合盛硅业和大全新能源「美都能源美国石油公司」

今天带来合盛硅业和大全新能源「美都能源美国石油公司」，关于合盛硅业和大全新能源「美都能源美国石油公司」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

在过去的十年里，

我们更像是在过“山系生活”——完成目标，不断攀登，渴望征服和抵达。

而随着疫情以及生活中种种不确定性的增加，我们主动或者被动地停下来，向更平和包容的“水系人生”寻找安全感

——想要柔软、呼吸，愿意将流动视为生命的另一种可能性，去接受变化，向内生长

当人愿意对一项事物投注专注的凝视，心也会随之放松下来，从而更深地沉浸在当下的环境中

即便没有画笔，当感知到一滴雨水从窗前滑落的轨迹，雪在指尖融化的凉意，甚至是触摸到小猫鼻尖的湿润……我们的感知都会被层层打开，局限的现实生活从而有了开阔的可能

大盘无意之间已经启动了反弹，红彤彤一片着实喜人, 储能尤其亮瞎眼, 盛弘股份11cm, 两科（科士达和科华数据）接近双10cm, 锦浪科技6cm, 光伏板块的隆基绿能，通威股份，特变电工很是给力, 化工板块也起来了, 云天化, 荣盛石化, 利尔化学基本都在5cm以上，连不起眼的基建股都要表现一把，中国能建. 恒立液压, 包括军工的中航沈飞等等都长长地伸了伸懒腰

就像小编在周末写兖矿能源的时候所言, 大盘似乎到了阶段性底部区域了, 这个阶段, 真心不建议杀跌了, 当下的大盘, 经过7-8月份的俩月调整, 似乎又该舒展舒展筋骨了, 且走且看

写了两篇煤炭股, 又该写写哪个板块呢,在没有特明确的方向之前, 暂且把之前要写的 to do list清一清，今儿写个混搭系列之一，新潮能源和合盛硅业，不同行业的混搭能否带来不一样的色彩

言归正传

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认识新潮能源和合盛硅业

新潮能源,坐标北京市朝阳区, 2017年完成业务重组上市

公司核心业务为石油及天然气的勘探、开采及销售。公司全部油气资产位于美国德克萨斯州二叠纪盆地, 主要产品为低硫、轻质、高品质原油及其伴生天然气

2014年，公司启动新的发展战略，先后收购美国德克萨斯州的 Crosby 郡的常规油田、Howard和Borden郡的页岩油气资产。2021 年一季度，全资子公司 Moss Creek Resources,LLC 又收购了Grenadier Energy Partners II, LLC 持有的位于美国德克萨斯州Howard郡的页岩油气资产。经过多年持续投入，公司油气资产规模伴随美国页岩油技术进步和产业扩张而快速增长。2021年，公司累计油气产量超过一亿桶油当量

至2021年末，公司已上线页岩油净井数累计达605口，较上年增加191口。按照SEC标准参数评估的期末油气证实储量（Proved reserves或P1储量）为31,468.6万桶油当量，较上年同比增加14,487.4万桶油当量，增幅为85.31%, 其中已探明、已开发、在生产油气储量（PDP）占比约52%

公司持有的油田资产位于美国页岩油核心产区Permian盆地的核心区域。Permian盆地是美国最重要的油气产区之一，在美国页岩油气盆地中产量最多、增长最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，周边的运输管线和电力等配套设施均已十分齐全，区域内产业成本优势明显

合盛硅业,坐标浙江省宁波市, 2017年上市

公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截至2021年末，公司工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能93万吨/年

公司的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。工业硅是由硅矿石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼成的产品，主要成分为硅元素，是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。有机硅是对含硅有机化合物的统称，其产品种类众多、应用领域广泛。由于有机硅材料具备耐温、耐候、电气绝缘、地表面张力等优异的性能，有机硅材料近年来大量应用于新经济领域，像是5G、新能源车、可再生能源、芯片半导体等新兴产业带动有机硅材料进一步发展，形成了丰富的产品品类，大约有8,000多个品种应用在各个行业，有工业味精之称

行业因素:

