永泰能源资产重组「永泰能源重组方案」

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8月7日晚间，永泰能源（600157.SH）发布公告表示，公司债权人河南省豫煤矿机有限公司向山西省晋中市中级人民法院提出对公司进行重整的申请。业内人士认为，司法重整是近年来发生债务危机的上市公司实施债务重组的有效方式之一，此方式需要得到法院、政府、证券监管机构等多方面的支持，从案例来看，近几年实施司法重整的上市公司都取得了成功，并有效化解了债务问题；永泰能源债权人提起重整申请标志着公司债务重组已取得各方支持，正式进入实操程序。

化解债务风险成效显著

受内外部环境影响，永泰能源2018年7月发生流动性困难，2017 年度第四期短期融资券构成实质性违约，触发了公司其他债券交叉违约条款。

为积极稳妥化解公司债务风险，保护广大债权人和投资人的合法权益，2018年8月23日，永泰金融机构债权人委员会（简称“债委会”）正式成立，国家开发银行为主席行，中信银行为联席主席行。

在监管机构及各级地方政府的指导与支持下，债委会协调债权人对永泰能源开展帮扶。一是全力保证公司实体企业正常生产经营，确保公司煤炭和电力板块企业稳定生产、稳定就业；二是不抽贷、不压贷、不断贷，合理调整短期债务到期回收计划，保持债务余额整体稳定；三是有效降低公司财务负担，目前公司有息负债已有70%左右融资成本下调至基准利率或LPR水平；四是慎重采取查封资产、冻结账户等保全措施，积极协调达成和解方案；五是积极开展债券持有人和解工作，在监管机构和市场自律组织指导下，推动多只债券签署和解协议。

2019年7月19日，债委会召开主席团会议，议定《关于化解永泰能源债务风险的建议方案》，方案核心思路即“资产处置 债务重组”，资产处置方面，公司通过剥离无效及亏损资产，加快非主业资产处置，全面开展降本增效工作，减少出血点并盘活资产;债务重组方面，通过“以股抵债 留债延期清偿”，妥善处置存量金融有息债务，实现公司财务可持续发展。2019年12月30日，经过多次与债权人沟通后，债委会结合各方反馈意见，对重组方案部分细节进行了优化。2020年以来，新冠肺炎疫情对国内经济活动造成较大影响，但公司在债委会指导下，加快推进债务重组各项工作，并积极与债权人沟通，目前债务重组初步方案已取得债权人多数共识。

根据公开资料，自发生债务危机以来，永泰能源在债委会、地方政府和监管部门的指导下，通过上述救助帮扶措施和公司自救措施努力，保持了公司生产经营稳定、管理团队及员工队伍稳定、经营现金流稳定、金融债务关系稳定的良好局面，向资本市场、债权人和中小投资者传递积极信号，为化解债务问题创造了积极、稳定的环境。正因此，永泰能源董事长王广西在接受采访时对化解债务危机充满信心：“债务违约后，永泰能源不会倒。”

优质资产是永泰能源化解债务风险的坚实底气

经过多年升华，永泰能源已经从之前的单一煤炭企业，完成了向综合能源企业的转型升级，已发展成以电力、煤炭和石化为“三驾马车”的新型综合能源企业，资产规模已达千亿元。

公司所属电力总装机容量1241万千瓦，达到国内中等电力企业规模，所属电厂主要分布在江苏、河南等经济发达地区和人口密集地区，是当地主力电厂，电力机组单机容量大、技术参数高，正在加快清洁能源、热电联供及售电业务的拓展，竞争优势明显。拥有优质煤炭资源储量总计38.52亿吨，已达到国内大型煤炭企业规模，现有在产的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为975万吨/年，在主产地区域影响力较大，在山西省焦煤行业中排在前列，煤炭产品全是优质焦煤及配焦煤，属于稀缺煤种，价格优势明显。所属华瀛石化大型燃料油调和配送中心项目位于国家规划的七大石化基地之一的大亚湾石化工业区，于2019 年 10 月 17 日开展试运营，拥有 1 座 30万吨级和 3 座 2 万吨级油品码头，项目在全部投产后将形成 2,150 万吨/年码头吞吐能力、1,000 万吨/年油品动态仓储能力和 1,000 万吨/年燃料油调和加工能力，将成为国内最大的船用燃料油调配中心，同时，项目拥有115 万立方米油库（其中109 万立方米为保税油库），是全国最大规模的民营油品仓储及保税油库之一。

业内人士特别注意到，永泰能源是A股民营上市公司中为数不多的经营性净现金流远大于公司净利润、且持续稳定的企业。2018年公司实现净利润约1.59亿元，实现经营净现金流约48.39亿元；2019年年实现净利润约2.79亿元，实现经营净现金流约51.7亿元。持续的盈利能力以及良好稳定的现金流，不仅为永泰能源经营业绩和资产质量提供坚实注脚，而且对依靠自身造血功能妥善解决债务问题提供坚强背书。

也正因如此，即使身处违约，永泰能源也成功跻身MSCI中国A股指数，成为极少数可供国际市场投资的优质能源类标的。

重整将为永泰能源浴火重生提供契机

综合其他上市公司司法重整计划的共性，根据债委会制定的债务重组方案，业内人士认为，永泰能源将通过本次重整实现债务展期、利率调降、债转股。

永泰能源业务属于重资产行业，具有投资回收期长、杠杆高的特点。公司债务风险是由于受自身债务规模大，融资政策趋紧等因素影响导致流动性困难。本次重整，可以通过债转股直接减少公司负债规模，降低资产负债率，增强资本实力；通过债务展期使公司负债期限结构得到优化，更符合能源行业投资回收期长的特点，资本结构将大大改善，公司经营将更加稳健；同时，通过利率调降和负债规模的下降还将减轻公司财务成本，增加公司利润，提升公司业绩。

永泰能源已是A股最大的综合能源民营上市企业，具有产业协同、区域布局、资产优质、经营现金流良好等优势。与此同时，公司也在进一步聚焦主业，一批优质产能正在加快建设，将陆续投产。其中，南阳电厂第二台100万千瓦机组将于年底或明年初投运，华兴电厂二台40万千瓦天然气联合供热联合机组计划于年底投运，二台10万千瓦的综合智慧能源项目已经开工建设，裕中电厂1200MW的供热项目年底向郑州供热，华兴电厂供热管网随着二期的建成将同步投运，周口电厂的供热规划正在建设。

业内人士表示，永泰能源资产质量优质，煤炭、电力、石化皆是关系国计民生和社会安全稳定的重要基础性行业，公司主营业务和各项经营保持稳定，经营现金流持续、良好、稳定。公司当前面临的问题主要是暂时的流动性困难，预计司法重整将彻底化解公司债务风险，改善优化资本结构，降低负债和提升效益，使公司重新步入良性发展轨道，实现“重生”；与此同时，随着上述优质产能投产释放，公司发展或将再上新台阶。本次司法重整有望成为永泰能源发展历史上的转折点和新起点。

基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，永泰能源控股股东及公司管理层坚定看好公司发展前景。为此，永泰能源董事、监事、高级管理人员及所属子公司核心管理人员、公司控股股东管理层于2020年2月共计增持公司股票2012.77万股，并于2020年5月自愿将所增持的全部公司股票锁定期由原增持完成之日起的6个月延长至自公告之日起的12月，并承诺在锁定期内，不以任何形式和原因卖出所持有的全部公司股票。