下周牛股推荐「下周最看好的股票」

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161位投资顾问已告知深圳机场(000089)后市如何操作

深圳机场(000089,买入)年报点评：扣非后利润大幅增长 机场收费改革弹性最大

投资要点

事件

公司公布2016年年报：16年公司实现营业收入30.36亿元，同比增长2.84%；实现利润总额7.55亿元，同比增长2.11%，归属于母公司所有者净利润5.62万元，同比增长7.79%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.49亿元，同比增长30.29%；合基本每股收益0.2743元，同比增长0.15%。

分红方案：以公司2016年度权益分派股权登记日的总股本（除持有本公司非公开发行的2.51亿股法人配售股份外）为基数，向全体股东按每10股分配现金股利0.95元（含税）分配利润。

点评

机场业务量稳定增长。2016年深圳机场旅客吞吐量突破4000万人次大关，达4197.14万人次，货邮吞吐量112.57万吨，航空器起降31.86万架次，分别同比增长5.7%、11.0%、4.3%。收益机场业务量的增长，16年航空保障与地面服务业务实现收入23.88亿元，同比增长6.33%，收入增幅与业务增幅基本一致。16年公司实现营业收入30.36亿元，同比增长2.84%，增幅明显低于业务量增长，主要是受到2015年下半年顺丰全货机航班货站业务实施特许经营的影响。投资收益大幅增长贡献公司业绩。受益于公司合营及联营企业经营情况大幅的改善，16年公司实现投资收益4735万元，较15年的543万元同比猛增772.40%。

成本端小幅增长。随着业务量的增长，16年公司营业成本同比增长7.26 至22.08亿元。由于上年归还5亿元短期融资券及6亿元公司债，同时可转债（爱基,净值,资讯）集中转股，16年销售费用为-3398万元，同比下滑213.12%。由于国际航线开拓后，促销拓展费和其他费用大幅增长，销售费用增长较快，同比增长485.54%至1717万元。薪酬支出和租赁费的大幅增长导致管理费用同比增长45.51%至8443万元。综合看来，16年营业总成本同比增长5.49%，与业务规模增长基本同步。

2017年机场时刻容量提升概率较大。目前深圳机场双跑道运行后，小时容量为48 架次，无论从航站楼和跑道的角度看，机场容量仍有较大的提升空间。

2016年全年，深圳机场航班正常放行率较高，仅6月低于民航局75%的标准线，2016年7月2017年1月连续7月放行率达标，2016年8月开展双跑道向南独立离场试验后，正常放行率进一步提升至80%以上。根据民航局航班正常关机及机场容量评估的规定，2017年深圳机场小时容量提升至50 架次及以上的概率较大。

17年还是机场收费提价的关键窗口期，国内航线收费改革有望落地。目前内航内线收费提价主要是遵循成本加成原则，亏损严重的地面服务收费有望率先提价。从目前中国机场亏损的情况来看，主要有三类亏损：1）大规模资本开支前期，短期收入无法覆盖折旧和运营成本，这类主要是新建大型机场；2）规模效应前期，即机场旅客流量仍未达到盈亏平衡点，全国约150 个年客流量在1000万人次以下的小机场都是亏损的；3）普遍性亏损，其中亏损最严重的就是地面服务，因为地面服务成本端主要是人工成本，而从2007年到现在十年间成本端大幅增加，而且此类服务不具备规模效应，无法通过规模来摊薄成本。因而我们认为从未来改革方向还是优先通过普遍性提价解决第三类亏损问题。由于深圳机场国内航线比例最高，机场收费提价弹性最高。根据我们的测算，假设总体收费标准提升10%，2017年净利润弹性为17%。

投资策略：深圳机场的发展将长期收益与珠三角的区位优势和深圳旺盛的本地需求。2013年底新航站楼的投产以及双跑道独立运营的不断优化消除了机场增长的产能瓶颈，目前深圳远距离双跑道的小时容量仅48 架次，长期提升空间较大。预计未来深圳机场的时刻放量将持续推进，机场航空主业将保持较快增长。同时，深圳机场国际旅客比例提升空间较大，随着机场国际化战略不断推进，机场的国内国际业务结构将不断改善；非航及货运业务未来增长前景广阔。考虑机场收费改革，预计公司17-18年每股收分别为0.35、0.40元，分别PE 对应为25、22倍，继续维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不佳，发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等

