电力企业绿色发展「供电提升企业经营效率」

时间：2023-04-05 13:33:04来源：搜狐

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电力行业：火电盈利持续改善，绿电加速建设丨大牛证券

板块业绩降幅收窄，火电板块盈利修复。2022H1电力板块实现营业收入7183 亿元（同比 15.4%）、归母净利润554 亿元（同比-13.1%），其中单二季度归母净利润328 亿元（同比-5.8%），业绩降幅持续收窄。子板块中，火电板块H1 归母净利润75 亿元（上年同期为229 亿元），环比继续改善；受益于来水偏丰，水电板块H1 归母净利润215 亿元，同比增长30.5%。2022H1基金持仓比例0.30%，环比降低0.46pct。

需求、成本有望共振修复，调味品板块业绩释放潜力可期：

（1）需求端：调味品终端渠道分为餐饮业、家庭厨房和食品加工三大方面，其中餐饮是调味品最主要的渠道，2022年 3月以来餐饮行业受到冲击，调味品行业整体需求受损，随着防疫政策的完善，我们判断餐饮至暗时刻或已过，调味品行业需求有望回暖。

（2）成本端：2022年 7-8月大豆期货结算价环比22Q2 下降16%，原材料高点已现，21年 10月海天率先提价，中炬、千禾、恒顺跟随，22Q1各渠道提价逐步落地，22Q2继续深化，提价效应有望在22H2 进一步显现。

运动服饰：本土运动品牌公司22H1 具备经营韧性，看好消费复苏后边际恢复。2022年上半年，安踏体育、李宁、特步国际、361度在疫情压力和上年同期高基数情况下，营收端展现较强的经营韧性，收入增速显著优于服装社零大盘，同时在耐克、阿迪达斯国际运动品牌大中华区表现疲弱情况下，本土运动品牌公司竞争格局继续改善。盈利能力方面，由于品牌加深零售折扣以及原材料价格上涨影响，毛利率有所承压。费用管控方面，安踏体育、361度品牌营销推广投放增加，李宁、特步国际保持较为稳定的费用率水平，综合影响下，各品牌公司业绩增速普遍不及营收增速。

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