工业硅是整个硅产业发展的基础，受国内双碳政策的影响及全球光伏新能源的快速发展，2021年国内工业硅行业发展势头良好，供应大幅增加，出口增长明显，多晶硅行业需求持续增加，工业硅价格创出历史新高。据中国有色金属工业协会统计，2021年国内工业硅全年产量261.1万吨，同比产量增加51.1万吨，行业头部企业集聚效应愈发明显。在全球光伏一片大好的情形下，多晶硅行业需求量持续增长，多晶硅行业工业硅消费同比增长20.0%，海关数据显示2021全年出口在77.7万吨，出口同比增长25.50%

综合考虑下游终端三大领域铝合金、有机硅、多晶硅的未来增长速度，预计光伏、新能源、半导体等高成长领域有望给硅产业带来新的增量和刺激点，环保安全、资源与准入优势等是工业硅生产企业的核心竞争力。工业硅作为能耗相对较高的产业，未来的发展方向基点在于上下游一体化，通过上下游一体化、产业集群发展，降低成本，实现生产过程最优化

营收权重方面, 工业硅营收占比42%, 毛利率49%; 有机硅营收占比58%,毛利率56%;

国内营收占比94%, 海外6%

2021年研发投入5.6亿, 研发营收占比2.6%, 未超过5%的优良线

新潮能源财报数据

2021年营收48亿, 过去5年营收复合增长率26%, 2021营收增长16%，2022H1营收增长102%, 过去5年营收波动较大

毛利率而言, 2021年以前中位数为45%, 2021年毛利率50%, 2022H1更是达到创纪录的65%，2022年形势见好

2021年自由现金流14.7亿, 小高峰是2019年的20.5亿，2022H1自由现金流同样大幅好转，达到23.3亿

2021年底金融资产8.9亿, 金融负债99.5亿, 乖乖，这种有息负债几乎是金融资产的10倍还多，亏得有自由现金流造血能力，否则还真是不堪设想

合盛硅业财报数据

2021年营收213亿, 过去5年营收复合增长率25%, 过去10年营收复合增长率27%, 10年涨了10.7倍的营收; 2021营收增长138%，2022H1营收增长68%，2021年以来营收可谓神速

毛利率而言, 2021年以前中位数为29%, 2021年毛利率达到创纪录的53%, 较2020年的28%接近翻番

2021年自由现金流27亿, 同样创了年度历史记录, 除了2012年外，过去10年自由现金流全部为正

2021年底金融资产14.5亿, 金融负债29.7亿, 资本结构中规中矩

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新潮能源和合盛硅业估值

对于新潮能源, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为15%, 估值如下：

对于合盛硅业, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为25%，估值如下:

解读:

新潮能源和合盛硅业, 前者主要产品是页岩油, 后者则是工业硅和有机硅, 搭在一起写纯属偶然

在美利坚的地盘上开采石油，新潮能源，还是挺特殊的一家能源公司

合盛硅业的工业硅, 对应的下游之一就是当下最热门的多晶硅, 2021年下半年大起大落的硅价, 到底成全了谁, 目前看, 合盛硅业无疑是吃着肉了

从估值的角度, 新潮能源，营收增速的确认的确有一定难度，过去5年年度波动比较大, 如果以2019年的60亿为小目标, 2021年的48亿达到小目标的复合营收增长为8%, 再考虑到2022H1半年度过百的增速, 我们暂且以8%的2倍, 也就是15%左右的营收增速作为未来10年的预估值, 基于2021年的自由现金流, 对应的估值为5元附近

合盛硅业, 最近两年营收增速同样非常猛,把时间拉长, 基于2021年的自由现金流, 我们以过去5年的平均复合营收增速25%作为未来10年的营收增速假设, 对应的估值为148元附近, 上浮30%达到200元附近应该算是一定极限了, 2021年9月份的255元有一定高估嫌疑了

新潮能源和合盛硅业, 混搭的世界, 你了解了么? 新潮的有息负债, 嗯, 算是风险点之一, 至于油价, 时时刻刻牵动着这个世界的敏感神经, 也是典型的周期品种吧; 硅料的价格同样牵动着光伏产业的神经, 从这个角度, 混搭的俩票, 还真是有些共同点

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孔东亮, CPA

2022/09/06