赣锋锂业(002460,买入)点评：拟收购RIM股权 彰显强者风范

事件：公司全资子公司赣锋国际拟出资9600万美元收购RIM 不超过13.8%的股权。此次收购完成前，公司持有RIM43.1%的股权，本次收购完成后将持有RIM 不超过56.9%的股权。但RIM 的另一股东PMI 与公司同时行驶优先认购权，则双方分别认购其中的50%即6.9%的股权。

收购RIM公司剩余13.8%股权，将进一步增强公司对资源的控制力。RIM旗下100%控制Mt Marion 锂矿山，该矿山总储量7780万吨，氧化锂含量1.37%。今年计划开采20万吨锂精矿，2018年有望形成40万吨锂精矿。

公司已经与RIM 签订了包销协议，在2016-2018年包销其年产40万吨的精矿；2019年以后包销权益范围内的锂精矿，并以市场价承购其余的锂精矿。40万吨精矿折碳酸锂当量6万吨左右，能够满足未来两年公司的需求。如果此次公司能够收购RIM 的13.8%股权，无疑将会增加公司未来获得资源保障的能力。

公司是锂业巨头，将充分享锂行业景气红利。公司以锂盐生产起家，上控资源、下入电池领域，上下游一体化，优势尽显。2015年生产各类锂盐折碳酸锂2万吨，预计2017年、2018年将分别做到4万吨、5.5万吨以上。公司的主力产品碳酸锂、氢氧化锂将充分享受到新能源电动汽车高速发展带来的收益，特别是对于公司这种拥有资源的上下游一体化企业，更是完全享受整个产业的利润弹性。

盈利预测：预计2016-2018年分别实现EPS0.60元、1.47元、2.20元，对应PE 为73X、30X、20X，给予增持评级。

风险提示：锂需求不如预期；海外经营开发风险

中国国航(601111,买入)年报点评：卡位优势凸显 毛利率小幅提升

公司公布2016年年报：16年公司实现营业收入1139.64亿元，同比增长4.62%；实现归属上市公司股东的净利润68.14亿元，同比增长0.59%；归属上市公司股东的扣非净利润61.72亿元，同比下滑2.71%。合基本每股收益0.55元。

受到油价上升和人民币贬值影响，四季度归属上市公司股东的净利润为-4.13亿元。

分红方案：本公司董事会建议截至2016年12月31日止年度向股东分配现金红利共计约15.64亿元，按公司目前总股数145.25亿股计，每10 股现金分红为1.0771元（含适用税项）。

运营规模稳步扩张，收益水平小幅下滑。2016年集团投入 2，332.18亿可用座位公里，同比增加 8.56%；实现客运总周转量 1，881.58亿收入客公里，同比增长 9.58%；客座利用率为 80.68%，同比上升 0.75 个百分点。其中国内航线投放运力1397.20亿座公里，同比增长5.42%，实现客运周转量1157.45亿客公里，同比增长6.54%；客座率同比提升0.87pts 至82.84%。国际航线增长快于国内，16年集团共投放国际运力841.59亿座公里，同比增长16.04%；实现旅客周转量654.45亿客公里，同比增长16.56%，平均客座率77.76%，同比提升0.35pts。客公里收益水平小幅下降4.43%至0.5399元，国内航线受益于国航的航线结构优势，收益水平相对稳定，同比下滑0.56%至0.5858；国际航线尤其是欧洲航线受到暴恐事件冲击较大，客公里收益下滑11.23%至0.4369%。16年集团实现总客运收入1016.39亿元，同比增长4.71%，折合座公里收益0.44元，同比下滑3.55%。

