现金营收比「经营净现金流与营业收入之比」

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来源：中国经济网

中国经济网编者按：10月31日，金现代信息产业股份有限公司（以下简称“金现代”）更新招股说明书。证监会第十八届发审委将于11月28日召开第188次发行审核委员会工作会议，审议金现代的首发申请。

2018年11月9日，金现代首次披露招股说明书，拟于深交所创业板上市；2019年10月31日，公司更新了招股说明书，保荐机构为光大证券，保荐代表人为孙丕湖、任永刚，审计机构为立信会计师事务所。

金现代此次拟发行8602.50万股，均为公开发行的新股，公司原有股东不公开发售股份，本次发行的股份数占发行后总股本的20%。

公司本次发行所募集资金中，8799.73万元拟用于配电网运营服务管理系统项目，7623.27万元拟用于发电企业运行规范化管理系统项目，7245.00万元拟用于基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目，7414.68万元拟用于研发中心建设项目，以及4814.10万元拟用于营销网络扩建项目，合计3.59亿元。

金现代主要向发电企业和供电企业提供软件开发、实施及运行维护等服务，是一家专注于电力行业信息化解决方案的高新技术企业。

招股书显示，2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，金现代的营业收入分别为2.53亿元、2.88亿元、3.49亿元、4.07亿元和1.56亿元。

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5237.07万元、6217.59万元、6472.50万元、7388.41万元和1189.57万元。经营活动产生的现金流量净额分别为-1401.06万元、875.15万元、567.96万元、6243.07万元和-4349.92万元。

尽管营业规模逐年扩大，但金现代经营活动产生的现金流量波动较大且表现出逐年减少的趋势，体现了公司净利润现金含量较差。

上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.79亿元、2.34亿元、2.78亿元、4.14亿元和1.39亿元，主营业务收入分别为2.53亿元、2.88亿元、3.49亿元、4.06亿元和1.59亿元。

报告期内，金现代的综合毛利率分别为50.71%、48.16%、45.70%、43.10%和41.52%，呈现逐年下降态势，并且低于同期的同业上市公司46.41%、46.53%、47.97%、47.50%和44.26%的水平。

值得关注的是，报告期内金现代的应收账款余额分别为2.17亿元、2.62亿元、3.30亿元、3.34亿元和3.66亿元，呈现明显增长态势，且占同期营业收入的比重分别达到了85.69%、90.66%、94.31%、82.03%和234.62%。

应收账款的逐年走高，主要是金现代对于大客户的过分倚重，缺乏议价权。金现代对前五大客户产生的销售收入分别为2.34亿元、2.48亿元、3.00亿元、3.04亿元和1.11亿元，占各期主营业务收入的比重超过7成。

对上诉问题，中国经济网记者发送邮件至金现代董秘办，截至发稿未收到回复。

拟募集资金3.59亿元 实控人持股过半

金现代主要向发电企业和供电企业提供软件开发、实施及运行维护等服务。招股书显示，公司拟在创业板发行股票8602.50万股，占发行后总股本的20%。本次发行股份均为公开发行的新股，公司原有股东不公开发售股份。

金现代此次拟募集资金3.59亿元，其中8799.73万元拟用于配电网运营服务管理系统项目，7623.27万元拟用于发电企业运行规范化管理系统项目，7245.00万元拟用于基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目，7414.68万元拟用于研发中心建设项目，以及4814.10万元拟用于营销网络扩建项目。

招股书披露，金现代的董事长、控股股东、实际控制人为黎峰，目前黎峰直接持有金现代1.58亿股股份，直接持股比例为45.9133%，通过济南金思齐投资管理合伙企业（简称“金思齐”）间接控制公司股权比例为7.8466%，并通过济南金实创商务咨询合伙企业（简称“金实创”）间接控制公司股权比例为0.2906%，合计控制公司股权比例为54.0504%。

天眼查显示，黎峰为金现代、金思齐法定代表人，并在宁波梅山保税港区九州纵横轨道交通产业投资合伙企业（有限合伙）等9家公司任职。2017年12月13日，金现代因登记的住所或经营场所无法联系而被济南高新技术产业开发区管委会市场监管局列入企业经营异常名录。

今年上半年净利仅一千多万 净资产收益率断层下降

2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司的营业收入分别为25,318.71万元、28,846.39万元、34,936.74万元、40,675.02万元和15,624.24万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5237.07万元、6217.59万元、6472.50万元、7388.41万元和1189.57万元。

2019年上半年，金现代的营业收入1.56亿元，仅是公司2018年营业收入的38.41%，实现净利润1452.25万元，只有2018年净利润的19.28%。

2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益）分别为55.11%、22.21%、15.83%、13.25%和1.91%，呈断层下降。

金现代表示，如果此次在深交所申请IPO成功的话，金现代净资产规模将大幅度提高，由于募投项目实施、达到预计的收益水平需要一定时间。因此，短期内公司净资产收益率还将存在下降的风险。

现金流波动较大 经营活动净现流转负

招股书显示，金现代经营活动产生的现金流量波动较大且表现出逐年减少的趋势。

2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，金现代经营活动产生的现金流量净额分别为-1401.06万元、875.15万元、567.96万元、6243.07万元和-4349.92万元。

金现代在招股书中表示，经营活动产生的现金流量净额较低主要是由于经营性应收项目的增加较多，未收回现金，同时占营业成本比重较高的职工薪酬和差旅费用具有刚性付现支出的特点，导致经营活动现金流出较多。

