合理充裕、资金利率保持低位的状态或还将维持。7月下旬，如果美联储继续加息75个BP，中美政策利差将面临“倒挂”风险，人民币汇率贬值压力、资金利率被动抬升和跨境资金流出风险增大，将使我国股市承压。此外，三季度猪周期或继续驱动CPI上行，通货膨胀风险上升，货币政策总量宽松面临挑战，影响资金层面的改善。

本周市场延续调整，6月发布的经济、金融数据市场已经存在一定的预期，市场交易仍然按照“买预期、卖现实”的逻辑，波动率再次放大。资金面开始收缩、经济数据落地、中报披露导致短期市场进入震荡状态，市场目前更担心边际行业数据显示的7月经济数据和盈利数据可能不及预期的情况。海外因素可能不会在短期内出现明显的变化，仍然在交易衰退和交易紧缩中摇摆，但在衰退的明显迹象出现前，国内因素仍将主导市场，暂时与海外“脱钩”。

博时基金表示，今日沪深两市双双回调，创业板跌幅超2%。本周北向资金每日均为净流出，净流出额合计超200亿。今日公布的GDP数据显示，尽管国内外多重不利因素对国内经济产生了冲击，但上半年我国经济依然实现了正增长。4月底以来，中美经济周期及货币政策出现了错位，相较于美股，A股走出了相对独立的行情。在高通胀的压力下，海外经济衰退的预期持续存在，相对而言，国内的经济基本面更加有优势，虽然面临多重压力、但总体延续复苏的态势不变。短期来看，A股大概率将宽幅震荡。随着二季报预告的陆续披露，近期市场的关注点或将转向企业盈利状况，有业绩支撑的行业板块或将更受资金青睐。

华富基金研究部观点表示，今日市场震荡下行，创业板跌幅较大，市场观望情绪较浓。4月底以来的反弹行情，在经历了第一阶段的成长领涨、超跌反弹和第二阶段的上涨扩散、龙头分化之后，前期超跌反弹的动能会有所减弱，同时未来看A股分子分母端，与海外趋同压力会逐渐增强。此前反弹从资金面来看，主要是北向和两融贡献，趋势性资金在6月份加仓明显，而作为传统主力资金的北向配置盘和公募基金的贡献相对较小，尽管偏股型公募基金发型在7月的前两周有环比改善，但改善的趋势仍需确认。因此在增量资金并没有形成明显趋势的情况下，市场仍大致处于存量资金博弈状态，叠加前期反弹幅度较大，已经产生了部分浮盈。

德邦基金表示，今日下跌受到多种因素的影响。除了疫情扰动和中报业绩披露期的担忧，近日一些事件性因素也在影响市场，银行、地产板块呈现低迷状态。虽然地产链处于低估值 低景气状态，但从政策面来看，房地产企业的融资能力将获得相关政策扶持，后续也会形成较大助推力，板块有望得到一定程度修复，后期投资机会值得关注。

中信保诚基金表示，今日市场主要影响因素或有相关经济数据继续下行，可能影响到A股投资者信心。此外，今日北上资金大幅流出89.31亿元，本周连续五日净流出共计220.40亿元。与此同时，港股大幅下跌，冲击A股投资者风险偏好。

当前市场仍以结构性机会为主后续A股或演绎震荡格局

对于后市，华富基金研究部观点表示，未来是否能够延续反弹行情，更多的是要看国内经济能否形成稳定的复苏趋势。短期看一个季度，中国本轮疫后修复的趋势相对确定，在环比数据上预计也会对复苏形成佐证。但仍然不可忽视的是，在传统的地产 基建的逆周期调节方式中，地产对于本轮复苏的拉动作用目前尚需验证，可能意味着本轮复苏将以一个相对较缓的节奏进行，因此分子端的支撑，可能面临边际变化弱化的情况，后续的行情将需要更加坚实的基本面支撑，从行业和公司的选择上都要更加重视业绩的边际改善和兑现程度。

德邦基金表示，展望后市，国内流动性较为宽松，A股依然具备较好的估值优势和基本面优势，美国在6月的通胀再创新高，A股仍然保持较好独立性。在国内外因素的影响下，当前市场仍以结构性机会为主，产业升级和双碳战略的仍旧是关键方向，后续可持续关注能源、电力等景气股较高板块，对于医药、医疗、食品消费等板块，也可逢低布局。

中信保诚基金表示，整体来看，本轮市场反弹的驱动因素是疫情修复和政策驱动，当前均呈现边际走弱。随着市场点位提升，经济复苏斜率的放缓和海外通胀、流动性环境或将加大市场波动。短期市场或受到中报业绩预期的扰动，且2季度业绩高增公司容易有相对收益，中长期仍看下半年景气度改善的幅度。关注7月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，7月政治局会议对下半年政策框架的定调及美联储议息会议的增量信息。