持续受益低油价，毛利率提升0.28pts。受航油价格下降影响。航空油料成本同比减少20.61亿元，同比下降8.57%。由于运营规模扩大，起降及停机费用、飞机保养、维修和大修成本以及职工薪酬同比增长较快，分别增长9.71%、15.93%及13.14%。营业成本同比增长4.19%至872.03亿元，折合座公里成本0.3739元，同比下降4.02%，高于单位收益降幅，总体毛利率小幅提升0.28pts至23.33%。费用部分，“提直降代”有效降低了代理费用支出，集团销售费用同比减少5.53亿元至为55.95亿元；管理费用40.32亿元，与15年大致持平。由于美元负债规模降低，16年公司汇兑损失较15年减少9.22亿元至42.34亿元，但利息费用同比增加4.23亿元全年财务费用为共计74.94亿元，同比减少4.55亿元。

受国泰航空业绩拖累，投资收益大幅下滑。2016年集团应占合联营企业本年净利润为 0.22亿元，同比减少 15.98亿元，主要是联营企业国泰航空本年利润减少，本年确认国泰航空投资收益-6.58亿元，同比减少 16.67亿元，降幅达 165.29%。

经营战略上，不断巩固和强化北京、成都、上海等枢纽网络建设。北京枢纽国际网络新开北京-华沙航线，加密北京-旧金山航线，国内网络新开北京-西昌、吐鲁番、石河子、十堰、临汾等航线，加密北京-贵阳、兰州、银川、福州、湛江等航线， 推进“一带一路”相关市场的开拓，进一步提升北京枢纽的航线网络影响力。同时，加大新市场的开拓力度，着力提升成都区域枢纽、上海门户和其他各基地航线网络覆盖面。新开了重庆-迪拜、深圳-法兰克福、杭州-素叻他尼、银川-重庆-芽庄、西宁-成都-东京、上海浦东-圣何塞、成都-悉尼等国际航线，加密成都-宁波、成都-兰州、上海-长春、上海-呼和浩特等多条国内航线，并对成都-上海、桂林、宁波等航线的航班分布进行了优化调整，从纵深拓展了航线网络，创造了更丰富的联程市场。网络航班衔接品质持续优化，通程登机业务覆盖至 151 个航站，国际转国际联程旅客流量大幅增长 49%。 2017年，公司拟开通北京-阿斯塔纳、北京-苏黎士、上海-巴塞罗那、深圳-洛杉矶等欧美航线以及部分杭州、重庆、上海始发的东南亚航线。

同时，预计国内新开杭州-六盘水，天津-福州，大连-运城-贵阳，成都-石河子-伊宁等航线。

联营汉莎，中欧航线收益水平有望改善。2016年，公司与汉莎航空达成航线联营安排，17年4月改协议将正式开始执行。双方将协调航班时刻，为旅客提供更便捷、实惠的出行选择；实行联合大客户计划，为大客户提供更具吸引力的产品；进一步优化飞行常客计划，回馈双方常客会员。通过联营安排，双方在中欧航线的服务水平将得以提升，在欧洲市场的整体竞争实力将显著增强。根据协议，双方还将对收入进行分摊：基于联营前一年收入，联营的双方对收入增量按ASK 投入的比例进行分摊（联营航线上高收益的7%的运力增长纳入分摊范围，超出7%的运力增长不分摊，仍由各公司独立承担），增长高向增长低或者下降少向下降多的一方进行轧差，轧差限额为1000万欧元。收入分摊模型的确定，使得中欧航线上份额最大的两大航空公司利益更加一致，未来中欧航线的运力增长更加有序，双方的收益水平也将逐渐趋同，国航在中欧航线上的收益水平将更加稳定。

投资建议：在三大航中，中国国航干线航线占比较高，旅客以商务旅客为主，需求刚性。因而国航盈利能力强、业绩稳定。国际航线上，国航将受益于其供给控制和收益管理策略，单位收益跌幅有望收窄。而近期PMI 回暖利好公商务旅客增长，2017年国航国内航线收益水平有望提升。预计中国国航17-18年EPS 分别为0.56、0.65元，对应PE 为15、13倍，维持“增持”评级。