另外，报告期内，金现代现金及现金等价物净增加额也由增转减。2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司现金及现金等价物净增加额分别为-1760.57万元、5988.72万元、12,367.63万元、-11,863.80万元和-4183.53万元。

应收账款逐年上升

招股书显示，金现代应收账款也在逐年上升。截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月，公司应收账款余额分别为2.17亿元、2.62亿元、3.30亿元、3.34亿元和3.66亿元，占当期营业收入的比重分别达85.69%、90.66%、94.31%、82.03%和234.62%。

金现代解释称因公司收入在四季度确认较多，再加上所处行业的业务回款特点使应收账款余额较高。

2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，金现代一年以内的应收账款分别为1.62亿元、1.70亿元、2.27亿元、2.34亿元和2.63亿元。

同期，金现代按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中账龄在一年以内的比重分别为74.67%、64.94%、68.98%、70.09%和71.95%。

客户集中度较高 国家电网公司占比过半

金现代的最终用户主要为国家电网公司、南方电网公司及五大发电集团中的中国华电集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国国电集团有限公司等大型国企的下属企业。

2015年度、2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，金现代由前五大客户产生的销售收入分别为23,415.27万元、24764.66万元、30034.12万元、30371.62万元、11102.75万元，分别占当期主营业务收入的92.64%、86.06%、86.14%、74.8%、71.24%，占比至少达到7成。

由于客户付款审核程序较为繁琐和严格，加长了付款周期。同时，从项目达到验收条件，客户内部组织验收程序，出具相关验收报告，到客户内部申请资金给付，再到最终付款通常也存在一定的时间周期，延长了应收账款回收期。

上述同期，对国家电网公司最终控制的客户进行合并计算之后，金现代对国家电网公司的销售收入占营业收入的比例分别为83.52%、71.25%、73.55%、59.39%和57.65%，占比较高。

综合毛利率逐年下降 未赶上行业水平线

2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，金现代的综合毛利率分别为50.71%、48.16%、45.70%、43.10%和41.52%，报告期内呈现逐年下降。

与公司相近行业可比上市公司朗新科技、恒实科技、恒华科技、远光软件，在2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月平均综合毛利率分别为46.41%、46.53%、47.97%、47.50%和44.26%，行业均值高于金现代。

对于公司综合毛利率逐年下降的原因，金现代称报告期内，随公司人数增加及工资标准的提高，营业成本中的职工薪酬逐年增加，对公司毛利率的降低有重要影响。另外，公司因项目需要，对外技术服务采购有所增加，另外需现场完成的业务增加导致差旅费增加较多，拉低了公司的毛利率。

新三板上市募资6200万元 财务总监摘牌前走人

金现代2015年12月16日在新三板挂牌交易，股票代码为834903，交易方式为协议交易，光大证券为主办券商。

挂牌仅几天后，金现代2015年12月21日发布公告称，公司定向增发方案获董事会批准，方案显示，此次定向增发数量为400万股，增发价格为15.50元，募资规模6200.00万元，增发对应的增发市盈率为824.45。

2017年5月16日，金现代召开2016年度股东大会，审议通过《关于公司2016年度利润分配方案的议案》等议案，同意以公司截至2016年12月31日总股本1.05亿股为基数，以未分配利润向全体股东每10股送4股，同时以资本公积向全体股东每10股转增6股，本次共计分配股利4200.00万元。

2017年9月，金现代财务总监曲言芳因个人原因辞职，由张学顺接任财务总监，同年12月19日，金现代选择终止新三板挂牌。

新股东同月入股价格相差4倍

据IPO日报报道，金现代存在同月新增股东的入股价相差甚远的记录。

2015年6月15日，山东金码召开股东会并作出决议，同意山东金码公司股东黎峰、韩锋、张春茹、黎莉、燕东华泰、吴京伦、程振淳和孙莹将其持有的山东金码的股权参考评估净资产值作价8899.53万元对金现代有限进行增资，价格为每一元出资额7.91元。最终共有1125万元计入注册资本，余额7774.53万元计入资本公积金，公司注册资本增至2400.00万元。

同月，北京昆仑同德、克拉玛依昆仑朝阳、李巍旗、青岛华耀、济南华科以每一元出资额39.60元的价格入股金现代，公司注册资本由2400.00万元增加到2525.00万元。但前后在同一个月入股，金现代每注册资本的价格就增加了4倍。

7家控股子公司中4家业绩下滑甚至亏损

据中国商业观察报道，金现代旗下的7家子公司仅有2家盈利，2家亏损，剩余3家都是2019年成立的新公司。而虽然今年上半年有2家子公司在盈利，但相比2018年有大幅度的缩水。

其中盈利最高的子公司为山东金玛，2018年、2019年上半年山东金玛的净利润为1133.22万元、271.83万元。同期的其他子公司，济南金玛净利润为231.22万元、11.32万元，青岛金现代净利润为406.11万元、-44.55万元，南京实创净利润为52.38万元、-9.24万元，其他子公司北京金实创、昆明金现代和厦门金现代均为2019年刚刚成立。

另外，金现代还有一个民办非学历教育培训机构，不过这个培训机构亏损更是严重。招股书显示，2018年和2019年上半年，该培训机构分别亏损31.49万元、45.63万元。

2家子公司和一家培训机构在2019年上半年合计亏损为99.6万元，未来若持续亏损则会拖累金现代的业绩。