美国NYMEX交易所期货价格持续攀升，全球电力需求预计2021年增长5％

年初以来全国天然气上网电价，美国NYMEX交易所天然气期货价格持续上涨。 Henry Hub天然气期货合约价格已达到5美元/MMBtu左右的水平，上涨势头并未减弱。 9月，欧洲TTF基准荷兰天然气期货已突破65欧元/MWh，不断刷新历史新高。亚洲的天然气和液化天然气价格也大幅上涨。普氏发布日韩JKM综合到货价也达到$27.53/MMBtu。我们认为，天然气暴涨的背后是消费激增和供应不足的共同结果。

需求端：后疫情时代的经济复苏、极端天气带动供暖、制冷电力需求激增、全球碳中和。

2020年，新冠疫情导致全球经济停摆，居民出行活动锐减，拖累全球能源需求。 2021年，全球将逐渐从新冠疫情的影响中复苏，电力需求将随着社会经济活动的增加而恢复到增长区间。根据 IEA 的最新数据，预计 2021 年全球电力需求将增长 5%，2022 年将增长 4%。

同时，2021年全球各地都经历了极端天气，导致电力需求阶段性放大。英国经历了自 1922 年以来最冷的 4 月，英国 4 月的平均气温为 0.6°C，2.8°C 低于历史平均水平。与此同时，德国、法国和奥地利也经历了近两三年来最冷的四月。气温没有像预期的那样上升，导致供暖需求的延长出乎意料地长于预期。进入六月和七月，北半球再次出现异常高温。加拿大不列颠哥伦比亚省的气温达到了历史性的 50 摄氏度。中东部分地区的气温也超过了50摄氏度。美国西北部和印度北部的夏季气温也达到了十年来的最高水平。 2021年第二季度，亚洲夏季高温刺激了对燃气发电的需求。

此外，在全球碳中和的背景下，各国提高了可再生能源在电力供应中的比重，降低了燃料发电的比重，但可再生能源具有明显的季节性、投资周期长、短期不可调整的特点。供应、存储效率低下、极端天气下的安全问题等。在可再生清洁能源中，水电占比最大，约为 40%，其次是太阳能和风能。根据2020年的数据，世界上水电使用比例最高的地区是南美洲和独联体。其中，巴西是水电使用比例最高的国家，水电占总发电量的70%。

但自 2021 年上半年以来，巴西正在经历本世纪最严重的干旱。 2021 年前五个月，巴西的降水量减少了 8%，水流量减少了 7%，蓄水量减少了 40%，与五年平均值 53% 相比显着下降。随着水电的减少，这个拥有2.12亿人口的南美国家从美国进口了34艘LNG船，以缓解能源短缺。自 2020 年夏季以来，持续被洪水淹没的美国西部一直在经历极端干旱，水资源短缺持续到 2021 年上半年。2020 年，美国水力发电占总发电量的 8%，而在 2021 年上半年，美国水力发电量同比下降超过10%。在欧洲方面，土耳其将在 2020 年占水电的 27% 以上，是欧洲唯一一个大力投资新建水电项目的国家。但土耳其的水电在2021年前五个月下降了30%，水电的缺口不得不由火电燃料来填补，这进一步加剧了市场对天然气、煤炭等火电原材料的需求。

支撑欧洲天然气价格的还有欧盟计划中的“碳中和”流程。 2020年12月，欧盟达成协议，将2030年的碳减排目标从40%提高到55%，这意味着欧盟的“碳中和”进入了一个新阶段。接下来是欧洲的碳排放价格。 2021年4月，欧洲的碳价已达到每吨二氧化碳排放量60美元的水平。这也刺激了清洁天然气的消费，进一步加剧了天然气的短缺。碳和天然气价格都导致欧洲电价上涨。根据阿格斯数据，德国 7 月份批发电价上涨 83.7 欧元/兆瓦时，8 月初突破 90 欧元/兆瓦时，自 2021 年以来涨幅超过 60%。

供给端：欧洲天然气库存处于历史低位，俄罗斯供应无法有效释放，美国页岩气产量恢复缓慢，对南美出口增加，供不应求

欧洲天然气库存目前比五年平均水平低 130 亿立方米。格罗宁根气田是欧洲公路上最大的气田之一，由于该地区多发地震，预计将于 2022 年停产。根据 IEA 发布的《2021-2024 年天然气分析与展望》，到 2024 年，欧洲的天然气产量将下降 8%，至每年不到 2 万亿立方米。目前，欧洲65%的管道天然气进口仍来自俄罗斯和挪威。在 2021 年剩余时间内，这两个主要天然气生产商的管道天然气没有增长趋势。由于俄罗斯与乌克兰之间的关系恶化，以及美国对俄罗斯向西欧的 Nord Stream 2 项目实施制裁，地缘政治也可能是阻碍俄罗斯向欧洲供应增量天然气的一个因素。当前较低的天然气库存水平以及对即将到来的冬季天然气需求旺季的预期引发了用户的担忧，从而支撑了欧洲的天然气价格。

在美国全国天然气上网电价，2020年7月，受新冠疫情影响，美国天然气价格下跌，维持在2美元/MMBtu以下。如此低的价格压制了天然气开采企业的积极性，天然气产量迅速下降。同时，由于市场对天然气价格长期处于低位的预期以及FID（Final Investment Decision）的强周期性特征，2016-2017年全球FID项目缺乏，加之延迟在在建项目投产方面，近期全球LNG供应增速受到了很大限制。而2018年以后的FID项目也无法改变近年LNG供需格局。

目前，美国整体油气产量处于恢复期。以美国主要油气产区 Permain 地区和 Eagle Ford 地区为例，虽然新天然气井数量和在产天然气井数量有所回升，但产量仍低于预期的。平均差距很大。自2020年6月恢复生产以来，产量增长了5.4%。近两个月，生产增速放缓，仍比疫情前水平低5.2%。与欧洲类似，美国的天然气库存也低于五年平均水平。即将到来的 2021 年第四季度和 2022 年第一季度的需求旺季，也将导致美国天然气库存降至五年低位以下的某些担忧。

进入9月，市场越来越关注今年四季度全球天然气供应短缺和各地库存偏低对价格的影响。短期来看，由于新增产能难以赶上需求增长，明年二季度前全球天然气价格可能不会缓解。需要继续关注今年冬天的天气，俄罗斯能否恢复库存水平并出口到欧洲。之后，市场关注今年强劲的油气价格能否刺激美国致密油和半天然气产量的回升，以及欧洲核电能否弥补可再生能源发电的缺口。我们预计 2022 年全球 LNG 供应紧张的局面只会得到部分缓解。

本文来自永安期货