目前基金股票大跌原因「最近基金股票大跌是什么原因9.14」

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中国基金报记者 方丽 曹雯璟

A股、基金又冲上热搜。

今日A股三大股指全天震荡收跌，沪指盘中一度跌破3300点，但尾盘有所回升修复。

截至收盘，上证指数报3313.58点，下跌1.27%；深证成指报12617.23点，下跌1.87%；创业板指报2767.46点，下跌1.78%；交投情绪边际减弱，全A个股1428家上涨、3243家下跌，两市成交1.01万亿元，继续收缩，但仍在万亿之上，北向资金净流出10.68亿。

风格看，今日各类风格普遍迎来调整，上游资源、中游制造风格领跌。Wind数据显示，申万一级子行业指数中5个出现上涨，分别为农林牧渔(1.79%)、公用事业(0.78%)、家用电器(0.69%)、建筑装饰(0.33%)及石油石化(0.12%)，下跌前三的行业分别为煤炭(-4.57%)、有色金属(-3.61%)及汽车(-2.90%)。

那么，今日破位下跌缘由何在？是涨多修正还是反弹结束? A股独立行情还值得期待吗？中国基金报记者紧急采访了博时、中欧、信达澳亚、上投摩根、前海开源、汇丰晋信、招商、平安、海富通、万家、光大保德信、西部利得、浙商、德邦、中信保诚、兴银基金等近20家基金公司。

多家基金公司表示，由于A股前期积累了一定的涨幅，叠加对海外经济衰退的担忧依然存在，今日沪深两市继续回调。后续A股或演绎震荡格局，应该把握结构性机遇。看好盈利趋势确定的行业军工、电力等。

多因素导致今日大跌

对于今日破位下跌，信达澳亚基金表示，催化因素上看，一是国内局部疫情再起，从基本面角度冲击市场信心。二是货币市场流动性收敛，从资金面角度影响A股做多动能。央行从此前较为常规的100亿元逆回购投放缩量至30亿元，同时上周累计净回笼规模3850亿元为4月以来最大，体现了增量流动性开始逐渐回收，从资金面角度对A股做多动能产生负面影响。三是美国6月非农大幅超预期，强化联储加息决心，影响权益市场风险偏好。美国6月非农就业新增37.2万，远超预期的26.8万人，失业率3.6%符合市场预期。美国劳动力市场持续强劲，强化美联储7月加息75bp的决心，并对权益市场风险偏好产生扰动。

前海开源基金表示，今日市场调整，主要原因在于对市场拥挤度的担忧，以及近期国内疫情再次反弹带来的情绪扰动。1）一方面，经历5月以来的持续上涨后，市场各板块均已取得了显著的赚钱效应，尤其是领涨的汽车、新能源、半导体、军工等板块，拥挤度更已回升至历史高位。短期大涨之后，市场自发出现获利了结、回调压力。2）另一方面，近期国内疫情再度出现反复，进一步加剧了受益于疫情后景气回暖预期的消费、以及供应链改善推动的“新半军”、汽车等板块的回调。

汇丰晋信基金表示，今日市场有所走弱，主要有以下几方面原因。1）7月开始进入半年报业绩期，由于二季度受疫情影响上市公司业绩普遍受到影响，市场担心半年报业绩低于预期。2）近期国内定价的商品普遍下跌，叠加上海疫情出现反复，市场担心经济修复力度不足，未来经济存在不确定性。3）交易层面前期指数反弹幅度和时间都较为充足，增量资金流入不足的背景下股市仍呈现存量博弈的状态，部分涨幅较大的板块存在获利了结的压力。不过我们认为短期市场下行空间有限，三季度经济环比改善同时流动性保持相对宽松，仍是利好权益资产的宏观组合，结构上偏好成长和消费。

浙商基金智能权益投资部副总经理 、AI负责人向伟表示，4月底以来市场展开了一波日线级别的反弹，从本次反弹的资金面结构看，短期参与资金主要是基于风险溢价的外资配置与短线杠杆资金，当市场快速触达前期阻力位，短期杠杆类资金存在获利出逃的可能，从而引发市场震荡。