风险提示：经济下滑 空难等不确定事件 时刻拓展不达预期

据发改委相关人士透露，雄安新区将规划建成以轨道交通为主体的高效交通网络，叠加一带一路和PPP 助推，轨道交通迎来爆发，首推隧道股份(600820,买入)/中国铁建(601186,买入)/中国中铁(601390,买入)。

摘要：

雄安新区七大任务中明确提出“构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系”，交通基建重要地位凸显。雄安新区处于京沪、京九、京广三大交通走廊一个中心点的位置，承担疏解北京非首都功能集中承载地重任，交通体系建设要求很高。2015年保定市交通运输占固定资产投资比例仅5.2%，远低于同期北京10.3%水平，投资缺口庞大。

l 雄安新区将建成以轨道交通为主体的高效交通网络，轨道交通建设需求大。雄安新区规划定位发展高端高新产业，围绕新区重新规划建设一个高效发达、以轨道交通为主体的密集交通网络体系是必然趋势，未来雄安新区对外以机场和高铁为主，内部则以轨交交通为主。

我们认为，雄安新区战略站位高、建设标准高，开启大规模轨道交通建设是必然选择，轨道交通板块迎来新的可观增量市场空间。

l 2020年我国城市轨道交通运营里程将达到6000 公里，PPP 模式助推轨道交通建设大时代来临。据统计，2016年我国城轨交通完成投资3847亿元，在建线路总长5636.5 公里（ 26.72%），均创历史新高。

在建、规划线路规模进一步扩大、投资额持续增长，建设速度稳健提升。2017年2月，国务院发布的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》中提出，2020年我国将基本建成安全、便捷、高效、绿色的现代综合交通运输体系，城市轨道交通运营里程将达到6000 公里，较2015年增长82%，轨道交通建设迎来大发展阶段。

l “一带一路”战略纵深推进，轨道交通将是重要输出内容。1）“一带一路”作为国家顶层战略正在加速走向落地，5月份的高峰论坛有望落实一大批重大合作项目。考虑到设施连通的优先推进，以及我国在轨道交通领域的优势，轨道交通出海将加速；2）2016年轨交企业海外订单快速增长：①隧道股份海外订单54.8亿元（占比11.7%），增速1193.3%；②中国铁建海外订单1078.5亿元（占比8.9%），增速25.0%；中国中铁海外订单1025.1亿元（占比8.3%），增速49.6%。

l 基于主题相关性、业绩弹性角度，推荐隧道股份（首推）/中国铁建/中国中铁。1）隧道股份（2016/17年EPS0.55/0.66元，增速23/15%，目标价17元，53%空间），2016年新签轨交订单129.7亿元（ 57.2%），占比27.8%；2）中国铁建（2017/18年EPS1.20/1.37元，增速16/14%，目标价16.8元，19%空间），①成立专门小组对接雄安新区；②2016年新签轨交订单1713亿元（ 77.8%），占比14.1%。3）中国中铁（2017/18年EPS0.65/0.74元，增速20/13%），①积极参与雄安新区建设并占据相当份额；②2016年新签轨交订单2523.3亿元（ 79%），占比20.4%。

l 风险提示：雄安新区推进不及预期、“一带一路”推进不及预期等。

宏发股份(600885,买入)深度报告：继电器龙头真成长 不忘初心逐梦前行

投资要点：

看主业：2020 年公司有望成为全球继电器龙头公司家电继电器及电力继电器出货量位列全球第一，整体市占率仅次于欧姆龙，位列全球第二。家电行业的洗牌促成了欧盟等一些主要竞争对手在部分产品上的产能收缩将持续两到三年，宏发将成为最大受益者，也将带来行业集中度的进一步提升。电力继电器技术全球领先，积极参与全球智能电网产业发展，并快速在电力继电器领域树立品牌形象及良好口碑。国网表计招标放缓，海外拓展不断加速，预计2016年海外电力继电器业务增速超过30%。

整车厂商对于生产规模及技术要求越来越高，宏发自行研发投建的全自动高速生产线在保证产品一致性的同时，保障了整车厂对数量和质量的要求，是宏发继电器在汽车领域竞争力不断提升的重要条件支撑。

