长源电力定增价「股票评级上调是利好还是利空」

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曾在2017年末上演的煤电顶牛现象未能续演。2018年冬季动力煤市场旺季不旺的态势，使得下游火电企业成本得以控制，加之燃煤电厂上网电价提高，火电企业终于迎来“春天”。

1月4日晚间长源电力(000966)公告称，预计2018年度将实现净利润为1.89亿元至2.25亿元，业绩较上年同比大幅上升255.48%至285.09%，实现扭亏为盈。2017年该公司亏损额为1.22亿元。

火电企业2018年的业绩转好趋势在相关公司2018年三季报中就已可窥探一二。

Wind数据显示，A股36家火电企业中，2018年前三季度净利润同比增长的有25家，增幅超过100%的有9家。其中，深南电A净利润同比增长达1825.67%，通宝能源期内净利润同比增长达871.69%。

对于业绩转暖的原因，长源电力表示，报告期内，受湖北省内各产业用电量持续增长影响，公司火电机组发电量、利用小时同比大幅增加。此外自2017年7月1日起，湖北省上调省内火电机组批复电价1.8分/千瓦时，公司所属燃煤电厂上网电价有所提高，同时，湖北省取

消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，公司所属火电企业盈利能力有所增强。

长源电力所述的利好对火电企业影响明显。

卓创分析师崔玉娥此前接受证券时报·e公司记者采访时曾表示，国家发改委此前发布的《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆电价，缓解燃煤发电企业经营困难。同时加之上网电价上调利好。火电企业的成本压力已获得进一步缓解。按照简单测算，受上述政策利好，火电企业5000大卡的煤炭成本能够下降80元/吨。

除政策利好外，今年四季度长源电力发电量同比也出现明显增幅。

公司4日晚间公告表示， 2018年10月1日至2018年12月31日，公司所属各发电企业累计完成发电量46.33亿千瓦时、上网电量43.65亿千瓦时，较去年同期分别增长33.67%和34.06%。

相较于去年同期动力煤价格高企的市场情况，2018年冬季火电企业成本明显下降。

历史数据显示，2018年1月，国内动力煤港口价格一度达到760元/吨。彼时一份国内由中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司和国家电力投资集团有限公司四大电厂向国家发改委提交的《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》称，受煤价上涨影响，不少燃煤火电厂资金链已经断裂，还有不少已经面临银行停贷、限贷、无钱买煤的困难局面，五大发电集团煤电板块全年亏损402亿元，亏损面达60%左右。

而如今，虽然动力煤价格近期有所回升，但相较去年同期的高价依然相距甚远。

太原煤炭交易中心1月4日消息称，数据显示，截止2019年1月3日，大同5500大卡动力煤估价435元/吨，环比持稳；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价329元/吨，环比持稳，榆林5800大卡动力煤估价401元/吨，环比涨1元。

港口方面，近日市场出现一小波补库需求，港口锚地及预到船舶数量小幅增加。前期港口贸易商集中抛货所剩货盘不多，在发运成本支撑下，出现惜售挺价情况，市场煤报价有所上涨，下游客户对高价市场煤接受程度不高，部分客户还在观望当中，整体成交不活跃。4日动力末煤（CV5500）主流报价在590-595元/吨，动力末煤（CV5000）主流报价在515-520元/吨。

分析认为，临近年底主产地晋陕蒙区域部分大矿已完成全年生产任务，煤炭产量或有小幅回落，给煤价形成一定支撑。电厂高库存的状况难以改变，市场看空预期依然存在，1月份随着进口煤的恢复和下游工业企业的停工而减少用电量，如果无特殊的利好支撑，预计1月下旬动力煤价格跌幅或将有所增加。

中泰证券研报认为，由于标杆电价调整频率小，火电股行情更多的受“煤炭价格”和“利用小时”影响，从历史复盘来看，煤炭价格决定火电股行情，当煤炭价格上涨时火电股较难产生超额收益，煤炭价格下降时火电股往往产生较好的投资收益。