德邦基金表示，本轮下跌受到多方面因素的扰动。一是，近日各地疫情有零星反弹趋势，引发市场担忧，同时消费行业虽然有基本面触底的趋势，但近期难以反应到业绩端。二是，中报依旧成为市场主要担忧点，随着中报预告陆续开展，业绩将有较强分化，市场风险偏好发生变化时行业波动就会加大。三是，新能源车、锂电池等赛道板块此前涨幅较大，短期也存在技术面回调的需求。四是，近期猪肉等价格的上涨，有推动通胀的迹象，引发市场对宽松货币政策是否持续的担忧等。五是，对于海外的经济预期比较悲观，需求走弱导致大宗商品价格如原油、天然气、铜等大幅回调概率加大，反应在A股交易海外衰退的情绪浓烈，上半年盈利较高的上游资源品尤其是煤炭、石油等，部分资金选择规避价格下跌风险。

中信保诚基金表示，今日市场呈现普跌局面，各类风格普遍迎来调整，上游资源、中游制造风格领跌。可能影响的因素如下：1、国内安徽、上海等地局部疫情出现反弹迹象，对市场信心造成冲击。2、央行连续缩量续作逆回购，释放边际收紧信号，从资金面角度对A股做多动能产生负面影响。3、美联储议息会议及超预期非农就业，强化联储加息决心，影响权益市场风险偏好。

海富通基金公募权益投资部基金经理陶敏表示，今年市场于四月底反弹至上周五，市场的风险偏好修复程度较好，但盈利预期的修复程度有限。原因或在于，市场对稳增长有一定的观望情绪、认为流动性或持续宽松，在交易层面市场更愿意去交易流动性的钱。防疫和地产收缩的压力是市场不够坚定的主要原因。

光大保德信基金表示，周末公布的CPI数据及国内局部区域疫情反复的或有迹象，是市场下跌的直接原因，伴随着货币政策是否能持续宽松的顾虑，以及对经济与常态化疫情防控的平衡的思考，短期市场在分子端和分母端均进入观察验证的窗口期，市场出现波折在所难免。

万家基金认为，今日市场波动主要受几个因素影响：一是6月CPI同比涨幅扩大，制约货币政策的宽松空间，粮价、猪价仍有上行风险，冲击市场情绪；二是本周国家统计局将公布中国二季度GDP以及6月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据，叠加本周五将有1000亿元MLF到期，MLF利率走势成为关注焦点。当前诸多不确定性尚未完全落地，市场观望情绪较重；三是北向资金转为净流出，全天净卖出10.68亿元北向资金；四是全国疫情反复，多地先后宣布加强管控措施，冲击市场情绪。

后续A股或演绎震荡格局应该把握结构性机遇

对于后市如何演绎，万家基金认为，未来三个月国内经济仍处于复苏阶段，指数大概率呈现震荡格局。在这种市场态势之下，把握结构性机会尤为重要。目前A股以中游制造为代表，反弹幅度已经相对较高，进一步大幅上行的难度可能较大。

“短期市场或有两种可能的走向。一是市场结构有所调整，风格上或从偏成长切换到到消费价值，市场的走势上偏震荡，二是成长调整而其他板块表现亦不佳，指数短期或面临一定的调整。” 海富通基金公募权益投资部基金经理陶敏。

之所以后市出现上述情景概率较大，原因包括：首先是政策面进入观察期，先是7月份政治局会议对于下半年工作的定调与布局，同时市场要观察密集披露的6月份和上半年的各项经济数据，评估决策层对于稳增长效果的认定。其次是上市公司业绩的验证期，包括半年度业绩披露和三季度的业绩展望。最后是流动性因素，大概率下半年PPI高位震荡，CPI受到猪价攀升和去年同期低基数的影响，下半年存在上行压力，或对流动性和货币政策带来影响。

从未来市场或有的两种情形看，陶敏表示价值风格或是较好的应对策略。如果稳增长政策在三季度不足以扭转今年以来的减速，那么市场对于财政压力的担忧、对于房地产行业资产负债表收缩的担忧、对于就业的担忧可能发生共振，令市场出现调整。若此，价值风格存在一定的防御功能。相反，如果稳增长政策斜率够强，尤其是6月的社融结构如果能够迎来改善，以历史经验来看，实体经济逐季回升映射到股票市场可能会是价值股白马行情。

