长江电力投资收益「长江电力未来价值」

时间：2022-11-23 18:05:14来源：搜狐

今天带来长江电力投资收益「长江电力未来价值」，关于长江电力投资收益「长江电力未来价值」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

撰文｜贾晨雨编辑｜LEE

如果你不是一个追逐涨停股票的激进投资者，但又对银行存款的收益感到不满足，今天睿蓝财讯给你介绍一个介于两者之间的好公司、好股票——长江电力（600300.SH)。

这是一个可以称得上“大国重器”的公司，它是中国排名第一、也同时是世界排名第一的水力发电企业。同时，这家公司有一个特别好的传统——高分红。如果你持有这家公司的股票，大概率会得到一个年化4%以上的收益率。如果你运气好，买入长江电力的股票价格如果低于16块的话，你还可能获得股价上的超额收益。

就在9月底，长江电力在英国伦敦交易所发行了一笔7419万份全球存托凭证(GlobalDepositoryReceipts，以下简称“GDR”)，募集资金约19.63亿美元。这是中国内地企业在海外第一单实业类企业的GDR，其融资规模也超过以往同类型融资。

长江电力去年从一家美国能源公司手里收购了秘鲁路德斯配电公司后，因后续资金需要启动了9月GDR发行。长江电力董事长雷鸣山表示：“这次长江电力发行GDR，不仅有利于我们拓展海外业务和优化资本架构，还有助于我们获得海外股权融资，与国际资本市场接轨，进一步推动国际化战略发展”。

睿蓝财讯发现，长江电力一直在通过资本市场融资，以用于收购赢利性资产。此次秘鲁项目已给公司2020年上半年赢利贡献22.45亿元。

下面睿蓝财讯带您透过财报表看企业经营情况，横向对比水电行业竞争格局：

我国的水力发电行业市场集中度不高，四大电力公司，长江电力、华能水电、国投电力、桂冠电力是中国排名前四的水电上市企业，只占行业总量的33.53%。我国目前上市21家水电公司，长江电力无论从装机容量、发电量、水电收入，都处于绝对领先地位，水电行业门槛高，外来企业不容易进入，意味着水电行业未来发展平稳。

从资产负债表分析企业:

（1）总资产

长江电力在水电行业中总资产排名第一且资产总额无太大波动，属于行业的龙头。

（2）负债率

长江电力近5年负债率为56.19%、57.00%、54.74%、51.71%、49.40%。从16年开始负债率在逐渐下降，未来发生偿债风险较小，公司无长期偿债风险。

（3）有息负债和货币资金

长江电力的货币资金小于有息负债，但银行授信额度覆货币资金与有息余额的差值，目前企业还没有偿债风险。

（4）应收预付与应付预收

应付预收和应收预付差额为负，说明长江电力被上下游企业无偿占用资金，消费者缴费方式和时间不一致，收取并归集电费需要时间，所以应收账款数额高，体现出行业地位弱。

（5）固定资产占比

占比在80%以上，属于重资产类型，企业维持经营成本较高。风险较大。这是水电行业的特点，工程项目多，所以固定资产、在建工程等数额相对较大。

固定资产包括挡水建筑物、房屋及建筑物、机械设备、运输工具、电子及其他设备等。

在建工程的期初余额小于期末余额，说明长江电力还在扩张当中。

（6）投资类资产

16年-18年比率从2.14%升高到6.12%，19年下降到1.5%，可以看到可供出售金融资产在2019年已经全部清空，投资性房地产也在逐年下降，这是很好的现象。值得注意的是19年出现了其他权益工具投资。

长江电力（600900.SH)公布，公司于2019年4月13日发布了《关于公司控股股东完成可交换公司债券发行的公告》，公司收到中国长江三峡集团有限公司(“中国三峡集团”)书面通知，中国三峡集团拟以其持有的公司部分A股股票为标的，公开发行的可交换公司债券已成功发行，实际发行规模200亿元，最终票面利率为0.50%。

长江电力发行的可交换债券可以为其获取低利成本融资的机会和股利收入。

长江电力没有过多的资金从事与主营业务无关的投资，虽说现在来看是给企业带来了一定的收入，但还是需要密切关注的，因为公司资金可能会被一些无效投资所消耗。

（7）净资产收益率分析

ROE是衡量企业获利能力的重要指标，近5年长江电力的ROE为13.58、16.88、16.91、16.31、14.77，15年-18年指标稳中有进，获利能力还是不错的，19年有小幅下降，需要在后续持续关注下。

从利润表分析企业:

（1）营业收入

2016年涨幅达到101.9%，需要查下原因。

2016年长江电力资产重组，净利润增长了46%，所以对营业收入科目进行了调整。

调整后数据如下:

可以看出近5年增长很平稳且缓慢，无大幅度数据，这是成熟期行业的表现。

（2）费用率和毛利率

长江电力近5年毛利率为59.58%、60.69%、61.21%、62.89%、62.51%，在中国上市的21家水电行业中毛利率排名第一，高毛利率说明企业盈利能力很强，有出色的核心竞争力。

费用率近5年都控制在13%左右，低且稳定。

费用率和毛利率的占比在21%左右，说明长江电力的成本控制和费用管理的能力很强。

（3）主营利润

由表可知，长江电力主营利润和营业总额比15年70.73%，其他年都在80%以上且均呈上升趋势，说明企业利润都是有主业完成的，这是健康的利润结构，未来的利润是可持续的。

长江电力的主营利润率近5年来比较稳定，在45%左右，可看出长江电力在竞争中是占优势地位的，在未来保持持续稳定竞争力是没难度的。

（4）净利润现⾦⽐率分析

可以看到长江电力的净利润现金比率很高，都是大于100%的。说明长江电力的销售回款能力及盈利能非常强，利润质量高，现金流充足。

从现金流量表分析企业:

（1）经营活动现金流量净额

16-19年长江电力经营活动产生的现金流量净额趋于平稳，说明企业的造血能力强大，产业也有一定的规模。

（2）投资活动现金流

15年-18年数值在快速增长，说明企业在扩张中，19年趋于稳定，经营活动产生的现金流量净额能完全覆盖购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，企业不需要通过融资来维持经营，比值都小于10%，企业成长缓慢。

（3）筹资活动现⾦流

长江电力的分红在65%以上，并承诺在21年-25年以净利润的70%进行现金分红，企业分红非常的慷慨和稳定，财务造假的可能性低。

睿蓝观点

在我看来，长江电力最大的优势在于，公司财务表现出色而且管理规范，又是行业龙头。投资这家公司最有吸引力的在于，公司一直对投资者承诺高分红，过去5年不低于65%，未来五年甚至超过70%。现阶段年化收益率可以达到3.5%以上，银行一年期定期存款才1.75%左右，所以这是一笔相当可观的收入。其次公司处于成熟期阶段，创造利润的能力最强，净利润质量高，近年来负债率也稳中有降，银行信誉良好，无偿债风险等。

但投资这家公司股票也需要考虑另外一些负面因素。比如，对于这样一家国有大型水电企业，资本市场对此类公司的追捧有限，更多的投资来源于一些防守需求。再有电力价格受政策影响和控制，企业的定价自主权受限。其次水电业的国内发展空间有限，公司更多选择海外市场扩展，未知风险较大的同时收益有限。最后，也是最现实的考虑是，当前长江电力的股价处于历史相对高位区间，市盈率倍数超过了8成以上的时间段，股价预期上涨的概率低于下跌（见下图）。