电力板块表现活跃的股票「电力板块」

今天带来电力板块表现活跃的股票「电力板块」，关于电力板块表现活跃的股票「电力板块」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

【电力板块表现活跃】电力板块今日表现活跃，华电能源、上海电力均涨停，湖南发展、吉电股份均涨逾5%，文山电力、国投电力、赣能股份等也涨幅居前。

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上海证券称，2016年火电动力煤价格已经难有大幅下调空间，反而有较大的走稳和小幅反弹概率，同时全社会电力需求将平稳，电力行业的利润接近顶部，增长空间已不大。电改配套文件已发，大规模实施仍无时间表。因此，维持电力行业“中性”评级。重点关注：中国核电、桂冠电力、湖南发展等。

【个股研报】

湖南发展：“湘雅模式”可复制性强，成长空间广阔

投资要点：

国有控股集团唯一上市平台， 主营水电业务。 公司第一大股东为湖南发展资产管理集团有限公司，实际控制人为湖南省人民政府，公司为控股股东旗下唯一上市公司。主营水电业务，主业经营比较稳健。

布局的康复行业发展前景持续向好。 康复项目开始不断纳入医保覆盖范围， 将释放康复需求；破除以药养医和实行多点执业， 将能显示出康复医疗价值和加大医生资源流动性，大大缓解康复人才供给端困境； 医保控费、分级诊疗将改善康复生态环境；人口老龄化带来的疾病谱变化催生康复需求。

湘雅博爱康复医院，集多方优势打造“湘雅模式” 。湘雅博爱康复医院通过对接湘雅医院和承接政府购买解决建立初期病源问题，采用租借部分物业轻资产模式，快速回收投资资本， “湘雅模式”具备独特优势。

“湘雅模式”有望在全省复制。公司拟在 3-5 年内在完成康复医院在湖南省内地市级的布局，周江林院长康复行业资源、 与综合性医院良好合作和国有控股背景资源组成“湘雅模式”独有优势资源， 是“湘雅模式”在全湖南省推广成功的有力保障。湘西、常德博爱康复医院年内有望开业。

盈利预测与投资评级。 公司主营水电业务经营稳定，现金流充裕。康复医疗行业环境持续向好，扩大医保支付范围预期、医保控费分级诊疗和人口老龄化带来的行业快速成长机会，长沙博爱康复医院“湘雅模式”，解决了病人来源等问题，且采用部分租借物业轻资产模式，回收周期短。同时，“湘雅模式”具复制性，公司凭借周江林院长行业资源 公司国有控股背景，与综合性医院良好合作，形成“湘雅模式”在湖南顺利推广强有力的保证。看好公司布局康复领域的发展，我们预计公司 2015~2017 年 EPS 分别为 0.35 元、0.40 元和 0.44 元。对应的市盈率估值分别为 63 倍、55 倍和 50 倍。首次覆盖给予“买入”级别。

风险提示： 1)康复医疗行业发展不及预期；2)康复医院建设项目推进不及预期；3)与湘雅医院持续合作不确定；4)水电业务业绩不确定性；5)商业模式不具复制性。(国海证券)

上海电力：毛利率提升、装机并表带来业绩高速增长

要点：上海电力8 月25 日披露2015 年中报，实现营业收入83.14 亿元，同比增长9.96%%；归属母公司股东净利润7.14 亿元，同比增长36.41%；基本每股收益0.3339 元，总体毛利率27.06%，同比上升4.78 个百分点。

收入情况：电力收入小幅增长，热力收入增幅较大。公司15 年上半年总体收入83.14 亿，同比增长9.96%；其中，电力业务收入占比85.49%，增长14.59%；热力业务收入占比8.48%，增长35.43%；电力业务收入增长主要来自安徽淮沪机组并表、江苏阚山发电量增长、海外公司收入贡献。公司的热力类营业收入大幅上升，主要原因是售热量大幅上升所致。

盈利情况：毛利增长33.57%，综合毛利率同比增长4.78 个百分点，主要缘于煤价下跌。2015 上半年，公司毛利22.50 亿元，同比增33.57%；综合毛利率27.06%，同比上升4.78 个百分点。其中电力毛利为19.40 亿元，同比增长51.68%；毛利率27.30%，同比分别上升7.18 个百分点。电力行业毛利率上调主要受益于煤价下调(15 年H1 秦皇岛港5500K 动力煤价下降21%).

费用情况：管理费用率提升，财务费用率小幅降低。2015 上半年，管理费用率为5.38%，同比提升0.55 个百分点，财务费用率8.25%，同比降低0.44 个百分点，主要受益于汇兑损失减少。

公司后续看点：一带一路保证业绩增长 核电。一带一路：受国内用电需求压缩，上海电力通过境外项目积极拓展，计划于2020 年前在海外再造一个上海电力，装机容量未来5年复合CAGR在15%以上，海外资产整体盈利性高于国内项目(如投产日本项目预计IRR 超过15%)。核电概念：中电投与国核已经合并，合并后集团推动核电资产证券化是大势所趋，中电投集团旗下的上海电力、中国电力有成为核电资产整合平台的可能性。详细报告请参见海通公用事业上海电力系列报告：《上海电力“一带一路”电力运营第一股：2020 年海外再造一个上海电力》/《上海电力：核电正式重启，解析上海电力如何受益核电概念》。