中信保诚认为，经济仍处于疫情后复工复产推动的复苏趋势中，但6月PMI显示经济扩张未好于季节性，现有政策组合下，关注上海疫情反复以及政策应对。7月15日前上市公司预披露业绩，预计本周需要经历利空业绩的检验，短期而言2季度业绩高增公司容易有相对收益，中长期仍看下半年景气度改善的幅度。

“经济复苏的趋势、流动性宽松的环境、衰退预期下美联储加息政策退出的预期，均推升风险偏好提升和市场估值修复，随着市场点位提升，经济复苏斜率的放缓和海外通胀、流动性环境或将加大市场波动。”上述中信保诚基金人士表示。

浙商基金智能权益投资部副总经理AI负责人向伟表示，后续由于市场短期情绪面的下杀会完成对估值层面二次压力测试，考虑到红利和成长风格各自估值与业绩增速的上下行空间，建议借助市场波动逐步将成长vs红利资产调至均衡态，并且在未来3-6个月内逐步看好成长风格。

西部利得基金也表示，短期来看经历了前期持续的修复性行情，市场进入震荡调整阶段的可能性进一步增加。当下我们处于经济弱复苏状态，尽管投资者希望这个复苏趋势短期可验证长期可持续，但经济发展不是线性的，总是在过冷和过热中来回摇摆。投资者对经济的判断，体现在市场上就是结构选择成为决定投资的胜负手。后续建议关注：消费领域居民收入恢复后的投资机会，制造领域关注景气度延续的领域，传统板块仍建议以绝对收益的理念进行把握。

上投摩根表示，今日午盘后出现反弹，跌幅缩窄，加上两市成交额仍在万亿以上，显示市场情绪并未就此反转，在相对偏松的货币环境及稳增长政策的支持下，A股的上行趋势预计仍能持续，但市场波动可能会加大。

此外，博时基金表示，在高通胀的压力下，海外各主要经济体都在收紧流动性，国内的货币政策相对更友好，坚持“以我为主”，延续稳健偏宽松的基调，流动性整体合理充裕。在经济总体延续修复趋势、但依然面临多重压力的背景下，A股短期将呈现震荡走势，行业间的表现大概率会分化，A股即将进入中报业绩预告的密集披露期，可适当关注业绩增长确定性更高的优质个股的机会。

新能源产业链异动

一直充当反弹急先锋的新能源汽车板块出现大幅度回调，中证新能源汽车指数下跌4.24%。不少基金公司认为仍看好新能源车带动下的汽车智能化以及供应链重塑的机会。

招商基金表示，新能源车产业链出现较大幅度回调，主要原因为短期内新能源车产业链涨幅较大，同时叠加市场担忧需求持续性。此前受益于促销费政策及疫情修复，5、6月份汽车销量环比改善较为明显，其中：国内6月新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同比、环比增长率分别为130.8%、47.6%。部分地区的地方性消费补贴于6月30日退出，叠加7月将进入传统购车淡季，以及当前经济压力依然较大，目前市场担忧前期销量修复会在一定程度上透支未来销量。

招商基金认为，三季度进入新能源车产业链需求的关键验证期。新能源车相关板块4月底以来涨幅较大，短期行情波动加剧。

从需求端看，新能源车产业链仍有支撑：（1）油价仍处高位；（2）近期多部委下达关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知，研究免征购置税延期等问题，后续支持政策加码仍有预期；（3）供给端新车型密集发布，在产品性能、车型矩阵完善等，有望进一步带来的电车认可度上升、销量持续释放。

短期需密切跟踪：（1）促销费相关政策情况；（2）上游材料价格趋势情况；（3）车企销量趋势情况。

“从板块上来看，我们依然看好新能源车带动下的汽车智能化以及供应链重塑的机会，看好在数字化发展浪潮下的科技制造机会，看好能源变革带来的产业链的机会，看好后疫情时代的消费复苏带来的机会，如果因为阶段性的季报原因或者后面流动性导致的调整，可能是继一季度后的第二次长期布局机会。”平安基金权益投资中心执行总经理张淼表示。

看好盈利趋势确定的行业军工、电力等

谈及后市，不少基金公司看好未来结构性行情，军工、电力、建筑、消费、农业、煤炭等板块值得关注。

万家基金表示，行业配置上，二三季度盈利趋势较有确定性的军工、电力、建筑、消费、农业、煤炭等板块值得关注。以电力为例，7月以来，煤炭保供政策继续发力，通过补签长协等措施，保障电力行业的煤炭供应，与此同时补签价格相较于现货价格和进口煤价格明显偏低，有利于整个行业盈利预期的改善。

