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华能水电2019年财务分析「华能水电能回到6元吗」

时间:2022-11-23 13:59:34来源:搜狐

今天带来华能水电2019年财务分析「华能水电能回到6元吗」,关于华能水电2019年财务分析「华能水电能回到6元吗」很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧!

本文要点

(来源:微信公众号“EBS公用环保研究”ID:EBenvironment 作者:光大公用环保团队)

◆事件:华能水电发布2019年半年报。2019H1公司营业收入106亿元,同比增长63.7%;归母净利润28.2亿元,同比增长225%;EPS 0.16元。

◆新增机组投产叠加来水偏丰,发电量大幅增长:2019H1公司澜沧江上游等新增机组陆续投产,截至2019H1公司控股装机2293.6万千瓦,同比增长19.1%;其中2019Q2公司新增控股装机63.5万千瓦。此外,2019H1澜沧江流域来水偏丰,其中小湾断面同比偏多28%。受益于装机增长叠加来水因素,公司2019H1发电量539亿千瓦时,同比增长57.1%;其中2019Q2发电量313亿千瓦时,同比增长68.9%。

◆澜上机组电价确定,云南市场化电价提升:公司澜沧江上游水电站电量通过滇西北特高压直流外送广东消纳,上网电价水平高于存量机组。根据《2019 年澜沧江上游水电站送电广东购售电合同》,2019年澜沧江上游水电站送广东协议内计划电量200亿千瓦时、上网电价为0.3元/千瓦时(含税)。此外,2019H1云南省市场电均价同比提升0.5分/千瓦时。我们测算2019H1公司不含税上网电价约0.2元/千瓦时,同比提升4.1%。

◆业绩高速增长,盈利水平持续提升:受益于电力“量价齐升”,公司2019H1归母净利润28.2亿元,同比大幅提升225%;其中2019Q2归母净利润20.1亿元,同比增长281%。公司2019Q2毛利率/净利率分别为61.3% / 33.9%,较2019Q1提升6.5 / 14.6个百分点,盈利水平持续提升。

◆风险提示:来水低于预期,综合上网电价低于预期,综合融资成本超预期上行等。





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