万家基金认为，未来三个月国内经济仍处于复苏阶段，指数大概率呈现震荡格局。在这种市场态势之下，把握结构性机会尤为重要。目前A股以中游制造为代表，反弹幅度已经相对较高，进一步大幅上行的难度可能较大。

海富通基金公募权益投资部基金经理陶敏表示，从未来市场或有的两种情形看，价值风格或是较好的应对策略。如果稳增长政策在三季度不足以扭转今年以来的减速，那么市场对于财政压力的担忧、对于房地产行业资产负债表收缩的担忧、对于就业的担忧可能发生共振，令市场出现调整。若此，价值风格存在一定的防御功能。相反，如果稳增长政策斜率够强，尤其是6月的社融结构如果能够迎来改善，以历史经验来看，实体经济逐季回升映射到股票市场可能会是价值股白马行情。

关注消费、成长制造和医药板块等

对于后市看好板块，光大保德信基金的首席策略分析师、基金经理房雷先生表示，投资主要看预期，从中报的角度来说，更应该关注那些市场情绪得到一定释放，业绩可能受疫情或政策的影响而不太好的板块，这些板块基本面出现明显改善后，会慢慢复苏向上。

对于医药与消费来说，市场分歧较大，主要受国内零星的疫情反复和政策的影响。就目前来看，消费与医药的中报不够理想是可预期的，关键看下半年的预期。下半年如果有疫情防控政策继续得到有效地落实，伴随着经济的恢复，可能会慢慢呈现一些向上走的态势。

目前比较关注智能汽车，因为汽车智能化的渗透率刚刚开始，包括激光视觉、域控制器和智能座舱等。现在智能驾驶的渗透率有些类似于 2019 年半导体的渗透率，处在一个刚开始的阶段，向上的弹性足够大，只要基本面不是特别差，能够逐步去验证，板块潜在的空间可能相对较大。

诺安基金表示，随着我国加大宏观政策调节力度，疫情反弹得到有效控制，国民经济企稳回升，6月以来生产需求边际改善，汽车购置税减免政策开始实行对消费的带动显著。展望下半年，三四季度经济受益于政策效果释放有望逐步改善。但当前市场对房地产领域的风险担忧愈加严峻，且房地产市场对金融、经济的传导影响较大，建议当前谨慎观望。向后看，国内疫情影响还没有完全消除，外围风险也在持续发生，应更为谨慎。配置上，可关注消费、成长制造和医药三大板块。

前海开源基金表示，整体来看，做多窗口并未结束，科技、消费仍将是市场主线，阶段性休整反而有利于行情持续性：1）首先，国内经济仍在持续回暖，并且当前疫情大概率很难重演3、4月份的情况，对市场影响有限。2）其次，至少三季度，“宽货币、宽信用”的组合仍将持续。并为行情提供支撑。风格层面，根据我们对不同“货币·信用”环境下各风格指数表现的历史数据回测，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。3）此外，微观流动性上，当前市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，并助推行情的持续性。

信达澳亚基金表示，展望后市，经济复苏波折较大（疫情散发式爆发叠加外需回落预期较高）存在二次探底风险，同时货币政策预期由于海外通胀压力以及当前资金市场的充裕流动性较难有更强总量政策，下半年需要依靠财政政策提供总量政策的增量，三季度市场走势或较为纠结；板块上我们依然看好能源革命（绿电、新能源整车）、消费升级（可选消费、养殖）、稳定增长（金融、建筑）、自主安全（半导体、国防军工等）主线，大幅回调是布局机会。

永赢基金表示，市场波动加大，考虑轻大盘重视结构，关注政策发力方向。1）近期国内通胀有所升温，市场关注流动性潜在收紧的压力，但目前仍维持量缩价低的状态，我们认为在央行政策出现明显转向之前，较为宽松的流动性环境或将支持市场不断出现结构性机会。宏观政策层面，临近7月中旬，需要注重政策层面的相关表态，尤其是7月中下旬有望召开的中央政治局会议。2）风格上，近期国内疫情出现明显反复，从风格上，未来一段时间可能会压制消费以及稳增长板块，期间成长风格可能阶段性占优。而成长风格内部可能也有分化，关注景气和中报情况，未来几周A股上市公司中报预告将陆续披露，部分近期涨幅较大的成长板块需要业绩验证。继续关注电动车（新品频出，关注车型周期，景气优先于估值）、军工（基本不受疫情影响，业绩改善），重视半导体设备（估值较低，景气较高），新能源产业链内部需注意利好兑现的程度以及估值的位置。消费行业，等待疫情反复影响过去，估值或将重新回到合理估值下方，预计Q3业绩有望环比改善，未来新增病例上升斜率放缓之时值得关注。地产链，近期地产销售数据边际有所下滑，需等待更强劲的政策支持，需要做“时间的朋友”。

近期如下因素需要关注：1）国内疫情和防控的进展；2）地产等稳增长落地情况；3）国内财政提前发力以及政策宽松的节奏；4）美联储加快加息和缩表的进程。

编辑：乔伊