锌降低的原因「锌下降是什么原因」

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问：海外锌供应再度受扰，对期价的拉动能持续吗？

答： 欧洲 地区同样入冬，供暖压力加大，而随北溪-2号暂停验收，ICE英国天然气期货价格再次上涨，电价也在过去半个月趋势上行。 通过观察欧洲电力现货交易价格，德国昨日尖峰电价289欧/千度，10月中旬峰值324欧/千度； 比利时当前尖峰电价309欧/千度； 法国电价峰值也再次超过了300欧/千度。 因此，上周开始市场密切关注伦锌在3100-3150美元/吨的止跌，盘面上看到LME0-3月现货升水有较明显的拉升，周一收盘已到52.75美元，上波0-3月升水最高68美元。

欧洲传统锌冶炼经营形势再次受压，市场再次出现嘉能可表示在12月底停减维护意大利10万吨级产能的消息，伦锌再次拉升。Portovesme炼厂2020年锌锭产量12万吨，疫情背景下，去年至今年产出稳定，猜测生产线本身有大修维护的必要性。同时，意大利电价自由化程度高，周、月频率价格波动大，与荷、法、德相比，意大利与西班牙可能缺少相应的电力市场保值工具。我们认为，欧洲传统锌冶炼产能将长期存在电力调配对生产经营的威胁，部分产能需要像电解铝那样转移到北欧或俄罗斯那些能源自给率高、或更多依靠地热、水电等绿色发电的地区，这个过程比较长远。

就目前，我们认为对伦锌价格的拉动较难产生10月中旬那样的效果，对盘面价格的拉动有限。能源冲击本身也在威胁欧洲宏观经济的复苏、打压终端下游需求。同时，LME全球设库，交割卖方仓单。上月伦锌冲出3944美元新高后，新加坡地区直接出现单日1万余吨的入库，直线打压0-3月升水。当前LME锌库存主要分布在亚洲、美洲，欧洲仓库总存量不到7000吨。因此，欧洲地区炼厂减少供应，将更直观的拉动当地的现货贸易升水，吸引LME其他地区的库存或保税隐性库存流向欧洲。相比较，该题材对价格的拉动有限。

问：最近国内锌锭社会库存略有增加，需求端是否有转弱迹象？

答： 国内，市场积极盘点年底精炼锌产能发生的变化。从三方周度调研情况看，反复较大，对锌价的引导一般。驰宏呼伦贝尔（年产能14万吨）于11月16日复产，广西誉升（年产能10万吨）投产；同时汉中锌业因环保影响出现限产，湖南三立可能在下月进入检修。国内精锌产量11月供应环比放量后，12月锌锭增量的不确定性依然存在。受电价普遍上调影响，在现行加工费条件下，SMM认为冶炼厂锌价盈亏的分界线在22300元/吨。不过，成本支撑的强度要看消费，当前国内镀锌、结构件、压铸锌合金、氧化锌等消费方向缺乏亮点。尽管钢材价格出现反弹，但终端观望情绪较重，钢联周度镀层板产量弱于去年，而高库存消化仍不明显。经生产测算主动保值的冶炼产能主动性较强。另外，当前精锌供求环境也在限制冬储期锌精矿加工费进一步下调的幅度，冶炼商对加工费持守势的态度更坚定。

问：持续回调后锌价现企稳反弹姿态，且近日LME锌0-3升水高企，期锌反弹之路能延续吗？

答：当前环境外强内弱会更明显，内外比价，尤其欧洲现货贸易升水加持下的现货比价的下滑更明显。隔夜沪锌短线亢奋，涨幅甚至超过伦锌，因此认为伦锌带动下的短线涨势为炼厂应对电价上调提供了较好的保值机会。消费转弱是当前沪锌交投重心的主题，倾向沪锌仍会跌回前期交投区间。

本文源自国投安信期货研究院