盈利预测与评级。上调上海电力15-16 年EPS 为 0.83、0.95 元/股。给予18 倍16 年动态PE，对应目标价为17.10 元，给予增持评级。

风险提示。海外项目进度低于预期，核电资产注入不确定性。(海通证券)

文山电力：打造完整电力产业链，公司发展进入新阶段

事件：

2016 年 1 月 7 号，公司发布重大资产并购公告。根据公司公告，公司将收购云南国际 100%的股权。本次交易共分为两部分。第一部分为发行股份及支付现金购买云南国际 100%股权，第二部分为非公开发行股票以募集配套资金，但配套融资发行成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。

评论：

1、与公司现有主营业务良性协同：

云南国际成立于 2013 年 5 月 30 日，以跨境电力贸易、境外电力工程 EPC 项目以及境外电源投资为主营业务。 2013 年、 2014 年及 2015 年 1-10 月份的净利润分别为 2,602.04 万元、 18,898.40 万元及 32,981.87 万元净资产收益率分别为20.65%、59.99%和 39.51%。其中电力 EPC 项目净利润分别为 0、9600 和 25200万元，如果扣除掉电力 EPC 项目利润，云南国际净利润分别为 2,602.04 万元、9,298.40 万元及 7,781.87 万元。股权结构中，南网国际控股 62.3%，是公司的第一大股东，云南电网持股 37.7%。

云南国际盈利构成中 EPC 业务的贡献占比较高。尽管 EPC 业务订单的取得具有不确定性，但是基于云南国际在 EPC 业务方面具备的品牌优势和项目经验优势，以及南方电网承诺由云南国际负责承接大湄公河次区域(即越南、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)的电力行业 EPC 工程总承包业务，此外云南国际与老挝国家电力公司于 2015 年 11 月签订了《老挝 500kV 那磨-勐晖交流输变电项目EPC 工程框架协议》，协议中约定老挝国家电力公司有意将老挝 500kV 那磨-勐晖交流输变电项目交由云南国际实施，双方将力争于 2016 年 6 月 30 日前签署项目第一阶段 EPC 总承包合同，未来 EPC 业务有望成为云南国际的净利润增长点。

公司收购云南国际之后，公司的电力业务从现有的发电和配售网向上游的电力EPC 业务延伸，打造完整的电力产业链。现有业务的稳定盈利为电力 EPC 业务提供强劲的资金支持，而电力 EPC 项目的高回报率又为公司开辟了新的利润增长点，两者的良性协同将有力推动公司的快速发展。

2、资产购买估值合理：

云南国际 100%股权预估值为 121,460 万元，主要由未来经营现金流现值、溢价资产价值、非经营性资产价值三部分构成。考虑到评估基准日后公司对以前年度未分配利润进行现金分红 2 亿元，扣除分红后公司的预估值为 101,460 万元。根据公司公告，云南国际 2016 年净利润约为 0.45-0.7 亿元，因此对应的收购市盈率为在 14.49-22.55 倍之间。据测算，云南国际在 2015 年 10 月 31 号的货币资金余额为 82,804.39 万元，其中包含溢余货币资金约 72,804.39 万元，扣除期后分红 2 亿元后还剩余 52,804.39 万元，将预估值剔除掉该溢余货币资金后为48,655.61 万元，对应的市盈率为 6.95-10.81 倍。

文山电力通过发行股份购买其持有的云南国际 37.7%股权，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日上市公司股票平均值的 90%，即 7.55 元/股，因此公司需向云南电网新发股份数量5066.28万股；公司向南网国际支付现金购买其持有的云南国际62.3%股权，因此共需资金 83,738.62 万元。

3、 非公开发行募集配套资金：

公司拟通过询价方式向包括上市公司控股股东云南电网在内的不超过 10 名的特定投资者非公开发行股份募集配套资金(云南电网锁定期是 36 个月，其他特定投资者锁定期是 12 个月)，募集资金总额不超过 83,738.62 万元，且不超过本次拟购买资产交易价格的 100%，其中公司的控股股东云南电网认购 20%。发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的 90%，即 7.55 元/股，因此需新发行股份 11091.21万股。本次重组完成后公司的总股本将从 4.79 亿增加至 6.40 亿，增幅为 34%。

4、 业绩承诺与补偿及业绩奖励安排：

根据《云南文山电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产业绩承诺补偿框架协议》，在本次交易完成后，若在业绩承诺期内，云南国际当期期末累计实现的净利润低于当期期末累计承诺的净利润，南网国际、云南电网分别根据其在本次交易中合计获得的对价支付情况，相应承担现金补偿义务和股份补偿义务。如果云南国际任何一期期末累计实现的净利润均不低于相应年度期末累计承诺的净利润，文山电力同意给予南网国际、云南电网奖励对价。云南国际每年度预测净利润将以《资产评估报告书》为准。

5、重组对公司业绩的影响：

先不考虑本次重组，公司 2015-2017 年的业绩分别为 0.26、 0.27 和 0.29。根据公司公告，云南国际在 2016 年的净利润约为 0.45-0.7 亿元，因此我们假定云南国际在 2016年和 2017 年的净利润为 0.6 亿元。公司在 2015-2017 年的业绩分别为 0.26、 0.30 和0.31。对应公司目前股价， PE 估值分别为 39.0、 33.8 和 32.7 倍。

风险提示： 资产重组进展缓慢、 社会用电量需求下滑严重。(招商证券)