看新兴：高压直流继电器需求持续提升，卡位优势明显特斯拉Model3 量产临近，公司极可能进入特斯拉供应链，稳定的品质与性价比将赢得市场的关注和认可。与国际品牌相比拥有较大的价格优势，同时随着市场的分化及国内新能源汽车（爱基,净值,资讯）市场的崛起将为宏发带来重大的战略性机遇。

看突破：通讯与工控成长空间大，稳健经营，静候花开信号继电器一直是公司继电器中毛利率最高的产品，毛利率常年维持在40%以上。公司三、四代产品与竞争对手松下、欧姆龙等差距进一步缩小，目前全球市占率4%-5%，未来上升空间大。

工控领域通过前期OEM 代工完成技术积累，快速提升了公司技术人员设计水平。2016 年公司大规模投入启动产品自动化设计，重新更改技术方案并搭配自动化生产线，有望进入更大客户的供应链体系。

看延展：战略布局新门类业务，低压电器塑造公司第二增长级，氧传感器切入传感器领域第一步

低压电器市场容量超过700 亿，具有市场整体需求量大、几乎渗透到所有用电领域且行业长期稳定发展的特点。公司依托在自动化及半自动产线多年的积累，快速实现低压电器自动化水平的急速提升，在规模上挤压对手。市场方面，直销与分销相结合。氧传感器、工业连接器等高质量外延拓展将为公司发展成为工控器件平台的蓄力。

盈利预测和投资评级：我们看好公司：1）继电器领域长期的成长属性，汽车、通讯及工控领域的市占率提升； 2）高压直流、低压电器等领域贡献新的业绩增量；3）氧传感器、工业连接器等高质量外延拓展落地和产业化加快。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.33元， 1.70 元，2.02 元。对应PE 分别是29 倍，23 倍和19 倍。

除业绩外，未来可能的重要催化剂：公司确定进入特斯拉model3 供应链，model3 开始放量。公司对标欧姆龙，发展成为工控器件平台，公司业务拓展与估值有望发生重大变化。维持公司“买入”评级。

风险提示：

1）宏观经济下行降低产品需求；

2）新能源汽车发展不及预期；

3）进入特斯拉Model3 产业链的不确定性；

4）新业务拓展不及预期；

新筑股份(002480,买入)年报点评：业绩扭亏为盈 重点发力轨交业务板块

报告摘要：

事件：公司发布2016年报，公司实现营业收入15.2亿，较上年同期增长44.18%，归母净利润1870万，同比增长111.84%，实现了扭亏为盈。公司传统产业继续保持文明发展态势，保持较好的盈利能力；轨道交通产业超级电容系统产业销售规模同比大幅增长，在主营业务中占比逐渐上升；新筑通工取得新能源客车及城市物流车生产资质后，主要重心转为大力发展新能源汽车新产业；公司为集中有效资源专注发展轨道交通等新兴产业（爱基,净值,资讯），剥离了工程机械类产业，处置低低效资产。

卡位精准，潜心布局有轨电车多年：新筑股份是国内唯一一家除中国中车(601766,买入)外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。

积极参与新津、宜宾和成都IT 大道三个有轨电车项目：2016年，成都市2016年第一批PPP 推介项目“出炉”，项目共有39 个，总投资达1，260.2亿元，其中涉及到轨道交通（包含有轨电车）的项目有4个，合计344.9亿，包括成都轨道交通18 号线工程PPP 项目（265亿），新都区香城大道现代有轨电车项目（15亿）等，其中有轨电车合计79.9亿元，市场空间巨大，为本土新筑股份发展提供了良好的外部环境。

减持引进战投，创新商业模式，解决订单问题：公司于2016年8月23日发布控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持公告，二者计划减持公司股份合计不超过7，000万股，占公司总股本的10.85%，此次减持主要目的是为公司引进战略投资者，创新商业模式，利用战投优势，解决资金和项目问题，同时对外扩张，辐射全国。

投资建议与评级：我们预计公司2017-2019年净利润为1.52元、 2.58亿元和3.64亿元，EPS 为0.24元、0.40元和0.56元，PE 为43倍、25倍和18倍，给以“增持”评级。

风险提示：有轨电车业务不及预期