长江电力再扩容 以近800亿收购两大水电站的原因「长江电力收购火电」

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央广网北京11月19日消息 据经济之声《交易实况》报道，以近800亿元的价格，中国长江三峡集团公司终于将旗下已建成的溪洛渡、向家坝电站全部注入上市公司。

长江电力日前披露重组方案，公司计划以12.08元/股的价格，向公司控股股东三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司发行股份35亿股并支付现金374.6亿元，合计作价797.04亿元购买上述股东合计持有的金沙江云川公司100%股权。

此次重组完成后，长江电力旗下囊括葛洲坝、三峡、溪洛渡、向家坝4座大型水电站，自有装机从2527.7万千瓦猛增至4553.7万千瓦，稳居国内第一水电股宝座。

对此，21世纪经济报道称：溪洛渡、向家坝是资源稀缺的世界级大型水电站，全球排名前十。两电站注入上市公司后，四级电站可联合调度，综合发电量可再提升7%左右。

中国电力新闻网认为，经过此次资产重组，长江电力将通过滚动开发全球清洁能源，进一步巩固在世界水电行业的领导地位。

招商证券认为，公司作为全球最大的水电公司，拥有我国最优质的水能资源，公司积极介入配售电业务，上网电价极具竞争优势。通过与中核和中广核战略合作，公司还将快速进入核电领域。而借助“一带一路”国家战略，公司大规模参与海外水电项目建设与运营同样令人期待。

对此，上海利檀投资管理有限公司总经理黄建平进行了相关分析与解读。

经济之声：长江电力此次重组相当于新增一个三峡电站，目前公司的股价略高于12.08元的定增股价，您认为是否已经反应了重组利好？

黄建平：这个价格目前仍然是低估的，因为它在此次增发收购的过程中已经承诺了未来五年的分红是每股6毛5，五年之后是70%的利润现金分红。其目前的分红收益率达到了5%，比银行五年期的存款还要高。此外，它五年之后还会有新的电站注入，所以它的利润还会不断增长。

经济之声：目前三峡集团旗下在建水电站还有乌东德和白鹤滩电站，这块资产未来是否一定会注入？

黄建平：因为在溪洛渡、向家坝没有注入之前，市场非常担心大股东不会遵守它以前的协议，因为它有一个避免同业竞争的承诺。所以，此次的注入说明了它的大股东是在遵守这个承诺。五年之后它利用这一模式控制白鹤滩和乌东德的概率是非常高的。

经济之声：如果注入会给公司带来哪些利好？

黄建平：根据我的保守估计，它每股的净利润大概会增加20%以上。

经济之声：长江电力承诺收购后重新约定未来10年分红比例，对2021年至2025 年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行分红。随着水电固定资产折旧的完成，您认为未来十年公司净利润是否会大幅提高从而带动分红水平提升？

黄建平：有两个方面会提高它的净利润。首先，它还有两个电站会注入，这两个电站的发电量也是一千亿度电，相当于一个三峡。它的利润会增厚20%以上，所以其目前的分红比例还将提高20%左右。第二，因为现在利率下降了，所以它的财务成本会下降。此外，它每年会用这些折旧的钱去还一部分贷款，所以这部分的利润也会有所上升。总而言之，它的分红比例还是会上升。

经济之声：现在市场对长江电力的期待还在于其国际业务，核电，售电等新的业务增长点，您认为这些新的业务增长点会带来比较大规模的利润贡献吗？

黄建平：从投资的角度来讲，它只是一个开始的合作。核电站的比例很小，投资也少。但是从投资商的角度看来，这一部分最好不要予以考虑。目前这个业务的投资是保险的，我认为未来不能给其支付一个溢价。