光大保德信也表示，短期可以在中报较好的公司及疫情相关度不高的行业中适度关注，中期仍聚焦3条主线，相对均衡配置：第一、稳增长：近期我们已经观察到基建数据的改善，下半年新老基建预计维持较高的景气水平；第二、自身成长性较强的耐用消费：主要有新能源汽车和智能化，4月疫情并没有导致汽车消费下降，仅仅是消费的滞后，我们可以进一步观察7月疫情对新能源汽车销量的影响；第三、CPI-PPI剪刀差上行：利好中下游业绩，关注农业、食品饮料、家电等消费品。

而德邦基金表示，展望后市，短期关注资金流动性。如果继续保持宽松，市场将大概率继续演绎经济复苏的逻辑，可以重点关注航空、酒店、餐饮等出行消费板块。中长期来看，国内经济触底回升而海外经济转入衰退，形成错位导致国内权益市场相对吸引力增强，看好成长风格的投资机会，具体板块来看新能源车、食品饮料、医疗等将具备投资价值。

上投摩根认为，随着中报业绩披露期临近，投资人可关注有实际业绩支撑的电力设备、汽车等高景气赛道，优选成本边际改善的中游制造业，以及稳增长政策下受益的金融、基建等板块。

前海开源基金表示，整体来看，做多窗口并未结束，科技、消费仍将是市场主线，阶段性休整反而有利于行情持续性：1）首先，国内经济仍在持续回暖，并且当前疫情大概率很难重演3、4月份的情况，对市场影响有限。2）其次，至少三季度，“宽货币、宽信用”的组合仍将持续。并为行情提供支撑。风格层面，根据我们对不同“货币·信用”环境下各风格指数表现的历史数据回测，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。3）此外，微观流动性上，当前市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，并助推行情的持续性。

信达澳亚表示，展望后市，经济复苏波折较大（疫情散发式爆发叠加外需回落预期较高）存在二次探底风险，同时货币政策预期由于海外通胀压力以及当前资金市场的充裕流动性较难有更强总量政策，下半年需要依靠财政政策提供总量政策的增量，三季度市场走势或较为纠结；板块上我们依然看好能源革命（绿电、新能源整车）、消费升级（可选消费、养殖）、稳定增长（金融、建筑）、自主安全（半导体、国防军工等）主线，大幅回调是布局机会。

向伟表示，从行业配置上，从行业基本面量化的胜率与赔率视角度量，红利板块看好进可攻退可守的银行券商和基建建材板块，回避超涨的上游资源品板块的低估值陷阱；困境反转板块看好疫情后复苏的交运、小家电、食品龙头、汽车零部件、医疗服务；成长板块看好汽车电子、风电、精细化工等。

兴银基金表示，近期全球和国内的宏观环境在悄然发生变化。一方面，美联储近期下调了对23和24年的通胀预期，这意味着美国的加息周期可能比想象的要短，另一方面，当前国内经济修复加快，下半年经济边际向上较为确定。上述两方面的变化在国内A股估值已整体具有较高性价比的前提下有助于提升市场风险偏好，从而逐步扭转市场趋势。

在行业配置方面，兴银基金看好三条主线：1、能源链：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消费复苏：汽车、交运；3、稳增长链：建筑、地产等。

此外，对于港股市场，恒生前海港股通精选混合基金经理邢程表示，展望未来，港股市场或有望继续展现一定的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。我们认为市场所关注的核心矛盾可能会转向稳经济政策成果能否能被验证。在市场反弹的第一阶段，估值和情绪率先修复，后续宏观环境和企业盈利的筑底反弹或将是市场持续上涨的关键。

从中长期来看，邢程依然看好港股科技板块左侧布局的机会。科技板块是香港市场的独有特色之一，在恒生指数中也拥有举足轻重的权重，因此前期科技板块企业股价巨幅波动之下，香港市场同时出现了较大幅度的调整。我们认为，整体而言包括科技板块企业在内的成长股估值在调整后已具备一定吸引力，并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善。综合未来较大的发展空间，中长期来看，具备核心竞争力的科技公司有望给投资者带来超额收益。

编辑：乔伊